Экономические механизмы управления внешними инвестиционными рисками в промышленности России

Актуальность проблемы. В настоящее время на фоне значительной трансформации структуры экономики и инвестиционного климата наблюдается активизация иностранных и отечественных инвесторов в высокорентабельных отраслях промышленности. Рост производства в сырьевых и экспортоориентированных отраслях, эффект импортозамещения после 1999 г. приводят к подъему в отраслях, ориентированных на внутренний рынок. В то же время активизировавшийся в 19 992 002 гг. процесс передела собственности осложняет межкорпоративные отношения, тенденции упорядочивания государственного регулирования экономикой основываются на унификации и устранении противоречий в законодательстве при усилении административного вмешательства. Таким образом, инвестиционные процессы в промышленности России осложняются рисками внешнего характера. Под внешними подразумевается совокупность рисков, которые находятся вне сферы прямого управления инвестором, связаны с инвестиционным климатом страны и другими элементами внешней среды инвестиционного проекта, они подразделяются на международные, страновые, региональные, межкорпоративные риски. Страновые и региональные риски в свою очередь делятся на экономические, политические, социальные, экологические.

Высокие внешние риски препятствуют развитию экономики России, нуждающейся, по оценке МЭРТ РФ, ежегодно в 100−110 млрд долл. инвестиций для модернизации экономики и обеспечения устойчивого роста, но получающей, в 2001 году, в 2 раза меньше. Поэтому особую актуальность приобретают вопросы изучения внешних рисков инвестиций, разработки механизмов управления ими государственными органами и компаниями, финансовыми институтами, особенно в тех отраслях промышленности, которые отличаются большими темпами роста и объемами инвестиций. Кроме повышения эффективности промышленных предприятий экспортоориентированных и сырьевых отраслей, инвестиции в них приводят к росту производства в смежных отраслях, созданию продукции с высокой долей добавленной стоимости. Поэтому необходимым является создание системы экономического воздействия на внешние инвестиционные риски со стороны государства и участников инвестиционного процесса для обеспечения интересов инвесторов и общества.

Научной гипотезой исследования является предположение о возможности влияния инвесторов на внешние риски с помощью экономических механизмов, создаваемых совместно государством и ими. При реализации такой стратегии государство и компании получают положительный эффект по снижению внешних рисков инвестиций в промышленности и достижению стратегических целей.

Цель работы. Целью работы является расширение теоретических вопросов анализа внешних рисков инвестиций и разработка экономических механизмов управления ими в промышленности России на уровне государства, компаний и стратегических инвесторов.

В работе для достижения поставленной цели решены следующие задачи: обобщен мировой опыт в сфере изучения рисков предпринимательской и инвестиционной деятельности и предложена классификация внешних рисков с учетом современных тенденций в промышленности России и ее спецификисформулирована методология (совокупность принципов, задач, методов) анализа внешних рисков при инвестировании в промышленность России, использующая аппарат теорий риск-менеджмента и инвестиционного климатавыявлены особенности трансформации инвестиционного климата в России в 1999;2002 гг., инвестиционных процессов в промышленности, проанализированы их внешние риски, охарактеризовано влияние отдельных отраслей промышленности на экономикуразработаны методология (совокупность принципов, задач, методов) и возможные механизмы управления внешними рисками инвестиций на уровне государства, компаний, инвесторов.

Объектом исследования являются инвестиционный процесс и инвестиционный климат в промышленности России. Предметом исследования являются внешние риски инвестиций.

Состояние научной разработанности данной проблематики. Проблема анализа внешних рисков разрабатывается в мировой экономической науке достаточно долго, в основном зарубежные исследования ориентированы на страны с устоявшейся рыночной экономикой, базируются на ряде стереотипов, поэтому их использование применительно к России нуждается в адаптации к ее специфике. Исследования рисков, активно ведущиеся в отечественной науке в последние годы, посвящены в основном оценке и управлению внутренними рисками, оставляя без внимания внешние, поскольку исходят из предположения о невозможности влияния на них инвесторами, часть работ не предлагает механизмов управления ими. Большие дискуссии вызывают вопросы формирования благоприятного инвестиционного климата, привлечения и обеспечения безопасности инвестиций, снижения внешних рисков, создания системы природной ренты, использования потенциала промышленности для развития экономики и формирования бюджета.

