Совершенствование инструментов инвестиционной политики в российской энергетике

Актуальность темы

исследования. Энергетика или топливно-энергетический комплекс (ТЭК) является базовым сектором экономики, обеспечивающим развитие всего народного хозяйства страны. В энергетическом секторе производится более четверти валового внутреннего продукта, около трети совокупного объема промышленного производства, формируется до 50 процентов доходов консолидированного бюджета России и обеспечивается примерно половина валютных поступлений в страну.

Вместе с тем с 1990;х годов по настоящее время в отраслях энергетики накопился ряд проблем, негативно влияющих на функционирование ТЭК, препятствующих его развитию и связанных с необходимостью совершенствования инструментов инвестиционной политики. К этим проблемам относятся дефицит и нерациональное использование инвестиционных ресурсов, высокая степень износа основных фондов и несоответствие производственного потенциала мировому научно-техническому уровню.

Как показывает практика, существующих инструментов инвестиционной политики не достаточно для создания благоприятного инвестиционного климата в ТЭК. Важной, не вполне решенной задачей является разработка управленческих (организационных) инструментов инвестиционной политики, обеспечивающих создание условий, при которых достигался бы баланс интересов государства и всех субъектов инвестиционной деятельности.

Степень разработанности проблемы. В настоящее время накоплен значительный опыт и арсенал средств реализации инвестиционной политики, как на уровне государства, так и на уровне предприятий. Теоретической базой, описывающей инвестиционную политику в рыночных условиях, стали труды отечественных ученых, таких как С. Абрамов, И. Бланк, В. Бочаров, Е. Ведута, Н. Игошин, Н. Киселева, Н. Колчина, А. Нешитой, Т. Слепнева и др.

Инвестиционная политика во многом определяет инвестиционный климат в стране. Анализ современного состояния инвестиционного климата в России, проведенный в работе, опирается на труды таких отечественных ученых, как М. Власова, JI. Дробышевская, М. Задорнов, Е. Звонова, С. Огарков, А. Селезнев, А. Тихонов, В. Тихонова, А. Шаститко, Е. Яковлева и ДР.

Изучению особенностей инвестиционной политики и проблем ее реализации в топливно-энергетических отраслях посвящены труды таких ученых, как К. Астапов, А. Белкина, М. Бородач, Ф. Веселов, О. Виноградова, Н. Воропай, JI. Гительман, JI. Глазкова, В. Ермоленко, И. Ерохина, Ю. Ершов, А. Жанэ, О. Иншаков, В. Литвиненко, А. Лукацкий, А. Макаров, В. Малахов, Д. Матафонов, Т. Митрова, А. Некрасов, Т. Новикова, В. Поляков, Л. Раткин, Б. Ратников, А. Троицкий, М. Узяков, Н. Фролова, А. Хоршев, Д. Шапот, А. Шейндлин и др.

Методологические и теоретические проблемы реализации инвестиционной политики в российской энергетике изучены достаточно хорошо. Большая часть научных и исследовательских работ данного профиля посвящена анализу кризисного состояния основных производственных фондов, причинам, приведшим к данному положению, оценкам размеров инвестиционных ресурсов, необходимых для развития энергоотраслей, определению источников инвестиционных ресурсов и т. д. Однако в большинстве исследований недостаточно внимания уделяется разработке новых и совершенствованию существующих инструментов и механизмов реализации инвестиционной политики в топливно-энергетическом комплексе. Поэтому совершенствование инструментов и механизмов реализации инвестиционной политики в российской энергетике является актуальной научной и практической проблемой для современной отечественной экономики.

Целью диссертационной работы является теоретическое обоснование и разработка способов совершенствования инструментов инвестиционной политики в российской энергетике.

Для достижения указанной цели в работе поставлены и решены следующие задачи:

• проанализировать современное состояние и проблемы реализации инвестиционной политики в российской энергетике;

• рассмотреть действующие инструменты инвестиционной политики в российской энергетике и определить пути их совершенствования;

• разработать механизм стимулирования инвестиций в энергетику, инструменты которого обеспечивают реализацию принципа согласования интересов государства, энергокомпаний и коммерческих банков;

• предложить имитационную модель применения усовершенствованных инструментов привлечения инвестиций в российскую энергетику из банковского сектора экономики на основе ранжирования коммерческих банков по показателю эффективности их деятельности;

• определить показатель оценки деятельности коммерческих банков по кредитованию энергокомпаний с целью их привлечения к программам льготного кредитования предприятий топливно-энергетического комплекса;

• выполнить модельные компьютерные расчеты, иллюстрирующие реализацию предложенного механизма, включающего инструменты стимулирования инвестиций в энергокомпании.

