Помощь в написании студенческих работ
Антистрессовый сервис

Реструктуризация промышленных компаний путем слияний и поглощений в условиях риска

Диссертация: Реструктуризация промышленных компаний путем слияний и поглощений в условиях риска
ДиссертацияПомощь в написанииУзнать стоимостьмоей работы

Комплексный аудит или Due Diligence, по мнению автора, является одним из основных инструментов для минимизации рисков и повышения качества принятия решения о проведении сделки слияния и поглощения. Поэтому в работе проанализированы все области деятельности компании, представляющие интерес для целей комплексного аудита. Для достижения целей Due Diligence, а именно — для обеспечения лиц… Читать ещё >

Реструктуризация промышленных компаний путем слияний и поглощений в условиях риска (реферат, курсовая, диплом, контрольная)

Содержание

  • 1. АНАЛИЗ ЦЕЛЕЙ И МЕХАНИЗМОВ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ ПУТЕМ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
    • 1. 1. Сущность и цели реструктуризации компаний и предприятий
    • 1. 2. Анализ опыта слияния и поглощения нефтегазовых компаний
    • 1. 3. М<�этивы и экономические эффекты при слиянии и поглощении компаний
    • 1. 4. Риски в сделках слияния и поглощения
  • 2. РАЗРАБОТКА ПРОЦЕДУР ПРОВЕДЕНИЯ СДЕЛОК СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ

2.1. Процедуры комплексного предварительного аудита компаний — участников сделки слияния и поглощения. 59 2.2. Процедуры анализа конкурентной среды при ' реализации сделок слияния и поглощения нефтегазовых компаний.

2.3. Планирование структурных преобразований нефтегазовых компаний на основе слияния и поглощения

3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ И РИСКА СДЕЛОК СЛИЯНИЯ И

ПОГЛОЩЕНИЯ.

3.1. Показатели оценки эффективности и рисков сделок слияния и поглощения компаний.

3.2. Анализ эффективности и риска до объявления о сделке.

3.3. Анализ эффективности и риска с учетом синергетического эффекта.

3.4. Анализ эффективности и риска после объявления о сделке.

В нефтегазовой отрасли в последние годы наблюдается тенденция создания крупных корпоративных структур, которые являются объединениями юридически и хозяйственно самостоятельных предприятий, создаются на основе консолидации активов и реализации договорных отношений для осуществления совместной деятельности и достижения общих целей. К корпоративным структурам относятся: холдинги, концерны, корпорации, финансово-промышленные группы, ассоциации.

Одним из главных условий успешного развития таких крупных объединений является адекватное изменение системы управления, с целью полного соответствия всему спектру целей и задач этих корпоративных структур. Понятие реструктуризации охватывает большое количество аспектов деятельности компании, таких как совершенствование системы управления, финансово-экономической политики компании, операционной деятельности, меркетинга и сбыта, системы управления персоналом и прочие.

Обычно реструктуризация компании проводится для повышения конкурентоспособности компании с последующим увеличением ее рыночной стоимости. Поэтому здесь необходимо рассмотреть один из самых распространенных инструментов создания и развития корпоративных структур с целью увеличения стоимости компании сделки слияния и поглощения (М&А).

Слияния и поглощения в России — один из самых востребованных способов увеличения стоимости компании. В российском нефтегазовом секторе, очевиден тренд по укрупнению ВИНК как за счет сделок слияния и поглощения между собой, так и посредством приобретения небольших по размеру компаний — держателей лицензий на разведку/разработку месторождений УВ сырья, профильных сервисных компаний и т. д.

Объектом исследования в работе являются процессы реструктуризации нефтегазовых компаний.

Предмет исследования — методические подходы к оценке эффективности реструктуризации этих компаний на основе сделок слияния и поглощения, а также к анализу рисков при их осуществлении.

