Париж — 38-е место в рейтинге GFCI 17 и 7-е место в рейтинге XinhuaDow Jones IFCDI (среди 10 ведущих МФЦ).
Ключевые факторы:
Значимость Парижа как одной из крупнейших агломераций по объему экономики, численности населения в Европе; высокая концентрация международного бизнеса Развитый финансовый рынок (одна из крупнейших европейских бирж; концентрация банков и других финансовых институтов) Наличие налоговых льгот для участников МФЦ (для физических лиц-сотрудников иностранных компаний; для инвестиционных фондов; холдинговых компаний) Наличие управляющей организации Paris Europlace, осуществляющей управление развитием МФЦ, и основанной на частно-государственном партнерстве (включает представителей регуляторов, финансовых институтов, профессиональными ассоциациями, бизнеса и др.). Наличие у Paris Europlace полномочий по доступу к регулятору (внесение предложений и выражение позиций рынка) и взаимодействию между ним и участниками рынка; выполнение функций по продвижению МФЦ на международном рынке; развитию исследований и инноваций на финансовом рынке Наличие программы развития МФЦ, принимаемой управляющей организации и интегрированной в качестве одной из задач в общие программы и стратегии развития страны Наличие ключевых кластеров в секторе производства и услуг, способных привлечь иностранные инвестиции, международные компании и иностранные кадры. Развитая транспортная и образовательная инфраструктура.
Монреаль — 18-е место в рейтинге GFCI 17 и 29-е место в рейтинге XinhuaDow Jones IFCDI (среди 10 ведущих МФЦ).
Ключевые факторы:
1. Наличие программы налоговых льгот для участников МФЦ, имеющих специальный статус, позволяющей существенно снизить корпоративные региональной части Наличие специализированной управляющей организации IFC Montreal, созданной по инициативе финансового органа Квебека, биржи Монреаля и города Монреаль и непосредственно осуществляющей развитие МФЦ и привлечение новых участников, а также некоммерческого объединения представителей финансовых институтов и регуляторов (Finance Montreal), осуществляющего развитие финансового сектора Монреаля в целом Развитие кластеров экономики, способствующих привлечению иностранных инвестиций, международных компаний и иностранных кадров Создание благоприятных условий для привлечения иностранных компаний и иностранных кадров (в части налоговых условий, бизнес-условий, транспортной инфраструктуры, упрощенной процедуры миграции кадров) Развитая экономика и высокий уровень надежности финансовой системы Канады Развитый сектор образования и исследований в Монреаля, многоязычное население.
Сеул — поднялся с конца рейтингов GFCI (2007 г.) до первой десятки (с 2012 г.).
Общее для финансовых центров Кореи (Сеул и Бусан):
В целом для Кореи — создание двух-ядерной модели финансовых центров: лидер — Сеул, специализированный, поддерживающий — Бусан.
Кардинальные реформы регулирования в сектора, определяющих участие нерезидентов в короткие сроки при сохранении стабильности экономического развития (либерализация счета капитала) Основные подходы в реформировании регулирования на финансовом рынке:
устранение избыточных регулятивных норм, ревизия законодательства на предмет наличия избыточных норм (к в 2003;2007 гг. при, Но Му Хён, так и с 2013 г. при Пак Кын Хе);
унификация регулирования для различных участников РЦБ (принятие единого закона, упрощающего получение лицензии на осуществление нескольких видов деятельности на РЦБ).
Поддержка развития финансового рынка за счет внутренних финансовых ресурсов:
сильная экономика (в первую очередь индустриальный экспортоориентированный сектор — наличие корпоративных активов);
вливание государственных финансовых ресурсов (пенсионные фонды, средства суверенного фонда), в т. ч. развитие сектора доверительного управление за счет передачи в ДУ части государственных активов.
Конкурентоспособная в регионе система налоговых и иных стимулов (субсидий) общегосударственного и муниципального уровня, специальные льготы для нерезидентов, что позволила стать лидером по ряду инструментов.
Конкурентоспособная стоимость труда и относительно невысокие социальные налоги.
Поддержка проектов МФЦ с помощью создания бизнес-инфраструктуры, удобных условий работы для нерезидентов (Сеул и Бусан одни из лидеров в рейтинге GFCI по репутационным преимуществам относительно количественных показателей).
Законодательное создание условий для развития финансовых инноваций с помощью реализации принципа negative-list regulation (разрешено все, что не запрещено) (реализован не в полной мере).
Специфические факторы для Сеула:
1. Четко определенная специализация. Несмотря на многофункциональность, выбраны ключевые отрасли финансового сектора (управление активами, впоследствии дополнено фондами прямых инвестиций, инвестиционно-банковский бизнес и др.).