Теоретической и методологической основой работы стали исследования отечественных и зарубежных специалистов вопросов риск-менеджмента и инвестиций, государственного регулирования экономики, формирования инвестиционного климата, промышленной политики, региональных особенностей рынка, влияния политико-экономических факторов на развитие предприятий, практических проблем управления отраслями и предприятиями промышленности (налогообложение, эффективность инвестиций для экономики, стратегия развития экономики, стратегическое планирование в компаниях). Необходимо выделить работы Л. И. Абалкина, С. В. Алафинова, А. А. Арбатова, К. Д. Валравена, В. М. Гранатурова, Н. С. Гуськова, В. А. Дворянкова, Д. Джонстона, В. Е. Зенякина, Н. А. Колесниковой, А. А. Конопляника, В. А. Крюкова, В. В. Крюкова, Д. С. Львова, А. Мещерина, В. А. Морыженкова, А. С. Новоселова, И. Подколзиной, Н. Я. Петракова, К. Рэдхэда, В. Т. Севрука, С. Хьюса, Р. И. Шнипера, Е. Г. Ясина, J. De la Torre, D.H. Neckar, J. Gwartney, R. Lawson, D.R. Emery, J.D. Finnerty.

Методологической основой стали зарубежные и отечественные разработки в области изучения влияния политических и социально-экономических процессов на инвестиционные проекты в промышленности. В работе использованы результаты макроэкономического моделирования, прогнозирования политических, экономических, социальных факторов, представленные различными экспертами в отчетах, СМИ, аналитический и системный подходы, методы анализа открытых источников, логического, причинно-следственного, экспертного анализа.

Информационную базу диссертации составили научная и периодическая литература, нормативно-правовые акты РФ, статистические сборники (отчеты Госкомстата, министерств, зарубежных и российских исследовательских центров, компаний).

Научная новизна исследования. В рамках работы поставлена и решена основная научная задача — выявлены экономические механизмы воздействия на внешние риски инвестиционных проектов в промышленности России. Проведена оценка внешних рисков инвестиций в ряде промышленных отраслей России с использованием предложенной методологии. Разработаны механизмы управления ими на основе инструментов налогового регулирования, страхования, управления инвестиционными потоками и социально-экономическими процессами, участия финансовых институтов, специальных государственных институтов, управления стратегиями и финансово-производственной деятельностью промышленных предприятий, использования ими традиционных методов риск-менеджмента. Традиционные инструменты государственного регулирования, налоговой системы, корпоративного управления рассматриваются как часть управления внешними рисками инвестиций. Элементами новизны в работе являются:

1. Сформулирован подход к изучению внешних рисков инвестиций, основывающийся на анализе инвестиционного климата и использовании аппарата риск-менеджмента. Предложены классификация внешних (международных, страновых, региональных и межкорпоративных) рисков инвестиций в промышленность России, методология их оценки.

2. Разработана методология, механизмы управления внешними рисками инвестиций в промышленности России на уровне государства, компаний. Определен возможный эффект от применения предлагаемых мер для экономики России, государственного бюджета, инвестиционных проектов и ряда отраслей: это позволит снизить процентные ставки по кредитам, добиться роста производства и финансовых показателей в ряде отраслей, осуществить переориентацию экономики с сырьевой на наукоемкую продукцию и продукцию с высокой добавленной стоимостью в отраслях, где отечественная промышленность располагает конкурентными преимуществами.

3. Предложены меры по изменению налоговой системы, стимулирующие снижение внешних рисков, развитие интегрированных бизнес-групп, перераспределение инвестиционных ресурсов частных промышленных компаний в пользу несырьевого сектора, поддержку сырьевых отраслей, повышение инвестиционной активности и эффективности деятельности предприятий: дифференцированное отраслевое налогообложение, инвестиционные льготы, преимущественно прямое налогообложение, налоговый кредит, введение инвестиционного расходования части налоговых доходов, дифференциация налогообложения в зависимости от рыночной ситуации.

4. Определены основные стратегии крупных российских промышленных компаний в рисковых ситуациях: производственно-территориальная и производственно-сбытовая диверсификации, производственно-финансовая реструктуризация, территориально-сбытовое расширение, производственный рост, горизонтальная и отраслевая экспансии, интернационализация.

