Бизнес-план как инструмент привлечения инвестиций

Бизнес-план как инструмент привлечения инвестиций

Активизация инвестиционной деятельности в Республике Беларусь является одним из основных направлений и условий ее экономического развития. При этом особую актуальность в реализации данного направления приобретает действенность механизма привлечения инвестиций, в том числе иностранных. К одному из важнейших инструментов привлечения инвестиций следует отнести бизнес-план, который, являясь документом, обосновывающим эффективность инвестиционного проекта, должен соответствовать ряду требований.

Бизнес-план — это описание всех возможных аспектов будущего инвестиционного проекта, вероятные проблемы реализации и эксплуатации проекта и пути их решения. Основными задачами бизнес-плана являются обоснование текущего и перспективного планирования развития предприятия, выработки (выбора) новых видов деятельности, возможности получения инвестиционных и кредитных ресурсов, а также возврата заемных средств, предложений по созданию совместных и иностранных предприятий, целесообразности оказания мер государственной поддержки. Главная цель бизнес-плана заключается в привлечении потенциального инвестора.

Бизнес-планирование в Республике Беларусь имеет историю более 20_летней давности и используется для обоснования эффективности и целесообразности реализации инвестиционных проектов. Однако проблема дефицита инвестиционных ресурсов в Республике Беларусь стоит достаточно остро и кроется, в том числе:

— в некачественном составлении бизнес-планов с точки зрения обоснования в них эффективности инвестиционных проектов;

— в несоблюдении принципов представления бизнес-планов потенциальным инвесторам.

Цель данной статьи — выделить и обосновать необходимость соответствия бизнес-плана инвестиционного проекта системе требований по следующим направлениям:

— требования, обеспечивающие обоснованность эффективности инвестиционных проектов;

— требования, обеспечивающие эффективную форму представления бизнес-планов инвестиционных проектов инвесторам.

С целью обеспечения обоснованности эффективности инвестиционного проекта в рамках бизнес-планирования их оценку следует осуществлять по трем блокам:

1. Оценка коммерческой эффективности инвестиций.

2. Оценка финансовой реализуемости инвестиционного проекта.

3. Оценка рисков реализации инвестиционного проекта.

Оценка коммерческой эффективности инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемого чистого дохода от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между чистым доходом по проекту и суммой общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту.

При формировании чистого потока наличности и расчете показателей коммерческой эффективности инвестиций необходимо учитывать, что для корректной оценки проекта различными его участниками (собственником капитала, банком, государством, управляющим) зачастую требуется изменение составляющих чистого потока наличности. В связи с этим при оценке проекта можно последовательно осуществить следующие этапы расчетов.

Первый этап — формирование чистого потока наличности (net cash flow — разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени) инвестиционного проекта и оценка эффективности общих инвестиционных затрат.

Особенность такого потока наличности состоит в том, что он отражает доходность проекта без учета источников и условий финансирования инвестиций. Данный подход является наиболее распространенным и применяется в Республике Беларусь в соответствии с утвержденной Правилами по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов, утвержденными Постановлением Министерства экономики Республики Беларусь от 31.08.2005 № 158 (с изменениями и дополнениями) (далее — Правила), методикой. Рассчитанные на основании такого чистого потока наличности показатели эффективности позволяют дать общую оценку результативности проекта и его доходности, однако не позволяют сделать однозначные выводы собственнику и банку о целесообразности их участия в реализации проекта. Для этих целей проводят второй и третий этапы расчетов.

Второй этап — формирование чистого потока наличности с учетом получения и погашения кредита и оценка эффективности проекта с позиции собственника капитала. На этом этапе сформированный чистый поток наличности дополняется данными о привлекаемых кредитах и осуществляемых по нему выплатах основного долга (проценты согласно действующей методологии учитываются в оттоках денежных средств при их формировании для оценки эффективности общих инвестиционных затрат).

Третий этап — формирование чистого потока наличности с учетом вложения собственных средств и оценка целесообразности участия в проекте кредитующей организации с точки зрения возможности возврата заемных средств при реализации инвестиционного проекта. При этом чистый поток наличности, сформированный на первом этапе, дополняется данными о вложениях собственных средств, направляемых на финансирование проекта, и о выплатах дивидендов. Вместе с тем необходимо учитывать, что ряд показателей (простой и дисконтированный сроки окупаемости инвестиций, чистый дисконтированный доход), рассчитанных на основании чистого потока наличности, сформированного на этом этапе, не будет являться показательным для целей оценки эффективности проекта.

