Анализ компании

Показателем соблюдения данного правила выступает коэффициент, рассчитываемый как отношение внеоборотных активов к собственному капиталу организации (индекс постоянного актива). В данном случае показатель не имеет смысла (он отрицательный), поскольку у организации по состоянию на 31.

12.2015 отсутствует собственный капитала (отрицательные чистые активы).

4. Расчет стоимости капитала и анализ цены акции ПАО «Аэрофлот"Проанализируем доходность акций ПАО «Аэрофлот».Ценная бумага — акции обыкновенные; Тип ценной бумаги — акция обыкновенная Государственный регистрационный номер — 1−01−10-A Дата регистрации — 23.

01.2004.

Номинал акции — 1 руб.; Объем — 1 110 616 299 акций; Торговый код («тикер») -AFLT, котировальный список Первого уровня Рисунок 5 — Дневные доходности акций ОАО «Аэрофлот» и индекса ММВБ за 2015 г. Волатильность — это статистический финансовый показатель, характеризующий изменчивость цены. Для расчёта волатильности применяется статистический показатель выборочного стандартного отклонения или дисперсии. Дисперсия доходности акции — показатель рассеяния фактических значений доходности акции вокруг ее средней доходности. Таблица 10 — Расчет дневной волатильности акций и индекса ММВБ индекс ММВБАкции ОАО «Аэрофлот» дисперсия0,160,00053годовая волатильность0,2 540,00830волатильность за месяц0,730,00240.

Определим параметр β акции, используя надстройки «Анализ данных» в Excel. Регрессионная статистика.

Множественный R0,20478R-квадрат0,41 935.

Нормированный R-квадрат0,38 056.

Стандартная ошибка0,12 417.

Наблюдения249Дисперсионный анализ dfSSMSFЗначимость FРегрессия10,16 670,00166710,811 330,001156.

Остаток2470,380 830,000154.

Итого2480,3 975 Коэффициенты.

Стандартная ошибкаt-статистикаP-Значение.

Нижние 95%Верхние 95%Нижние 95,0%Верхние 95,0%Y-пересечение0,000,000,810,420,000,000,000,00Переменная X 10,110,033,290,000,050,180,050,18β=0,11Оценка стоимости собственного капитала (по CAPM) Оценка производится с использованием базовой формулы модели САРМ rf — безрисковая ставка доходности (данные по доходности долгосрочных государственных облигаций см. www.cbr.ru, www.cbonds.ru) EMRP=Rm-rf — рыночная премия за риск (EquityMarketRiskPremium), Rm — ожидаемая рыночная доходность (в этом качестве используется величина фактической годовой доходности индекса). rf= 12,18% (по данным за 2015 год)β = 0,11EMRP= 0,09−12,18=-12,09% re =12,18+0,11*(-12,09)=13,51% Оценка стоимости рыночного долгового капитала В качестве показателя стоимости рыночного долгового капитала используется доходность к погашению (YTM, YieldToMaturity).В качестве показателя стоимости рыночного долгового капитала используется доходность к погашению (YTM, YieldToMaturity).где, P — рыночная цена облигации, N — номинал облигации, C — купонный платеж, t — срок обращения. Доходность к погашению действующих облигаций: Облигации: Аэрофлот, БО-03 (4B02−03−10-A, RU000A0JTTC1, Аэрофл БО3) Для детального анализа облигаций ОАО «Аэрофлот» использовалась отчетность, доступная на сайте www.rusbonds.ru. YTM = ((1000−940)/1092+39.34)/ ((1000+940)/2) = 4.

06% Оценка стоимости нерыночного долгового капитала Оценка производится на основании данных финансовой отчетности компании по МСФО за анализируемый период. Используются данные о текущем размере и средневзвешенной стоимости кредитного портфеля. Итого задолженность по кредитам и займам.

На 31.

12.2014 г. = 24 203 млн.

рублей.

На 31.

12.2015 г. = 68 460 млн руб. Оценка стоимости капитала компании (по WACC) Для определения стоимости капитала компании используется показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACC, WeightedAveragedCostofCapital). где, wE — удельный вес собственного капитала, wD — удельный вес заемного капитала, τc — ставка налога на прибыль.