5. Исследованы особенности формирования инвестиционного климата в России на новом этапе модернизации экономики и трансформации общественных институтов в послекризисный период (1999;2002 годы) и предложен прогноз развития внешних рисков. Предполагается, что высокие экономические и политические риски будут в 2003;2004 гг.- в 2004;2007 гт. экономические риски начнут снижаться, но к 2008 г. политические и экономические риски возрастут. Изменение социальных рисков будет определяться экономическими причинами. Риски межкорпоративных отношений по мере превращения российских компаний в транснациональные будут уменьшаться. Международные риски будут находиться в области допустимых значений. Экологические риски будут возрастать из-за роста вероятности техногенных катастроф, неэффективности системы мониторинга экосреды и реагирования на чрезвычайные ситуации.

В качестве результатов исследования на защиту выносятся:

1. Методология анализа внешних рисков инвестиционных проектов в промышленности России, использующая мировой опыт оценки экономических и политических рисков, учитывающая особенности экономических процессов в России.

2. Механизмы управления государственными органами рисками инвестиционного климата: особенности государственного регулирования, элементы и механизмы налоговой системы, внешнеэкономической и промышленной политики.

3. Система изъятия, распределения, использования и реинвестирования природной ренты, лежащая в основе налоговой системы, направленная на стимулирование инвестиционной активности, перераспределение инвестиционных ресурсов в промышленности и снижение внешних рисков. Порядок перехода на преимущественно прямое налогообложение с косвенного для повышения привлекательности отраслей и доходов бюджета, система дифференцированного отраслевого.

4. Предложение о создании специального государственного кредитного агентства (Резервный Фонд Развития — РФР), реинвестирующего часть природной ренты в промышленность, стратегически важные отрасли в рамках государственной политики, выработанной с участием частного бизнеса, осуществляющего управление стратегическим резервом природных ресурсов и запасов.

5. Механизмы привлечения в промышленность инвестиций кредитных учреждений, вовлечения в инвестиционный процесс населения, Пенсионного Фонда РФ и негосударственных пенсионных фондов. Механизмы гарантирования и страхования данных инвестиций с участием РФР, страховых и перестраховочных компаний. 6. Система стратегического управления инвестиционной и производственной деятельностью промышленных компаний: перечень альтернативных стратегий и методов управления рисками в зависимости от внешней ситуации.

Практическая значимость исследования. Его результаты могут быть применены на практике предприятиями промышленности, инвесторами в сфере стратегического планирования, финансовой деятельности, для оценки и адаптации к внешним рискам, определения рисковой надбавки к стоимости инвестиций и приемлемых условий осуществления инвестиционных проектов. Они могут использоваться государственными органами для выбора объектов, привлечения инвестиций, управления внешними рисками, создания механизмов взаимодействия государства и частного бизнесауправления отраслями, разработки промышленной политикиформирования благоприятного инвестиционного климата в России.

Теоретическое значение работы заключается в том, что основные положения и выводы диссертации могут быть использованы для дальнейшей разработки вопросов управления инвестиционным климатом, внешними рисками, развития инвестиционного потенциала промышленности России, изменения налоговой системы, управления компаниями (стратегическое планирование, финансово-инвестиционная деятельность, управление ресурсами), в высших учебных заведениях для чтения лекций, семинаров. Материалы исследования использовались при преподавании специального курса «Международный нефтяной бизнес» на Экономическом факультете Российского государственного гуманитарного университета.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации отражены в статьях, опубликованных в журналах «Экономический журнал», «Нефть, газ и бизнес», «Управление риском», «Русский предприниматель», сборниках докладов конференций. Результаты и отдельные положения диссертации обсуждены и доложены на:

— международных научно-практических конференциях «Проблемы развития топливно-энергетического комплекса: экономика, политика, история» 2000, 2001 гг., Москва, РГГУ;

— международной научной конференции «Проблемы управления безопасностью сложных систем» 2000 год, Москва, ИПУ РАН;

— международных научных конференциях «Проблемы регионального и муниципального управления» 2000,2001,2002 гг., Москва, РГГУ;

— на кафедре финансовых рисков Государственного университета управления, 2002 г.;

— международной научно-практической конференции «Вторые Чаяновские Чтения. Экономика России: теория и современность», 2002 г., Москва, РГГУ;

— Всероссийском форуме «Конкурентоспособность территорий и предприятийстратегия экономического развития страны», 2002 г., Институт экономики УО РАНУрГЭУ.

Структура работы.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, приложений. В работе и приложениях присутствуют таблицы, графики, диаграммы, схемы.