Объект исследования — российская энергетика, включающая отрасли топливно-энергетического комплекса России: электроэнергетическую, газовую и нефтяную.

Предмет исследования — совокупность организационно-экономических отношений, возникающих в процессе применения инструментов реализации инвестиционной политики в российской энергетике.

Теоретической и методологической основой исследования стали труды, концепции и современные разработки ученых, посвященные вопросам инвестиционной политики на макрои микроуровнях, а также состояния основных производственных фондов (ОПФ) в топливно-энергетическом комплексе. В процессе решения поставленных задач применялись методы системного, статистического анализа и математического моделирования. Для проведения численных экспериментов автором разработана и использована компьютерная программа моделирования кредитования электроэнергетических компаний коммерческими банками, написанная в среде визуального программирования Delphi.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Проводимая в настоящее время Правительством РФ инвестиционная политика в энергетике включает программу льготного кредитования инвестиционных проектов предприятий топливно-энергетического комплекса, предусматривающую погашение государством части стоимости кредита. Действующая форма государственной поддержки инвестиционных проектов энергокомпаний практически не влияет на стремление банков кредитовать предприятия энергетики. Однако возможно повысить эффективность государственных мероприятий по льготному кредитованию при одновременном стимулировании кредитных организаций по финансированию инвестиционных проектов энергокомпаний и рационализации расходования бюджетных средств.

2. В электроэнергетической отрасли России после завершения ее реструктуризации появятся новые энергокомпании, различающиеся по доле государственного участия (собственности) и уровню риска их коммерческой деятельности. Так как большинство из них не будет иметь кредитной истории, государство может поддержать их деятельность при помощи оплаты стоимости кредита компаниям с высокой долей своего участия и частично — компаниям с низкой долей участия. Указанные действия государства выгодны не только энергокомпаниям, но и банкам, так как косвенным образом понижают риски невозврата кредитов, тем самым стимулируют инвестиционный процесс в энергетической отрасли. При такой форме государственной поддержки инвестиционных проектов в энергетике актуализируется задача по выбору коммерческих банков, привлекаемых к реализации программы субсидирования инвестиций в предприятия электроэнергетики.

3. Выбор банков может осуществляться по их рейтингу, определяемому на основе вычисления общего R-показателя, позволяющего ранжировать коммерческие банки в долгосрочном периоде по таким двум критериям эффективности банковской деятельности, как размер полученной ими прибыли и количество выданных кредитов для энергокомпаний.

4. Имитационное моделирование банковской деятельности и определение рейтингов банков показали, что в долгосрочном периоде лучшей стратегией для коммерческих банков по разработанному двухкритериальному показателю оценки их деятельности является выбор минимальных процентных ставок. Низкие процентные ставки, во-первых, способствуют увеличению рыночной доли банков, что и приводит к возрастанию рейтингаво-вторых, они позволяют отвлекать меньше финансовых ресурсов от инвестиционных проектов кредитуемых предприятий по сравнению с более высокими процентными ставками.

5. Государственные субсидии следует предоставлять банкам с наивысшим рейтингом. Лучшим по рейтингу коммерческим банкам можно также предоставлять налоговые льготы. За обладание данными преференциями банки будут стремиться повышать свой рейтинг по данному показателю. Это приведет к росту числа относительно дешевых кредитов, выдаваемых энергокомпаниям коммерческими банками, к концентрации банковского капитала путем увеличения валовой прибыли и укрупнения рыночных долей банков, имеющих наивысший рейтинг, а также к рационализации расходования бюджетных средств, так как стоимость субсидируемых кредитов понизится, а финансовая устойчивость банков повысится.