Бусан -не так давно был включен в рейтинг GFCI Z/Yen Group (март 2014 г.), но сразу вошел в 30-ку лидеров Четко определенная специализация, максимальный учет начальных конкурентных преимуществ города (более ограничена, чем в Сеуле — морское финансирование, производные, бэк-офисы и отделения поддержки в связи с относительно низкой стоимостью труда).
Финансовый центр формировался на территории льготного налогообложения (особая зона).
Четко определенная специализация, максимальный учет начальных конкурентных преимуществ города (более ограничена, чем в Сеуле — морское финансирование, производные, бэк-офисы и отделения поддержки в связи с относительно низкой стоимостью труда).
Финансовый центр формировался на территории льготного налогообложения (особая зона).
3.3 Пути развития международных и региональных финансовых центров На основе полученных результатов анализа по моделям функционирования основных международных и региональных финансовых центров возможно рассмотреть следующие предложения для развития финансовых рынков (в части международных финансовых центров).
По практике создания МФЦ рассмотренных стран предлагается использовать следующие подходы к выбору начальной модели финансового рынка в рамках МФЦ:
Создание международного финансового центра «в узком смысле», как части финансово-банковской системы крупного индустриального города;
Введение
системы специальных налоговых и других льгот для финансово-банковского сектора, прежде всего для финансовых посредников-нерезидентов (по аналогии с Монреалем, системы льгот в СЭЗ нового типа в Шанхае, системы льгот особой зоны Бусана в Корее);
Введение
особого облегченного режима совершения международных банковских операций, снятие по ним значительной части ограничений, существующих по операциям с нерезидентами, проведение таких операций по отдельным счетам финансовых институтов (пример — international banking facilities в США в начале 80-х гг., План Шанхай 2020);
Дополнительно — возможность проведения налоговой оптимизации через свободные финансовые зоны внутри МФЦ (г. Калининград, СЭЗ Дальнего Востока или г. Сочи);
Использование свойственных только МФЦ Союза конкурентных преимуществ:
создание мирового центра ценообразования и клиринга на активы, номинированные в рублях и тенге, а также валютах стран Союза и СНГ в целом (по аналогии с Китаем);
использование преимуществ мультивалютных расчетов;
комплексное содействие выходу инвесторов на интересующие их рынки СНГ, использование геополитических преимуществ в этой области.
— реализация возможностей проведения оптимизации для нерезидентов.
Для поддержки инновационной составляющей привлечения иностранных инвестиций через МФЦ Союза — развитие на базе международных сегментов бирж специализированных секторов инновационных компаний малой и средней капитализации (по аналогии с сегментом AIM LSE).
Ключевая специализация — транзитный центр для обслуживания операций нерезидентов (оптовые безналичные расчеты, операции с оптовыми партиями ценных бумаг в бездокументарной форме, с безналичной иностранной валютой, с крупными срочными контрактами преимущественно на организованных рынках, участие в качестве хотя бы одной из сторон в операции нерезидентов).
Предложения по модели МФЦ в рамках Российской Федерации Цель создания — комплексная и многосоставная:
Развитие современной территориально распространенной инфраструктуры, интегрированной с международными расчетно-клиринговыми центрами, с постоянным обновлением новых технических схем и технологий совершения сделок и расчетов;
игра на опережение и долгосрочная сбалансированная политика, обеспечивающая за 5−15 лет:
концентрацию иностранных капиталов на экономическом пространстве РФ и его использовании для:
ускоренный промышленный рост и модернизации экономики РФ, в том числе за счет создания инфраструктуры, инструментов и механизмов, обеспечивающих приток иностранного и национального капиталов в финансирование инноваций через компании малой и средней капитализации;
насыщения хозяйственного оборота и инвестиционных потребностей РФ денежными средствами.
Задачи создания:
Формирование центра притяжения иностранного капитала, обращающегося на постоянной основе на международном рынке, созданном в МФЦ РФ как минимум в двух форматах:
как в транзитном (обслуживание операций между нерезидентами);
так и в конечном (обслуживание операций между резидентами и нерезидентами) в форме финансовых инструментов, выпущенных иностранными и российскими эмитентами.
Создание двухъядерного универсального МФЦ на базе г. Москвы и его превращение:
в признанный международный финансовый центр (занимающий выгодное — с точки зрения часовых поясов — положение на оси Лондон — Франкфурт — Токио);
крупнейший рынок финансовых инструментов, ядро концентрации финансовых институтов для стран СНГ (заявки на подобную роль для бывших республик Советского Союза, находящихся в Азии, делали Стамбул, для европейских стран СНГ — Вена (на основе ресурсов Франкфурта);
точка концентрации исламского банкинга для региона Россия — Центральная Азия — Казахстан;
важный сегмент рынка финансовых инструментов стран (заявки на подобную роль еще не были озвучены ни одним финансовым центром).