Согласно отчетности ПАО «Аэрофлот», доступной на сайте www.aeroflot.ru, отношение величин заемного капитала к собственному (D/E) на 2015 г. составило 351 314/(-36 120) = -9,73. wE=E/(E+D)= -36 120/(-36 120+351314)=-0,114wD=D/(E+D) = 351 314/(-36 120+351314)=1,11wE=62,99% (0,6299); wD=37,01% (0,3701)WACC=-0,114*0,1351+1,11*0,0406*(1−0,2)= 2,07% Оценка рыночной капитализации компании Рыночная капитализация (MarketCapitalization) — стоимость объекта, рассчитанная на основе текущей рыночной (биржевой) цены.

Рыночная капитализация акционерного общества — это оценочная стоимость всех акций этого акционерного общества; представляет собой произведение количества акций акционерного общества на их текущую цену. Среднее значение рыночной стоимости акций (Saverage) за рассматриваемый период (2015 год) составляет 41,67 руб. Общее количество акций (N) ОАО «Аэрофлот» — 1 110 616 299 штукMC=1 110 616 299*41,67=46 277 915 166 руб. Таблица 11 — Сравнительный анализ с компаниями-аналогами Компания.

ПАО «Аэрофлот"ПАО"АК ТРАНСАЭРО"ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр"Волатильность дневная (σ), %0,020,251,68Волатильность годовая (σ), %0,250,850,58Параметр β0,110,1560,082Стоимость собственного капитала (rE), %13,5114,1112,34Средняя рыночная стоимость акций (Saverage), руб.

41,67 198,4115,44Общее количество акций1 110 616 299 153 846 088 098 643 968.

Рыночная капитализация (MC), млн.

руб 46 277,9230524,608 912,09Моделирование рыночной стоимости акций Выполним моделирование изменения рыночной стоимости акций ОАО «Аэрофлот» на ближайшие 100 торговых дней 2016 года с использованием метода Монте-Карло. где, S t — курс акции в момент времени t, St+∆t — значение курса акции в следующий момент времени со смещением в ∆t (для одного дня ∆t=1), μ - математическое ожидание доходности акции, σ - стандартное отклонение доходности акции, Z — нормально распределенная случайная величина N (0;1), то есть с математическим ожиданием равным 0 и стандартным отклонением равным 1. Для генерации значений нормально распределенной случайной величины воспользуемся надстройкой «Анализ данных» — «Генерация случайных чисел». В параметрах выбираем значение «Среднее» равное нулю, а значение «Стандартное отклонение» равное единице. Рисунок 6 — Три серии моделирования стоимости акций ПАО «Аэрофлот"Проведя 3 серии испытаний, мы получили картину распределения курса акции на 100 торговых дней 2016 года. Можно сделать вывод о достаточной инвестиционной привлекательности акций ПАО «Аэрофлот». Наблюдается значительный рост показателей за анализируемый период.

Дивидендная политика компании заставит инвесторов покупать акции. Ведь по текущим котировкам получается хорошая дивидендная доходность. Список литературных источников и Интернет ресурсов1. Корпоративные финансы: Учебник для вузов / М. В. Романовский, А. И. Вострокнутова: Санкт-Петербург.

Издательский дом. ПИТЕР, 2013. — 588 стр. Нормативно-правовые акты.

Гражданский кодекс Российской Федерации. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части I и II. Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах» от 26.

12.1995 г., № 208-ФЗ (с изменениями и дополнениями).Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций. Утверждено приказом Федеральной службы по финансовому оздоровлению и банкротству от 23.

01. 2001 г. Дополнительная литература:

Ковалев В. В. Управление денежными потоками прибылью и рентабельностью: Учебно-практическое пособие — М.: Проспект, 2008.

Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент: Учебник, — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Эксмо, 2010.

Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса / ГУ — Высшая школа экономики; рук. авт. Коллектива И. В. Ивашковская.- 2-е изд. — М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2008.

Интернет-ресурсы и базы данныхwww.finman.ruФинансовый менеджмент, журналwww.gks.ru Госкомстат РФwww.consultant.ruСправочная правовая система «Консультант Плюс"www.garant.ruСправочная правовая система «Гарант» Консолидированная отчетность ПАО «Аэрофлот//file:///C:/Users/Елена/Downloads/aeroflot%20group_ifrs%202 015_rus.pdf.