Риски портфельных инвестиций для российских инвесторов в условиях санкций

Во 2 квартале 2014 года под воздействием увеличения цен на нефть и увеличения объемов экспорта газа и нефтепродуктов экспорт энергоносителей увеличился до 91,3 млрд долл. по сравнению с 83,9 млрд долл. годом ранее. В условиях стагнации экономики и ослабления курса рубля импорт товаров снизился в 1 квартале 2014 г. до 80,2 млрд.

долл. по сравнению с 84,5 млрд долл. во 2 квартале 2013 года.

Уменьшение доходности фирм, которые осуществляли ПИИ, привело к снижению прибыли инвесторов, которые занимаются прямыми зарубежными инвестициями, до 28,1 млрд долл. во II квартале 2014 года по сравнению с 31,4 млрд долл. аналогичного периода 2013 года. Это наглядно демонстрирует дисбаланс инвестиционной активности, а именно в экономику России не хотят вкладывать капиталы как зарубежные инвесторы, так и отечественные, на долю которых приходится от 60 до 70% суммарного зарубежного капитала, который притекает в РФ из оффшорных юрисдикций (Нидерланды, Кипр, Британские — Виргинские острова, Люксембург и т. д.).

Из России в 1-м квартале 2014 года вывод капитала составил более 4,5 млрд долл., что в 3 раза превышает отток «горячих» капиталов в январе-марте 2013 г. (1,2 млрд долл.) [4].

В итоге ухудшается случай с платежным балансом РФ — финансовые спекулянты успешно вывозят свои капиталы из российской финансовой системы на фоне разрастания кризисных явлений в экономике, хаоса на валютном рынке, упадка в промышленности, повышения цен, ужесточения монетарной политики со стороны Центрального Банка РФ, фискального фетишизма Министерства финансов, беспрецедентного с 1997 г. секвестра бюджетных затрат, удорожания кредитов, обострения дефицита денег и кризиса ликвидности на межбанковском рынке, рисков снижения суверенного кредитного рейтинга РФ и крупнейших эмитентов и т. д.

Подобные тенденции наблюдаются в банковском секторе, а именно: объем привлеченных инвестиций снизился более чем в 3 раза — с 7,3 до 2,1 млрд долл. Привлечение зарубежных кредитов, спекулятивных портфельных инвестиций и займов в объеме 3,6 млрд долл. в январе-марте 2013 г. сменилось оттоком капитала в объеме 3,1 млрд долл. [4].

Кроме этого, прекратили поступать зарубежные инвестиции в экономику России, а также многократно уменьшился размер инвестиций фирм России и банков за границей. Кроме того, сами крупные бизнесмены России больше не видят перспективы в экономике России, не хотят возвращать деньги из офшоров и не поддерживают идею президента о деоффшоризации экономики. С другой стороны, для фирм России и банков закрываются внешние рынки акционерного и долгового капитала, что в совокупности с истерией вокруг введения санкций со стороны Запада автоматически усложнить и без этого непростую ситуацию с рефинансированием внешних займов и долгов фирм России.

В целом же, структура привлечения иностранного капитала частным сектором довольно показательна — из притекших 16,4 млрд долл. порядка 11,9 млрд. составили прямые инвестиции, больше половины которых приходится на внутрифирменные займы и кредиты зарубежных фирм своим дочерним компаниям в РФ. 9,2 млрд. приходится на иностранные займы и кредиты, в то время как портфельные инвестиции и другие инвестиции составили — 4,5 и -0,2 млрд долл. соответственно [4].

В первом квартале 2014 г. прямые иностранные инвестиции фирм России снизились в 4 раза (с 65,4 млрд долл. в январе-марте 2013 г.

до 14,6 млрд. в таком же периоде 2014 г.). При общем снижении зарубежных капиталовложений промышленников России на 40% (с 74,3 до 43,2 млрд.

долл.). При этом фиксируется скачкообразный рост покупки зарубежной валюты со стороны нефинансового сектора и, в частности, населения — на фоне хаотичных действий Центрального Банка РФ и мощной девальвации рубля (более чем на 11% по результатам января-сентября 2014 г.) началась масштабная распродажа рубля и бегство в зарубежную валюту в целях сохранения покупательной способности своих сбережений и снижения валютных рисков [3].

Почти в три раза возросли иностранные инвестиции в производство нефтепродуктов и кокса. Интерес к данной сфере стал повышаться после кризиса, но настолько массированного повышения потока никогда не было.

Учитывая кризис в российской металлургии, ясно, что основные средства направляются на нефтепереработку. В связи с увеличением требований к топливу, проводится активная реструктуризация нефтеперерабатывающих заводов. Вложения в нефтепереработку в 2013 году составили треть от всех зарубежных инвестиций и 60% из того, что досталось обрабатывающим секторам.

