Денежно-кредитная политика: теория и практика в России

Федеральное агентство по образованию Российской Федерации Байкальский государственный университет экономики и права Кафедра экономической теории Курсовая работа по теме:

" Денежно-кредитная политика: теория и практика в России"

Иркутск 2008 год

1. Денежно-кредитная политика: теоретические аспекты

1.1 Понятие денежно-кредитной политики, ее объекты и субъекты

1.2 Основные концепции денежно-кредитной политики: теоретические аспекты

1.3 Центральный банк Российской Федерации как субъект денежно-кредитной политики

2. Цели, методы и инструменты государственной денежно-кредитной политики

2.1 Цели денежно-кредитной политики

2.2 Методы и инструменты денежно-кредитной политики

3. Состояние денежной сферы и реализация денежно-кредитной политики Российской Федерации в первом полугодии 2008 года Заключение Список литературы Приложение 1

Приложение 2

Мировой финансовый кризис продолжает свое триумфальное шествие по миру. В современных условиях всеобщего финансового кризиса как никогда актуальна тема государственного регулирования экономики, и в частности, тема денежно-кредитной политики государства.

Огромная роль государства и способность его регулировать некоторые экономические процессы зависит от связи экономики и политики, от разработки экономической политики. Государство призвано корректировать те недостатки, которые присущи рыночному механизму. Многие экономисты признают, что государственное регулирование экономики — это целенаправленный, координирующий процесс управленческого воздействия правительства на отдельные сегменты внутреннего и внешних рынков посредством микрои макроэкономических регуляторов в целях достижения равновесного роста общей экономической системы. Весь опыт современного экономического развития показывает — рыночная системы немыслима без вмешательства государства.

Однако существует грань, за которой происходят деформации рыночных процессов, падает эффективность производства. Существуют важные ограничения для регулирования. Рынок мо многом является самонастраивающейся системой, и поэтому влиять на него следует только косвенными экономическими методами. Государство, осуществляя регулирование экономики, использует систему методов и инструментов, которые меняются в зависимости от экономических задач, материальных возможностей государства, накопленного опыта регулирования. Среди методов государственного регулирования не существует совершенно непригодных и абсолютно неэффективных. Нужны все, и вопрос лишь в том, чтобы определить для каждого те ситуации, где его применение наиболее целесообразно. Денежные потери начинаются тогда, когда власти выходят за границы разумного, отдавая чрезмерное предпочтение либо экономическим, либо административным методам. Так что необходимо соблюдать баланс в деятельности управления.

Нельзя забывать о том, что экономическими регуляторами следует пользоваться предельно осторожно, не ослабляя и не заменяя рыночные стимулы. Если государство игнорирует это требование, запускает регуляторы, не думая, как их действие отразится на механизме рынка, последний начинает давать сбои. Ведь денежная или налоговая политика по силе своего воздействия на экономику сравнима с центральным планированием.

Задачами данной работы являются следующие вопросы:

— Во-первых, рассмотреть основные теоретические концепции денежно-кредитной политики: понятие, субъекты и объекты денежно-кредитной политики, ее основные методы и инструменты. Изучить Банк России, его функции, полномочия как основного субъекта и проводника денежно-кредитной политики в России.

— Во-вторых, обозначить цели денежно-кредитной политики в России, рассмотреть используемые для достижения этих целей инструменты, применяемые на сегодняшний день в практической деятельности Российской Федерации.

— В-третьих, описать состояние денежной сферы и реализации денежно-кредитной политики Российской Федерации за первое полугодие 2008 года.

Анализируя литературу по данным вопросам можно отметить, что тема денежно-кредитной политики в теоретическом плане хорошо раскрыта такими авторами как Грязнова А. Г., Николаева И. П, Тарасевич Л. С., Добрынин А. И., Гилева В. К., Лукьянчикова Н.П.

А вот практическая часть вопроса, касающаяся конкретных действий правительства, анализа их результатов, освещается в литературе достаточно редко и однобоко. В основном данные представлены в виде отчетов Центробанка РФ, или же в виде плановых программ государства и Центрального банка, которые не всегда осуществлены в реальности. Например, программа «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 год», одобренная Советом директоров Банка России 18.06.2007, несет основные принципы, сценарии, направления развития денежно-кредитного регулирования, но не учитывает, и тем самым не отвечает поставленным целям в современных условиях кризиса, в котором находится Россия. Практическую часть вопроса рассматривают в своих работах такие авторы как Грязнова А. Г. и Николаева И.П.

В настоящее время изучение данной темы приобретает особую актуальность, поскольку эта тема строится с одной стороны на теоретических аспектах рыночной экономики, а с другой, учитывает специфику российской действительности в условиях мирового финансового кризиса.

1. Денежно-кредитная политика: теоретические аспекты

1.1 Понятие денежно-кредитной политики, ее объекты и субъекты Денежно-кредитная политика — это действия правительства, направленные на изменение количества денег, находящихся в обращении для решения важных экономических задач {ист. 10, стр. 452}.

