Актуальность исследования определяется необходимостью уточнения содержания таких категорий как инвестиционная деятельность банков, инвестиционно-банковская деятельность, инвестиционный банк с учетом анализа и обобщения исторического опыта и новых явлений на финансовом рынке и в банковской сфере, связанных с процессами глобализации и эволюции в банковских технологияхопределения места и роли отечественных банков на рынке инвестиционных банковских услуг, тенденций их развитияпоиском направлений совершенствования законодательной и регулятивной деятельности государственных органов, способствующих усилению позиций российских банков в сфере инвестиционной деятельности, ее направленности в первую очередь на удовлетворение потребности отечественных промышленных компаний в инвестиционных ресурсах, созданию механизмов, предотвращающих конфликт интересов при осуществлении инвестиционной банковской деятельности и потерю банками финансовой устойчивости.
В диссертации рассматривается инвестиционная деятельность банков в роли финансовых посредников, а также несколько расширен объект исследования за счет включения в него других организаций — профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих инвестиционно-банковскую деятельность (компании по ценным бумагам). Как банки, так и указанные компании по ценным бумагам объединены под общим названием «инвестиционный банк».
Выполнение своей миссии — удовлетворение потребностей экономики в инвестиционных ресурсах, банковский сектор в современных условиях решает не столько путем расширения долгосрочного кредитования, сколько путем развития посреднических операций на рынке ценных бумаг. Именно в данном аспекте в диссертации рассмотрено развитие инвестиционной деятельности российских банков на современном этапе.
Степень разработанности проблемы. Теоретическую основу темы инвестиционно-банковской деятельности в основном составляют труды зарубежных авторов (Р. Геддес, Дэвид С. Кидуэлл, Ричард JI. Петерсон, Дэвид У. Блэкуэлл, Р. Брейли, Ф. Модильяни, У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли, М. Миллер, Г. Маркович, Р. Соллоу, С. Фостер Рид, А. Рид Лажу). Наиболее продуктивным в отечественной науке по данной тематике был период 90-ых годов прошлого века, когда ожидалось, что инвестиционные банки начнут развиваться очень быстрыми темпами: это труд Ю. А. Данилова «Создание и развитие инвестиционного банка в России», лекции Я. М. Миркина по профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, научно-популярная книга В. Д. Миловидова «Современное банковское дело. Опыт США», исследования состояния современных фондовых рынков Б. Б. Рубцовым. После кризиса 1998 года наблюдается снижение интереса к этой теме, исключением является монография Я. М. Миркина «Рынок ценных бумаг: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития», затрагивающая вопросы развития и проблематику инвестиционно-банковской деятельности в России в послекризисный период. Можно также отметить учебно-практическое пособие Ю. И. Кормоша «Банки на фондовом рынке», актуальное исследование В. В. Булатова «Новая архитектура фондового рынка и финансового, пространства России». Н. Г. Семилютина и Н. Г. Доронина посвятили ряд статей правовым аспектам осуществления инвестиционной деятельности, как на зарубежном, так и на российском рынках. Ряд вопросов теоретического плана: роль ценных бумаг в экономике, участники рынка ценных бумаг, рынок государственного долга и др., которые также входят в круг рассматриваемых проблем, отражены в актуальных трудах Б. И. Алехина, Н. П. Воеводской.
Большой вклад в развитие теоретических и практических вопросов, относящихся к деятельности банков по организации размещения ценных бумаг, внесла СРО «Национальная фондовая ассоциация», реализующая с 2003 года проект «Развитие андеррайтинга в России»: выработаны Стандарты андеррайтинга и система типовых договоров, издано «Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций», подготовленное коллективом авторов (Я.М. Миркин, C.B. Лосев, Б. Б. Рубцов, И. В. Добашина, З.А. Воробьева).
В последний предкризисный период в связи с всплеском публичных размещений крупнейших российских эмитентов и активизацией рынка слияний и поглощений стали появляться статьи и диссертационные исследования отечественных авторов по данной проблематике: B. J1. Алексеев, A.B. Крючковский, О. Мальцев, М. Ващенко, О. Соснина, Д. Ю. Голубков, Н. Орлова, О. Росновская, С. А. Василенков, И. А. Вишкарева, A.B. Напольное и др. Н. С. Шапран и B.C. Шапран посвятили серию публикаций анализу зарубежной практики инвестиционно-банковских операций.
