Лизинг как способ финансирования развития производства

Для этого необходимо сравнить варианты по методу наименьших затрат, методом сравнения прибыли, а также сравнить стоимость привлечения объектов путем приобретения за кредитные средства или путем взятия в лизинг. Исходные данные для расчета приведены в табл. 2.

10.

Таблица 2.10.

Исходные данные для анализа стоимости привлечения объектов недвижимости Показатель Значение 1 2 Приобретение у отечественного поставщика Стоимость производственной линии 412 000 руб. 00 коп. Стоимость транспортировки 5000 руб. 00 коп. Монтаж и пуск 30 000 руб. 00 коп. Приобретение у иностранного поставщика Стоимость производственной линии 8970 $ Курс рубля относительно доллара США 36,12 руб /дол. Страхование имущества 8% от стоимости Монтаж, наладка и пуск оборудования включено в стоимость производственной линии 0 руб.

00 коп. Таможенные сборы и растаможка (таможенная стоимость = покупная) 12% от таможенной стоимости Расходы на транспортировку 50 000 руб. 00 коп. Производственная линия, А Объем изготавливаемой продукции 7500 тыс.

ед. Цена на продукцию 100 руб. 00 коп. Себестоимость изготовления продукции 75 руб. 00 коп. Расходы на обновление основного средства 50 000 руб. 00 коп. Производственная линия Б Объем изготавливаемой продукции 7000 тыс.

ед. Цена на продукцию 100 руб. 00 коп. Себестоимость изготовления продукции 69 руб. 00 коп. Расходы на обновление основного средства 45 000 руб. 00 коп.

Периодический лизинговый платеж (за год) 67 200 руб. 00 коп. Стоимость имущества 403 200 руб. 00 коп. Ставка налога на прибыль 19%, с 1 января 2014 г. = 16% Предоплата 0 руб.

00 коп. Норма дисконта 21%; Количество лет лизинга 6 л Сумма кредита 403 200 руб. 00 коп.; Процентная ставка 19%; Срок кредита 6 л.

Если привлечение новых или обновления существующих объектов основных средств осуществляется на фоне общего сокращения расходов предприятия, то оценивая возможные пути обновления производственных мощностей следует использовать метод наименьших затрат, поскольку именно этот метод обеспечивает реализацию поставленной задачи (уменьшение расходов предприятия). На основе проведенных расчетов (табл. 3.6) по методу сравнения эффективности приведенных затрат стоимость приобретения производственной линии у отечественного поставщика составляет 451 120 руб. 00 коп., а при приобретении у иностранного — 438 720 руб. 00 коп. (Табл. 2.11).

Таблица 2.11.

Аналитические показатели стоимости привлечения производственной линии разными путями Название метода Расчет Значение, руб. 1 2 3 Метод сравнения эффективности приве-денных затрат (метод наименьших затрат) Общая сумма затрат (Производственная линия А).

451 120,00 Общая сумма затрат (Производственная линия Б).

438 720,00 1 2 3 Метод сравнения прибыли Производственная линия А.

187 450 000*8 1 499 600 000,00 Производственная линия Б.

216 955 000*8 1 735 640 000,00 Производственная линия А.

7 500 000*(100−75)-50 000 187 450 000,00 Производственная линия Б.

7 000 000*(100−69)-45 000 216 955 000,00.

Учитывая ориентацию управления на уменьшение расходов деятельности, целесообразно выбрать вариант приобретения производственной линии у иностранного поставщика, поскольку затраты в таком случае будут на 12 400 руб. 00 коп. меньше по сравнению со стоимостью приобретения у отечественного поставщика.

В случае, если обновление недвижимости осуществляется для расширения деятельности и увеличения объема произведенной продукции, то конечной целью является получение прибыли. В таком случае при выборе способов обновления объектов недвижимости следует использовать метод сравнения прибыли. Проведенные расчеты предусматривали выбор одного из двух вариантов производственной линии отличие между которыми заключалось в их стоимости и количества продукции, которую можно на них изготовить. На основе проведенных расчетов установлено, что производственная линия Б позволит получить прибыль больше, чем производственная линия, А на 236 040 тыс. руб., что составляет 1 735 640 тыс. руб. за 8 лет полезного использования технологической линии.