Государственная денежно-кредитная политика традиционно рассматривается как важнейшее направление экономической политики государства. Необходимость государственного контроля за денежной массой связана с поведением экономических агентов рынка. Так, банки, максимально расширяя кредит и создавая избыточную денежную массу в период экономического подъема, могут способствовать созданию чрезмерного совокупного спроса и усилению инфляции. В период депрессии количество предоставляемых займов сокращается, и банкиры предпочитают держать деньги в ликвидной форме. Тем самым сдерживается совокупный спрос и усиливается спад. Стремительное сокращение денежного предложения способствовало развитию Великой депрессии 1929;1933 гг. Поэтому центральный банк должен иметь в своем распоряжении определенные инструменты, предназначенные для управления денежной массой.

Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке. Субъектами денежно-кредитной политики выступают прежде всего центральный банк и коммерческие банки {ист.3, стр.305}. Денежный рынок является частью финансового рынка и отражает спрос на деньги и предложение денег, а также формирование равновесной «цены» денег. Денежная масса представляет собой совокупность всех денежных средств в наличной и безналичной формах, с помощью которых осуществляется обращение товаров и услуг в хозяйстве. Объем денежной массы зависит от многих факторов, но прежде всего от предложения и спроса на деньги, которые определяют объем и конъюнктуру денежного рынка.

Под предложением денег (money supply — MS) понимается денежная масса, находящаяся в обращении и складывающаяся из соответствующих денежных агрегатов. Предложение денег графически отображается обычно вертикальной прямой, поскольку предполагается, что на каждый данный момент создано определенное, фиксированное количество денег, которое не зависит от величины ставки процента (рис. 1, MS₁), {ист.3, стр.306}.

Рис. 1 Денежное предложение при различных целях денежно-кредитной политики Реально предложение денег зависит от целей, которые ставятся в рамках денежно-кредитной политики конкретной страны.

1. Если целью денежно-кредитной политики является поддержание на неизменном уровне количества денег в обращении, то рисунком денежного предложения будет действительно вертикальная прямая (рис. 1, MS₁).

2. Целью денежно-кредитной политики государства может быть и поддержание фиксированной ставки процента. Такая денежно-кредитная политика называется гибкой. В случае выбора гибкой монетарной политики графическое отображение денежного предложения будет представлено горизонтальной прямой. (рис. 1, MS₂).

3. Третий вариант графического отображения денежного предложения — наклонная кривая (рис. 1, MS₃). Такая графическая форма денежного предложения показывает, что денежно-кредитная политика допускает колебания и денежной массы в обращении, и нормы процента.

Спрос на деньги (MD — money demand) формируется:

1. Из спроса на деньги как на средство обращения (т.е. деловой, операционный, трансакционный или спрос на деньги для совершения сделок);

2. Из спроса на денег как на средство сохранения стоимости (спрос на деньги как на активы, спрос на запасную стоимость или спекулятивный спрос).

Спрос на деньги как средство обращения определяется уровнем денежного или номинального валового национального продукта (прямо пропорционально) {ист. 3, стр. 307}. Чем больше доход в обществе, чем больше совершается сделок, чем выше уровень цен, тем больше потребуется денег для реализации экономических сделок в рамках национальной экономики.

С определенным упрощением можно сказать, что операционный спрос на деньги не зависит от ставки процента, и тогда графическое отображение спроса на деньги для сделок будет выглядеть следующим образом (рис. 2.1).

Рис. 2.1 Операционный спрос на деньги денежный кредитный политика центральный банк На рисунке 2.2 спрос на деньги как средство сохранения стоимости зависит от величины номинальной ставки процента (обратно пропорционально). При владении деньгами в форме наличности и чековых вкладов, не приносящих владельцу процентов, возникают определенные вмененные (альтернативные) издержки по сравнению с использованием сбережений в виде ценных бумаг.

Рис. 2.2 Спрос на деньги как на активы Распределение финансовых активов, например, на наличные деньги и облигации зависит от величины ставки процента. Чем она выше, тем нижу курс ценных бумаг и выше спрос на них, тем ниже спрос на наличные деньги, и наоборот.

Итак, общий спрос на деньги зависит от номинальной ставки процента и объема номинального валового национального продукта.

Соответственно, графическое отображение общего спроса на деньги будет выглядеть следующим образом (рис. 2.3).

Рис. 2.3 Общий спрос на деньги На рисунке 2.3 номинальная ставка процента — на вертикальной оси, общий спрос на деньги — на горизонтальной оси. Функциональная зависимость этих параметров даст совокупность кривых, каждая из которых соответствует определенному уровню номинального ВВП. Перемещения вдоль кривой показывают изменения процентной ставки. При высоких процентных ставках кривая становится почти вертикальной, поскольку все сбережения вкладываются в этой ситуации в ценные бумаги. Спрос же на деньги ограничивается операционным спросом и уже не снижается при дальнейшем росте процента.

В целом денежный рынок может иметь следующее графическое отображение (рис. 3).

Рис. 3 Графическое отображение денежного рынка На этом рисунке 3 точка Е находится на пересечении кривых спроса и предложения и определяет «цену» равновесия на денежном рынке. Это равновесная ставка процента, т. е. альтернативная стоимость хранения не приносящих проценты денег.

Равновесие на денежном рынке является подвижным, т. е. оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов. Представим, что меняется предложение денег, а спрос на деньги остается постоянным.

