Актуальность темы
исследования. В условиях наметившегося экономического роста в России необходимо построение эффективной экономической политики железнодорожного транспортаважнейшего звена транспортной инфраструктуры национальной экономики. При этом экономическое регулирование процессов расширенного воспроизводства материально-технической базы железнодорожного транспорта, направленное на достижение стратегических целей его развития, должно быть основополагающим принципом отраслевой инвестиционнойполитики.
Однако существует ряд нерешенных методических проблем, связанных с управлением инвестиционным процессом, обоснованием инвестиционных программ с позиции их целевой ориентации на решение стратегических корпоративных задач, комплексной оценкой эффасгивности конкретных инвестиционных проектов. В настоящее время остается малоизученной проблема управления инвестиционной деятельностью в части формирования инвестиционного бюджета и последующего учёта ресурсного обеспечения инвестиционных программ в текугщх бюджетах. Не в полной мере решена проблема интеграции системы бюджетирования и системы мониторинга эффективности проектов на постинвестиционной стадии.
В связи с этим совершенствование механизма управления инвестиционной деятельностью в направлении сбшансированности стратегических целей развития отрасли и инвестиционных программ, обоснование их проектного содержания и ресурсного обеспечения в увязке с системой бюджетирования на железнодорожном транспорте являются актуальными и представляют значительньй теоретический и практический интерес.
Цель и задачи научного исследования. Целью диссертационной работы является разработка научно-обоснованных рекомендаций по повышению эффективности системы управления реализацией инвестиционных программ с использованием проектного финансирования.
Для достижения поставленной цели в диссертации были рассмотрены и решены следующие задачи: проведены системные исследования современных концепций управления инвестиционным процессом крупных корпораций и транспортных компаний, а также методического обеспечения экономического регулирования инвестиционной деятельности железнодорожной отраслиобоснована целесообразность перехода на проектный принцип управления инвестиционной деятельностью и предложена классификация инвестиционных проектов, адекватная этому переходу;
— определен порядок реализации инвестиционных программ развития отрасли;
— обоснован состав дополнительных показателей инвестиционных проектов, необходимых для их реализации в условиях проектного ресурсного обеспечения;
— установлены взаимосвязи денежных потоков инвестиционных проектов и текущих бюджетов, разработан алгоритм их согласования.
Объект исследования — инвестиционная деятельность на железнодорожном транспорте в условиях современных экономических отношений.
Предмет исследования — методические решения в части повышения эффективности управления реализацией инвестиционных программ на железнодорожном транспорте с использованием проектного финансирования.
Методика исследования. Нормативно-правовой базой исследования являются законодательные и регламентирующие документы Российской Федерации, а также нормативные акты и отраслевое методическое обеспечение в сфере управления инвестиционной деятельностью и бюджетирования. Исследования базируются на методических подходах системного анализа, балансовом методе увязки комплексных показателей, техникоэкономических и финансовых оценках управленческих решений. В теоретических, методологических и прикладных аспектах использовались фундаментальные исследования и труды в области инвестиций и экономики транспортного производства ведущих отечественных и зарубежных ученых: А. П. Абрамова, И. В. Белова, Т. В. Богдановой, А. В. Болотина, Дж.К. Ван Хорна, A.JI. Васютинского, А. А. Вовка, Б. А. Волкова, В. Г. Галабурды, А. Е. Гибшмана, В. А. Дмитриева, В. А. Сокольского, Р. А. Кожевникова, Б. М. Лапидуса, Л. П. Левицкой, Л. А. Мазо, М. Е. Мандрикова, А. В. Орлова, В. А. Персианова, Н. П. Терешиной, А. С. Товба, М. М. Толкачевой, М. Ф. Трихункова, Т. С. Хачатурова, P.M. Царева, Г. Л. Ципеса, В. Я. Шульги и других.
Научная новизна исследования заключается в следующем: выявлены и конкретизированы для условий железнодорожного транспорта общие тенденции совершенствования отраслевой системы управления инвестиционной деятельностьюпредложена классификация инвестиционных проектов по признакам, отвечающим требованиям проектного управления инвестиционными ресурсамиобоснован отраслевой порядок реализации инвестиционной программы в условиях проектного управленияразработана система оценки денежных потоков в рамкас инвестиционных проектовпредложены методические подходы и дополнительные показатели, позволяющие оценить и согласовать результаты инвестиционной деятельности и текущие бюджеты корпорации.
Практическая ценность работы заключается в том, что ее выводы и рекомендации могут быть использованы на железнодорожном транспорте для совершенствования управления инвестиционной деятельностью и учёта её результатов в текущих бюджетах. Сформулированные по результатам исследования предложения и рекомендации могут найти применение в ходе дальнейшего совершенствования и развития системы бюджетирования, а также повышения обоснованности оценки результатов реализации проектов на постинвестиционной стадии.
Реализация и апробация результатов исследования. Основные результаты исследования использованы при формировании среднесрочной и текущих инвестиционных программ ОАО «РЖД» в 20 042 008 годах и принятии управленческих решений по их финансовому обеспечению в условиях бюджетного управления, а также нашли применение в учебном процссе на экономических специальностях Московского государственного университета путей сообщения и системе повышения квалификации работников отрасли.