В сумме топливный сектор (переработка и добыча) получили 36,8% всех зарубежных инвестиций прошлого года — самая высокая доля за последнее десятилетие.

В соответствии с данными Росстата, с точки зрения динамики отраслевой структуры, резкое увеличение интереса к нефтепереработке связано с тем, что мощности в данном направлении у России сильно устарели, а именно: коэффициент (глубина) переработки РФ был 73%, в Европе — 86%, в США — 95%. Скорее всего в сектор вернулись ранее вывезенные нефтяными фирмами капиталы: все модернизируют свои заводы, привлекая якобы зарубежные инвестиции [6].

События вокруг Украины без сомнения скажутся на инвестиционных процессах в РФ. Зарубежные инвесторы очень чувствительны к внешней политической среде и инвестиционному климату. Очень тревожно происходящее на фондовом рынке.

Сведения по нефтегазовому сектору к инвестиционному климату имеют самое малое отношение. Это больше связано с циклами, ценами, наличием свободных инвестиционных ресурсов в мире, оттоком денежных средств на крупные инвестиционные сделки. ТЭК — сверхконцентрированный сектор, в нем все определяется поведением нескольких конкретных игроков, и статистика может сильно изменяться от единичных сделок. Качество институциональной среды при этом не настолько существенно.

Евросоюз и Соединенные Штаты планируют расширять санкции против энергетического сектора РФ и запретить своим фирмам инвестировать в нефтяную сферу России в связи с кризисом на Украине [5].

Как отмечают издатели Financial Times, санкции могут коснуться таких нефтяных гигантов, как BP Plc, Exxon Mobil, которые сотрудничают с РФ, и касаться нефтеразведки в Арктике, глубоководного бурения.

Санкции, которые ввели ЕС и США в отношении нефтяного сектора России в июле 2014 года, касались только поставок услуг и технологий для нетрадиционных нефтяных месторождений.

Американские эксперты считают, что санкции против Рф будут действенными только в той ситуации, если ЕС и США будут «тесно сотрудничать» в этой сфере [4].

Что касается Евросоюза, то Германия и Великобритания остаются самыми привлекательными государствами ЕС для прямых зарубежных инвестиций, в то же время уменьшается инвестиционная привлекательность восточноевропейских государств. Нужно отметить, что Европа стала мировым лидером по темпам роста ПИИ в 2013 г. (25%).

Главную долю прямых зарубежных инвестиций в Европе составляют инвестиции внутри европейского рынка, тем не менее, при проведении оценки по государствам крупнейшим инвестором остаются США, на долю которых в 2013 г. пришлось 1027 проектов (26% от общего количества). Доля инвестиционных проектов из Великобритании, которые финансируют за счет инвестиций США, повысилась с 26% до 27% от общего количества проектов, что почти в два раза больше, чем в Германии, которая занимает второе место в Европе по объему прямых зарубежных инвестиций.

Тем не менее, в целом поток инвестиций из США снизился на 2%. В то же время инвестиции из государств БРИК существенно повысились, составив 28%, при этом число созданных рабочих мест увеличилось на 37%. Инвестиции из Китая возросли в три раза за последние шесть лет, инвестиции из России и Индии также достигли рекордных характеристик в 2013 г. Повышение уровня инвестиций на 15% в 2013 году снова обеспечили Великобритании лидирующие позиции в списке самых привлекательных рынков для прямых зарубежных инвестиций. За ней следует Германия, в которой объем инвестиций повысился на 12% [5].

Также заметно повышение числа инвестиционных проектов во Франции на 9%. Несмотря на то, что объемы инвестиции в экономику Испании уменьшились на 19% после стремительного повышения в 2012 г., который поддерживался благодаря дешевым активам, это государство осталось на 4-м месте по размерам привлеченных прямых зарубежных инвестиций. За ней следуют Бельгия (5-е место) и Нидерланды (6-е).

Нельзя не отметить, что прямые зарубежные инвестиции в Китае (которые не включают вложения в финансовый сектор) в январе-августе 2014 года уменьшились на 1,8% до 78,34 млрд долл. Уменьшение инвестиций в экономику КНР в июле и августе 2014 года обусловлено рядом антимонопольных расследований, которые были начаты против иностранных фирм в Китае в последнее время. Регуляторы КНР инициировали расследования в отношении деятельности таких фирм, как Qualcomm Inc., Microsoft Corp., Audi AG, Chrysler и Daimler AG.

За первые 8 месяцев 2014 года размер инвестиций в область услуг Китая составил 43,3 млрд долл. прямых инвестиций (+8,9%), в перерабатывающую промышленность — 27,5 млрд долл. (-15,7%). Приток инвестиций из Южной Кореи увеличился на 31,3% в годовом выражении, из Великобритании — на 18,9%. При этом инвестиции из Японии снизились на 43,3%, из США и Евросоюза — на 17−18% [5].