При увеличении предложения денег возникает их кратковременный избыток. Люди стремятся уменьшить количество своих денежных запасов, не приносящих процентов, покупая другие финансовые активы (например, облигации). Спрос на них растет, цены, соответственно, увеличиваются. процентная ставка или альтернативная стоимость хранения не приносящих процентов денег падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество денег, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.

Если предложение денег выросло, то:

— график предложения денег перемещается вправо;

— при неизменном спросе на деньги равновесная ставка процента снижается.

При уменьшении предложения денег будут происходить обратные процессы. Если предложение денег уменьшается, то равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.

Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным. Например, спрос на деньги возрос вследствие роста номинального ВВП. Это означает, что требуется больше денег для обслуживания товарооборота в рамках национальной экономики, а население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но при неизменном предложении денег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальной ставке процента).

Если спрос на деньги вырос, то:

1. кривая спроса на деньги сдвинется вправо вверх;

2. при неизменном предложении денег процентная ставка повышается.

При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении будут происходить обратные явления: равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

Количество денег в обращении контролируется государственными органами. На практике эту функцию осуществляет государственный банк совместно с министерством финансов. Для управления денежным обращением Банк России публикует и использует в процессе денежного регулирования различные показатели — денежные агрегаты, уменьшая или увеличивая их объем, меняя их структуру в общей массе денег в денежном обороте. Для отслеживания за массой денег в обращении применяются различные денежные агрегаты, в качестве которых используются такие, как М₀, М₁, М₂, М₃, М₄ {ист. 1, стр. 88}.

Денежная масса М0 — количество наличных денег в обращении, включая деньги в кассах предприятий. Деньги М1 — «деньги в узком смысле» — сумма наличных денег в обращении (М0) плюс вклады населения и предприятий до востребования и дорожные чеки, т. е. совокупное количество денег, используемых как средство обращения и обслуживающих текущий платежный оборот.

Деньги М2 — сумма денежных средств, обслуживающих текущий оборот (М1) плюс срочные вклады населения и предприятий.

Деньги М3 — «деньги в широком смысле» — совокупная денежная масса, включающая в себя денежные средства, обслуживающие текущий оборот, плюс срочные вклады, а также ликвидные ценные бумаги (облигации, сертификаты, казначейские обязательства) и средства на счетах бюджетных, общественных организаций и средства для финансирования капиталовложений.

Деньги М4 — совокупная денежная масса (М3) плюс неденежные ликвидные средства, хранящиеся в банках.

В макроэкономическом анализе чаще всего используются агрегаты М1 и М2. Объем и динамика денежных агрегатов зависят от многих факторов, в числе которых можно назвать уровень производства и его динамику, скорость обращения денег, величину процентной ставки. На практике денежные агрегаты являются ориентирами в осуществлении денежно-кредитной политики государства. Анализ различных показателей, характеризующих денежную массу, позволяет Банку России принимать оптимальные решения в процессе регулирования денежного обращения.

Следует выделить две разновидности кредитно-денежной политики. Во-первых, мягкую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дешевых денег»), когда Центральный банк:

а) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу.

б) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу.

в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики.

Мягкая кредитно-денежная политика направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок.

Во-вторых, — жесткую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дорогих денег»), когда Центральный банк {ист. 1, стр. 90}:

а) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу.

б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы.

в) повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.

Следовательно, жесткая кредитно-денежная политика носит ограничительный характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции {ист. 1, стр. 90}.

Рассмотренные выше примеры политики «дорогих» и «дешевых» денег характеризует дискреционную (гибкую) кредитно-денежную политику. Гибкой она называется потому, что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе спада, а сдерживающая — в фазе бума.

1.2 Основные концепции денежно-кредитной политики: теоретические аспекты В основе денежно-кредитной политики лежит теория денег, которая включает исследования процессов воздействия денег и денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом.

Длительное время среди экономистов ведутся дискуссии по проблемам значимости и роли денежно-кредитной политики в условиях рынка. Анализ спроса на деньги и изучение условий равновесия на денежном рынке привели к возникновению двух различных подходов к теории денег: модернизированной кейнсианской теорией, с одной стороны, и современным монетаризмом — с другой.

И современные кейнсианцы, и монетаристы признают, что состояние денежно-кредитной политики влияют на состояние национальной экономики в целом. Но они оценивают по-разному и значение этого влияния, и сам его механизм. С точки зрения кейнсианцев, в основу денежно-кредитного регулирования должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов — спрос и предложение денег {ист. 3, стр. 296}.

Сторонники кейнсианства утверждают, что рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему с многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно активно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе финансовые и денежно-кредитные. Механизм денежно-кредитного регулирования действует следующим образом. Изменение денежного предложения является причиной повышения или понижения процентной ставки, что в свою очередь привод к колебаниям инвестиционного спроса и через мультипликативный эффект инвестиций — к изменению в уровне национального производства.

Центральный банк при проведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации. Кроме того, между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует определенный временной лаг.

Кейнсианцы считают денежно-кредитное регулирование не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, например, использование инструментов фискальной или бюджетной политики.