Четвертый этап — формирование потоков денежных средств, связанных с платежами в бюджет, и оценка бюджетной эффективности проекта. Такой поток формируют налоговые и приравненные к ним платежи, связанные с реализацией проекта (их прирост), полученные и возвращенные бюджетные ссуды и займы (в случае их привлечения для финансирования инвестиционных затрат по проекту), платежи за государственные гарантии (в случае их предоставления), различные компенсационные выплаты из бюджета (например, возмещение части процентов по кредитам банков) и иные платежи из бюджетов различного уровня, связанные с реализацией проекта.

В целях всестороннего анализа и оценки эффективности инвестиционного проекта с точки зрения различных его участников целесообразно осуществлять расчеты каждого из этапов.

Группа основных показателей коммерческой эффективности инвестиций включает:

— динамический срок окупаемости проекта (DPBP — discount payback period);

— чистый дисконтированный доход или чистую текущую стоимость (ЧТС или NPV net present value);

— внутреннюю норму доходности (ВНД или IRR — internal rate of return);

— индекс доходности (ИД).

Дополнительно также выделяют модифицированную внутреннюю норму доходности (МВНД).

Основным критерием оценки эффективности проектов и их сравнения является чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость). Чистая текущая стоимость относится ко всему периоду реализации проекта и отражает разновременные денежные поступления и затраты, приведенные к определенному моменту.

Если NPV>0, проект является прибыльным. Он возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли на вложенный капитал по ставке i и резерв прибыли, равный NPV. При NPV < 0 проект является убыточным; при NPV = 0 — имеет нулевую прибыль.

В настоящее время оценка экономической эффективности инвестиционных проектов путем расчета NPV является одним из наиболее распространенных методов, рекомендованных к применению Всемирным банком. Основные достоинства и недостатки применения этого критерия приведем в таблице 1.

Таблица 1. Основные достоинства и недостатки показателя чистого дисконтированного дохода

инвестиционный бизнес план риск Внутренняя норма доходности (ВНД или IRR — internal rate of return) отражает доходность проекта в относительном выражении (в процентах). ВНД — это такое значение ставки дисконтирования (i), при котором чистая текущая стоимость равна нулю (NVP = 0), то есть при котором текущая стоимость поступлений равна текущей стоимости инвестиций и текущих затрат. ВНД отражает безубыточную норму доходности проекта, то есть когда проект становится ни прибыльным, ни убыточным.

Проект принимается, когда значение показателя ВНД > ставки дисконтирования i. В данном случае проект окупает затраты, обеспечивает прибыль, заданную ставкой дисконтирования, и обеспечивает запас прибыли в абсолютной величине, равной ВНД, а в относительной — равной разности между ВНД и i.

Когда ВНД < ставки дисконтирования i, проект следует отклонить.

Полученное значение сравнивается со ставкой дисконта. Если внутренняя норма доходности больше ставки дисконта, можно сделать вывод о приемлемости проекта. Чем выше внутренняя норма доходности (ВНД), тем больше эффективность капиталовложений.

Основные достоинства и недостатки применения этого критерия отражены в таблице 2.

Таблица 2. Основные достоинства и недостатки ВНД как показателя оценки эффективности инвестиционных проектов

Основным преимуществом внутренней нормы доходности является то, что она дает возможность сравнивать разномасштабные инвестиции.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования (ТС-индекс, DPBP) называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого накопленный дисконтированный эффект становится и в дальнейшем неотрицательным.

Критерии оценки величины данного показателя:

— если PI > 1, то проект следует принять;

— если PI < 1, то проект следует отвергнуть;

— если PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс рентабельности является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат. Проекты с большим значением индекса прибыльности являются более устойчивыми, т. е. менее рискованными.

Индекс рентабельности применяется в следующих случаях:

— при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV;

— при комплектовании портфеля инвестиций при ограниченности их общего объема.

Основные достоинства и недостатки индекса доходности как критерия оценки эффективности инвестиционных проектов отражены в таблице 3.

Таблица 3. Основные достоинства и недостатки индекса доходности

Методику расчета вышеописанных показателей оценки эффективности инвестиционных проектов рассмотрим на примере: реализация инвестиционного проекта связана с запуском технологической линии. Чистые денежные поступления по шагам (годам) расчетного периода составили, млн. руб.: 680 — в 1_й год, 560 — во 2_м году, 940 — в 3_м году. Инвестиционные издержки на нулевом шаге расчетного периода составили 1300 млн руб. Ставка дисконта — 12%.