Недостающий для использования в настоящем исследовании научный материал восполнен за счет анализа корпоративных сайтов ведущих российских банков и инвестиционных компаний, регулирующих органов, бирж, саморегулируемых организаций, аналитических агентств, аналитических отчетов инвестиционных банков и их годовых отчетов.
Цель и задачи исследования
Целью диссертационного исследования является решение следующей научной задачи, имеющей существенное значение для экономической отрасли знаний: выявление содержания понятия инвестиционнобанковская деятельность, определение уровня развития и направлений совершенствования инвестиционной деятельности российских кредитных организаций. Для достижения указанной цели в диссертации поставлены следующие задачи:
— обобщить зарубежный и отечественный теоретический и практический опыт в области инвестиционной деятельности банков;
— уточнить понятийный аппарат инвестиционно-банковской деятельности;
— определить основы регулирования и характерные риски инвестиционно-банковской деятельностиобосновать рекомендации по совершенствованию регулирования инвестиционно-банковской деятельности;
— определить роль российских банков в становлении и развитии публичных российских компаний;
— определить текущее состояние, выявить тенденции и направления активизации инвестиционной деятельности российских банков.
Предмет и объект исследования. Объектом исследования являются российские банки и компании, занимающиеся инвестиционно-банковской деятельностью. Предмет исследования состоит в определении положения российских банков на рынке инвестиционно-банковских услуг и разработке предложений по развитию их деятельности.
Методологическая, теоретическая и эмпирическая база исследования. Методологической и теоретической основой исследования послужили положения современной экономической теории, содержащиеся в работах ведущих зарубежных и отечественных ученых и специалистов, посвященных основам функционирования фондовых рынков, банковских систем и кредитных организаций, профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, вопросам финансирования деятельности промышленных предприятий. В ходе исследования были изучены и обобщены разработки ведущих организаций по банковскому делу и рынку ценных бумаг, законодательные и другие нормативные акты, материалы научных конференций и семинаров, международная практика, рекомендации зарубежных экономистов, ученых и практиков, интернет-сайты аналитических агентств, банков,. компаний, объединений профессиональных участников финансовых рынков.
При проведении исследования использован практический опыт работы соискателя в области методологии надзора за деятельностью российских банков, мониторинга деятельности, правового статуса и финансового состояния участников рынков ММВБ, раскрытия информации и поддержания листинга публичной компании.
В качестве методов исследования использовались системный подход к изучению проблем инвестиционной деятельности кредитных организаций, общенаучные методы и приемы — научная абстракция, исторический и логический анализ теоретического и практического материала, группировки, сравнения, детализация и обобщение и проч.
Положения, выдвигаемые для публичной защиты. В процессе диссертационного исследования сформулированы новые научные положения и рекомендации:
— определение понятия инвестиционно-банковской деятельности, рекомендации по совершенствованию российского законодательства в области инвестиционно-банковской деятельности и регулированию деятельности финансовых посредников, занимающихся инвестиционно-банковской деятельностьюклассификация видов инвестиционно-банковской деятельности, специфических рисков и конфликтов интересов при ее осуществлении;
— схема взаимодействия российской, публичной компании1 и инвестиционного банка;
— предложения по основным направлениям активизации деятельности российских банков в инвестиционной сфере.
Научная новизна результатов исследования заключается в формировании комплекса теоретических положений и практических рекомендаций в недостаточно освещенной в российскойи зарубежной экономической литературе 'областиосуществление банками посреднической инвестиционной деятельности и выработке направлений ее совершенствования в условиях интегрированного финансового рынка. Соискателем получены следующие конкретные результаты, обладающие признаками научной новизны:
— уточнено содержание теоретических понятий инвестиционной деятельности банков: финансовый посредник, инвестиционнаядеятельность, банковская деятельность, инвестиционно-банковская деятельность, финансовый консультант (стр. 36,43−45,46, 57);
— определены и классифицированы виды инвестиционно-банковской деятельности на основе критерия «опосредование движения капитала"(стр. 69);
— проанализированы и классифицированы специфические риски и конфликты интересов инвестиционно-банковской деятельности (стр. 132,139−141);
— обоснованы направления совершенствования регулирования инвестиционной деятельности банков и других финансовых посредников и даны рекомендации по совершенствованию российского законодательства (стр. 57, 61−62,67−68,164);
— предложена схема взаимодействия российской публичной компании и инвестиционного банка — стратегическое партнерство (стр. 126).
