Использование инструментов принятия управленческих решений при привлечении заемного капитала промышленными предприятиями

Актуальность темы

исследования. В современных экономических условиях, когда кредитные организации предлагают множество разнообразных источников привлечения финансовых ресурсов, актуальной проблемой для любого предприятия является выбор наименее затратного и наиболее эффективного способа пополнения заемного капитала.

Выбор политики привлечения заемных средств во многом определяет финансовое равновесие предприятия. От того, за счет каких источников и на каких условиях привлечены финансовые средства, зависят как результаты финансово-хозяйственной деятельности, так и финансовое состояние на краткосрочную перспективу. Формирование структуры капитала тесно взаимодействует с выбором стратегических направлений финансового развития предприятия, обеспечивающих возрастание его рыночной стоимости.

В современных экономических условиях потребность привлечения заемных ресурсов под основные и оборотные средства возникает в силу следующих причин: высокого уровня инфляции, приводящего к обесценению средствроста объема выпускаемой продукциивыпуска новых видов продукциитехнического и технологического перевооружения производстварасширения производственных мощностейразработки и осуществления новых проектов и инвестиций в производство.

Переход экономики к рыночным отношениям дал возможность предприятиям привлекать, помимо банковского кредита, ряд альтернативных заемных источников, таких как кредитная линия, банковский овердрафт, облигации и др. Возможность выбора источников повлекла за собой необходимость оценки эффективности привлекаемых заемных ресурсов.

Одним из наиболее распространенных способов покрытия потребности в привлекаемых средствах является кредит. Однако при этом выставляются различные ограничительные условия. Наиболее весомым ограничивающим фактором в процессе планирования привлечения заемного капитала является его стоимость. Менеджеры хозяйствующих субъектов при планировании привлечения заемного капитала в первую очередь обращают внимание на его цену — ставку и сумму процента за кредит. Современная развивающаяся экономика и банковская система с относительно высокой стоимостью кредитных ресурсов создают предпосылки для проведения гибкой кредитной политики на предприятии.

Управление привлечением банковского кредита является трудоемким и ответственным участком финансовой работы на предприятии. Процесс управления привлечением заемных средств для предприятия должен представлять четко отрегулированную схему принятия решений. Такая схема должна оценивать уровень эффективности предлагаемых условий привлечения банковского кредита путем сравнения с базовым вариантом на основе минимизации затрат по привлечению и эффективному использованию заемного капитала.

Все это позволяет заключить, что тема диссертационного исследования, направленная на систематизацию теоретических выводов о формировании наиболее рационального варианта привлечения заемного капитала и определения структуры капитала, с учетом достаточно большого количества альтернативных способов пополнения заемных средств в современных экономических условиях, является актуальной.

Состояние научной разработанности темы. Проблемы управления привлечением заемных средств предприятия широко исследованы в научной литературе. В теоретико-методологическом плане исследования управления заемным капиталом предприятия и структурой источников его привлечения автор опирался на труды отечественных и зарубежных ученых, таких как А. М. Бирман, И. А. Бланк, Ю. Бригхем, Дж.К. Ван Хорн, В. В. Ковалев, А. М. Ковалева, М. Н. Крейнина, Е. Н. Лобанова, М. Миллер, Е. Л. Миттельман, Ф. Модильяни, Дж. Хьюстон, У. Шарп, А. Д. Шеремет и др.

Теоретические и практические аспекты публичных заимствований с разной степенью полноты рассматривались в работах следующих авторов: С. Б. Барнгольц, П. Г. Бунич, А. А. Володин, А. П. Грицая, В. П. Грузинов, А. В. Гукова, Д. И. Долгий, П. Н. Жевтяк, А. П. Иванов, М. Йоффе, Д. И. Кокурин, Н. В. Колчина, Н. С. Лисициан, Т. П. Ломакина, С. Л. Озеров, А. Н. Попов, Л. П. Павлова, П. А. Парфаняк, А. Г. Перевозчиков, В. Л. Перламутров, И. В. Пещанская, Г. Б. Поляк, Я. А. Прохоров, Р. С. Сайфулин, Л. Х. Соколовский, М. М. Усоскин, В. В. Чайников, В. Е. Черкасов, Н. Н. Шабанова, Т. В. Шевченко, Э. Хелферт и др.