Внутренняя норма доходности (ВНД или IRR — internal rate of return):

При заданной ставке дисконтирования i = 0,12 рассчитанная величина ЧТС имела значение, равное 422,4 млн руб. (положительное значение). Путем подбора находим ставку, при которой ЧТС примет отрицательное значение, не забывая при этом, что чем меньше разбежка между ставками, тем выше точность полученного результата величины ВНД. Находим, что при i = 0,4 получаем отрицательное значение ЧТС, равное -186 млн руб.

Следует обратить внимание, что отрицательное значение в формулу подставляется по модулю.

Полученное значение ВНД = 31,6% больше ставки дисконта = 12%, следовательно, проект следует признать эффективным.

Индекс доходности (ИД):

(607 + 446,4 + 669) / 1300 = 1722,4 / 1300 = 1,325.

Проект рентабелен, т.к. значение индекса рентабельности больше 1.

Динамический срок окупаемости проекта (DPBP — discount payback period) рассчитаем в таблице:

2 года + 246,6 / (246,6 + 422,4) = 2,37 года.

Проект окупится за 2,37 года.

Помимо группы основных показателей, для комплексной характеристики эффективности проекта целесообразно рассчитывать и ряд других показателей, используемых при анализе финансово-хозяйственной деятельности организации. К ним относят прогнозируемые коэффициенты ликвидности, показатели деловой активности, структуры капитала, уровень безубыточности, коэффициенты покрытия задолженности, рентабельности и другие.

Оценка финансовой реализуемости основывается на подготовке отчета о движении денежных средств и контроле отсутствия дефицита. В отчет о движении денежных средств включаются все составляющие притоков и оттоков денежных средств по текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности. Критерием финансовой реализуемости инвестиционного проекта будет являться обеспечение неотрицательного накопительного остатка свободных денежных средств на протяжении всего периода планирования. Поток денежных средств в отдельных периодах может иметь отрицательное значение, но при этом должно соблюдаться требование о неотрицательности потока нарастающим итогом. Для минимизации рисков возникновения дефицита средств рекомендуется поддерживать определенный положительный остаток свободных денежных средств на протяжении всего горизонта планирования. При этом необходимо помнить, что положительный остаток свободных денежных средств и отсутствие дефицита не характеризует эффективность инвестиций, в т. ч. не означает наличие положительного чистого дохода и не свидетельствует о прибыльности проекта.

На завершающем этапе описания и расчетов эффективности инвестиционных проектов проводится анализ основных видов рисков, которые могут возникнуть в ходе его реализации. Риск инвестиционного проекта — это система факторов, проявляющаяся в виде комплекса рисков (угроз), индивидуальных для каждого участника проекта, как в количественном, так и в качественном отношении. Выделяют следующие группы рисков инвестиционных проектов:

— организационные риски (возможность выполнения основных этапов реализации проекта в установленные сроки, наличие квалифицированного управленческого персонала);

— производственные риски (способность обеспечить непрерывность процесса производства, выпуск продукции в запланированных объемах и требуемого качества);

— технологические риски (степень освоенности технологии, надежность и ремонтопригодность оборудования, наличие запасных частей, дополнительной оснастки, оснащенность инструментом, участие в монтаже и обучении приглашенных специалистов);

— финансовые риски (оценка текущего финансового положения организации, реализующей проект, вероятность неисполнения участниками проекта своих финансовых обязательств, последствия возможной неплатежеспособности других участников проекта);

— экономические риски (оценка риска снижения спроса на выпускаемую продукцию и возможность диверсификации рынков ее сбыта, устойчивость проекта к повышению цен и тарифов на материальные ресурсы, ухудшению налогового климата, вероятность увеличения стоимости строительно-монтажных работ и оборудования, возникновения неучтенных затрат);

— экологические риски (вероятность нанесения вреда окружающей среде, влияние применения мер ответственности на экономическое положение инициатора проекта).

К основным методам анализа рисков относят следующие:

1. Анализ устойчивости (чувствительности). Анализ устойчивости (чувствительности) проекта необходим для выявления и снижения риска в отношении его параметров и внешних факторов. По результатам анализа чувствительности в табличной форме приводятся значения показателей эффективности проекта, рассчитанные при соответствующем критическом значении изменения исходного анализируемого параметра. Под критическим значением понимается значение изменения исходного анализируемого параметра, при котором динамический срок окупаемости проекта выходит за горизонт расчета, и (или) ЧДД принимает отрицательное значение, и (или) ВНД принимает значение ниже ставки дисконтирования.