— определены основные направления развития российского инвестиционного банковского бизнеса (стр. 164−165).
Теоретическая значимость работы заключается в:
— проведении исследования широкого круга вопросов, связанных с инвестиционной деятельностью банков: генезис инвестиционной деятельности банков, содержание инвестиционно-банковской деятельности и ее современное состояние, взаимодействие банков и компаний-эмитентов;
— формулировке ряда теоретических понятий, относящихся к инвестиционной деятельности банков;
— выявлении факторов, определивших развитие инвестиционно-банковской деятельности в условиях интеграции финансового рынка;
— классификации видов, конфликтов интересов и рисков инвестиционно-банковской деятельности;
— определении тенденций развития инвестиционно-банковского бизнеса в России.
Практическая ценность работы состоит в возможности использования ее выводов и рекомендаций:
— органами государственной власти для совершенствования российского законодательства по вопросам банковской и инвестиционно-банковской деятельности, создания адекватной условиям глобального финансового рынка системы регулирования и надзора за деятельностью профессиональных участников финансовых рынков;
— профессиональными сообществами участников финансового рынка и профессиональными участниками рынка ценных бумаг при разработке новых подходов и внедрении методических рекомендаций по осуществлению инвестиционно-банковской деятельности, управлению рисками, функционированию систем внутреннего контроля;
— эмитентами эмиссионных ценных бумаг при выработке стратегии выхода на фондовый рынок;
— студентами экономических вузов и научными работниками, изучающими проблематику деятельности банков, компаний по ценным бумагам и эмитентов на рынке ценных бумаг.
Соответствие диссертации Паспорту научной специальности. Исследование выполнено в рамках п. 9.10 «Финансовые инновации в банковском секторе» Специальности 08.00.10 — «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта специальностей ВАК.
Апробация и реализация результатов исследования. Результаты исследования докладывались и обсуждались на заседаниях кафедры «Деньги, кредит, банки» ФГОУ ВПО «Академия бюджета и казначейства Министерства финансов Российской Федерации», на заседаниях комитетов и конференциях, организуемых СРО «Национальная фондовая ассоциация», а также использовались ОАО «Трубная Металлургическая Компания» в практической деятельности.
Публикации. Основные результаты исследования изложены в печатных работах общим объемом 2,4 п.л., в том числе две из них общим объемом 2,0 п.л. опубликованы в изданиях, входящих в перечень научных изданий, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ.
Структура диссертации. Диссертация общим объемом 196 страниц состоит из введения, трех глав, заключения, десяти приложений и списка использованной литературы из 98 наименований. Основной текст изложен на 175 страницах, иллюстрирован 11 таблицами и 7 рисунками.
Заключение
.
Финансовая система России всегда являлась системой, основанной на банках (bank based financial system), в то же время в переходный период к рыночный экономике со стороны регулятора фондового рынка предпринимались попытки по отделению банков от рынка ценных бумаг и построения в нашей стране англосаксонской финансовой модели. Благодаря твердой позиции Центрального банка этого не произошло, а англо-саксонская модель на рубеже веков доказала свою несостоятельность и была окончательно дискредитирована в 2008 году с началом всемирного финансового кризиса. Выбранный Россией путь универсальной модели позволил банкам не только освоить современные методы ведения инвестиционного бизнеса, но и сохранить работоспособную банковскую систему в период глобального кризиса — кризиса фондового рынка, в результате которого был нанесен сильный удар по брокерско-дилерским компаниям.