В силу объективных причин предприятие не всегда имеет достаточно собственных средств для обновления недвижимости. В таком случае возникает альтернатива: обновление за счет заемных средств или приобретение в лизинг (табл. 2.12).

Таблица 2.

12.

Выбор между лизингом и приобретением основных средств за заемные средства Лизинг.

— лизинговые платежи;

— периодический лизинговый платеж;

К — стоимость имущества;

— ставка налога на прибыль;

— предоплата;

— норма дисконта;

t — количество лет 403 200+181690 584 890,00 Приобретение за заемные средства.

— стоимость имущества приобретенного в кредит;

— сумма кредита;

— процентная ставка;

— срок кредита 671 328,00.

Для принятия решения о реализации одного из вариантов необходимо определить их стоимостные параметры и выбрать вариант с наименьшей стоимостью [20, с. 243]. При этом следует учитывать срок лизинговой сделки, срок кредитования и дополнительные комиссии банковских учреждений, повышают стоимость кредита (Табл. 2.13).

Таблица 2.13.

Расчет стоимости приобретения производственной линии в лизинг, руб.

Лизинговые платежи по годам Стоимость лизинга 1 2 3 4 5 6 44 985,00 38 663,00 31 892,00 26 378,00 21 795,00 17 977,00 181 690,00.

По результатам проведенных расчетов, стоимость обновления недвижимости за счет лизинга составит 584 890 руб. 00 коп., а стоимость обновления с использованием кредитных средств составит 671 328 руб. 00 коп.

При этом срок лизинговой сделки и срок кредитования равны и составляют 6 лет. В данном случае целесообразно выбрать лизинг как метод обновления недвижимости, поскольку его стоимость на 84 438 руб. 00 коп. меньше стоимости кредита.

3. Тенденции развития лизингового рынка в России.

3.1 Перспективы лизингового рынка.

Экономический кризис 2009;2010 гг. крайне негативно отразился на деятельности лизинговых компаний:

— сократились объёмы производства работ и услуг, падение цен и, как следствие, неплатёжеспособность лизингополучателей, следовательно: ухудшилось кредитное качество потенциальных клиентов, вынуждающее отказывать в осуществлении сделки.

— участились случаи невыполнения контрагентами лизинговых компаний своих обязательств по договорам поставок.

— резко сократился спрос на лизинговые услуги из-за опасения клиентов планировать деятельность на длительный срок.

— финансирующие организации стали отказывать в предоставлении кредитов и займов, ужесточили требования к лизинговым компаниям, выросла стоимость и структура привлечённого финансирования, сократились сроки предоставления кредитов, уменьшились объёмы кредитования, следовательно: у лизинговых компаний не хватает в достаточном объёме заёмных средств, а особенно — «длинных денег».

— низкая обеспеченность лизинговых компаний собственным капиталом.

— повышенное внимание к лизинговым сделкам со стороны налоговых органов.

В период кризиса крайне ухудшилось качество платёжной дисциплины лизингополучателей. Многие из них продолжали пользоваться имуществом, при этом не выполняли своих обязательств по выплате лизинговых платежей и не возвращали предмет лизинга в досудебном порядке. Таким образом, недобросовестные лизингополучатели пытались «бесплатно» пользоваться чужим имуществом, нанося экономический ущерб лизинговой компании.

Экономический кризис в России ещё раз подчеркнул проблемы лизинговой деятельности:

— нет единой организации для взаимодействия с государством (налоговый режим, законодательство, судебная практика, КФМ, поддержка).

— нет организованного обмена информацией (судебная практика, взаимодействие с ФНС, КФМ и т. д.).

— нет единства для переговоров с другими профессиональными объединениями.

— нет стандартов.