В то же время в монографической и периодической литературе отсутствует достаточно глубокая теоретическая и практическая разработка вопросов, касающихся системы управления привлечением заемных средств и оптимизации структуры капитала в современных условиях. Не разработан комплексный подход к управлению процессом формирования заемного капитала, в частности включающий управленческие решения с учетом полного перечня условий кредитования.

Недостаточная практическая проработанность темы в сочетании с актуальностью обусловили выбор темы, предмет, цели и задачи исследования.

Цель диссертационного исследования заключается в оптимизации структуры капитала и выборе наиболее рационального варианта внешних источников финансирования.

Для достижения цели диссертации поставлены и решены следующие задачи:

— Раскрытие закономерностей и особенностей управления финансированием заемного капитала;

— Исследование коэффициента финансовой рентабельности на основе отчетности промышленных предприятий;

— Выявление и обоснование оптимального варианта привлечения заемных средств с помощью разработанного интегрированного показателя эффективности кредитования;

Проведение управленческого сравнительного анализа способов привлечения заемного капитала промышленными предприятиями.

Объектом исследования выступают организации машиностроительного комплекса Ярославского региона, привлекающие заемный капитал.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе принятия решения о привлечении заемного капитала промышленным предприятием.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Методологической основой исследования являются работы современных ведущих российских и зарубежных экономистов.

При написании диссертации использовались законодательные и нормативные акты Российской Федерации, справочная и методологическая литература, статистические данные, материалы периодической печати.

При выполнении диссертационного исследования использовались методы анализа, обработки и обобщения информации, применялись экономико-статистические методы сплошного и выборочного наблюдения. В работе также использовались методы сравнительного анализа, классификации и экспертных оценок.

Исследование проводилось на основе анализа данных финансовой отчетности ряда организаций машиностроительного комплекса Ярославской области, анализа и обобщения текущей информации об этих организациях.

Научная новизна. Наиболее существенные положения, обладающие научной новизной, разработанные в процессе исследования, заключаются в следующем:

• На основе изучения условий кредитования отечественных промышленных предприятий разработаны рекомендации по соотношению заемного и собственного капитала с учетом лимитирующего фактора, в качестве которого автором предложено использовать платежеспособность организации;

• При обосновании допустимого размера привлекаемого кредита целесообразно руководствоваться сопоставлением величины прибыли и суммы погашаемого кредита;

• Разработан интегрированный показатель рациональности привлечения банковского кредита, отличительной особенностью которого является использование ставки рефинансирования и соответствующего способа начисления процентов по кредиту;

• Предложена схема последовательного принятия решений менеджерами предприятия при привлечении заемного капитала, позволяющая сделать наиболее рациональный выбор источника и условий кредитования.

Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы. Теоретическая и практическая значимость исследования определяется тем, что содержащиеся в ней выводы и полученные результаты могут быть использованы в дальнейшем изучении теории и практики привлечения заемного капитала промышленными предприятиями. Обоснованные положения и выводы диссертации в области анализа особенностей формирования дополнительного заемного капитала могут реализоваться в практической деятельности предприятий различных отраслей, так как они позволяют минимизировать собственные расходы предприятия и тем самым увеличить чистую прибыль.

Практические рекомендации могут использоваться менеджментом финансово-экономических служб для формирования эффективной системы управления заемным капиталом. Выводы из диссертации также могут быть использованы в учебном процессе высших учебных заведений при подготовке менеджеров и экономистов.

Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационного исследования прошли апробацию:

На международной научной конференции молодых ученых, аспирантов и студентов «Молодежь и экономика» в Ярославском военном финансово-экономическом институте в 2005 году;

На международной научно-практической конференции молодых ученых и аспирантов «Инновационное развитие экономики: теория и практика» в Ярославском государственном университете в 2005 годуНа международной научной конференции молодых ученых, аспирантов и студентов «Молодежь и экономика» в Ярославском военном финансово-экономическом институте в 2006 году;

На открытой окружной конференции молодых ученых «Наука и инновации XXI века» в Сургутском государственном университете в 2006 году;

В сборнике научных статей общественной организации ВЭО России включенном в перечень ВАК РФ «Труды вольного экономического общества России» в 2006 году;

На международной научно-практической конференции «Молодые ученые о современном финансовом рынке Российской Федерации» в Пермском государственном университете в 2007 году;

В журнале «Экономический вестник» Ярославского государственного университета им. П. Г. Демидова в 2007 году.

Основные положения и выводы диссертационного исследования использованы в практической деятельности ОАО «Ярославский вагоноремонтный завод «Ремпутьмаш».