Инвестиционные потребности экономики банки могут удовлетворять как путем выполнения классических функций — мобилизации денежных средств хозяйствующих субъектов и домашних хозяйств и предоставления их в кредит, так и помогая предприятиям производить заимствования на рынке ценных бумаг, т. е. оказывая посреднические инвестиционные услуги. С развитием рынка ценных бумаг и увеличением его привлекательности для компаний как источника инвестиций российские банки, располагая соответствующими финансовыми и интеллектуальными ресурсами, начали все в большей степени развивать посредническую инвестиционную деятельность. Именно присутствие банков на рынке ценных бумаг позволило не допустить полного господства на нем иностранных глобальных инвестиционных банков и сохранить национальную независимость финансового рынка. Мелкие брокерско-дилерские компании не могли составить конкуренцию могущественным западным инвестиционным банкам и созданным ими крупнейшим российским компаниям по ценным бумагам.
В последние 40 лет темпы развития инвестиционной деятельности, осуществляемой банками со второй половины XVIII века, заметно ускорились под влиянием процессов интеграции национальных финансовых рынков и многократно возросли в 1990;ые годы в период глобализации финансового рынка. Это привело к появлению мощных финансовых структур — глобальных инвестиционных банков. Они пришли и на формирующийся российский рынок, сыграв как положительную (привнесение новых технологий), так и отрицательную роль, перетянув на себя спрос крупнейших российских публичных компаний, выходивших с размещениями на международный рынок капиталов.
Начиная с дилерства на рынке государственных ценных бумаг, российские банки освоили посреднические операции по обслуживанию облигационных заимствований хозяйствующих субъектов, а затем и первичных публичных заимствований, выступили организаторами сделок по слияниям/поглощениям, первыми приступили к операциям по секьюритизации активов не только в роли оригинаторов, но и в роли организаторов и андеррайтеров. В современной деловой практике такого рода посредничество по привлечению инвестиций посредством фондового рынка, а также инвестиционно-финансовое консультирование объединены под общим названием «инвестиционный банкинг», которое, собственно, проистекает от понятия «инвестиционный банк» — вида профессионального участника рынка ценных бумаг, сформировавшегося в условиях англо-саксонской модели, основной специализацией которого является посредничество в организации корпоративного финансирования через рынок ценных бумаг. Законодательно термины «инвестиционный банк» и «инвестиционно-банковская деятельность» не определены ни в нашей стране, ни за рубежом. В то же время в зарубежном законодательстве определены и регулируются понятия, составляющие содержание инвестиционно-банковской деятельности, такие как андеррайтинг, организация размещения новых выпусков ценных бумаг, инвестиционное консультирование и др.
Как показали итоги настоящего диссертационного исследования, в российском законодательстве существуют пробелы в определении базовых понятий, которые являются основой для выработки определения инвестиционно-банковской деятельности: «инвестиционная услуга», «инвестиционная операция», «банковская деятельность», «инвестиционная банковская деятельность», «андеррайтинг», инвестиционное консультирование", «финансовое консультирование», требуют уточнения понятия «финансовая услуга», «инвестиционная деятельность», «финансовый консультант».
В то же время существующее законодательство позволяет организациям осуществлять все возможные виды инвестиционно-банковской деятельности при наличии брокерской лицензии, а в части консультационных услуг — и без специальных лицензий. Таким образом, возможности российских банков по осуществлению инвестиционно-банковской деятельности никак не ограничены при условии получения лицензии на осуществление брокерской деятельности.
На наш взгляд, необходимость в законодательном определении понятия «инвестиционный банк» отсутствует, поскольку это означало бы выделение нового вида финансового посредника, отличающегося от кредитной организации или брокерско-дилерской компании по ценным бумагам. Также не требуется создавать какое-то особое законодательство для регулирования деятельности именно инвестиционного банка, а необходимо сосредоточить усилия на повышении уровня капитализации, устойчивости, соблюдении законодательства и этики ведения бизнеса занимающихся этой деятельностью банков и компаний по ценным бумагам, более подробной правовой регламентации операций, составляющих инвестиционно-банковскую деятельность и построении адекватной системы ее регулирования.