Специфика монетаризма состоит в том, что монетаризм особое значение придает денежно-кредитной сфере: «деньги — главная движущая сила рыночной экономики» .

Основные положения теории монетаризма:

1. Монетаристский подход базируется на убеждении, что рыночная экономика — внутреннее устойчивая система. Все негативные моменты, возникающие в рыночной экономике, имеют экзогенный характер. Они являются результатом некомпетентного вмешательства государства в экономику, которое блокирует действие стихийных рыночных сил и в то же время «раскачивает лодку» .

2. Монетаристы предполагают свести к минимум государственное регулирование экономики, ограничив его денежно-кредитным регулированием, осуществляемым совместно с центральным банком, так как «ни одно правительство не может быть мудрее рынка»; «за неизбежные ошибки государства мы отвечаем своими деньгами, а оно — нашими»; «чем меньше доля государственных расходов в ВНП, тем лучше жизнь людей» {Фридмен М. Если бы деньги заговорили — М.: Дело, 1999, с.12}.

3. Для стимулирования деловой активности, стабилизации экономической системы необходимо поддерживать устойчивый и обоснованный уровень инфляционных ожиданий. В этом случае уровень безработицы будет независим от уровня инфляции, поскольку «безработица связана не с инфляцией как таковой, а с неожидаемой инфляцией; устойчивого компромисса между инфляцией и безработицей не существует». Таким образом, приоритет принадлежит регулируемому росту денежной массы.

4. Монетаристы считают, что корреляция между денежным фактором и объемом национального производства обнаруживается более тесная, чем между инвестициями и валовым национальным продуктом. При умеренном (слабовыраженным) снижении цен (умеренной дефляции) наблюдается рост общественного богатства. Однако при более значительной дефляции очевидны чистые убытки.

Таким образом, динамика валового национального продукта следует непосредственно за динамикой денег. Существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики.

Эта связь выражается уравнением обмена И. Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег. Уравнение количественной теории денег — тождество, по которому произведение предложения денег скорости их обращения равняется совокупному объему номинальных доходов.

Уравнение количественной теории денег И. Фишера:

M x V = P x Q

где

M — количество денег в обращении;

V — скорость их обращения;

P — средневзвешенный уровень цен;

Q — количество проданных товаров и услуг Дополнив уравнение предложением о постоянной скорости обращения денег, можно объяснить совокупный объем номинальных расходов согласно количественной теории денег.

Уравнение И. Фишера позволяет понять, почему колеблются цены и, соответственно, покупательская способность денег, объем реального национального продукта. Причинно-следственная связь между предложением денег и национальным производством, номинальным объемом ВНП осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. М. Фридмен объясняет этот механизм воздействия через промежуточную категорию — «портфель активов», т. е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивид.

Количественная теория денег, подчеркивает М. Фридмен, это прежде всего теория спроса на деньги. Он выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной денежно-кредитной политики, а именно: необходимо поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении {ист. 3, стр. 300}.

" Денежное правило" Фридмена предполагает строго контролируемое увеличение денежной массы в обращении — в пределах 3−5% в год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3−5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливаний в экономику будет ниже 3−5% годовых, то темп прирост валового национального продукта будет падать.

Можно заметить, что в проведении жесткой денежно-кредитной политики в России достаточно успешно использовались отдельные принципы «денежного правила» Фридмена. К ним можно отнести то, что Центральный банк РФ не имеет права покрывать расходы бюджета и бюджетный дефицит за счет денежной эмиссии, что устанавливаются пределы роста денежной массы в увязке ее с реальным приростом ВНП, используются методы денежно-кредитного регулирования.

Но сжатие денежной массы без стабильного спроса на деньги может привести к углублению кризиса за счет разрушения богатства и доходов населения, развития «кризиса неплатежей», появления денежных суррогатов, натурализации обмена.

Современные теоретические концепции денежно-кредитного регулирования представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные моменты каждой из теорий. В долгосрочном периоде в денежно-кредитной политике сегодня преобладает монетаристский подход. Вместе с тем в краткосрочном периоде эффективно воздействие непосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования {ист. 9, стр. 425}.

1.3 Центральный банк Российской Федерации как субъект денежно-кредитной политики Субъектами денежно-кредитной политики выступают прежде Центральный банк, в соответствии с присущими ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства, и коммерческие банки.

Чрезвычайно важное значение для эффективного осуществления денежно-кредитной политики имеет стабильность банковской системы. Банковская система любой страны является необходимой составляющей ее экономики. В рамках денежно-кредитных отношений банки обеспечивают непрерывность функционирования сфер производства и потребления. Банковская система служит тем каналом, через который передаются импульсы денежно-кредитного регулирования всей экономики.

В истории известно несколько типов банковских систем различных стран: двухуровневая банковская система (центральный банк и система коммерческих банков); централизованная монобанковская система; уникальная децентрализованная банковская система — Федеральная резервная система США {ист. 3, стр.311}. В большинстве стран с рыночной экономикой существует двухуровневая структура банковской системы. Современная банковская система России представлена двумя уровнями. В Законе РФ «О банках и банковской деятельности» отмечено, что банковская система России включает в себя Банк России (это официальное название Центрального банка РФ), кредитные организации, а также филиалы и представительства иностранных банков.