Модель универсального МФЦ на базе МФЦ г. Москвы, охватывающая:
(а) все основные типы финансовых институтов:
банки;
небанковские кредитные организации, страховые компании, брокерско-дилерские компании, инвестиционные фонды и управляющие компании, компании, оказывающие вспомогательные услуги: аудиторские, бухгалтерские, актуарные, оценочные, консультационные, научноисследовательские и аналитические и др.
(б) Максимально широкий спектр операций:
операции страхования и перестрахования, банковские операции (кредитование, депозиты, денежные переводы и др.);
операции посредничества на рынке ценных бумаг: подготовка к размещению, кросс-листинг, управление активами и др.
торговля инструментами денежно-кредитного рынка на межбанковском рынке;
управление активами, размещение и листинг ценных бумаг, вспомогательные сопроводительные услуги — юридические, аудиторские, бухгалтерские, экспертиза и оценка акций при размещении, и др.
(в) Максимально широкий спектр торгуемых инструментов торговля валютой, ценными бумагами, ПФИ, в том числе:
товарными производными (сырье: нефть, нефтепродукты, газ, металлы) другими обращаемыми финансовыми инструментами, как имеющими, так и не имеющими форму ценной бумаги, в том числе являющихся результатами финансово-технических инноваций.
Дополнительно:
Сегмент иностранных ценных бумаг — торговля не только депозитарными расписками, но и непосредственно ценными бумагами иностранных эмитентов.
Специализированный сегмент инновационных компаний малой и средней капитализации (по аналогии с сегментом AIM LSE) на базе международных сегментов бирж.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
.
Анализ, проведенный в дипломной работе, позволяет нам сформулировать следующие выводы.
1. Современный этап развития глобальной экономики характеризуется ускорением процессов финансовой интеграции, которые качественно и количественно меняют ее институциональную среду, а также взаимосвязи и взаимозависимости всех составляющих мировой финансовой системы. Данные изменения имеют неоднозначный противоречивый характер. С одной стороны, происходит снижение издержек межстранового финансового сотрудничества и, как следствие, повышение эффективности перераспределения глобального капитала и увеличение темпов роста национальных экономик. С другой стороны, углубление взаимосвязей и взаимозависимостей экономических и финансовых подсистем мировой экономики порождает новые риски, связанные с увеличением потоков спекулятивного капитала и его дестабилизирующим воздействием на национальные экономики в форме возникновения ряда финансовых кризисов с начала 90-х гг. XX века.
2. Процесс интеграции как закономерный результат развития интернационализации мирохозяйственных связей приводит к постепенной смене национальных ориентиров на уровень региональных центров, становящихся экономическими полюсами многополярного мирового хозяйства. Причиной тому является, в том числе, недостаточная и неравномерная подготовленность отдельных стран к глобальным процессам.
3. По своей сути международная финансовая интеграция — это объединение финансовых рынков с целью создания единого финансового пространства и условий для введения единой денежной единицы интегрирующихся стран. Можно сказать, международная финансовая интеграция является фундаментом валютной и кредитной интеграции. Поэтому финансовая интеграция может предполагать создание единых рынков валют, ценных бумаг и ссудных капиталов, которые будут обеспечивать организационно-экономический механизм введения и обращения единой денежной единицы.
4. Международные финансовые центры представляют крупные города с масштабными финансовыми рынками и развитой финансовой инфраструктурой, имеющие существенную долю в общемировых финансовых рынках и оборотах, при концентрации в них как крупных национальных рынков, так и значительных по масштабам рынков с участием финансовых институтов-нерезидентов и обращением иностранных финансовых инструментов (при обеспечении свободного движения капиталов, репатриации прибылей, свободного обмена валют). Классифицировать международные финансовые центры могут по различным направлениям.
5. Изменение экономической конъюнктуры в мире, риск рецессии, масштабы ее возрастающего влияния на экономику разных стран, перспективы замедления глобального роста, его вероятные масштабы и продолжительность — является предметом многих экономических и политических дискуссий. Доля валютных операций в общем мировом обороте финансовых инструментов стабильно преобладает, хотя с начала ХХ в. происходит некоторое ее уменьшение. Вместе с тем, в структуре мирового валютного рынка происходят определенные пространственные, институциональные и функциональные сдвиги, вызванные как глобальным экономическим кризисом, так и объективными эволюционными изменениями в мировой финансовой архитектуре.
6. Анализ структуры торговли в разрезе категорий участников свидетельствует о переливе активности от крупнейших финансовых институтов (так называемых подотчетных дилеров) к более мелким финансовым институтам, одним из факторов чего может являться изменение валютной политики ТНК. Данная тенденция способствует росту нестабильности мирового валютного рынка и повышению риска спекулятивных атак на определенные валюты или группы валют.