6. Предложенный механизм стимулирования инвестиций, включающий инструменты, обеспечивающие согласование интересов государства, энергокомпаний и коммерческих банков, является одним из возможных способов совершенствования инвестиционной политики в российской энергетике. Государство получает возможность стимулировать инвестиционный процесс в энергетике, эффективно используя бюджетные средства. Энергокомпании получают возможность привлечь относительно дешевые инвестиционные ресурсы из банковского сектора российской экономики для обновления и/или расширения своих основных производственных фондов. Коммерческие банки получают возможность более активно участвовать в инвестиционном процессе в топливно-энергетическом комплексе, реализуя при этом собственные интересы, связанные с приращением их доли на кредитном рынке и с получением при этом высокой прибыли.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

• предложена и обоснована имитационная модель кредитования коммерческими банками инвестиционных проектов энергокомпаний, позволяющая усовершенствовать существующий механизм государственного субсидирования процентных ставок по кредитам, получаемым предприятиями электроэнергетики в банковском секторе российской экономики;

• определены инвестиционные инструменты, позволяющие достигать согласования интересов государства, энергокомпаний и коммерческих банков: государство может оптимизировать свои расходы, связанные с субсидированием процентных ставок по кредитам энергетическим компаниямэнергокомпании получат относительно дешевые кредиты на реализацию инвестиционных проектовбанки — благоприятную возможность повышения чистой прибыли с минимальными коммерческими рисками;

• разработана методика оценки эффективности кредитования коммерческими банками инвестиционных проектов энергокомпаний на основе двухкритериального показателя, в котором учитываются размер полученной банками прибыли от кредитования энергетических предприятий, а также количество выданных кредитов;

• предложен алгоритм отбора банков для участия в льготном кредитовании энергокомпаний, состоящий в том, что выбираются только те банки, которые получили наивысший рейтинг по двухкритериальному показателю;

• разработана компьютерная программа в среде Delphi на основе авторской модели кредитования энергокомпаний коммерческими банками, позволяющая автоматизировать численные расчеты по модели при различных значениях ее параметров.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Научные выводы, положения и рекомендации диссертации имеют теоретическую и практическую ценность. Результаты исследования могут быть полезны как специалистам органов исполнительной власти при разработке стратегий по развитию российской энергетики, так и коммерческим банкам. Для органов государственной власти предложены меры по стимулированию инвестиционного процесса в ТЭК путем привлечения кредитов из банковского сектора экономики. Разработанное на основе описанной в диссертации модели программное обеспечение (ПО) позволит банкам рассчитывать свои рациональные процентные ставки на следующий планируемый период для энергокомпаний, зная прогнозные значения ставок по кредитам конкурирующих банков или опираясь на данные прошлых периодов. ПО может также использоваться при определении рейтингов банков, имеющих историю развития минимум семь лет, с целью выбора последних для кредитования энергокомпаний. Кроме того, ПО может.

Выводы.

1. Предложены инструменты и механизм стимулирования коммерческих банков по кредитованию энергокомпаний и одновременноспособ выбора банков в долгосрочном периоде, для которых будут субсидироваться процентные выплаты по кредитам, выданным энергокомпаниям.

2. Предложенная имитационная модель позволяет описать инструменты и механизм стимулирования инвестиционных процессов, удовлетворяющие всех заинтересованных участников, а именно государство, банки и энергокомпании.

3. Показано, что в долгосрочном периоде лучшей стратегией по кредитованию энергокомпаний для коммерческих банков является выбор минимальных процентных ставок. Кроме того, низкие процентные ставки благоприятно сказываются на финансовом положении кредитуемых предприятий, они позволяют энергокомпаниям получать относительно дешевые инвестиции.

4. Государство, заинтересованное в выходе из инвестиционного кризиса в электроэнергетическом секторе экономики, а также в обновлении и расширении ОПФ энергокомпаний может субсидировать не только процентные выплаты по кредитам, но и выплаты по возвращению самих кредитов, беря тем самым часть ответственности по их возвращению, таким.

143 образом, снижая риски невозврата кредитов. Вследствие чего, данная мера позволит снизить процентные ставки в группах В и С.

5. Результаты данного исследования могут быть интересны как специалистам органов исполнительной власти при разработке стратегий по развитию энергоотрасли, так и коммерческим банкам. Для государства предложены меры по стимулированию инвестиционного процесса в ТЭК путем привлечения кредитов из банковского сектора экономики. Разработанное программное обеспечение, на основе описанной модели, позволит банкам рассчитывать свои рациональные процентные ставки на следующий планируемый период для энергокомпаний, зная прогнозные значения ставок по кредитам конкурирующих банков или опираясь на данные прошлых периодов.