2. Метод корректировки ставки дисконтирования (сравнения). Данный метод предполагает установление премии (надбавки) за риск к базовой ставке дисконтирования.

3. Метод Монте-Карло. Метод основан на имитационном моделировании большого количества вариантов и предполагает выявление зависимостей между внутренними переменными инвестиционного проекта и переменными внешней среды. Проводится такое моделирование путем случайной вариации основных переменных проекта, на основании чего строятся кривые распределения вероятности и рассчитываются показатели уровня риска.

4. Статистические методы (основаны на использовании данных статистики за ряд лет применительно к анализируемым показателям и оценке на их основе вероятности возникновения тех или иных неблагоприятных для проекта событий).

5. Метод сценариев. Метод заключается в прогнозировании вариантов развития внешней и внутренней среды и расчете оценок для каждого варианта проекта. На основании определения вероятности сценариев можно построить структуру риска и оценить стандартное отклонение и коэффициенты вариации.

Выбор метода анализа рисков зависит от информационной базы, которой располагает инициатор либо разработчик проекта. Для небольших проектов достаточно использовать анализ чувствительности и (или) метод корректировки ставки дисконтирования, для крупных проектов целесообразно применять метод сценариев. Различные методы оценки рисков можно использовать комплексно, а результаты разных методов дополняют друг друга.

По итогам проведенного анализа рисков определяются методы снижения уровня конкретных рисков, разрабатываются соответствующие мероприятия, оцениваются затраты на их реализацию.

Общий критерий принятия инвестиционных решений с точки зрения их эффективности можно сформулировать следующим образом: реализация инвестиционного проекта целесообразна, если его доходность, оцененная с помощью системы показателей эффективности инвестиций, и риски, оцененные с помощью системы методов анализа рисков, сбалансированы в приемлемой для участника проекта пропорции.

Определяя форму представления бизнес-плана, следует учитывать принципы и подходы, соответствие которым будет способствовать выполнению им своей основной функции как инструмента привлечения инвестиций:

1. Цели, формулируемые в бизнес-плане, должны соответствовать правилу SMART (specific — конкретные, measurable — измеримые, achievable — достижимые, realistic — реалистичные, timed — ограниченные временным периодом), иначе они могут быть расценены инвестором как необоснованные.

2. Соответствие расчетов описательной части бизнес-плана. Типичен случай, когда исходные данные для расчетов, основанные на информации отдела маркетинга, технологического анализа, исторических данных компании, включенные в описательную часть бизнес-плана, отличаются от тех, которые были использованы в расчетной части. Нередко это связано с тем, что менеджмент компании «подгоняет» расчеты под желаемый финансовый результат. Подобный бизнес-план инвесторы никогда не примут. Финансовые расчеты для бизнес-плана должны основываться на достоверных допущениях, обосновании эффективности проекта. Желательно, чтобы предположения менеджмента компании были подтверждены независимыми экспертами, аудиторами, авторитетными консалтинговыми компаниями. Заключения таких компаний должны быть включены в пакет документов, направляемый инвестору на первичное рассмотрение.

3. Обоснованный сбытовой план. Подавляющее большинство финансистов при подготовке расчетов отталкиваются не от маркетинговых данных, полученных компанией в результате исследований об ожидаемых планах реализации продукции, а от технологических возможностей проектируемого производства (то есть исходя из того, сколько может произвести компания, а не из емкости рынка или тенденций предложения и спроса). Получив такой расчет, потенциальный инвестор откажется от проекта, посчитав его невыгодным для себя.

4. Отсутствие лишней информации. Часто в бизнес-план пытаются включить информацию, которая не связана непосредственно с инвестиционным проектом. Никто не станет тратить время на то, что не имеет прямого отношения к делу: кроме некоторого раздражения, иных эмоций у потенциального инвестора такой проект не вызовет.