Центральный банк РФ образует первый уровень и выполняет следующие функции:

1. осуществляет эмиссию национальных денежных знаков, организует их обращение и изъятие из обращения, определяет стандарты и порядок ведения расчетов и платежей;

2. проводит общий надзор за деятельностью кредитно-финансовых учреждений страны и контролирует исполнение банковского законодательства;

3. управляет счетами правительства, осуществляет зарубежные расчетные и кредитные операции;

4. реализует государственную денежно-кредитную политику с помощью традиционных для центрального банка методов воздействия на коммерческие банки. Это — проведение политики учетной ставки, операций на открытом рынке с государственными бумагами и регулирование норматива обязательных резервов коммерческих банков.

Наиважнейшими задачами Банка России являются разработка и осуществление совместно с Правительством России единой государственной денежно-кредитной политики, направленной на защиту и обеспечение устойчивости (стабильности) рубля, бесперебойное осуществление расчетов.

Согласно Закону РФ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» именно Центральный банк РФ выдает и отзывает лицензии на совершение банковских операций, устанавливает обязательные экономические нормативы для банков и других кредитных организаций, осуществляет регулирование и надзор за соблюдением ими этих нормативов, а также контролирует правильное применение банковского законодательства, устанавливает для банков объемы и сроки предоставления отчетности, необходимой для надзора, определяет правила работы в банках и других кредитных организациях, включая правила совершения банковских операций {ист. 4}.

Банк России по закону независим от распорядительных и исполнительных органов государственной власти, подотчетен законодательной власти. Он в своей деятельности руководствуется лишь законами Российской Федерации и своим уставом. Банк России является юридическим лицом, осуществляет расходы за счет собственных доходов и не отвечает по обязательствам правительства, как и правительство по его обязательствам.

Денежный оборот регулируется Центральным банком и в процессе осуществления кредитной политики, выражаемой в кредитной экспансии или кредитной рестрикции. Кредитная экспансия Центрального банка пополняет ресурсы коммерческих банков, которые в результате выдаваемых кредитов увеличивают общую массу денег в обороте. Кредитная рестрикция влечет за собой ограничение возможностей коммерческих банков по выдаче кредитов и тем самым — по насыщению экономики денежными ресурсами.

Государственное регулирование денежно-кредитной сферы в Российской Федерации может быть успешным лишь в том случае, если государство через Центральный банк РФ способно воздействовать на масштабы и характер операций коммерческих банков.

2. Цели, методы и инструменты государственной денежно-кредитной политики

2.1 Цели денежно-кредитной политики Высшая цель государственной денежно-кредитной политики заключается в обеспечении стабильности цен, эффективной занятости и росте реального объема валового национального продукта. Эта цель достигается с помощью мероприятий в рамках денежно-кредитной политики, которые осуществляются довольно медленно, рассчитаны на годы и не являются быстрой реакцией на изменение рыночной конъюнктуры.

В связи с этим текущая денежно-кредитная политика ориентируется на более конкретные и доступные цели, например, на фиксацию количества денег, находящихся в обращении, на определение уровня обязательных резервов, изменение ставки рефинансирования коммерческих банков и т. п. {ист. 3, стр. 305}.

В зависимости от причин, вызвавших изменение спроса на деньги, могут меняться цели денежно-кредитной политики. Это жесткая или гибкая денежно-кредитная политика, либо выбор такого варианта монетарной политики, при котором допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентной ставки. Приведем несколько вариантов.

1. Сдвиг в спросе на деньги вызван циклическими изменениями, и он нежелателен. С помощью денежно-кредитной политики можно «сгладить» эти изменения. В случае циклического «перегрева» экономики допускается повышение процентных ставок. Следствием роста нормы процента будет снижение деловой активности. И наоборот, в случае циклического спада следует добиться снижения нормы процента и тем самым — повышения деловой активности в результате увеличения инвестиционного спроса.

2. Сдвиг в спросе на деньги вызван исключительно ростом цен. В этом случае любое увеличение денежного предложения будет «раскручивать» инфляционную спираль. Целью денежно-кредитной политики будет поддержание денежной массы, находящейся в обращении, на определенном, фиксированном уровне. Графически денежное предложение при этом будет отображаться вертикальной прямой.

3. Скорость обращения денег непостоянна, она меняется под воздействием, например, перемен в организации денежного обращения в стране, что сказывается и на норме процента, и на объеме производства, и на ценах. Если центральный банк ставит задачу нейтрализовать воздействие изменения скорости обращения денег на национальную экономику, он придерживается гибкой денежно-кредитной политики: масса денег в обращении должна возрастать (или уменьшаться) в такой же пропорции, в какой уменьшается (или возрастает) скорость обращения денег. Графическим отображением денежного предложения в таком случае будет горизонтальная прямая.

Денежно-кредитная политика по сути преследует те же самые цели, что и фискальная политика. Однако в отличие от фискальной политики, денежно-кредитная политика оказывает воздействие на национальную экономику не через рынок благ, а с помощью денежного рынка. На денежном рынке осуществляется стремление денежно-кредитной политикой решить ряд задач:

— повысить деловую активность;

— снизить инфляцию;

— поддерживать платежный баланс.