В результате этого мы можем наблюдать последствия экономического кризиса:

— сокращение срока лизинга;

— увеличение авансов по договорам лизинга;

— рост стоимости лизинговых услуг;

— ориентация на высоколиквидные предметы лизинга;

— более жёсткие требования, предъявляемые к финансовому состоянию лизингополучателей;

— требования о предоставлении лизингополучателем дополнительных залогов, гарантий, поручительств.

— кардинальные изменения в системе оценки рисков лизинговых компаний.

Под влиянием экономического кризиса сложились следующие тенденции:

— в Москве и ЦФО (финансово-устойчивые предприятия, входящие в ТОП500 российской экономики) — повысился уровень конкуренции, ориентация на высоколиквидные предметы лизинга;

— в регионах (малый и средний бизнес) — снизился уровень конкуренции, ориентация на низколиквидные предметы лизинга.

Перспективы:

— тягучий рост спроса на лизинговые услуги;

— рост спроса на лизинг будет проявляться сильнее, чем рост предложения ресурсов со стороны банков;

— проблемы со сбором дебиторской задолженности (чередование хороших и плохих месяцев);

— создание новых нелизинговых продуктов (рассрочка платежей для клиента на 6−12 месяцев, программа финансирования складских запасов, программа финансирования оборота б/у);

— изменение подхода к оценке рисков у лизингодателей;

— изменение подхода к инвестициям у лизингополучателей;

— сокращение просрочки и плохих долгов;

— повышение потенциала рефинансирования сделок;

— резервирование денежных средств под возможные потери;

— восстановление численности персонала;

— восстановление долгового и фондового рынка;

— консервативное региональное развитие.

В условиях кризиса лизинговая компания должна определить своё место (рыночную нишу) в новых условиях, искать новых клиентов в выбранной целевой группе, удерживать постоянных клиентов, а также сохранять репутацию стабильной компании, имеющей возможности для решения сложных проблем, интенсивно взаимодействовать с финансирующими банками и эффективно управлять задолженностью.

Для лизинговой деятельности крайне необходима государственная поддержка. В 2013 году реализованы государством следующие меры:

— отмена ввозных таможенных пошлин для некоторых видов самолётов;

— увеличение размеров субсидий авиакомпаниям на возмещение части лизинговых платежей;

— субсидирование процентных ставок (до двух третей ставки рефинансирования) на лизинг автомобильной техники;

— обеспечение возможности проведения лизинговых операций при государственных закупках.

Целесообразными видятся также следующие возможные меры государственной поддержки:

— стимулирование спроса на лизинг;

— финансовая поддержка лизинговых компаний;

— введение регулирования (возможно СРО);

— упрощение налогового администрирования и налогообложения;

— совершенствование корпоративного управления (в т.ч. отчётности);

— создание бюро лизинговых историй.

3.2 Совершенствование лизинговых операций.

Для дальнейшего развития и совершенствования лизинговых операций ООО «Лизинком» в будущем необходимо осуществить ряд организационно-методических мероприятий, направленных на совершенствование управления финансами в компании. Как представляется, наиболее действенными мероприятиями по совершенствованию деятельности компании должны стать:

1) мероприятия по увеличению платежеспособного спроса на услуги компании;

2) внедрение системы управления дебиторской задолженностью.

Отдельно рассмотрим и рассчитаем эффективность по каждому из предлагаемых направлений.

1) мероприятия по увеличению платежеспособного спроса на услуги компании. Что касается проблем, связанных со снижением платежеспособного спроса и сокращением объемов продаж, эти проблемы, несомненно, спровоцированы прежде всего двумя факторами — экономическим и психологическим.

Многие компании думают только о том, как пережить трудные времена, стремятся оптимизировать затраты и даже не ведут разговора о том, чтобы стимулировать потребительский спрос на свои услуги. В этих условиях большая выгода видится в том, чтобы ООО «Лизинком» активизировать свою маркетинговую деятельность, простимулировать сбыт своих услуг и увеличить объем продаж.