7. Неизменными лидерами на протяжении последних 8 лет являлись финансовые центры Нью-Йорка, Лондона, Гонконга и Сингапура, в связи с чем представляется целесообразным изучение опыта их функционирования — в рамках анализа лидирующих международных финансовых центров.
8. Уровень развития финансового сектора, объемы и качество финансовых услуг представляют собой только пятую часть успешности МФЦ при оценке его конкурентоспособности. Практически аналогичными весами обладают все прочие факторы конкурентоспособности центров: уровень бизнес-инфраструктуры, рабочая сила, политическая и макроэкономическая среда. Наличие таких показателей, как репутационные факторы в ОБСI, свидетельствует о субъективности и доли маркетинговой стратегии. В целом для индексов характерен высокий уровень субъективности, т.к. даже многие количественные оценки факторов (индексы), основаны на субъективных оценках, большая часть факторов опирается на оценку комфортности проживания и ведения бизнеса в финансовых центрах. Свидетельство тому — высокий уровень неравномерности распределения МФЦ, не входящих в пятерку крупнейших, в двух рейтингах.
Васильев В.Е., Рындина И. В. Методологические подходы к пониманию сущности и роли валютного рынка в экономике // Fundamental research. — E conomic sciences. — 2014.
— № 9. — С. 382−386.
Годовой отчет Биржи за 2014 г. (.
http://www.spbex.ru/8751/1312.
Годовые отчеты Банка России (2000;2014 гг.) [Электронный ресурс]: официальный сайт Банка России. URL: http//:www.cbr.ru/publ/?Prtid=god.
Заровная Л.В. Экономико-правовые основы долговой политики в странах Европейского союза в контексте долгового кризиса Греции // Научные проблемы гуманитарных исследований. — 2012. — № 2. — С.185−191.
Идрисов Г. И., Пономарев Ю. Ю., Синельников-Мурылев С. Г. Условия торговли и экономическое развитие современной России // Экономическая политика. — 2015. — № 3. — С. 7−37.
Инструменты денежно-кредитной политики [Электронный ресурс]: официальный сайт Банка России. URL: http//:cbr.ru (дата обращения 15.
02.2016).
Киреев А. П. Международная экономика: учеб. пособие для вузов. В 2 ч. Ч. II.
Международная экономика и макроэкономическое программирование. — М.: Междунар. отношения, 2013. — 488 с.
Козырь Н. С. Подходы к определению глобальной конкурентоспособности // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. — 2015. — № 26 (311). — С. 39−52.
Козырь Н. С. Толстов Н.С. Современные принципы формирования банковских ставок в РФ // Экономика: теория и практика. — 2014. — № 4 (36). — С. 66−72.
Кондратов Д. И. Актуальные подходы к реформированию мировой валютной системы // Экономический журнал ВШЭ. — 2015. — Т. 19. — № 1.
— С. 128−157.
Кондратов Д. И. Международный рынок евро: проблемы и перспективы развития // Экономический журнал ВШЭ. — 2013. — № 2. — С. 264−300.
Крашенинников В. М. Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой [Текст]: учебник / В. М. Крашенинников — М.: Экономика, 2013. — 400с.
Крюков П. А. Торговые операции на валютном рынке Forex как финансовые инвестиции // Проблемы учета и финансов. — 2014. — № 3 (15). — С. 51−55.
Кудрин А. Н. Влияние доходов от экспорта нефтегазовых ресурсов на денежно-кредитную политику РФ // Вопросы экономики. — 2013. — № 3. — С. 4−19.
Курбанова Х. И. Валютное регулирование в современной России [Текст] / Х. И. Курбанова // Российское предпринимательство. — 2014. — № 6 (54). — с. 38−43.
Максимова М. К вопросу об отечественной теории интеграции // Мировая экономика и международные отношения. — 2007. — № 6. — С. 108.
Малахова Т. С. Глобальный экономический кризис и трансформационные процессы в мировой валютно-финансовой системе // Научный журнал Куб.
ГАУ 2014. № 95 (01). — URL:
http://ej.kubagro.ru/2014/01/pdf/11.pdf (дата обращения 20.
03.2016).
Мау В. А. Экономические кризисы в новейшей истории России // Экономическая политика. — 2015 — № 2.- с. 7−19.
Международные валютно-кредитные и финансовые отношении: учебник / под ред. Л. Н. Красавиной. — М.: Финансы и статистика, 2010. — 576 с.
Министерство финансов РФ. Информационно-аналитический раздел [Электронный ресурс]: официальный сайт.
Миркин Я.М. МФЦ в России: границы возможного // Прямые инвестиции. — 2011. — № 2. — с. 23.
Мискин А.С. ТНК и интернационализация мирового валютного рынка // Вестник Томского государственного университета. — 2016. — № 292. — С. 145−147.