Россия оценивается мировым экономическим сообществом как государство с непривлекательным инвестиционным климатом. Это связано с необходимостью перехода от ресурсодобывающей деятельности к инновационной, потому что развитие высокотехнологичных и наукоемких сфер позволит повысить благосостояние государства [2].

К главным проблемам привлечения зарубежных инвестиций в экономику России относят:

В справке об инвестициях Министерства экономического развития России указана необходимость в изменении законодательства РФ и направления последующего совершенствования. Прежде всего, указана необходимость упрощения административных процедур.

Следующим критерием, который оказывает отрицательное воздействие на инвестиционный климат в государстве, является инфраструктура. С 2009 года в России проводятся мероприятия, которые направлены на совершенствование инфраструктуры. Итогом данной деятельности стало повышение фактических присоединений к электрическим сетям в 2 раза; уменьшение тарифов на подключение к распределительным сетям для потребителей на 30−50%; сетевые фирмы раскрывают свою информацию о технологическом присоединении к электрическим сетям и др.

Также является очевидной необходимость налогового стимулирования. В последнее время в России были проведены меры в разных направлениях.

Что касается поддержки инвестиций в НИОКР и модернизации производств, то было разрешено освободить от налога на имущество организаций энергоэффективное оборудование сроком на 3 года с момента его ввода в эксплуатацию. В отношении стимулирования инвестиций в человеческий капитал было разрешено признавать затраты на подготовку кадров в отношении лиц, с которыми будет заключен трудовой договор после прохождения обучения. Ряд мер был проведен в области стимулирования инновационной активности и поддержки фирм с преобладающим применением интеллектуального труда, стимулирования венчурного инвестирования, совершения амортизационной политики. В итоге была уменьшена налоговая нагрузка на отдельные категории плательщиков, предприняты конкретные меры налогового стимулирования инновационной деятельности и повышено качество налогового администрирования по некоторым направлениям.

Инвесторы выделяют бюрократию, как один из отрицательных критериев, который ухудшает инвестиционный климат государства. Экспертные опросы представителей бизнес-сообществ и авторитетные рейтинги показывают, что избыточные административные барьеры в настоящее время являются ключевой проблемой для улучшения инвестиционной привлекательности и развития предпринимательства [1].

Заключение

.

Следовательно, подведем следующие итоги по работе в целом.

Подводя итог вышесказанному, следует отметить, что зарубежные капиталовложения являются значительным критерием развития экономики любого государства, а РФ в частности. При этом их рациональное использование способно влиять положительно на развитие производства, освоение новых технологий, увеличение конкурентоспособности производимых товаров на мировом рынке, а соответственно, смягчить финансовые кризисы и оживить национальную экономку.

Тем не менее, при этом в России накопилось множество нерешенных проблем, которые осложняют перспективы ее участия в международном обмене капиталом в контексте увеличения эффективности использования и привлечения зарубежных инвестиций.

Особенное внимание следует уделить внедрению и проработке мер по привлечению прямых зарубежных инвестиций, которые будут напрямую способствовать созданию благоприятного инвестиционного климата, что обеспечит перспективы роста зарубежных инвестиций в экономику России и улучшения уровня ее конкурентоспособности.

Таким образом, цель работы достигнута, задачи решены в полном объеме.

Список использованных источников

.

Абрамов А., Радыгин А., Чернова М., Акшенцева К. Эффективность управления пенсионными накоплениями: теоретические подходы и эмпирический анализ // Вопросы экономики. № 7. С. 44.

Балдин, К. В. Управление рисками в инновационно-инвестиционной деятельности предприятия: Учебное пособие / К. В. Балдин. — М.: Дашков и К, 2013. — 420 c.

Булдакова А. В. Привлекательность России для прямых иностранных инвестиций // Экономика и менеджмент инновационных технологий. 2013. № 1 [Электронный ресурс]. — Режим доступа:

http://ekonomika.snauka.ru/.

Мамаева, Л. Н. Управление рисками: Учебное пособие / Л. Н. Мамаева. — М.: Дашков и К, 2013. — 256 c.

Официальный сайт «Внутренняя политика: Кризис в экономике России 2014» [Электронный ресурс]. — Режим доступа:

http://voprosik.net/krizis-v-ekonomike-rossii-2014/.

Официальный сайт «ФИНМАРКЕТ» [Электронный ресурс]. — Режим доступа:

http://finmarket.ru/.

Официальный сайт «Федеральная служба государственной статистики» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.gks.ru/.

Уродовских, В. Н. Управление рисками предприятия: Учебное пособие / В. Н. Уродовских. — М.: Вузовский учебник, ИНФРА-М, 2012. — 168 c.

D ablman, C. J. T he Problem of Externality / C. J. D ablman // The J. of Law and Economics. 1979.

№ 1. P. 76.