Инвестиционная деятельность банков регулируется двумя основными федеральными законами «Законом о банковской деятельности» и «Законом о рынке ценных бумаг», а также двумя федеральными регуляторами — ЦБ и ФСФР. С одной стороны, такое положение усложняет жизнь банков по сравнению с компаниями по ценным бумагам, а с другой — делает их деятельность более регулируемой (ограничение риска по андеррайтингу), контролируемой (на основе более содержательной и оперативной отчетности) и устойчивой к кризисным ситуациям (доступ к системе рефинансирования). Данный тезис был подтвержден значительно меньшим уровнем потерь банков-профессиональных участников рынка ценных бумаг в условиях кризиса 2008;2009 годов по сравнению с компаниями.
Происходящие под влиянием кризиса процессы консолидации в среде инвестиционных банков являются подтверждением наблюдавшейся в последнее время, как в зарубежной, так и в отечественной практике, тенденции — холдинг становится наиболее эффективной, приемлемой организационной формой инвестиционно-банковского бизнеса. Если на начальном этапе российские банки самостоятельно вели эти операции, то затем стали создавать или приобретать дочерние инвестиционные банки. В свою очередь компании по ценным бумагам приобретали банки.
Таким образом, в целях снижения рисков инвестиционно-банковской деятельности она в той или иной форме дополняется параллельным осуществлением классической банковской деятельности. Подобная универсальная организационная структура позволяет создавать эффективные каналы перераспределения средств между инвесторами и предприятиями, нуждающимися в инвестициях. В то же время это ставит новые задачи перед регуляторами финансового рынка.
Освоение российскими банками инвестиционно-банковских операций сыграло большую положительную роль в процессе выхода российских предприятий на фондовый рынок. При выборе инвестиционного банка одним из основных критериев для предприятия является положительный опыт взаимодействия с ним, что приобретает особую актуальность в условиях непрозрачности российского рынка, недобросовестной практики ведения бизнеса и недостаточным уровнем рейтингового покрытия. Такой опыт взаимодействия предприятия имеют с кредитовавшими их банками. Кроме того, в процессе организации сделок предприятию зачастую требуется дополнительное финансирование, которое также мо1уг предоставить только банки. Анализ практики взаимоотношений банков и публичных компаний показал, что в итоге между ними сложилась модель стратегического партнерства. Результатом сотрудничества российских компаний с инвестиционными банками является значительное повышение эффективности управления компанией, создание гибких механизмов финансирования, реализация стратегии долгосрочного роста, выход на международный уровень и умение вести свой бизнес в условиях открытого диалога с инвестиционным сообществом.
Российские банки оказались более надежным партнером публичных компаний по сравнению с компаниями по ценным бумагам и выступили в роли своеобразного наставника и проводника на пути предприятий к фондовому рынку, а также в роли финансового и инвестиционного консультанта и источника ресурсов для решения краткосрочных финансовых проблем. Наличие у банков собственных ресурсов для инвестиций и обширная клиентская база формируют основу для успешного размещения и последующего обеспечения ликвидности вторичного рынка ценных бумаг.
Участие банков в становлении российского рынка инвестиционно-банковских услуг (они доминируют на рынке организаторов и андеррайтеров облигационных займов, сделок по секьюритизации, на равных с компаниями по ценным бумагам участвуют в обслуживании первичных публичных размещений акций) оказало большое влияние на его развитие, позволило говорить о приближении уровня обслуживания к мировым стандартам. Однако в этой отрасли бизнеса остается еще много проблем, решение которых необходимо для активизации инвестиционной деятельности банков: }.
•Проблема совершенствования законодательного регулирования и надзора за инвестиционно-банковской деятельностью.
• Проблема отсутствия достаточного исторического опыта существования данного вида бизнеса в России.
• Проблема рефинансирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
• Непрозрачность рынка и его основных участников.
• Проблема господства глобальных инвестиционных банков на российском рынке инвестиционно-банковских услуг.
• Проблема ограниченного набора финансовых инструментов, в том числе при привлечении средств.
Инвестиционно-банковской деятельности присущ целый ряд конфликтов интересов, а также специфические риски, основной из которых — риск при гарантированном размещении ценных бумаг. Данное обстоятельство предоставляет дополнительные аргументы противникам совмещения инвестиционной и классической деятельности банков. Однако положительных сторон у такого совмещения гораздо больше, чем отрицательных. Это подтверждено историческим опытом: отстранение банков от инвестиционной деятельности не только не снизило рисков инвестиционных банков, а, напротив, привело к их концентрации и неконтролируемому росту, вновь, как и в начале XX века вызвав глубочайший финансовый кризис. Страны, где такое разделение существовало, поэтапно приходили к универсальной модели.