Моисеев С. Р. Валютные интервенции ЦБ: обзор теории и практики / Моисеев С. [и др.] // Аналитический банковский журнал. — 2009. — № 1 (164). -.
С. 48−56.
Моисеев С. Р. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие. — М.: Дело и сервис, 2007. — 816 с.
Мырзин К. С. Терминологические подходы к определению Forex // Вестн. Том. гос. ун-та. — 2011. — № 352. — С. 157−159.
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики (1992;2013 гг. и период 2014 и 2015 гг.). Раздел: Денежно-кредитная политика [Электронный ресурс].
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 г. и период 2015 и 2016 гг. (проект). Официальный сайт Банка России. Денежно-кредитная политика [Электронный ресурс]. URL:
http://www.cbr.ru.
Официальный сайт Центрального Банка РФ. — URL:
http://www.cbr.ru/.
Писарева М.В. // Мировая экономика: конспект лекций. — 2015. — С. 106−109.
Поддубный Е.М., Солонина С. В. Глобализация валютного рынка в системе мировых финансовых отношений // Terra economicus. — 2010. — № 4. — Т. 8. — Ч.
3. — С. 201−204.
Приходько Ю. А., Линкевич Е. Ф. Финансовые дисбалансы внутри зоны евро: причины и пути преодоления // Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. — 2013. — № 6. — С.163−167.
Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б.
Современный экономический словарь. 2-е изд., испр. — М.: ИНФРА-М, 1999. -.
С. 285.
Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки: Учебное пособие для вузов. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. — С. 722.
Сазонова Е.С., Рожков Ю. В. // Регулирование и контроль трансграничных валютных операций. — 2011. — С. 30−31.
Сапир Ж. Кризис еврозоны и перспективы евро // Проблемы прогнозирования. — 2011. — № 3. — С. 4.
Симионов Ю. Ф. Валютные отношения [Текст]: Учебное пособие для вузов / Ю. Ф. Симионов, Б. П. Носко — Ростов н/Д: Феникс, 2014. — 300с.
Статистика внешнего сектора [Электронный ресурс]: официальный сайт Банка России. URL: httр://www.cbr.ru.
Суэтин А. А. Международные валютно-финансовые отношения: учебник. — М.: Кнорус, 2010. — 440 с.
Узбекова. А. Нефтегазовые доходы бюджета РФ в 2015 году превысят 7 триллионов рублей // Российская газета — URL:
http://www.rg.ru/2014/10/01/dohodi-site-anons.html.
Федеральная служба государственной статистики [Электронный ресурс]: официальный сайт Росстата. URL:
http://www.gks.ru.
Чувахина Л. Г. Валютная конкуренция в условиях глобального кризиса // Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. — 2013. — № 1−1. — С. 34−43.
Шишков Ю. В. Отечественная теория региональной интеграции: опыт прошлого и взгляд в будущее // Мировая экономика и международные отношения. — 2006.
— № 4. — С. 56.
Ministry of Finance of India, Report of the High Powered Expert Committee on Making Mumbai an International — Financial Centre. 2007.
The Global Financial Centres Index 16. Long Finance, 2−2014 (September 2014). — Pp. 43−52.
Top Banks in the World 2013: [Електронний ресурс]. — Режим доступа: //.
http://www.relbanks.com/worlds-top-banks/assets.
Triennial Central Bank Survey: Foreign exchange exchange and derivatives market activity in 2014 / Bank for International Settlements. September, 2015. — 24 p. — URL:
http://www.bis.org/publ/rpfx15.htm. (дата обращения 15.
03.2016).
Xinhua Dow Jones International Financial Centers Development Index (2014). National Financial Information Center Index Research Institute, Standard & Poor’s Dow Jones Index Co. November 2014. — P. 6.
Y andle M., Knapp A., Mainelli M., Harris I. T he Global Financial Centre Index — 3. Z/Y en Group. M arch 2008.
— pp. 15−17.
http://bis.org — Bank for International Settlements [Official website].
http://moex.com/s29.
http://namex.e-stock.ru/NTB/.
http://spbexchange.ru/ru/about/.
http://www.cbr.ru/finmarkets/?Prtid=sv_secur&ch=PAR_58 134#CheckedItem).
http://www.spcex.ru/about/index.stm.
http://www.zyen.com/research/gfci.html.
ПрИЛОЖЕНИЕ, А Анализ концепции создания МФЦ г. Москвы Направления анализа I. Политика развития Цель политики МФЦ — региональный. Один из крупнейших МФЦ в евроазиатском регионе (в Концепции к 2012 г.), а к 2020 г. — вхождение в 10 крупнейших международных финансовых центров (по рейтингам GFCI и IFCD Index). Компоненты систем МФЦ (на чем строится — город, регион, зона, страна в целом) г. Москва Наличие общего руководства для действий, направленных на достижение целей МФЦ Сформирована рабочая группа по созданию МФЦ в РФ при Совете при Президенте по развитию финансового рынка РФ (в составе — 7 проектных групп, руководители которых утверждались Администрацией Президента).