В первой главе раскрывается понятие риска, рассматриваются различные виды рисков, подходы к пониманию инвестиций, их форм и источников, проводится обзор источников и исследований, посвященных данной проблематике, формулируется классификация внешних рисков инвестиций в промышленность России. Внешние риски рассматриваются как составная часть риск-менеджмента и инвестиционного климата и национальной безопасности. На основе существующих разработок формулируется методология анализа внешних рисков при инвестировании на примере сырьевых отраслей российской промышленности. Предлагаются основные принципы и методы управления внешними рисками государственными органами и субъектами экономической деятельности при реализации инвестиционных проектов в промышленности России.

Во второй главе рассматриваются вопросы трансформации инвестиционного климата, особенности инвестиционных процессов в России, промышленности. Анализируется институциональная структура промышленности на примере нефтяного комплекса, дается оценка тенденций его развития, анализируется его влияние на экономику. Рассматриваются возможные источники и формы инвестиций, сроки и направления, объекты инвестирования.

В третьей главе проводится анализ внешних рисков при инвестировании в промышленность, предлагается прогноз их развития до 2010 г. Сформулированы конкретные механизмы воздействия государственных органов и частных инвесторов для регулирования инвестиционного процесса, управления инвестиционным климатом, обеспечения национальной безопасности, снижения внешних рисков, определяется эффект от использования предложенных механизмов.

В заключении делаются выводы об особенностях анализа внешних рисков, дается оценка их влияния на инвестиционные процессы в промышленности и предложенных механизмов управления внешними рисками.

Заключение

.

Внешние риски инвестиционных проектов в основном являются выражением рисков инвестиционного климата в России. Вместе с тем, помимо рисков страновых, региональных, межкорпоративных на инвестиционный проект влияют и международные риски, являясь фактором, особенно важным для оценки рисков инвестиций в промышленность. Для анализа внешних рисков необходимо использование качественных и количественных методов анализа. Основным субъектом управления внешних рисков инвестиционных проектов должно выступать государство, проводя политику в сфере управления инвестиционным климатом. Для эффективного управления инвестиционным климатом необходимо привлечение частного бизнеса, их организационное и финансовое взаимодействие. Частный бизнес также должен предпринимать шаги по формированию культуры и институтов межкорпоративных отношений. На основании проведенных различными учеными, экспертами и автором исследований внешних рисков можно сделать следующие выводы:

1. Большое влияние внешних рисков связано с политическими, экономическими и социальными факторами до 1999 года.

2. После 1999 года на первое место выходят политические факторы, связанные с государственной политикой в сфере налогообложения, регулирования вопросов собственности и государственного регулирования экономики.

3. Одновременно с этим большое значение для инвестиционных проектов имеют экономические риски, актуальные на сегодняшний момент и приобретающие все более высокую значимость в перспективе 2002;2005 годов.

4. Методы количественного анализа внешних рисков позволяют оценить уровень ретроспективных рисков. Применение их в целях анализа перспективных рисков затруднительно, поскольку в 1999 начался процесс кардинального изменения внешних — политических и экономических — условий деятельности предприятий нефтяного комплекса. Поэтому на первое место выходят методы экспертной оценки.

5. Государственная политика, провозглашающая политику снижения налогового бремени, в действительности приводит к его увеличению, что негативно сказывается на рискованности инвестиционных проектов, существенно снижая их эффективность.

6. Возможности государства влиять на внешние риски инвестиций в промышленность путем влияния на риски инвестиционного климата позволяют добиться взаимовыгодного эффекта.

7. Эффект для частного сектора в сфере привлечения инвестиций и снижения внешних рисков приведет к получению выгоды для государства и общества за счет развития всех отраслей экономики.

8. Преимущества для государства в перспективе в получении налогов от инвестиций, не облагаемых налогом на прибыль, покрывают возможные недополучения налогов в текущий период. Таким образом, использование налогового стимулирования является эффективным методов привлечения инвестиций и развития сырьевого комплекса и других отраслей.

9. Снижение внешних рисков инвестиций в сырьевом комплексе приведет к снижению рисков в других отраслях, что положительно скажется на формировании инвестиционного климата России и на возможность и предприятий, и государства по заимствованиям на внешних финансовых рынках.

В диссертации решена научная задача — разработаны механизмы управления внешними рисками на основе сочетания инструментов налогового регулирования (создания специального налогового режима по отраслям промышленности, для интегрированных бизнес-групп на основе принципов стимулирования, перераспределения нагрузки, преимущественно прямого налогообложения), страхования рисков, участия частного бизнеса в управлении инвестиционными потоками и социально-экономическими процессами, создания специального государственного кредитного агентства (Резервного Фонда Развития), вовлечения кредитных учреждений в инвестиционный процесс.