Последствия кризиса заставили мировое сообщество уделить более пристальное внимание вопросам регулирования деятельности финансовых посредников как на национальном, так и наднациональном уровнях, ограничения их рисков, пересмотра принципов выплаты бонусов и проч.
В нашей стране, как представляется, также назрела необходимость решения ряда вопросов, касающихся инвестиционной деятельности банков. Диссертационное исследование было направлено на выработку предложений по направлениям совершенствования инвестиционной деятельности российских кредитных организаций.
Достижение цели исследования обеспечено поставленными научными и практическими задачами, которые были реализованы в виде полученных результатов научной работы.
1. На основании анализа теоретического и практического зарубежного и отечественного опыта установлено, что понятие инвестиционно-банковской деятельности не определено на законодательном и теоретическом уровне, несмотря на его широкое применение, и зачастую используется в качестве синонима с понятием инвестиционный банк. Термин «инвестиционно-банковская деятельность» не соответствует сути данного понятия.
2. Исходя из идеи, что ядром инвестиционно-банковской деятельности является профессиональное посредничество в привлечении финансирования хозяйствующими субъектами на рынке ценных бумаг, были очерчены границы для определения ее содержания: финансовые и нефинансовые услуги организациям, связанные с их деятельностью на рынке ценных бумаг. В целях классификации видов инвестиционно-банковской деятельности применен критерийопосредование движения капитала. В результате сделан вывод, что по своему содержанию инвестиционно-банковская деятельность состоит из посреднических финансовых услуг и консультационных, организационных, информационных и инновационных услуг на рынке ценных бумаг, и дано ее определение.
3. По результатам изучения основ регулирования и характерных рисков инвестиционно-банковской деятельности и российской регулятивной базы деятельности банков на рынке ценных бумаг установлено, что:
Российское законодательство допускает оказание посреднических нефинансовых услуг на рынке ценных бумаг организациями, не являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Основываясь на идее близости европейской и российской экономических моделей, предложено использовать новейший опыт Европейского Союза и ввести порядок обязательного лицензирования всех видов посреднической и консультационной деятельности на рынке ценных бумаг. Как представляется, наиболее оптимальный путь реализации данного предложения в рамках действующей структуры законодательства — расширение в Законе о рынке ценных бумаг понятия «финансовый консультант».
— Основным риском инвестиционно-банковской деятельности является риск гарантированного андеррайтинга. В диссертации установлено, что данный вид риска регулируется только в отношении кредитных организаций.
— Инвестиционно-банковской деятельности присущ целый ряд конфликтов интересов, однако, как установлено в диссертации, это не является достаточным основанием для утверждения о несовместимости банковской и инвестиционно-банковской деятельности. Положительные стороны совмещения классической и инвестиционной составляющей деятельности банков перевешивают отрицательные, а отделение банков от обслуживания потребностей корпоративного сектора на рынке ценных бумаг не смогло стать инструментом контроля за уровнем принимаемого банковской системой риска.
Российские банки могут осуществлять инвестиционно-банковскую деятельность без каких-либо ограничений на основании брокерской лицензии. Результаты диссертационного исследования позволяют сделать вывод о том, что банковское законодательство в большей степени, чем законодательство по рынку ценных бумаг, обеспечивает контроль за рисками инвестиционно-банковской деятельности и возможность поддержания ликвидности банков.
4. В диссертации предложены и обоснованы следующие меры по совершенствованию регулирования инвестиционно-банковской деятельности:
Целессобразно объединить в одном государственном органе функции регулирования и надзора тех видов деятельности финансовых посредников, которой присущ существенный размер риска, что вытекает как из одинаковой сущности финансового посредничества — торговля рисками, так и из практики совмещения его в той или иной степени путем обхода законодательных требований в рамках одного юридического лица либо одной финансовой группы.