Основной целью настоящей работы является разработка теоретических и методических подходов к оценке эффективности реструктуризации компании на основе слияния и поглощения, гарантирующих приемлемый уровень риска для всех участников этого процесса. Для достижения данной цели в диссертационной работе автором были поставлены следующие задачи: выявить сущность, цели, формы, принципы и факторы осуществления реструктуризации компании на основе анализа различных стратегий развития компаний;

— провести анализ опыта слияния и поглощения нефтегазовых компаний в отечественной и мировой практике/ определить и идентифицировать этапы проведения сделки слияния и поглощения, выявить и проанализировать риски, характерные для каждого из них;

— провести анализ и сформулировать цели и требования к процедуре комплексного аудита компаний-участников сделки слияния и поглощения (Due Diligence), определить последовательность проведения различных типов аудита, а также состав команды;

— разработать методические подходы к оценке эффективности реструктуризации путем слияния и поглощения с учетом различных форм их проведенияапробировать предложенные методические подходы к оценке эффективности и рисков сделок слияния и поглощения на примере нефтегазовой компании.

Основой написания диссертации послужили труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов и специалистов в области оценки эффективности и рисков в процессе реструктуризации крупных промышленных предприятий: С. Гальперина, П. Гохана, Д. Депамфилиса, П. Друкера, М. Ипатова, А. Ковалева, Т. Келлера, Р. Ла-порта, Д. Морозова, А. Первозванского, Н. Рудык, К. Рэдхэда, С. Смоляка, М. Старовойтова, В. Степанова, М. Степанова, М. Франкеля, Р. Шеппарда, А. Яковлева и др. Названные ученые глубоко и всесторонне исследовали процессы, связанные со сменой корпоративного контроля, интеграционными процессами и оценкой сопутствующих рисков.

Теоретическимииметодологическимиосновами диссертации являются сравнительный, системный, графический и экономико-статистический анализ, методы экспертных оценок, научной классификации и научных обощений. В качестве источников статистической и аналитической информации автором использовались данные и аналитическая информация, размещенные на сайтах ЦБ РФ, Минфина РФ, МЭРТ РФ, публикации в журналах «Слияния и поглощения», «Financial Times», российские периодические издания: — «Ведомости», «Нефтегазовая вертикаль», «Эксперт», «Профиль», данные консалтинговых и информационных агенств Bloomberg, Reuters, KPMG, PWC, Morgan & Stanley, Deloitte, РБК, RusEnergy, а также публикации исследователей, специализирующихся в области оценки и проведения сделок слияния и поглощения.

Основные результаты работы и их научная новизна. — доказано, что при проведении реструктуризации необходимо четко сформулировать ее цель, провести анализ существующих стратегий развития компании, определить факторы внешней и внутренней среды, влияющие на ее деятельность, а также выстроить схему (этапность) реструктуризациипоказано, что реструктуризация компаний на базе слиний и поглощений тесно связана с волнами экономических кризисов, а также с ценами на нефть;

— доказана необходимость, предложена последовательность проведения и представлена расширенная структура комплексного аудита компании;

— разработана процедура и порядок реализации слияния и поглощения нефтегазовых компанийразработана система критериев оценки эффективности и рисков для сделок слияния и поглощения, с учетом различных форм ее проведения.

Практическая значимость работы заключается в том, что материалы данной диссертации могут быть использованы в дальнейших теоретических и прикладных исследованиях процессов реструктуризации, проводимой в форме слияния или поглощения. Кроме того, методический аппарат данной работы позволяет в условиях ограниченности информации и времени на проведение слияния и поглощения оценить объект и принять решение о способе проведения сделки, оценить уровень риска и размер вознаграждения за риск, который гарантирует приемлемые условия для всех заинтересованных сторон сделки.

Публикации. Отдельные теоретические и аналитические фрагменты исследования публиковались автором в специализированных периодических изданиях (5 публикаций общим объемом 1 п.л.) и докладывались на 7-ой международной конференция «НТИ-2007» (октябрь 2007, г. Москва), научных семинарах факультета экономики и управления РГУ нефти и газа им. И. М. Губкина.

Состав и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и рекомендаций, списка литературы из 103 наименований. Диссертация изложена на 157 страницах и содержит 18 рисунков и 24 таблицы.

ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ.

На основе анализа практики реализации сделок слияния и поглощения в нефтегазовой отрасли в диссертационной работе показано, что они являются эффективным инструментом повышения стоимости объединенных производственных предприятий за счет улучшения технологий производств и снижения себестоимости продукции в единой корпоративной системе.

По мнению автора, систематизация мотивов, анализ сопутствующих синергетических эффектов, а также классифицированные на их основе практические цели сделки слияния и поглощения, позволяют повысить уровень обоснованности принятия решения о проведении сделки. Кроме того, рекомендуется использовать предложенную автором классификацию целей сделок слияния и поглощения для определения ряда рисков, характерного для конкретных целей сделки.

Комплексный аудит или Due Diligence, по мнению автора, является одним из основных инструментов для минимизации рисков и повышения качества принятия решения о проведении сделки слияния и поглощения. Поэтому в работе проанализированы все области деятельности компании, представляющие интерес для целей комплексного аудита. Для достижения целей Due Diligence, а именно — для обеспечения лиц, принимающих решения, необходимой информацией об имеющихся возможностях и возможных проблемах, Автором рекомендуется использовать предложенную последовательность проведения комплексного аудита с учетом многопрофильного состава проводящего его команды.

Выбор алгоритма проведения организационных работ и определение приоритетного набора критериев оценки эффективности сделок слияния и поглощения рекомендуется осуществлять на основе предложенной схемы реализации сделки слияния и поглощения нефтегазовых компаний, которая позволяет оптимизировать условия сделки и выбирать наилучший вариант интеграции.

Для оценки эффективности сделки необходимо использовать исчерпывающий набор критериев, характеризующих прогнозные и фактические показатели сделки в необходимом разрезе. Для этих целей рекомендуется использовать авторский набор критериев оценки эффективности сделки слияния и поглощения.

После выбора формы проведения сделки слияния и поглощения и определения набора критериев оценки эффективности и рисков сделки слияния и поглощения автором рекомендуется использовать предложенную в работе методику расчетов и анализа рисков. В частности, рекомендуется проводить расчеты в следующих вариантах: до объявления о сделке (в отсутствие сигнального эффекта и синергетического эффекта), перед объявлением о сделке (в отсутствие сигнального эффекта, но с учетом различных вариантов размера получаемого синергетического эффекта), после объявления о сделке (с учетом сигнального эффекта, различных вариантов размера получаемого синергетического эффекта). Такая последовательность расчетов дает менеджменту компаний, по мнению автора, более полное представление о финансово-экономической стороне сделки слияния и поглощения с учетом синергии и фактической реакции рынка на объявление о сделке.

Автор считает, что разработанная методика оценки рисков и эффективности сделок слияния и поглощения, включающая в себя классификацию целей сделки, рекомендуемую последовательность проведения комплексного аудита компании, авторский набор критериев оценки рисков и эффективности сделки, с учетом различных вариантов проведения сделки и времени проведения анализа, позволяет руководству объединяемых компаний проанализировать зависимости доходности, цены риска для акционеров и премии за риск от способа совершения сделок и реакции рынка на информацию о сделке слияния и поглощения и на основе этих данных выбрать вариант проведения сделки слияния, приемлемый для акционеров обеих компаний.