Научные результаты и выводы диссертации были обсуждены и одобрены на совместном заседании кафедр «Финансы и федит» и «Экономика и управление на транспорте», а также обсуждались намежрегиональной научно-практической конференции «Качество образования. Проблемы и перспективы взаимодействия вузов Санкт-Петербурга с регионами России в контексте модернизации образования» (Санкт-Петербург, 2002) и научно-практической конференции «Проблемы корпоративного управления на железнодорожном транспорте» (Москва, 2004).
Публикации. Основные положения диссертации опубликованы в 6 научных работах.
Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка, включающего 103 наименования. Работа изложена на 126 машинописных страницах и содержит, 16 рисунков и 6 таблиц.
Выводы к главе 3:
1. Основной задачей управления текущей деятельностью ОАО «РЖД» является достижение контрольных (целевых) пошателей, определенных в среднесрочных и стратегических планах Компании и отраженных в действующей системе бюджетирования. Бюджетирование в ОАО «РЖД» органично встраивается в систему стратегического менеджмента, причем занимает в этой системе юпсневое место, обеспечивая реализацию стратегии, эффективность текущей производственно-финансовой деятельности и обратную связь в контуре управления. Именно в рамках бюджетного управления в полной мере реализуется возможность мониторинга и контроля выполнения отдельных стратегических решений, а также «управления по отклонениям», то есть своевременного осуществления обратной связи, направленной на достижение плановых показателей, либо корректировку самих показателей на любом этапе их реализации и отражения этого в стратегии Компании.
2. Система бюджетирования оперирует всей совокупностью показателей, характеризующих производственные, сбытовые, инвестиционные и т. п. процессы, хотя критериями эффективности все же выступают стоимостные (финансовые) показатели, отражающие стратегические цели и нормативы. Внимательное рассмотрение мероприятий по реализации целевых показателей деятельности Компании позволяет сделать вывод о том, что значительная их часть прямо или косвенно связана с результатами инвестиционной деятельности.
3. Указанные особенности определяют, с одной стороны, необходимость оценки результатов инвестиционной деятельности именно с точки зрения реализации операционных целей через соответствующие показатели. С другой стороны, сложность данной оценки обусловливается как «запаздыванием» эффекта, так и «растворением» его в составе общих результатов текущей операционной деятельности.
4. Одной из существенных задач текущего, а значит, бюджетного управления ОАО «РЖД» является эффективная реализация инвестиционной программы, причем не только на инвестиционной стадии проектов, но и в постинвестиционном периоде, когда все внимание менеджмента переходит на операционные (производственные) аспекты.
5. Обращаясь к структуре сводного бюджета Компании, можно констатировать, что показатели, относящиеся к инвестиционной стадии, находят отражение в бюджете капитальных вложений (в совокупности с кредитным планом), бюджете затрат в части инвестиционной деятельности, а также могут частично отражаться в бюджете доходов и расходов в части доходов по инвестиционной деятельности. Что же касается эксплуатационной стадии, невозможно выделить конкретный бюджет, который аккумулировал бы все показатели, формирующие эффект проектаоднако, эти показатели отражаются в операционных бюджетах Компании в целом и ее подразделений (центров ответственности). Для решения задачи управления эффективностью реального инвестирования в рамках бюджетного управления, таким образом, необходимо установить взаимосвязь денежных потоков (составляющих эффекта) инвестиционюго проекта и показателей текущих бюджетов Компании.
6. Для управления эффектом инвестиционного проекта на эксплуатационной стадии в рамках текущего управления достаточно отслеживать только стоимостные показатели (денежные потоки, либо доходы и расходы за исключением амортизации (если нет существенного временного разрыва между формированием этих показателей и денежных потоков, с ними связанных)), поскольку сам эффект в показателях оценки эффективности выступает именно в стоимостном выражении.
7. Показатели, формирующие эффект по проекту, отражаются в операционных бюджетах в «скрытой» форме, поскольку не могут быть непосредственно выделены в составе результатов, формируемых центрами ответственности в процессе текущей деятельности. Прежде всего, это замечание касается инвестиционных проектов, направленных на расширение производства, снижение затрат и т. п., а не создание новых самостоятельных центров инвестиций или бизнес-направлений (видов деятельности).
8. Таким образом, конкретизация целей инвестиционной дея’Ельности во времени и реальные мероприятия по их реализации находят непосредственное отражение в контуре бюджетного управления. При этом показатели, формирующиеся на инвестиционной стадии проектов, отражаются непосредственно в инвестиционных бюджетах соответствующих периодов. А показатели постинвестиционной стадии, являясь частью системы общих стратегических показателей, находят отражение во всей системе текущих операционных и финансовых бюджетов, в том числеразличных центров ответственности. На основе шределения экономических взаимосвязей процесса инвестирования и текущего бюджетного управления создается возможность получения оценки влияния результатов инвестиционной деятельности ОАО «РЖД» на показатели операционных бюджетов.