— Осуществлять надзор за ведением различных видов бизнеса по финансовому посредничеству на консолидированной основе, то есть на уровне финансового холдинга, который на сегодняшний день становится преобладающей организационной формой финансового посредничества.
5. Применение метода исследования взаимоотношений инвестиционного банка с потребителями услуг — предприятиями реального сектора экономики привело к выводу о том, что оказание российскими банками услуг по финансированию предприятий с использованием инструментов фондового рынка стимулирует развитие кредитных отношений с ними и в конечном итоге приводит к установлению отношений стратегического партнерства.
6. Анализ истории освоения российскими банками инвестицонно-банковского бизнеса и его состояния в последний предкризисный период позволил сделать вывод о том, что российский рынок инвестиционнобанковских услуг в основном сформировался, а по применяемым технологиям вплотную приблизился к современным стандартам, хотя существенно отстает по объемам и продуктовому разнообразию. Мировой экономический кризис привел к существенным изменениям и перестановкам на рынке и вызвал процессы консолидации, поиска нового стратегического партнера, приобретения инвестиционными компаниями кредитных организаций в целях получения доступа к системе рефинансирования ЦБ, санирования инвестиционных банков при участии АСВ.
В целях создания благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности российских банков и повышения уровня их конкурентоспособности в диссертации предложено:
— Активизировать на государственном уровне работу по укреплению национального финансового рынка в целях противостояния негативному влиянию глобальных финансовых кризисов. В современных условиях финансовая сфера и инвестиции во все большей степени рассматриваются с геополитических и стратегических позиций. Так, в недавно созданный Комитет по инвестициям в США входят, помимо четырех экономических министров, министры обороны, национальной безопасности и директор национальной разведки.
— Создавать барьеры для притока на национальный рынок спекулятивных иностранных капиталов, основываясь на опыте других стран, например, Бразилии, которая ввела в октябре 2009 г. 2%-ый налог на краткосрочные иностранные инвестиции. МВФ признал, что введение налогов на спекулятивный капитал это подходящая мера для защиты развивающихся рынков от перегрева.
— Базовой задачей совершенствования инвестиционного-банковского бизнеса в России, укрепления его позиций является работа над увеличением капитализации финансовых посредников. Одним из наиболее результативных способов для этого является выход на IPO, т. е. пришло время организаторам IPO стать самим эмитентами и воспользоваться продуктом своей деятельности в собственных интересах.
Перспективы российского инвестиционно-банковского бизнеса, основываясь на итогах диссертационного исследования, видятся в способности банков сочетать интеллектуальный и финансовый капитал. Российский банковский сектор располагает для этого достаточными возможностями, которые могут быть успешно реализованы в условиях проведения последовательной государственной политики по укреплению внутреннего финансового рынка.
•Ввести порядок обязательного лицензирования всех видов посреднической и консультационной деятельности на рынке ценных бумаг.
•Осуществлять надзор за ведением различных видов бизнеса по финансовому посредничеству на консолидированной основе, то есть на уровне финансового холдинга, который на сегодняшний день становится преобладающей организационной формой финансового посредничества.
•Активизировать на государственном уровне работу по укреплению национального финансового рынка в целях противостояния негативному влиянию глобальных финансовых кризисов.
•Необходимо создавать барьеры для притока на национальный рынок спекулятивных иностранных капиталов, основываясь на опыте других стран.
•Проводить целенаправленную работу по увеличению капитализации финансовых посредников. Одним из наиболее результативных способов для этого является их выход на IPO, >
•Проработать вопрос об объединении в одном государственном органе функций регулирования и надзора тех видов деятельности финансовых посредников, которой присущ существенный размер риска. Данное предложение вытекает как из одинаковой сущности финансового посредничества — торговля рисками, так и из практики совмещения его в той или иной степени путем обхода законодательных требований в рамках одного юридического лица либо одной финансовой группы.
На наш взгляд, инвестиционно-банковская деятельность имеет достаточную базу, а также хорошие перспективы для развития в России, а юридически наиболее приемлемой формой существования инвестиционно-банковского бизнеса является кредитная организация. При этом решается сразу несколько проблем: регулирование, надзор, рефинансирование.