6. Компьютерная программа может использоваться при определении рейтингов банков, имеющих историю развития минимум семь лет, с целью выбора последних для кредитования энергокомпаний. Это позволяет отобрать только крупные банки, которые не стремятся к получению сиюминутных прибылей, а планируют свою деятельность в долгосрочном периоде.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Проведенное в рамках данной работы исследование позволило сформулировать следующие выводы и результаты.

1. Структура и масштабы инвестиций, выбор направлений их использования, а также источники получения инвестиций определяются при помощи инвестиционной политики. Инвестиционная политика проводится на макрои микроуровнях. На макроуровне основным действующим субъектом является государство, на микроуровне — предприятия и организации.

Инвестиционная политика на макроуровне регулируется с помощью прямых и косвенных методов. Государство при проведении своей инвестиционной политики выступает в качестве системообразующего фактора, так как создает нормативно-правовую базу, единую для всех участников инвестиционного процесса. Своими действиями оно может существенно затормозить или ускорить инвестиционные процессы на микроуровне.

Инвестиционная политика на микроуровне регулируется самими предприятиями в рамках нормативно-правовой базы. В отечественной экономической литературе выделяют следующие источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия: внутренние (амортизация и прибыль), внешние (лизинг, эмиссия ценных бумаг, кредиты, ипотека и иностранное инвестирование).

Амортизация и прибыль являются главными источниками формирования инвестиционных ресурсов предприятия при относительно низком уровне инфляции. В случае нехватки у предприятия внутренних источников для инвестирования в производство и/или для обновления основных производственных фондов, оно может привлечь их за счет внешних или заемных источников инвестирования.

2. Инвестиционный климат во многом зависит от используемых инструментов инвестиционной политики. Государство оказывает значительное воздействие на инвестиционный климат с точки зрения гарантирования прав собственности, правового регулирования и налогообложения бизнеса, условий функционирования финансового рынка и рынка труда, создания рыночной инфраструктуры, а также решения таких общих проблем, как коррупция, преступность, политическая нестабильность. Оно концентрирует основное внимание на макроэкономическом регулировании инвестиционной политики и как следствие инвестиционного климата. Государство может как стимулировать инвестиционные процессы, так и тормозить их.

Несмотря на то, что в России сформирована обширная правовая база, регулирующая инвестиционную деятельность, в ней существуют недостатки. Основным недостатком инвестиционного законодательства является то, что в нем существуют значительные недоработки или «пробелы», позволяющие неоднозначно трактовать отдельные правовые нормы. А также в российских условиях инвестиционное законодательство часто изменяется, что отрицательно сказывается на реализации долгосрочных инвестиций.

Несовершенство амортизационного и налогового законодательства не позволяет предприятиям и организациям в полной мере использовать собственные источники формирования инвестиций в восстановлении, обновлении и расширении своих основных производственных фондов. Данное законодательство также не стимулирует экономических субъектов к списанию и обновлению ОПФ, так как в противном случае на них ложится намного большая налоговая нагрузка.

При дальнейшем развитии российского инвестиционного законодательства, как основного элемента формирующего инвестиционный климат в стране, необходимо тщательно проработать все его положения с целью принятия либо долгосрочного варианта данного законодательства, в котором бы учитывались как интересы государства, так и интересы отечественных и иностранных инвесторов, либо долгосрочной государственной инвестиционной программы, в рамках которой бы развивалось инвестиционное законодательство. Это позволит с одной стороны придать гибкость данному законодательству, а с другой стороны будет способствовать большему привлечению долгосрочных частных инвестиций, так как отечественные и иностранные инвесторы будут знать долгосрочную экономическую (в частности инвестиционную) политику государства.

3. Инвестиционная политика государства в ТЭК регулируется законодательной базой, которая состоит из таких основных документов, как Федеральный закон от 26 марта 2003 года № 35-Ф3 «Об электроэнергетике», Федеральный закон от 30 декабря 1995 года «О соглашениях о разделе продукции», закон РФ от 21 февраля 1992 года № 2395−1 «О недрах» и Распоряжения Правительства РФ от 28 августа 2003 года № 1234-р «Об утверждении Энергетической стратегии РФ на период до 2020 года». Однако данная законодательная база недостаточно развита и не в полной мере регулирует инвестиционную политику в российском ТЭК.