Маркетинговая политика ООО «Лизинком» должна быть построена на двух направлениях:

— развитие собственного бренда через возможности PR;

— развитие и совершенствование бизнеса.

Естественно, оба направления должны быть взаимосвязаны и работать друг на друга.

Первое направление должно обеспечивать узнаваемость компании в среде партнеров (поставщиков, лизингополучателей и инвесторов) и ее позиционирование в их сознании как высокопрофессиональной и в то же время открытой и доступной команды. Второе работает на репутацию компании — как успешной в бизнесе, финансово устойчивой, обладателя собственного ноу-хау и/или практикующей в своей деятельности большую гибкость в организации бизнеса в соответствии с пожеланиями клиента и т. д.

Хороший ход — стать членом известной отраслевой общественной организации. Члены этих организаций могут получить много преимуществ, если общественная организация имеет мощные лоббистские возможности, настолько мощные, что каждый из ее членов мог бы в той или иной мере воспользоваться результатами ее деятельности (речь идет в основном о законодательной и нормотворческой деятельности или получении доступа к дешевым инвестиционным ресурсам, в том числе в рамках государственных программ). Привлекательным в общественной организации остаются более широкие возможности PR-деятельности в рамках корпоративных проектов (конференций, семинаров, интернет-ресурса организации, существующей системы скидок в СМИ для общественных организаций) и доступ к корпоративным информационным и экспертным ресурсам.

Публичность компании от вступления ООО «Лизинком» в такие общественные организации заметно выиграет. Но требуются дополнительные усилия для ее поддержания — это регулярные выступления с докладами на различных конференциях, семинарах. Это и создание и поддержание в актуализированном состоянии сайта компании.

Наиболее эффективным с точки зрения развития бренда и развития второго направления маркетинговой политики ООО «Лизинком» является участие в конференциях и семинарах, причем в самой важной их составляющей — в кулуарном общении. Набираешься опыта, получаешь эксклюзивную информацию, находишь новых клиентов, наконец.

По оценкам экспертов, затраты на совершенствование маркетинговой политики лизинговой компании по рассмотренным направлениям, составляют для компании такого формата, как ООО «Лизинком» около 30 млн руб. в год. При этом внедрение предложенных мероприятий может увеличить выручку компании примерно на 5−7% за счет увеличения спроса со стороны потенциальных клиентов.

Исходя из предполагаемых оценок выручки и затрат рассчитаем величину чистой прибыли, которую компания получила бы в случае внедрения указанных мероприятий по совершенствованию своей маркетинговой политики (см. табл. 3.1).

Таким образом, себестоимость реализации ООО «Лизинком» от внедрения мероприятий по совершенствованию маркетинговой политики компании возрастет всего на 2,01%, в то время как выручка от реализации — на 6%. Как результат — увеличится валовая прибыль (+17,17%) и чистая прибыль (+46,09%). В абсолютном выражении чистая прибыль компании возрастет на 71 250 тыс.

руб. Эта цифра нам понадобится для дальнейшего расчета чистого денежного потока от внедрения совокупности предлагаемых мероприятий.

Таблица 3.1.

Расчет величины чистой прибыли ООО «Лизинком» в случае внедрения мероприятий по совершенствованию маркетинговой политики Наименованиепоказателя Фактическийуровень, тыс.

руб. Расчетныйуровень, тыс.

руб. Изменение тыс.руб. % Выручка от реализации 2 22 936 2 144 312 * +121 376 +6% Себестоимость реализации 1 490 825 1 520 825 ** +30 000 +2,01% Валовая прибыль 532 111 623 487 +91 376 +17,17% Сальдо прочих доходов и расходов *** -333 842 Х Прибыль до налогообложения 198 269 289 645 +91 376 +46,09% Налог на прибыль 43 667 63 793 +20 126 Чистая прибыль 154 602 225 852 +71 250.

* 2 144 312 = 2 022 936 + (2 022 936×6%).

** 1 642 228 = 1 490 825 + 30 000.

*** Сальдо прочих доходов и расходов остается неизменным, т.к. на результат от неосновной деятельности предложенные мероприятия не влияют.