Показать весь текст

Список литературы

  1. Абрамова, J1. Д. Слияния и поглощения как инвестиционная стратегия зарубежных и российских корпораций. — М.: 2005. — 350 с.
  2. Ш., Свирщевская А., Слияния и поглощения как корпоративная стратегия// РЦБ.-1998.-№б.
  3. А.А. Реструктуризация предприятий: механизмы и организационные меры// Экономист.-2 000.-№ 3.-С.2 6.32.
  4. А.А. Управление реструктуризацией предприятий. М.: Высшая школа приватизации и предпринимательства, 2000.
  5. В.Ю. Вертикально интегрированные нефтяные компании России: Методология формирования и реализация. -М., 1996.-294 с. :ил.
  6. А.Ф., Павлинич Е. А. Оценка нематериальных активов компаний в сделках слияния и поглощения. ВНИИОЭНГ, «Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом», № 1, 2008 г., М-ва. (стр. 16−19).
  7. Г. Л., Семененко Е. А. Оценка и прогнозирование эффективности предпринимательства транснациональных корпораций. -СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 2000. -244 с.
  8. М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1996. — 288с.
  9. О. В. Финансово-промышленные группы, холдинги и концерны // Законодательство. 1998. — № 2. — С. 19−28.
  10. Ю.Бернстайн J1.A. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпритация.: пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996.
  11. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация:
  12. Учеб. пособие / Под ред. В. М. Попова. М.: Финансы и статистика. 1997. — 418с.
  13. В. И. Новый менеджмент (управление предприятиями на уровне высших стандартов: теория и практика эффективного управления). М.: ИНФРА-М, 1999.
  14. К. Основы стратегического менеджмента: Пер. с. англ. / Под ред. Л. Г. Зайцева, М. И. Соколовой. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. — 175с.
  15. С. В. Оценка бизнеса и инновации-М.: Филинъ, 1997.-33б с.
  16. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я. В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996. — 800с.
  17. Р. Арбитраж. Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках: Пер. с англ. М.: «Церих-ПЭЛ», 1994. — 208с.
  18. Н., Еленева Ю., Сиганьков А. Реинжиниринг как инструмент реструктуризации предприятия / / Оборудование (рынок, предложение, цены).-1999.-№ 2.
  19. О.С. Стратегическое управление. М.: Изд-во МГУ, 1995.
  20. И. Г. Организационные формы интеграции компаний // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. -№ 6. — 19с.
  21. А. Реструктуризация акционерных обществ.// Рынок ценных бумаг.-2000 .- № 9−12.
  22. М. Реструктуризация главная дорога к росту прибыли // РЦБ.- 1999.- № 1.
  23. Э. А. Инвестиционный механизм слияния и поглощения предприятий корпоративного типа: монография / Э. А. Гончарова, В. В. Погодина. СПб.: Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2002. — 271 с.: ил.
  24. Д. Ю. Корпоративные слияния и поглощения: анализ неопределенности и рисков в оценке компаний. -М.: МАКС Пресс, 2000. 44 с.
  25. Д. Анализ финансово-экономических преимуществ стратегических альянсов над корпоративными сделками слияния и поглощения: монография / Д. Горячева, Д. Горячев. М.: Макс Пресс, 2002. — 64 с.: ил.
  26. П. А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. — 740 с.: ил.
  27. М. В. Анализ проектных рисков. М.: Финстатинформ, 1999. — 215 е., ил.
  28. В. В. Федотова М.А. Оценка предприятий: теория и практика.:Учеб. пособие, М.: ИНФРА-М, 1997.
  29. А.Г. Антикризисный менеджмент. М.: Тандем, 1999.
  30. М. В., Новиков Д. А. Теория игр в управлении организационными системами: Учебное пособие. Серия «Управление организационными системами». М.: СИНТЕГ, 2002. — 148с.
  31. , Д. Слияния, поглощения и другие способы реструктуризации компании: прогресс, инструментарий, примеры из практики, ответы на вопросы. М.: Олимп-Бизнес, 2007. — 921 с.