Дополнительный консультативный орган — Международный консультативный совет по созданию и развитию МФЦ. Некоммерческий фонд «Аналитический центр «Форум» — организационная, логистическая и аналитическая поддержка. Оформление политики как отдельного документа Концепция, дорожная карта Отчетность о ходе создания МФЦ Раз в квартал рабочая группа по созданию МФЦ готовит отчет о ходе реализации «Дорожной карты» МФЦ. II. Специализация (институциональная и инструментальная) Специализация не выделена. В документах рассматривается совершенствование по всем направлениям: процедуры эмиссии (в т.ч. корпоративное управление АО), НПФ, потребительское кредитование, товарный рынок, операции с драгоценными металлами, биржевые ПИФ, секьюритизация, инфраструктурные облигации, ипотечные ценные бумаги, развитие биржевой инфраструктуры (депозитарий, центральный контрагент), срочные сделки, коллективные инвестиции, сделки РЕПО (налоговые вопросы) и др.
III. Источники финансовых ресурсов Для российского рынка периода реализации программы по формированию МФЦ характерен отток капитала. Одновременно российских рынок по объемы финансовых ресурсов превосходит другие рынки СНГ. Высока роль краткосрочных ресурсов нерезидентов.
IV. Система управления МФЦ (создание специальной юрисдикции МФЦ) Специальная юрисдикция отсутствует. МФЦ = финансовый рынок г. Москвы в целом. V. Особенности инфраструктуры Создан единый регулятор (Банк России с сентября 2013 г.); создан Центральный депозитарий, на Московской бирже внедрен режим торгов Т + N.
На Московской бирже создана возможность для прямого доступа на рынок нерезидентов — Direct Market Access.
Доступ международных центральных депозитариев Eurodear и Clearstream к операциям на российском рынке. VI. Налоговое стимулирование Налоговое стимулирование распространяется в целом на финансовый рынок. Нет привязки к МФЦ, не предполагается создание специального налогового режима, льгот для нерезидентов.
Нет особого режима налогообложения.
Налоговые меры, предусмотренные Дорожной картой, реализованные на начало 2015 г. в полном объеме:
выравнивание уровня налоговой нагрузки на НДФЛ в различные виды инвестиций;
стимулирование долгосрочных инвестиций (НПФ, страхование жизни, иное) — введен инвестиционный налоговый вычет по НДФЛ, расширено действие социального налогового вычета в отношении долгосрочного страхования жизни и пенсионных накоплений;
совершенствование правил определения цен и порядка учета убытков по операциям с ц.б. и деривативами;
совершенствование налогообложения сделок РЕПО;
совершенствование НДС по ц.б. (определение облагаемого и необлагаемого оборота при зачете НДС, определение перечня освобожденных от НДС услуг);
совершенствование налогообложения ДУ и коллективных инвестиций;
уточнение порядка налогообложения еврооблигаций;
уточнение порядка работы налогового агента по налогообложению дивидендов.
Но одновременно повышены налоги в отношении дивидендов.
Ряд мер, предусмотренных в Дорожной карте, еще не реализован:
разработка механизма признания расходов, распределяемых в холдингах;
совершенствование правил учета расходов в виде процентов для целей налогообложения, выравнивание подхода к налогообложению процентного дохода и дохода от сделок купли-продажи долговых ц.б.;
совершенствование налогового администрирования: введение института предварительного налогового согласования (разъяснения), налоговый учет транзакций исходя из их экономической сущности, упрощение документального оформления расходов. VII. Неналоговые стимулы — допуск иностранного капитала на рынок (валютное регулирование и валютный контроль, счет капитала) Последовательный рост финансовой открытости экономики, счет капитала на протяжении 2008;2015 гг., переход к плавающему валютному курсу, меньшей степени препятствования его волатильности.
Условия работы нерезидентов на финансовом рынке менее выгодны в сравнении с резидентами (в частности, более высокие налоговые ставки в отношении ряда доходов). VII. Неналоговые стимулы — допуск иностранного капитала на рынок (валютное регулирование и валютный контроль, счет капитала) Последовательный рост финансовой открытости экономики, счет капитала на протяжении 2008;2015 гг., переход к плавающему валютному курсу, меньшей степени препятствования его волатильности.