Внедрение системы управления дебиторской задолженностью Лизинговая компания заинтересована в том, чтобы размер дебиторской задолженности был минимальным. Между тем опыт показывает, что в современных условиях кризиса в 80% случаев лизингополучатели хотят, но не имеют возможности исполнить обязательства.

Главные причины неадаптивности руководства лизинговых компаний в предкризисном состоянии:

— недостаток профессиональных знаний;

— недостаточная управленческая компетентность владельцев и руководителей (принятие неоптимальных решений);

— психологические особенности руководителей;

— остаются один на один с проблемами;

— принцип — «Когда все хорошо, полно друзей и помощников, когда плохо — исчезают»;

— сотрудники (топы) не видят общей картины;

— концентрация на текущих вопросах;

— состояние депрессии;

— попытка делать так, как делали раньше;

— боязнь пересмотра обязательств перед сотрудниками;

— отсутствие видения проблемы;

— отказ от нестандартного мышления: один-два привычных варианта решения проблемы вместо десятка новых;

— неполнота руководящей команды (по стилям управления);

— неадекватная (далекая от реальности) картина мира.

Главная проблема — развитие лизинговой компании по неоптимальному пути и нерешенность аномальных проблем.

Необходимо проводить тотальный мониторинг предмета лизинга по клиентам, имеющим просроченную задолженность:

— мониторить финансовое состояние абсолютно по всем клиентам. Тем самым можно предупреждать заранее проблемы с платежеспособностью клиентов, даже тех, которые исправно платят;

— создать межфункциональные группы по урегулированию проблемной задолженности, состоящих из специалистов разных профилей: экономист-аналитик (оценка фин. состояния, экономические параметры), технический специалист (мониторинг, изъятие). Цель групп: выезд по месту нахождения лизингополучателей, мониторинг финансового состояния, состояния автотехники и урегулирования задолженности;

— для работы с проблемной задолженностью привлекать коллекторские агентства;

— реструктурировать лизинговые платежи добросовестным лизингополучателям с хорошей кредитной историей, которые заранее заявляют о своей неспособности исполнять текущие обязательства, а также у которых ведение бизнеса связано с сезонностью или реализацией конкретных инвестиционных и других программ. Реструктуризация предоставляется под обеспечительные меры (залог, поручительство, поручительство сублизингополучателя);

— изымать предмет лизинга во внесудебном порядке (лизингополучатель должен возвращает добровольно), которая в дальнейшем реализуется по договорам купли-продажи, аренды.

Основная задача хромающего бизнеса — преобразование пассивов в активы, т. е. превращение пассивов, которые поглощают ресурсы, в активы, которые генерируют доход. Основная задача лизинговой компании в партнерстве с консультантами — поддержать в этом лизингополучателя.

Решение — улучшить инвестицию:

1. Лизинговая компания выбирает проблемного лизингополучателя.

2. Проводит с владельцем бизнеса встречу, на которой позиционирует себя, как долгосрочного инвестора, выражает заинтересованность в сохранении и улучшении бизнеса клиента и готовности рассматривать варианты помощи (реструктуризации долга, финансирования и т. п.). Одним из условий является готовность владельцев предоставлять внутреннюю информацию для группы консультантов.

3. Консультанты проводят экспресс-обследование его текущего состояния бизнеса и перспектив (1−7 дней интервью с ключевыми сотрудниками и изучения ситуации на месте), составляют грубую экономическую модель, выявляют основные проблемные области, активы и пассивы. Составляют краткий отчет с выводами о том, насколько жизнеспособен бизнес, профессиональны и мотивированы его владельцы (и их команда), какие существуют возможности его улучшения.

4. За это время в большинстве случаев удается заинтересовать владельцев терпящего бедствие бизнеса в дальнейшей работе по восстановлению (оздоровлению) бизнеса. Консультанты и владельцы бизнеса заключают договор по подготовке конкретного плана выхода на целевую прибыльность и другие показатели (туда включаются и мероприятия по реструктуризации задолженностей, переводу плохих долгов в хорошие). Одновременно консультанты участвуют в принятии стратегических и тактических решений по управлению бизнесом и активами.