Применительно к условиям структурных и институциональных изменений в экономике России и ее вхождения в мировую экономическую систему предложена классификация внешних рисков инвестиций в нефтяной комплекс: выделены международные, страновые, региональные, межкорпоративные виды рисковпроанализированы источники возникновения, формы внешних рисков. Среди основных источников возникновения внешних рисков инвестиций определены несовершенство нормативно-правовой базы, нестабильность и недостатки налоговой системы, высокая динамика процессов в мировой политике и экономике, отсутствие поддержки государством отечественных предприятий на уровне международных отношенийнизкая культура межкорпоративных отношений, большое влияние политических процессов в России на предпринимательскую деятельность, большой размер внешнего государственного долга и высокие объемы выплат в 2001;2003 годах. Проведена оценка зависимости возникновения внешних рисков от различных источников и их значение для осуществления инвестиций в промышленности. Выявлены основные направления движения внешних рисков и их влияние на инвестиционные процессы в нефтяном комплексе России в 1999;2009 году. Определено, что в течение 1999;2001 годов движение рисков шло в области допустимых значений для инвестиционных проектов. В 2001 году наметился переход в область критических значений в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Однако проведенный анализ дает основания полагать, что с 2004;2005 года начнется возврат рисков в область допустимых значений, процесс будет длиться около 3−4 лет, что позволит реализовать начатые долгосрочные проекты в промышленности, инициированные до 2002 г.

Определены основные особенности инвестиционных процессов в промышленности России с учетом их влияния на процесс управления рисками: большая доля собственных средств в инвестициях и капитала, инвестируемого под видом зарубежного, при небольшом объеме прямых иностранных инвестиций делают затруднительным эффективную модернизацию промышленных предприятий в приемлемые срокивысокая степень рисков затрудняет осуществление инвестиционных проектоввместе с тем, обоснована гипотеза о преувеличении размеров внешних рисков для ряда инвесторов. Определены особенности процесса управления внешними рисками инвестиционных проектов на уровне промышленности, промышленных предприятий, инвесторов, экономики России, регионов.

Предложены основные направления действий, формы и методы государственного регулирования в области управления внешними рисками инвестиционных проектов: налоговое стимулирование и перераспределениесоздание специальных финансовых институтов (РФР с функциями кредитования, управления и страхования), сотрудничество с частным сектором (участие представителей частного бизнеса в работе РФР), стабилизация нормативно-правовой базы, обеспечение гарантий государства частным инвесторам. Предложен механизм участия финансовых институтов (банков, пенсионных фондов и страховых компаний) в инвестиционной деятельности, что позволит активно использовать финансово-кредитную систему, реализовать эффект финансового рычага и интенсифицировать процесс перенаправления инвестиционных потоков из сырьевых отраслей в другие отрасли с их возмещением из других источников. Выделены направления развития налоговой системы: восстановление инвестиционных льгот по налогу на прибыльиспользование системы природной ренты для осуществления инвестицийобъявление налоговой амнистиииспользование налогового кредита, создание дифференцированной налоговой системы, стимулирующей развитие вертикально-интегрированных структур и малых компанийналоговое стимулирование перенаправления инвестиционных ресурсов.

В основе предлагаемых действий лежит политика институциональных и структурных изменений в экономике, развития финансово-инвестиционной системы, промышленная политика, базирующиеся на принципах выбора приоритетов, ограниченности ресурсов, стимулировании притока иностранного и отечественного капитала, развитии частного сектора, поддержки финансово-промышленных групп, вовлечения отраслей в мировую экономическую систему и повышения конечного потребительского спроса за счет увеличения уровня жизни населения. Предложенные механизмы управления внешними рисками могут способствовать формированию благоприятного инвестиционного климата в промышленности, притоку вложений от отечественных и зарубежных инвесторов, получению дополнительного эффекта в других отраслях, для бюджета.

Таким образом, вопросы оценки и управления внешними рисками инвестиций в промышленность имеют большое значение и для государства, и для частного сектора. Эффективное взаимодействие этих институтов — государства и частного бизнесаспособно оказать необходимое воздействие на внешние риски инвестиций в промышленности и повысить эффективность инвестиционных процессов в экономике России.