5. Неиспользование специальной терминологии. Разные главы бизнес-плана готовят специалисты различных подразделений (производственных, технологических, маркетинговых, финансовых, юридических и т. д.). Не стоит забывать, что ни один фонд, инвестиционный банк и тем более частный инвестор не могут позволить себе содержать огромный штат специалистов из различных сфер для анализа проектов. Аналитиков и консультантов инвестиционных компаний отличает поверхностное знание множества отраслей экономики, более глубокое, чем у обывателя, но, тем не менее, недостаточное для понимания высокопрофессионального технического текста. Поэтому необходимо ограничиться лишь самыми необходимыми специальными терминами.

6. Исключение искажения ключевых показателей. Аналитики инвестиционных фондов нередко сталкиваются с ситуацией, когда инициатор проекта пытается повысить его привлекательность, искажая ключевые показатели. Допустим, менеджмент горнодобывающей компании хочет привлечь 10 млн. дол. на приобретение карьерной техники. При этом понимая, что реальный срок окупаемости проекта превысит запланированный, менеджмент принимает решение занизить издержки на содержание приобретаемой техники и разработать карты расходования топлива, кардинально отличающиеся от рекомендованных. При первичном рассмотрении бизнес-плана аналитики инвестиционного фонда могут пропустить явное недофинансирование статьи «Топливо» в структуре себестоимости, но более глубокий анализ причин отклонения рентабельности горнодобывающей компании вскроет истину. Подобные манипуляции не приведут ни к чему иному, как к отказу инвестора участвовать в проекте.

7. Порядок направления бизнес-плана инвесторам. При направлении составленного бизнес-плана инвесторам самое важное — правильно определить круг лиц, которым инвестиционное предложение может быть интересно. Как свидетельствует практический опыт, рассылка не должна охватывать более 15−20 инвесторов. Если же ваш проект окажется интересным большему количеству инвесторов, то для менеджмента компании окажется затруднительным своевременно представлять для рассмотрения различные документы, которые будут запрашивать инвесторы, и давать квалифицированные пояснения.

Вести поиск потенциальных инвесторов можно как самостоятельно, так и привлекая профессиональных консультантов (второй способ более предпочтителен). Консультанты, давно работающие на рынке (инвестиционные банки, инвестиционные брокеры, прочие консалтинговые компании), имеют опыт и наработанные связи в различных фондах, трастах, прочих структурах, они могут самостоятельно подготовить пакет документов для инвесторов, скорректировав его под различные требования.

8. Профессиональное представление проекта инвесторам. Подготовка «правильного» бизнес-плана — еще не залог полного успеха. Бизнес-план — это базис, изучение которого позволяет инвестору принять решение: пригласить ли менеджмент компании на презентацию проекта, дать ли рекомендации по доработке бизнес-плана или отказаться от рассмотрения проекта.

Презентация проекта — крайне важный этап взаимодействия с инвестором. Наличие профессионально подготовленных презентационных материалов и согласованные действия проектной группы помогут убедить инвестора поучаствовать в представляемом проекте. Презентация проекта инвестору не предполагает одностороннего общения. Инвестор в той или иной мере уже ознакомился с информацией, которая изложена в бизнес-плане, и ждет ответов на конкретные вопросы. Весьма вероятно, что потребуется ответить на следующие вопросы инвестора:

— как инвестор может войти в капитал компании (покупка облигаций, акций, долей уставного капитала, создание совместного предприятия), соответствует ли это действующему законодательству;

— какую доходность получит инвестор, насколько она коррелирует со среднерыночной отраслевой доходностью, каковы риски не получить или недополучить доходы;

— разделяет ли совет директоров и менеджмент компании философию инвестора; не будет ли деятельность предприятия в будущем идти вразрез с целями инвестора;

— как инвестор будет выходить из капитала компании: продажа пакета акций другому инвестору, обратный выкуп пакета и т. д.

Сфера вопросов варьируется в зависимости от предполагаемой структуры сделки, типа инвестора (институциональный, стратегический и т. д.) и конечных договаривающихся сторон.

9. Учет требований инвесторов к бизнес-плану в разрезе их типов. Можно говорить о трех типах инвесторов: банках, портфельных и прямых инвесторах.

Банк интересует всего лишь возврат кредита и выплата процентов по нему, даже если эти платежи «провалят» проект в дальнейшем. Отсюда ясно, что должно содержаться в инвестиционном проекте: прежде всего, инициаторы должны наглядно показать, что проект может генерировать достаточно средств для своевременных выплат процентов и возврата кредита.