Денежно-кредитная политика имеет также ряд преимуществ перед фискальной: ее большую быстроту и гибкость, меньшую по сравнению с фискальной политикой зависимость от политического давления, ее большую консервативность в политическом отношении.

Недостатки связаны с тем, что денежно-кредитная политика не может заставить коммерческие банки сокращать или увеличивать кредиты. Любые действия государства в сфере денежно-кредитной политики осуществляются через длинный передаточный механизм, включающий в себя следующую цепочку: решения в денежно-кредитной сфере (например, изменение банковских резервов или изменение процентной ставки), изменение объема инвестиций, динамика валового национального продукта. Сбои или задержки в каждом из этих звеньев отрицательно сказываются на эффективности мероприятий денежно-кредитной политики {ист. 1, стр. 87}.

В стремлении добиться стабилизации экономики Центральные банки сталкиваются с дилеммой: что именно выбрать в качестве инструмента монетарной политики — контроль над денежным предложением или контроль над динамикой процентной ставки {ист. 1, стр. 91}. Так, в стремлении стабилизировать процентную ставку, государство должно отказаться от каких-либо строгих ориентиров прироста денежного предложения, и увеличивать денежную массу для снижения ставки процента до желаемого уровня. Напротив, Центральному банку придется ограничивать предложение денег для повышения процентной ставки до целевого уровня. Если же приоритетной задачей ставится поддержание стабильного прироста денежного предложения на всех фазах экономического цикла, то Центральный банк должен допустить колебания процентной ставки. Невозможность одновременного контроля денежного предложения и уровня процентной ставки называется дилеммой целей кредитно-денежной политики.

Недостатком дискреционной кредитно-денежной политики, по мнению представителей монетаризма, — не будет страдать так называемая автоматическая кредитно-денежная политика. Ее смысл сводится к сформулированному сторонниками названной школы монетарному правилу. Однако, строгое следование этому правилу «связывает руки» правительству и препятствует проведению краткосрочной кредитно-денежной политики Центрального банка, и поэтому монетарное правило ни в одной из стран с рыночной экономикой не было одобрено в законодательном порядке.

На практике правительство и Центральные банки промышленно развитых стран используют преимущественно гибкую монетарную политику, хотя в периоды повышения темпов инфляции (1970;е гг.) приоритет отдавался весьма жесткой кредитно-денежной политике, хотя и не оформленной в виде монетарного правила. В настоящее время в связи с тем, что спрос на деньги становился все более нестабильным и связь между темпами денежного предложения и темпами инфляции — менее предсказуемой, Центральные банки вновь стали отдавать предпочтение контролю над ставкой процента.

2.2 Методы и инструменты денежно-кредитной политики В рамках денежно-кредитной политики применяются методы прямого и косвенного регулирования денежно-кредитной сферы.

Прямые методы имеют характер административных мер в форме различных директив Центрального банка, касающихся объема денежного предложения и цены на финансовом рынке. Реализация этих мер дает наиболее быстрый эффект с точки зрения контроля центрального банка за ценой или максимальным объемом депозитов и кредитов, особенно в условиях экономического кризиса. Однако со временем прямые методы воздействия в случае «неблагоприятного» с точки зрения хозяйствующих субъектов воздействия на их деятельность могут вызвать перелив, отток финансовых ресурсов в «теневую экономику» или за рубеж.

Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферы воздействуют на мотивацию поведения хозяйствующих субъектов с помощью рыночных механизмов. Естественно, что эффективность использования косвенных методов регулирования тесно связана со степенью развития денежного рынка. В переходных экономиках, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.

Помимо деления методов денежно-кредитного регулирования на прямые и косвенные различают также общие и селективные методы осуществления денежно-кредитной политики центральных банков {ист. 3, стр. 327}.

Общие методы являются преимущественно косвенными, оказывающими влияние на денежный рынок в целом.

Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и имеют в основном директивный характер. Их назначение связано с решением частных задач, таких, например, как ограничение выдачи ссуд некоторыми банками или ограничение выдачи отдельных коммерческих банков и т. д. Используя селективные методы, центральный банк сохраняет за собой функции централизованного перераспределения кредитных ресурсов. Подобные функции несвойственны центральным банкам стран с рыночной экономикой. Применение в практике центральных банков селективных методов воздействия на деятельность коммерческих банков типично для экономической политики, проводимой на стадии циклического спада, в условиях резкого нарушения пропорций воспроизводства.

В мировой экономической практике центральные банки используют следующие инструменты денежно-кредитного регулирования в рамках монетарной политики:

— изменение норматива обязательных резервов или так называемых «резервных требований» ;

— процентная политика центрального банка, т. е. изменение механизма заимствования средств коммерческими банками у центрального банка или депонирования средств коммерческих банков в центральном банке;

— операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами.