Публикации результатов исследования. Основные положения диссертации изложены в семи печатных работах общим объемом 2,03 п.л. (все авторские).

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка библиографических источников и 28 приложений. Работа изложена на 125 страницах машинописного текста, содержит 23 таблицы, 7 схем, 5 диаграмм, 1 график.

Эти выводы могут быть использованы при принятии решения о привлечении банковского кредита.

Еще тремя кредитными условиями, которые непосредственно влияют на величину уплачиваемых процентов, являются условия выплаты основного долга, выплаты процента и обеспечение кредита.

Заключение

.

Перед любым предприятием, работающим в условиях рынка, стоит множество разнообразных задач: обеспечение финансового равновесия (выживание) — повышение рентабельностиэкономический рострост рыночной стоимости предприятия. Но наиболее значимой является лишь одна — это задача его выживания и обеспечения непрерывности развития. Для решения этой задачи необходимо создание эффективной системы управления предприятием, в которой одной из наиболее важных составляющих является формирование политики управления заемным капиталом. Банковская система Российской Федерации находится на пути становления, быстро растут предложения кредитных организаций по предоставлению средств в кредит и их условия предоставления. Предприятию приходится проводить постоянный мониторинг рынка услуг и уделять большое количество времени для выбора наиболее безопасного и наименее затратного варианта привлечения заемных средств.

Для этих целей в работе был проведен анализ современных методов привлечения заемных средств и были определены наиболее оптимальные. В частности, банковский кредит дает возможность предприятию на первоначальном этапе сформировать эффективную структуру оборотного капитала с минимальными затратами.

Банковский кредит имеет широкую целевую направленность и привлекается в самых разных видах. Многообразие видов и условий привлечения банковского кредита определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях. Наиболее весомым ограничивающим фактором в процессе планирования использования заемного капитала является его стоимость, которая должна обеспечивать рентабельность бизнеса на достаточном уровне для дальнейшего развития предприятия.

Любое предприятие при принятии решения о заимствовании кредитных средств в первую очередь обращает внимание на размер кредитной ставки.

Реально понизить уровень кредитной ставки возможно с помощью выбора оптимального способа погашения основного долга, а также способа начисления и выплаты процентов по кредиту. Для этого нами предлагается использовать разработанный интеграционный показатель эффективности кредитования (Q3K), который оценивает уровень эффективности условий привлечения банковского кредита в сравнении с неким базисными предложением. В качестве такого предложения используется сумма банковского кредита, увеличенная на ставку рефинансирования ЦБ РФ.

Основные преимущества Q3IC заключаются в едином для всех способов и видов начисления процентов правиле «стремления к единице» (->1), то есть, чем ближе коэффициент приближается к единице, тем эффективнее для предприятия-заемщика является рассматриваемый вариант кредитования. В случае если процентная ставка, способ и вид начисления процентов одинаков, предприятие должно руководствоваться правилом — «максимизация суммы реально используемого кредита».

Кроме этого, был разработан ряд рекомендаций:

— Максимальный уровень рентабельности собственного капитала не всегда определяет оптимальную структуру капитала с точки зрения финансовой устойчивости. Руководствоваться лишь уровнем финансовой рентабельности недостаточно. Определяющим фактором является оптимальный коэффициент задолженности. Необходимо учитывать величину потребности в заемном капитале с учетом поступившего заказа и конъюнктуру рынка сбыта готовой продукции. Также немаловажную роль играет предельный уровень производственных мощностей, которые ограничивают выпуск продукции. Уже с учетом этих факторов следует определить максимально возможный максимальный уровень финансовой рентабельности и соотношение собственных и заемных средств.

— Величина заемного капитала ограничивается объемом поступившего заказа. Рациональнее выбрать вариант с более низким коэффициентом финансовой рентабельности и обоснованной суммой заемного капитала, чем вариант с максимальным уровнем рентабельности и заведомо завышенным объемом кредита.

— Корректный результат дифференциала финансового левериджа достигается с использованием абсолютных величин сумм прибыли и заемного капитала.

Считаем, что практическое применение разработанного показателя и рекомендаций в современных экономических условиях даст возможность предприятию сформировать предельно оптимальное соотношение между заемным и собственным капиталом, а также получить максимальную прибыль.

Разработанный метод управления привлечением оборотного капитала прошел практическую апробацию и может быть рекомендован для предприятий различных отраслей промышленности.