9. Практическая апробация, изложенного подхода к учету влияния реализации проектов на показатели текущих бюджетов продаж осуществлялась на примере проекта организации движения электропоездов типа «Спутник» на Московской железной дороге На примере данного проекта проводится не только учет влияния отклонений по времени и стоимости реализации на первой и второй стадиях жизненного цикла проектов на показатели текущих бюджетов продаж и затрат центра финансовой ответственности, но и демонстрируется методический подход к исключению влияния на показатели операционных бюджетов инфляции, динамики объемов операционной деятельности, уровня тарифов на перевозки и др.
10. Предлагаемые методические рекомендации по учету результатов инвестиционной деятельности в текущих бюджетах ОАО «РЖД» позволяют определять оптимальные параметры текущих бюджетов Компании и ее подразделений с учетом результатов инвестиционной деятельности, выявлять наиболее эффективных инициаторов инвестиционных проектов с целью обоснования рационального распределения финансовых ре<�урсов в процессе корпоративного бюджетного управления. Методические рекомендации включают не только Методы учета и контроля результатов инвестиционной деятельности ОАО «РЖД» в системе бюджетного управление, но и требования к информации, передаваемой в Дешртамент планирования и бюджетирования Департаментом инвестиционной деятельности после формирования и утверждения инвестиционной программы ОАО «РЖД^ а также комплекс требований к обоснованию экономической эффективности реализации инвестиционных проектов.
Заключение
.
В современных условиях реализация экономических реформ железнодорожного транспорта требует решения проблема функционирования и развития за счет реализации эффективной инвестиционной политики направленной на поддержание сбалансированного развития и достижения стратегических целей.
Внедрение системы бюджетирования, системы сбалансированных показателей, переход к принципу проектного формирования инвестиционной программы требует перехода на новый качественный уровень подсистемы управления информацией и коммуникациями. Данная подсистема должна обеспечить четкий механизм циркуляции информационного потока между различными функциональными областями управления проектами. Необходимо повысить эффективность управления инвестиционной деятельностью в части формирования инвестиционного бюджета и последующего учёта реализованных инвестиционных программ в операционных и текущих бюджетах компании, поскольку не в полной мере решена проблема интеграции системы бюджетирования и системы мониторинга эффективности проектов на постинвестиционной стадии.
Вопросы эффективного управления инвестиционной деятельностью, сбалансированности целей отдельного инвестиционного проекта и стратегических целей компании, интеграция системы бюджетировния и системы управления инвестиционной деятельностью на железнодорожном транспорте представляют значительный теоретический и практический интерес.
На основе полученных автором теоретических и практических результатов сделаны следующие выводы и предложения:
1. Современные тенденции совершенствования механизма управления инвестиционной деятельностью крупнейших корпораций, характерные для железнодорожной отрасли, предусматривают обязательное согласование стратегических целей и инвестиционной политики на принципах программного управления, выделениеприоритетов и их комплексной увязки с соответствующими инвестиционными решениями, расширение финансового контура за счет множественности источников и форм финансирования инвестиционной деятельности.
2. Отмеченным тенденциям соответствует переход на проектное управление. Предложенная классификация проектов по их масштабности, уровням управления, генерируемому эффекту и временному горизонту отвечает принципам, при котором проект становится основным объектом обоснования, реализации и оценки конечных результатов инвестиционной политики.
3. Предложенный порядок реализации отраслевой инвестиционной программы на принципах проектного управления базируется на действующей структуре корпоративного управления, предусматривает согласованность решений участников инвестиционного процесса и эффективный контроль за реализацией проектов.
4. Ресурсное обеспечение инвестиционно! программы требует его согласования с действующей системой бюджетирования. Обоснованные в диссертации показатели эффективности инвестиционных проектов в разрезе основных видов деятельности корпорации позволяют отразить результаты инвестиционной деятельности в бюджетах всех уровней, в т. ч. учесть их ресурсное обеспечение.
5. На основе проведенного анализа действующей системынормативно-правового обеспечения бюджетирования и документов, регламентирующих инвестиционную деятельность ОАО «РЖД», разработан алгоритм взаимосвязи и синхронизации денежных потоков инвестиционного проекта и показателей текущих бюджетов ОАО «РЖД».
6. Предложены методические подходы к оценке влияния результатов инвестиционной деятельности на текущие бюджеты компании При этом показатели, формирующиеся на инвестиционной стадии проектов, отражаются непосредственно в инвестиционных бюджетах соответствующих периодов, а показатели постинвестиционной стадии, являясь частью общей системы стратегических показателей, находят отражение во всей сютеме бюджетного управления, в том числеразличных центров ответственности.
7. Апробация методического подхода для учета влияния отклонений по времени и стоимости реализации проекта на показатели текущих бюджетов и затрат центра финансовой ответственности по проекту организации скоростного движения электропоездов типа «Спутник» на Московской железной дороге подтвердили возможность его использования для согласования инвестиционных решений и их ресурсного обеспечения.