Банки предпочитают аннуитетные выплаты (равными долями), но для авторов инвестиционного проекта такой вариант не оптимален, поскольку лишает их гибкости в распоряжении свободными средствами и ухудшает показатели проекта по сравнению со специальным графиком погашения кредита. Поэтому желательно представлять банку два варианта возврата долга, продемонстрировав очевидную разницу (увеличение доходности проекта при оплате по графику на более поздних стадиях).

Не менее важно для банка наличие ликвидного залогового обеспечения, которое в случае неудачи проекта может быть легко реализовано. В результате полученные средства можно будет направить на возврат кредита и выплату процентов по нему.

Портфельные инвесторы — это, как правило, спекулянты, которые «играют» на изменении курсовой стоимости акций. Они имеют доступ к значительным источникам свободных средств, на которые в случае благоприятной конъюнктуры могут оперативно купить, а затем и продать акции интересующих их предприятий. Назвать их инвесторами можно только с большой натяжкой. Инвестиционные проекты и бизнес-планы их мало интересуют, если они их и рассматривают, то только с точки зрения изучения рынка эффективных предприятий.

Прямые инвесторы отличаются тем, что получают контроль над предприятием и нередко становятся его собственниками. Прямой инвестор направляет средства непосредственно в предприятие, для чего существует масса схем. Как правило, в договоре инвестирования четко прописываются условия вложения средств и та отдача от них, на которую может рассчитывать инвестор (в данном случае — прямой), например, договор инвестирования с последующим выходом из инвестиций.

В этом случае инвестор на время вложения инвестиций в предприятие получает временный контроль над управлением им. Когда цели инвестирования будут достигнуты, то он будет обязан на основании договора выполнить процедуру «выхода из инвестиций», то есть отдать (продать обратно) акции. Таким образом, прямому инвестору важны сам проект и выгода, которую он может ему принести. Именно к таким инвесторам следует обращаться с инвестиционными предложениями и проектами, имея на руках бизнес-план. Изучая инвестиционное предложение, они будут, прежде всего, искать ответы на следующие вопросы:

— сколько денег требуется вложить в проект;

— на какие цели они будут расходоваться, какова структура затрат;

— насколько из представленной заявки можно судить о реалистичности проекта;

— какова организационная схема реализации проекта;

— есть ли команда, которая нацелена на реализацию этого проекта, каковы ее состав и квалификационные навыки, есть ли у нее опыт реализации подобных проектов;

— что представляет собой компания, которая выступает с предложением;

— вкладывает ли компания в проект собственные средства и если да, то в каком объеме;

— какую выгоду получит инвестор от участия в данном проекте?

Портфельные инвесторы не принимают решения об инвестициях на основе бизнес-плана. Они ориентируются на текущие и прогнозные показатели деятельности компании. Бизнес-план в данном случае выступает, скорее, как справочный материал, поэтому он должен соответствовать ожиданиям рынка. Желательно, чтобы основные показатели (например, рентабельность, ликвидность, оборачиваемость капитала и т. п.) были не ниже средних по индустрии, но и не выходили бы «за рамки», а прогнозы не шли бы вразрез с мнениями ведущих аналитиков.

10. Требования к финансовому прогнозу. Инвестора, безусловно, интересует финансовый прогноз. И опытный инвестор в первую очередь посмотрит на прогнозы выручки и затрат. На основании этих показателей он составит общее представление о финансовых параметрах проекта. Два главных вопроса, на которые инвестор будет искать ответ: насколько обоснованно спрогнозирована выручка и насколько полно спланированы затраты? Если аргументы по этим двум вопросам неубедительны, весь дальнейший расчет не имеет смысла. Не стоит проводить расчеты с чрезмерной точностью. Например, когда выручка спрогнозирована с точностью до 10%, то и прогноз прибыли не должен быть более точным.

Подводя итог, отметим, что список критериев для отбора проектов и привлечения инвесторов в рамках бизнес-планирования достаточно широк: это и показатели экономической эффективности, и уровень рисков, и сроки окупаемости, и требуемые суммы финансирования; учитываются финансовые и качественные показатели конкретного вида бизнеса: состояние, стадия развития и емкость рынка; количество конкурентов, их доля на рынке; наличие квалифицированного управленческого персонала (если бизнес приобретается); немаловажную роль играют порядок и форма представления бизнес-планов инвестиционных проектов. Поэтому успех бизнес-планирования состоит в учете требований, обеспечивающих обоснование эффективности проектов с учетом уровня возможных рисков, а также в соблюдении принципов и подходов, гарантирующих оптимальную форму представления проекта.