5. План представляется лизинговой компании (комитету кредиторов) и после одобрения запускается в действие. Параллельно отрабатываются и проводятся мероприятия по реструктуризации задолженностей, реализации или улучшению непрофильных активов.

6. В особо сложных случаях формируется совместная антикризисная команда управленцев и выводит предприятие из кризиса.

7. В течение оздоровления проводится регулярный ежемесячный мониторинг по ряду показателей (финансовых и нефинансовых).

По предварительным оценкам специалистов ООО «Лизинком», затраты на перечисленные мероприятия по управлению дебиторской задолженностью (при использовании их в комплексе) составят около 100 тыс.

руб. ежемесячно (заработная плата двух дополнительных специалистов и управленческие расходы). Следовательно, ежегодные затраты составят:

120 тыс.

руб. x 12 = 1 440 тыс.

руб.

Внедрение указанных мероприятий приведет к сокращению дебиторской задолженности ООО «Лизинком», по предварительным оценкам, на 30%. Значит, сумма денежных средств, полученных за счет погашения дебиторской задолженности, будет равна:

764 127 -764 127×30% = 534 889 тыс.

руб.

Правомерно считать, что использование этой суммы денег в производственном процессе принесет компании «Лизинком» прибыль, минимальный размер которой не должен быть ниже ставки рефинансирования ЦБ РФ, составляющей в настоящее время 8%. Следовательно, использование в производственном процессе ООО «Лизинком» дополнительных средств в размере 534 889тыс.

руб. принесет компании валовую прибыль в размере как минимум:

534 889тыс.

руб. x 8% = 42 791 тыс.

руб.

Исходя из предполагаемых затрат на управление дебиторской задолженностью и прибыли от внедрения данной системы рассчитаем величину чистой прибыли, которую компания получила бы в случае внедрения указанных мероприятий по управлению дебиторской задолженностью (табл. 3.2).

Таблица 3.2.

Расчет величины чистой прибыли ООО «Лизинком» в случае внедрения мероприятий по управлению дебиторской задолженностью Наименованиепоказателя Фактическийуровень, тыс.

руб. Расчетныйуровень, тыс.

руб. Изменение тыс.руб. % Выручка от реализации 2 022 936 2 067 167* +44 231 +2,19% Себестоимость реализации 1 490 825 1 492 265** +1 440 +0,10% Валовая прибыль 532 111 574 902 *** +42 791 +8,04% Сальдо прочих доходов и расходов **** -333 842 Х Прибыль до налогообложения 198 269 241 060 +42 791 +21,58% Налог на прибыль 43 667 53 090 +9 423 Чистая прибыль 154 332 187 637 +33 305 * 2 067 167 = 1 492 265 + 574 902.

** 1 492 265 = 1 490 825 + 1 440.

*** 574 902 = 532 111 + 42 791.

**** Сальдо прочих доходов и расходов остается неизменным, т.к. на результат от неосновной деятельности предложенные мероприятия не влияют.

Таким образом, себестоимость реализации ООО «Лизинком» от внедрения мероприятий по управлению дебиторской задолженностью компании повысится всего на 0,1%, в то время как валовая прибыль — на 8,04%. Как результат — возрастет чистая прибыль (+21,58%). В абсолютном выражении чистая прибыль компании увеличится на 33 305 тыс.

руб. Эта цифра нам нужна для дальнейшего расчета чистого денежного потока от внедрения совокупности предлагаемых мероприятий.

3.3 Расчет эффективности по предложенным мероприятиям.

Произведем оценку эффективности затрат на внедрение предложенных мероприятий по совершенствованию деятельности ООО «Лизинком».