Условия работы нерезидентов на финансовом рынке менее выгодны в сравнении с резидентами (в частности, более высокие налоговые ставки в отношении ряда доходов). — прочие направления регулирования финансового рынка Регулирование ужесточено, возросла регулятивная нагрузка в особенности в отношении финансовых организаций, ранее не регулируемых Банком России (брокерско-дилерские компании, страховые организации, НПФ и др.) — развитие инструментов рынка, его глубины Создано законодательство для регулирования биржевых ПИФов, введены металлические счета. Но масштабная политики по развитию отсутствует. Проблемы Слабый финансовый центр: недостаточен уровень собственной ликвидности, высокая зависимость от активов нерезидентов, неконкурентоспособное налогообложение.
ПрИЛОЖЕНИЕ Б Действующие лицензии фондовых бирж на 30.
04.2015 г.
Полное/сокращенное наименование Комментарий 1 Открытое акционерное общество «Московская Биржа ММВБ-РТС» / ОАО Московская Биржа Основная фондовая площадка России Годовой оборот за 2014 г. — 515 144 млрд руб. (2 Открытое акционерное общество «Санкт-Петербургская биржа» / ОАО «СанктПетербургская биржа» ОАО «СПБ» (входит в группу Московской биржи) Специализация: ПФИ, база создания основного сегмента срочного рынка РоссииFORTS (после приобретения биржи РТС), после объединения РТС и ММВБ — часть группы Московской фондовой биржи.
С 2010 года Санкт-Петербургская биржа и Московская Биржа (на тот момент Фондовая биржа РТС) сотрудничают по проекту развития биржевых торгов фьючерсными контрактами на товары дизель, газойль, пшеницу, кукурузу, сою и хлопок.
С 31 мая 2013 года товарные организованные торги, ранее проводимые на ОАО «Московская фондовая биржа», полностью переведены на ОАО «Санкт-Петербургская биржа». 3 Открытое акционерное общество «Московская энергетическая биржа» / ОАО «Мосэнергобиржа» (входит в группу Московской биржи) Организованный рынок по торговле свободными энергетическими мощностями и фьючерсными контрактами на энергетические индексы Контролирующий акционер — ОАО «Московская международная товарно-энергетическая биржа» (ММТБ) 4 Закрытое акционерное общество «СанктПетербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа» / ЗАО «СПбМТСБ» Создана в 2008 г. по решению Правительства РФ. Организует биржевые торги реальным товаром (по всем основным группам нефтепродуктов с широкой географией базисов поставки и едиными стандартами работы для всех участников) и срочными контрактами (поставочные фьючерсные контракты на летнее дизельное топливо с отгрузкой с нефтеперерабатывающих заводов Центрального Федерального округа).
С 2012 года — торги новой линейкой расчетных фьючерсных контрактов на индексы нефтепродуктов ЗАО «СПбМТСБ»: на летнее дизельное топливо, бензин, мазут и авиатопливо. Биржа постоянно работает над расширением списка базисов поставки и запуском новых поставочных и расчетных контрактов на основные виды нефтепродуктов и иные активы.
Расчет индексов по нефтепродуктам Регистрация внебиржевых сделок на внутреннем рынке нефтепродуктов Р 5 Закрытое акционерное общество «СанктПетербургская Валютная Биржа» / ЗАО СПВБ (входит в группу Московской биржи) -торги иностранной валютой в секции «доллар США» и секции «евро» .
— аукционы и вторичные торги облигациями субъектов Российской Федерации.
— торги корпоративными акциями и облигациями российских эмитентов.
— проведение аукционов и торгов по размещению денежных средств на депозиты в уполномоченных банках.
— торги межбанковскими кредитными ресурсами сделки прямого РЕПО с Банком России на корзину ценных бумаг 6 Закрытое акционерное общество «Биржа «Санкт-Петербург» / ЗАО «Биржа «Санкт-Петербург» Биржевые товары: энергоносители, продукты машиностроения, водные и биологические ресурсы, металлы, а также срочные инструменты на них 7 Закрытое акционерное общество «Фондовая биржа ММВБ» / ЗАО «ФБ ММВБ» ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» (входит в группу Московской Основная фондовая площадка России.
По мнению Ф. Махлупа, он появился примерно в 1942 г.
Шишков Ю. В. Отечественная теория региональной интеграции: опыт прошлого и взгляд в будущее // Мировая экономика и международные отношения. -.
2006. — № 4. — С. 56.
Максимова М. К вопросу об отечественной теории интеграции // Мировая экономика и международные отношения. — 2007. — № 6. — С. 108.
В пер. с лат. regio — область, а с англ. — regional — местный.
Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. 2-е изд., испр.
— М.: ИНФРА-М, 1999. — С. 285.
Y andle M., Knapp A., Mainelli M., Harris I. T he Global Financial Centre Index — 3. Z/Y en Group.
M arch 2008. — pp.
15−17.
Ministry of Finance of India, Report of the High Powered Expert Committee on Making Mumbai an International — Financial Centre. 2007.
Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки: Учебное пособие для вузов. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. — С. 722.