  32. Г. М., Келли Р. Э. Руководство по оценке бизнеса. М.: РОО, 1996. -272 с.
  33. П. Маркетинг-менеджмент и стратегии : Пер. с англ. -3-е междунар изд. -СПб.: ПИТЕР, 2002.-544 с.
  34. Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / Пер. с англ. В. Лукашевича и др.- Под общ. ред. В. Лукашевича. Л., 1991. — 448с.
  35. П. Рынок: как выйти в лидеры. Практика и принципы. М.: Book chamber international, 1992.
  36. К. Введение в управленческий и производственный учет. М.: Аудит, 19 94.
  37. A.M., Лагоша Б. А., Хрусталев Е. Ю. Моделирование рисковых ситуации в экономике и бизнесе. Учеб. пособие / Под ред. Б. А. Лагоши. М.: Финансы и статистика, 1999. — 176 с.
  38. О. В. Формирование структурпроизводственных систем. Л.: Внешторгиздат, 1990. -208с.
  39. Ю. В. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. -М.: Альпина Паблишер, 2001. 244 с.
  40. ЗЭ.Игнатишин Ю. В. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. М. и др.: Питер: ООО Питер Принт, 2005. — 201 с.
  41. М. Г. Корпоративные захваты. Слияния, поглощения, гринмэйл. М.: Ось-89, 2005. — 223 с.
  42. А., Гришпун Е. Реструктуризация в стратегии развития предприятия.// Проблемы теории и практики управления.-2000 .- № 6.-С.87−91.
  43. . Деловая стратегия. М.: Экономика, 1991. — 239с.
  44. В. Ю., Морозов Д. С. Проектное финансирование организация, управление риском, страхование.- М.:Анкил, 2000
  45. Т. Концепция холдинга. Организационные структуры и управление. Обнинск: ГЦИПК, 1997.
  46. У., Клиланд Д. Стратегическое планирование и хозяйственная политика. М.: Прогресс, 19 974 6. Ковалев А. И., Привалов В. П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга, 1995. — 192с.
  47. Е. П., Гарашутин Н. В. Бухгалтерский учет. -М.: Финансы и статистика, 1994. 464с.
  48. , Н. Ю. Слияния и поглощения в конкурентной борьбе международных компаний. М.: ТК Велби: Проспект, 2005. 150 с.
  49. Ф. Основы маркетинга. СПб.: АО «Коруна», 1994. — 700с.
  50. Э. Комплексная оценка финансово-экономического состояния предприятий. // Рынок ценных бумаг. 1999 .-№ 16.-С. 39 41.
  51. С. П. Управление крупной корпорацией. М.: Экономика, 1997. -204 с.
  52. Н.А. Формирование и развитие производственной корпорации в условиях становления рыночных отношений. -Харьков: РИП «Оригинал», 1992. -203 с.
  53. , С. В. Слияния и поглощения компаний на российском рынке. М.: МАКС Пресс, 2007. — 115 с.: ил.
  54. А., Мизиковский Е. Оценка баланса и несостоятельности предприятия//Бухгалтерский учет. 1996. -№ 3.
  55. В. Д., Кузнецова С. А. Стратегический менеджмент: Курс лекций. М.: ИНФРА-М, 2000. — 288с.
  56. Материалы рейтингового агентства Эксперт РА.
  57. В. Г. Реинжиниринг инновационного предпринимательства М.: 1999.-414 с.
  58. Менеджмент. / пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 1999.
  59. Механизм анализа и прогноза деятельности корпоративных структур /Гальперин С.Б., Дороднева М. В.,
  60. Ю.В., Пухова Е.В.- Под ред. С. Б. Гальперина. -М., 2001. -58 с.
  61. С. Волна объединений накрывает финансы и промышленность //Финансовые известия. 1995. — № 66. -С.З.
  62. А. Г. Интеграция банковского и промышленного капитала: современные мировые тенденции и проблемы развития в России. М.: Финансы и статистика, 1997. — 444с.
  63. Моделирование производственно-сбытовых систем и процессов управления: Монография / Под ред. А. А. Колобова, Л. Ф. Шклярского. М.: Изд-во МГТУ им. Н. Э. Баумана, 1993. — 216с.
  64. С. Рычаги управления стоимостью компании//Рынок ценных бумаг.-2001.-№ 15.-С.51−55.
  65. Д.С. Риски в проектном финансировании. М., 2000.
  66. Е.Г. Стратегическое управление диверсифицированными корпорациями. -М., 2001. -159 с