Обязательные резервы представляют собой процентную долю от обязательств коммерческого банка. Эти резервы коммерческие банки обязаны хранить в центральном банке. Исторически так сложилось, что обязательные резервы рассматривались центральными банками как экономический инструмент, призванный обеспечить коммерческим банкам достаточную ликвидность, а в случае массового изъятия депозитов предотвратить неплатежеспособность коммерческих банков и тем самым защитить интересы его клиентов, вкладчиков и корреспондентов. Однако в настоящее время изменение нормы обязательных резервов коммерческих банков или резервных требований используется как наиболее простой инструмент, применяемый в целях наиболее быстрой коррекции денежно-кредитной сферы {ист. 3, стр.329}. Механизм действия этого инструмента денежно-кредитной политики заключается в следующем:

— если центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, это приводит к сокращению свободных резервов банков, которые они могут использовать для проведения ссудных операций. Соответственно, это вызывает мультипликационное уменьшение денежного предложения;

— при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение предложения денег.

Этот инструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, занимающихся данной проблемой, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагивает основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать значительные изменения в объеме банковских резервов и привести к изменениям в кредитной политике коммерческих банков.

Рассмотрим законодательную и нормативную базу по обязательным резервам, подлежащим депонированию в Банке России {ист. 4}.

В соответствии со статьей 35 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования) являются одним из инструментов денежно-кредитной политики Банка России. В соответствии со статьей 38 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации (норматив обязательных резервов), а также порядок депонирования обязательных резервов устанавливаются Советом директоров Банка России. В соответствии со статьей 25 Федерального закона «О банках и банковской деятельности» кредитная организация обязана выполнять норматив обязательных резервов, в том числе по срокам, объемам и видам привлеченных средств {ист. 4}.

Депонирование обязательных резервов в Банке России осуществляется в соответствии с Положением Банка России от 29 марта 2004 года № 255-П «Об обязательных резервах кредитных организаций» (с учетом изменений). Депонирование обязательных резервов в Банке России осуществляют все кредитные организации за исключением небанковских кредитных организаций — организаций инкассации. Обязанность по выполнению обязательных резервов возникает с момента получения лицензии Банка России на осуществление банковских операций. Депонирование обязательных резервов осуществляется денежными средствами в валюте Российской Федерации (путем перечисления в безналичном порядке) на счетах для хранения обязательных резервов, открытых в Банке России, и одновременно на корреспондентских счетах (субсчетах) кредитных организаций в Банке России (при использовании кредитной организацией механизма усреднения обязательных резервов).

Резервируемые обязательства — обязательства кредитной организации в валюте Российской Федерации и иностранной валюте, состав которых определен в главе 2 Положения Банка России от 29 марта 2004 года № 255-П.

В состав резервируемых включены обязательства кредитных организаций перед физическими лицами, юридическими лицами, в том числе, обязательства кредитных организаций перед банками — нерезидентами в валюте Российской Федерации и иностранной валюте, возникающие в соответствии с договорами корреспондентского счета, договорами на привлечение денежных средств (кредитными, депозитными и иными договорами), а также иные обязательства {ист. 4}.

Не включаются в состав резервируемых обязательств долгосрочные обязательства, а именно, денежные средства, привлеченные от юридических лиц (резидентов и нерезидентов) на срок не менее 3 лет, облигации, выпущенные кредитными организациями, со сроками погашения не менее 3 лет; обязательства, выраженные в неденежной форме (в драгоценных металлах и природных драгоценных камнях в их физической форме, в форме займа ценных бумаг), обязательства перед другими кредитными организациями, зарегистрированными в установленном порядке и действующими на основании выданной Банком России лицензии на осуществление банковских операций, Внешэкономбанком, а также Банком России, возникающие в результате заключения договоров; обязательства, возникающие между обособленными подразделениями кредитной организации.

Обязательства кредитной организации по собственным выпущенным ценным бумагам включаются в расчет размера обязательных резервов за минусом величины вложений кредитной организации в долговые ценные бумаги других кредитных организаций резидентов и облигации Банка России.

Величина обязательных резервов по обязательствам в валюте Российской Федерации уменьшается на величину денежных средств в рублях в кассе кредитной организации в размере, не превышающем 25 процентов величины обязательных резервов по обязательствам в валюте Российской Федерации.

Регулирование размера обязательных резервов осуществляется Банком России ежемесячно. В соответствии с решением Совета директоров Банка России может проводиться внеочередное регулирование размера обязательных резервов.

На 21 октября 2008 г. нормативы обязательных резервов (резервные требования), установленные Банком России составляют {ист. 4}:

1. По обязательствам кредитных организаций перед банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте — 0,5%;

2. По обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации — 0,5%;

3. По иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и обязательствам в иностранной валюте — 0,5%;

4. Коэффициент усреднения (для кредитных организаций, кроме расчетных небанковских кредитных организаций, РЦ ОРЦБ) — 0,6;

5. Коэффициент усреднения (для расчетных небанковских кредитных организаций, РЦ ОРЦБ) — 1.

В Приложении 1 данной работы приведены данные обязательных резервов кредитных организаций, депонированные в Банке России за 2004;2008 год.

Процентная политика центрального банка может быть представлена двумя направлениями: как регулирование займов коммерческим банкам и как его депозитная политика. Иначе говоря, это политика учетной ставки или ставки рефинансирования. Ставка рефинансирования означает процент, под который центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции. Учетная ставка — процент (дисконт), по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.

Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. При получении кредита коммерческими банками увеличиваются резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении.

И наоборот, увеличение учетной ставки (ставки рефинансирования) делает займы невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные средства, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения {ист. 3, стр. 332}.

Определение размера учетной ставки — один из наиболее важных аспектов кредитно-денежной политики, а изменение учетной ставки выступает показателем изменений в области кредитно-денежного регулирования. Размер учетной ставки обычно зависит от уровня ожидаемой инфляции и в то же время оказывает на инфляцию большое влияние. При снижении темпов инфляции, снижается и ставка рефинансирования. Так, когда к концу 2005 года уровень инфляции составлял 11,8%, ставка рефинансирования 2005 года понизилась до 12%, а к концу 2006 года, когда инфляция снизилась до 9%, ставка рефинансирования ЦБ была понижена до 11,0%, а затем в 2007 году до 10,5%, и 10,00%.

Но уже с начала 2008 года ставка рефинансирования повысилась сначала до 10,25%, затем до 10,50%, до 10,75%, с 14 июля 2008 г. — до 11%, и, наконец, с 12 ноября 2008 г. — 12%. Это говорит о том, что инфляция — выше заданных параметров, и Правительство с Центробанком принимают меры к ее сдерживанию.

Когда центральный банк намерен смягчить кредитно-денежную политику или ее ужесточить, он соответственно снижает или повышает учетную ставку. Банк может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентные ставки центрального банка необязательны для коммерческих банков в сфере их кредитных отношений со своими клиентами и с другими банками. Однако уровень официальной учетной ставки является для коммерческих банков ориентиром при проведении кредитных операций.

Исходя из всего сказанного, можно констатировать, что ставка ЦБ России является инструментом, с помощью которого Банк России воздействует на процентные ставки по депозитам и кредитам, предоставляемые кредитными организациями юридическим и физическим лицам.

Влияют ли изменения ставки рефинансирования на финансовое положение населения? Да, влияют! В ситуации, когда понижается ставка центрального банка, с одной стороны выиграют заемщики, а с другой стороны проигрывают вкладчики российских банков, лишаясь части прибыли от своих вложений. Каждое изменение ставки рефинансирования, это вестник того, что в ближайшем будущем возможны изменения (пересмотры) коммерческими банками процентных ставок по депозитам и кредитам. Анализ формирования процентных ставок по депозитам большинства ведущих коммерческих банков России подтверждает это.

Ставка рефинансирования всегда доходит почти до уровня инфляции, а это значит, что помимо снижения прибылей, проценты по большинству депозитов оказываются ниже уровня инфляции и вклады постепенно еще и обесцениваются.

Департамент внешних и общественных связей Банка России сообщает, что 11 ноября 2008 года Совет директоров Банка России в рамках мер, направленных на снижение уровня оттока капитала из России и сдерживание инфляционных тенденций, принял решение о повышении ставки рефинансирования Банка России и процентных ставок по операциям, проводимым Банком России.

С 12 ноября 2008 года ставка рефинансирования Банка России установлена в размере 12% годовых, а также установлены следующие процентные ставки по операциям, проводимым Банком России {ист. 4}:

— по кредитам овернайт Банка России — в размере 12% годовых;

— по ломбардным кредитам Банка России, предоставляемым в соответствии с Положением Банка России от 4 августа 2003 года № 236-П, на срок 1 календарный день — в размере 9% годовых; на срок 7 календарных дней (в случае, если последние два ломбардных кредитных аукциона признаны несостоявшимися) — в размере 9% годовых; на срок 30 календарных дней — в размере 9% годовых;

— по кредитам Банка России, обеспеченным активами, предоставляемым на срок до 90 календарных дней в соответствии с Положением Банка России от 12 ноября 2007 года № 312-П — в размере 10% годовых;

— по кредитам Банка России, обеспеченным залогом векселей, прав требований по кредитным договорам организаций или поручительствам кредитных организаций, предоставляемым в соответствии с Положением Банка России от 14 июля 2005 года № 273-П: на срок до 90 календарных дней — в размере 8,5% годовых; на срок от 91 до 180 календарных дней — в размере 9,25% годовых;

— по операциям прямого РЕПО: на срок 1 день — в размере 9% годовых; на срок 7 дней — в размере 9% годовых;

— по сделкам «валютный своп» сроком на один день (рублевая часть) — в размере 12% годовых;

— по депозитным операциям Банка России, проводимым по фиксированным процентным ставкам в соответствии с Положением Банка России от 5 ноября 2003 года № 203-П: на стандартных условиях «том-некст», «спот-некст», «до востребования» — в размере 5,75% годовых; на стандартных условиях «одна неделя», «спот — неделя» — в размере 6,25% годовых.

Минимальные процентные ставки по операциям предоставления ликвидности, проводимым на аукционной основе:

по операциям прямого РЕПО на срок 1 день — в размере 8% годовых;

по операциям прямого РЕПО на срок 7 дней — в размере 8,5% годовых;

по ломбардным кредитам на срок 14 календарных дней — в размере 8,5% годовых;