В международной классификации формирующийся рынок (emerging market) отличается меньшей степенью зрелости (по объемам, рискам, насыщенности финансовыми инструментами и финансовыми посредниками, операционной способностью эмитентов и инвесторов, по степени регулируемости) в сравнении с развитыми рынками (developed markets).
По данным World Federation of Exchanges.
Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки: Учебное пособие для вузов. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. — с. 31.
Миркин Я.М. МФЦ в России: границы возможного // Прямые инвестиции. — 2011. — № 2. — с. 23.
Рассчитано автором на основании данных.
http://bis.org — Bank for International Settlements [Official website].
Рассчитано автором на основании данных.
http://bis.org — Bank for International Settlements [Official website].
Triennial Central Bank Survey: Report on global foreign exchange market activity. — Basel, Switzerland: Bank for International Settlements, 1996;2014. [Електронний ресурс]. — Режим доступу:
http://www.bis.org/publ/rpfx13.htm.
Top Banks in the World 2013: [Електронний ресурс]. — Режим доступу: //.
http://www.relbanks.com/worlds-top-banks/assets.
Рассчитано автором на основании данных.
http://bis.org — Bank for International Settlements [Official website].
Построено автором на основании данных.
http://bis.org — Bank for International Settlements [Official website].
Рассчитано и составлено автором на основании данных World economic outlook: IMF Report, 2006;2014. [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.imf.org/external/ns/cs.aspx?id=29.
Сапир Ж. Кризис еврозоны и перспективы евро // Проблемы прогнозирования. — 2011. — № 3. — С. 4.
Triennial Central Bank Survey: Foreign exchange exchange and derivatives market activity in 2014 / Bank for International Settlements. September, 2015. — 24 p. URL:
http://www.bis.org/publ/rpfx15.htm. (дата обращения 15.
03.2016).
Triennial Central Bank Survey: Foreign exchange exchange and derivatives market activity in 204 / Bank for International Settlements. September, 2015. — 24 p. URL:
http://www.bis.org/publ/rpfx15.htm. (дата обращения 15.
02.2016).
Triennial Central Bank Survey: Foreign exchange exchange and derivatives market activity in 2014 / Bank for International Settlements. September, 2015. — 24 p. URL:
http://www.bis.org/publ/rpfx15.htm. (дата обращения 15.
03.2016).
BThe Global Financial Centres Index 16. Long Finance, 2−2014 (September 2014). — Pp. 43−52.
T he Global Financial Centres Index 16. L ong Finance, 2−2015 (September 2015). — P.
5; The Global Financial Centres Index 15. L ong Finance, 1−2015 (March 2015). — P.
5; The Global Financial Centres Index 14. L ong Finance, 2−2013 (September 2013). — P.
4; The Global Financial Centres Index 7. L ong Finance, 1−2010 (March 2010). — P. 28; The Global Financial Centres Index 1. L ongFinance, 1−2007 (March 2007). — P. 9.
Xinhua Dow Jones International Financial Centers Development Index (2014). National Financial Information Center Index Research Institute, Standard & Poor’s Dow Jones Index Co. November 2014. — P. 6.
T he Global Financial Centres Index 16. L ong Finance, 2−2015 (September 2015). — P. 5; The Global Financial Centres Index 15.
L ong Finance, 1−2015 (March 2015). — P. 5; The Global Financial Centres Index 14. L ong Finance, 2−2013 (September 2013). — P.
4; The Global Financial Centres Index 7. L ong Finance, 1−2010 (March 2010). — P. 28; The Global Financial Centres Index 1.
L ongFinance, 1−2007 (March 2007). — P. 9.
The Global Financial Centres Index 16. Long Finance, 2−2015 (September 2015). — P. 12.
The Global Financial Centres Index 16. Long Finance, 2−2015 (September 2015). — P. 15.
The Global Financial Centres Index 16. Long Finance, 2−2015 (September 2015). — P. 17.
The Global Financial Centres Index 16. Long Finance, 2−2015 (September 2015). — P. 23.
The Global Financial Centres Index 16. Long Finance, 2−2015 (September 2015). — P. 25.
По данным группы за соответствующий период (.
http://www.zyen.com/research/gfci.html).
По данным Банка России на соответствующую дату (показатели объемов — с учетом ВЭБ).
По данным Банка России (.
http://www.cbr.ru/finmarkets/?Prtid=sv_secur&ch=PAR_58 134#CheckedItem).
http://namex.e-stock.ru/NTB/.
Налогоплательщику предоставляется право до заключения контракта или соглашения с контрагентом обратиться в налоговый орган с запросом о согласовании налоговых последствий сделок.
http://moex.com/s29.
http://spbexchange.ru/ru/about/.
http://www.spcex.ru/about/index.stm.
Годовой отчет Биржи за 2014 г. (.
http://www.spbex.ru/8751/1312).