  67. Организация промышленных корпоративных структур на основе логистико-ориентированной системы критериальных оценок / С. В. Краснов, Н. Ю. Брусникин, Н. О. Куралесова. Под ред. И. Н. Омельченко. Тольятти: Изд-во ТолПИ, 2000. — 181с.
  68. Е.А. К вопросу о классификации рисков в сделках слияния и поглощеня. М., 200 6. 13. библиогр.- 3 назв. рус. деп. в ВИНИТИ 18.12.06, № 1562-В 2006.
  69. Е.А. К вопросу о роли IT систем в сделках СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ. РГУ нефти и газа им. И. М. Губкина, «Проблемы стратегического развития экономики Росии и роль энергетики в обеспечении экономического роста страны. Ч.1, 2008 г., М-ва. (стр. 59−65).
  70. Н. В., Голомазова J1. А. Реорганизация предприятия: юридический аспект // Бухгалтерский учет. 1997. — спецвыпуск. — С. 93−96.
  71. , А. А. Новые методы оценки компаний в сделках слияния и поглощения. М.: МАКСПресс, 2001. -87 с.: ил.
  72. М., Международная конкуренция, пер. с англ. -М.: Международные отношения, 2005.
  73. К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками.пер. с англ. М.: Инфра-М, 1996.
  74. М.К. Современная российская корпорация (организация, опыт, проблемы). М.: Наука, 2001. -312 с.
  75. В. В. Организационно-экономическое проектирование и адаптация производственных и управляющих систем. М.: Изд-во МГТУ, 1994. — 164с.
  76. Стратегическое управление корпорациями/ Кныш М. И., Пучков В. В., Тютиков Ю. П. -2 изд., перераб. и доп. -СПб: КультИнформПересс, 2002. -239 с
  77. В. И. Основы построения организационных систем. М.: Экономика, 1991. — 111с.
  78. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга.- М.:Финансы и статистика, 1997.- 799 с.
  79. Р.Н., Баренс С. Б. Планирование инвестиций. М.: «Дело Лтд», 1994. -120 с.
  80. В.З. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 1996.
  81. , Р. С. Слияния (поглощения) в механизме образования интегрированных корпоративных структур. М., 2005. 25 с.: ил.
  82. С.А. Исследование фактора независимости субъектов в производственно-корпоративных структурах // Закон и право. 2003. — № 3. — С. 27−28.
  83. А. Д., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий. -М.: ИНФРА-М, 1999. 343с.
  84. Д. Технологический маркетинг. М.: «Янус-К», 2003.-478с.
  85. Экономическое обоснование и оценка эффективности проектов создания корпоративных структур/ Гальперин
  86. С.В., Дороднева М. В., Мишин Ю. В., Пухова Е.В.- Под науч. ред. С. Б. Гальперина. -М., 2001. -56 с.
  87. Bing G. Due Diligence: Planning, Questions, Issues, 2007
  88. Carey Dennis, Robert J. Aiello, Michael D. Watkins, and Robert G. Eccles Harvard Business Review on Mergers & Acquisitions.- 2001
  89. Carney William J. Mergers and Acquisitions: Cases and Materials (University Casebook).- 2006
  90. Dale A. Oesterle Mergers And Acquisitions in a Nutshell.- 2006
  91. Dale Arthur Oesterle Law of Mergers And Acquisitions (American Casebook Series).- 2005
  92. DePamphilis Donald Mergers, Acquisitions, and Other Restructuring Activities.- Academic Press Advanced Finance Series, 2007
  93. Frankel Michael E. S. Mergers and Acquisitions Basics: The Key Steps of Acquisitions, Divestitures, and Investments .- 2005
  94. Galpin Timothy J. and Mark Herndon The Complete Guide to Mergers and Acquisitions: Process Tools to Support M&A Integration at Every Level.- 2007
  95. Gaughan Patrick A. Mergers, Acquisitions, and Corporate Restructurings, 2007
  96. Maynard Therese H. Mergers And Acquisitions: Cases, Materials, ¦ and Problems (Casebook Series).- 2005
  97. Sherman Andrew J and Milledge A. Hart Mergers & Acquisitions from A to Z.- 2006
  98. Vachon D. Mergers & Acquisitions, 2007
Заполнить форму текущей работой

Сессия? Спокойно!