Необходимо построить единую систему правового регулирования ТЭК РФ с естественной разбивкой по отдельным отраслям ТЭК, а именно электроэнергетики, газовой и нефтяной промышленности. Данная правовая система должна составить предмет энергетического законодательства Российской Федерации. В том числе устанавливать и регулировать инвестиционную политику в топливно-энергетическом комплексе.

На данный момент основным документом, определяющим инвестиционную политику в ТЭК, является Энергетическая стратегия РФ на период до 2020 года, которая предусматривает: (1) улучшение предпринимательского климата, создание ясных и стабильных правил экономической деятельности компаний, в первую очередь на основе предсказуемого и сбалансированного режима налогообложения и нормативно-правовой базы, защищающей и гарантирующей соблюдение прав инвесторов- (2) совершенствование амортизационной политики- (3) совершенствование государственного ценового (тарифного) регулирования в сфере естественных монополий- (4) содействие снижению предпринимательских и некоммерческих рисков инвестирования, поддержка программ комплексного страхования- (5) совершенствование нормативно-правовой базы в сфере участия инвесторов (в том числе иностранных) в создании объектов добычи, производства и транспортировки топливно-энергетических ресурсов (в том числе обоснованное использование соглашений о разделе продукции и концессионных соглашений для реализации уникальных и дорогостоящих проектов) — (6) совершенствование лицензионной политики, устранение необоснованных административных барьеров- (7) развитие лизинговых отношений.

На инвестиционную политику российского ТЭК оказывают влияние как внутрироссийские, так и мировые условия и факторы развития энергетических отраслей. К внутрироссийским условиям и факторам относятся: (1) высокий уровень инфляции- (2) социально-экономическая роль энергокомпаний- (3) комбинированная выработка электроэнергии и тепла- (4) высокая энергоемкость экономики- (5) субсидирование других отраслей промышленности- (6) отсутствие развитого энергетического законодательства. К основным факторам развивающимся в мире и влияющими на инвестиционную политику российского ТЭК можно отнести следующие: (1) отраслевую либерализацию и реструктуризацию- (2) интеграцию и глобализацию- (3) технологические изменения.

4. В электроэнергетике, газовой и нефтяной отраслях России износ основных производственных фондах составляет от 60 до 80 процентов. Скорость обновления ОПФ не зависит от формы собственности в энергоотраслях, но либерализация рынка дает возможность использовать дополнительные источники инвестирования в производство. Для достижения необходимого уровня обновления и/или расширения ОПФ необходимо со стороны государства проводить грамотную инвестиционную политику с помощью налоговой и амортизационной политик.

В электроэнергетике проводится реформирование отрасли с целью выделения конкурентного и монополистического сектора. В результате чего появятся новые способы инвестирования в развитие отрасли. Обсуждается возможность и необходимость либерализации газовой отрасли экономики России с целью привлечения дополнительных инвестиций. Нефтяная отрасль российской экономики полностью либерализирована, однако, в ней существуют проблемы, связанные с финансированием инвестиций.

Электроэнергетика, газовая и нефтяная отрасли нуждаются в крупномасштабных инвестициях в связи с необходимостью: (1) замены изношенных производственных фондов- (2) обновления электросетей, газои нефтетранспортных систем- (3) расширения ОПФ из-за значительного роста спроса на энергоресурсы на мировом и внутреннем рынках. Также газовая и нефтяная отрасли нуждаются в дополнительных крупных инвестициях в связи с: (1) необходимостью поиска и освоения новых месторождений газа и нефти- (2) строительства новых газои нефтепромысловых коммуникаций.

На данный момент Энергетическая стратегия России на период до 2020 года по рассматриваемым отраслям не соответствует действительности. Спрос на энергоресурсы на внутреннем и мировом рынках растет с большими темпами, чем заложено в стратегии. Поэтому в дальнейшем Минпромэнерго должно подготовить новую Энергетическую стратегию России на период до 2030 года.

5. После реструктуризации электроэнергетической отрасли России появятся новые энергокомпании, различающиеся по степени государственного контроля (собственности) и уровня риска их коммерческой деятельности. Так как большинство из них не будет иметь кредитной истории, государство может поддержать их деятельность при помощи оплаты стоимости кредита компаниям с высокой степенью своего контроля и частично — компаниям с низкой степенью контроля (по принципу субсидирования процентных ставок или субсидирования стоимости кредита). Указанные действия государства выгодны не только энергокомпаниям, но и банкам, так как косвенным образом они понижают риски невозврата кредитов и стимулирует инвестиционный процесс. В таком случае перед органами государственной власти встает задача по выбору коммерческих банков, привлекаемых к реализации программы субсидирования инвестиций в предприятия электроэнергетики.

Критерием выбора банков может стать числовое значение общего R-показателя, который ранжирует банки в долгосрочном периоде. Государственные субсидии следует предоставлять на кредиты, выданные банками с наивысшим рейтингом. Лучшим по рейтингу банкам можно также предоставлять налоговые льготы. За обладание данными преференциями банки будут стремиться повышать свой рейтинг по данному показателю.

В моделируемый рынок электроэнергетики входят компании, представляющие собой предприятия, специализированные на определенных видах деятельности: 1) генерация, 2) сбыт, 3) ремонтные и сервисные компании. Данные компании объединяют профильные предприятия региона. Разделение рассматриваемых компаний на группы А, В и С основывается на специфике и уровне риска их деятельности. В группу, А входят атомные электростанции и гидро ОГКв группу В — тепло ОГК, ТГК, прочие генерирующие компании и сбытовые компаниив группу С — ремонтные и сервисные компании.

Предложение кредитов осуществляют N крупных коммерческих банков региона, которые в совокупности способны полностью удовлетворить спрос на денежные ресурсы, поступающий от энергокомпаний.

Разработанная компьютерная программа на основе модели может быть полезна, как органам государственной власти, которые занимаются развитием энергетического сектора российской экономики, так и коммерческим банкам для расчета лучшего уровня процентных ставок для кредитования предприятий, используя прогнозные значения ставок по кредитам конкурирующих банков, а также опираясь на данные о рисках невозврата кредитов. Программа также может быть использована при обучении студентов экономических специальностей.

6. Предложены инструменты и механизм стимулирования коммерческих банков по кредитованию энергокомпаний и одновременноспособ выбора банков в долгосрочном периоде, для которых будут субсидироваться процентные выплаты по кредитам, выданным энергокомпаниям.

Предложенная имитационная модель позволяет описать инструменты и механизм стимулирования инвестиционных процессов, удовлетворяющие всех заинтересованных участников, а именно государство, банки и энергокомпании.

Показано, что в долгосрочном периоде лучшей стратегией по кредитованию энергокомпаний для коммерческих банков является выбор минимальных процентных ставок. Кроме того, низкие процентные ставки благоприятно сказываются на финансовом положении кредитуемых предприятий, они позволяют энергокомпаниям получать относительно дешевые инвестиции.

Государство, заинтересованное в выходе из инвестиционного кризиса в электроэнергетическом секторе экономики, а также в обновлении и расширении ОПФ энергокомпаний может субсидировать не только процентные выплаты по кредитам, но и выплаты по возвращению самих кредитов, беря тем самым часть ответственности по их возвращению, таким образом, снижая риски невозврата кредитов. Вследствие чего, данная мера позволит снизить процентные ставки в группах В и С.

Результаты данного исследования могут быть интересны как специалистам органов исполнительной власти при разработке стратегий по развитию энергоотрасли, так и коммерческим банкам. Для государства предложены меры по стимулированию инвестиционного процесса в ТЭК путем привлечения кредитов из банковского сектора экономики. Разработанное программное обеспечение, на основе описанной модели,.

151 позволит банкам рассчитывать свои рациональные процентные ставки на следующий планируемый период для энергокомпаний, зная прогнозные значения ставок по кредитам конкурирующих банков или опираясь на данные прошлых периодов.

Компьютерная программа может использоваться при определении рейтингов банков, имеющих историю развития минимум семь лет, с целью выбора последних для кредитования энергокомпаний. Это позволяет отобрать только крупные банки, которые не стремятся к получению сиюминутных прибылей, а планируют свою деятельность в долгосрочном периоде.