По данным экспертов, жизненный цикл предложенного проекта совершенствования работы предприятия составляет в современных российских условиях около 8 лет. Поскольку полная инвестиционная оценка проекта выходит за рамки нашего исследования, произведем лишь расчет тех возможных показателей, которых «Лизинком» достигнет при условии внедрения предложенных мероприятий.

Исходя из проведенных расчетов чистой прибыли компании в случае внедрения предлагаемых мероприятий составим прогноз денежных потоков ООО «Лизинком» в течение 8-ми лет жизненного цикла проекта (лишь по рассматриваемому проекту).

Прогноз будет составлен по модели дисконтированных денежных потоков, поэтому прежде необходимо определиться со ставкой дисконтирования. Одним из наиболее распространенных способов определения ставки дисконтирования является кумулятивный метод оценки премии за риск. В основу этого метода возьмем предположения о том, что:

— если бы вложения в проект совершенствования деятельности предприятия были безрисковыми, то компания потребовала бы безрисковую доходность на свой капитал (то есть норму доходности, соответствующую норме доходности вложений в безрисковые активы);

— чем выше компания оценит риск проекта, тем более высокие требования она предъявит к его доходности.

Исходя из этих предположений при расчете ставки дисконтирования будем учитывать так называемую «премию за риск». Соответственно ставку дисконтирования рассчитаем по следующей формуле:

R = Rf + R1 + … + Rn,.

где R — ставка дисконтирования;

Rf — безрисковая ставка дохода или ставка доходности инвестиций в безрисковые активы;

R1 +…+ Rn — рисковые премии по различным факторам риска.

Наличие того или иного фактора риска и значение каждой рисковой премии определяются экспертным путем.

Определимся со ставкой доходности инвестиций в безрисковые активы Rf. В качестве безрисковых активов (то есть активов, вложения в которые характеризуются нулевым риском) рассматриваются обычно государственные ценные бумаги. В США, например, безрисковыми активами считаются казначейские векселя. В России в качестве таких активов можно рассматривать российские еврооблигации Russia-30 со сроком погашения 30 лет. Информацию о доходности этих ценных бумаг можно найти во многих финансово-экономических изданиях, например в газетах «Ведомости», «TheMoscowTimes», «Коммерсантъ». Так, в декабре 2013 г. ставка доходности по этим бумагам составляла 6,5% годовых.

Существуют методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, которые рекомендуют учитывать три типа риска при использовании кумулятивного метода. Поэтому при расчете ставки дисконтирования будем учитывать следующие риски:

— страновой риск;

— риск ненадежности участников проекта;

— риск неполучения предусмотренных проектом доходов.

Страновой риск, согласно рейтингу, составляемому рейтинговым агентством BERI, составляет 4%.

Размер премии за риск, характеризующий ненадежность участников проекта, согласно Методическим рекомендациям, не должен быть выше 5%. Поскольку основным участником проекта является само предприятие ООО «Лизинком», которое отвечает по своим обязательствам, и поэтому является достаточно надежным участником проекта, то возьмем уровень данного показателя 3,5%.

Поправку на риск неполучения предусмотренных проектом доходов рекомендуется устанавливать в зависимости от цели проекта (табл. 3.3).

Таблица 3.3.

Поправки на риск неполучения предусмотренных проектом доходов Величинариска Цели проекта Поправка на риск, % Низкий Вложения в развитие производства и управления на базе освоенной техники 3−5 Средний Увеличение объема продаж существующей продукции 8−10 Высокий Производство и продвижение на рынок нового продукта 13−15 Очень высокий Вложения в исследования и инновации 18−20.

Поскольку цель проекта совершенствования управления финансами компании соответствует первой цели из перечисленного списка, то риск неполучения предусмотренных данным проектом доходов будет равняться 4% (средняя величина).

Таким образом, ставка дисконтирования по проекту ООО «Лизинком» составит: R = 6,5 + 4 + 3,5 + 4 = 18%.

Итак, для определения чистой текущей стоимости проекта примем норму дисконта в 18%, являющуюся минимально допустимой для данной компании (табл. 3.4).

Таблица 3.4.

Прогноз денежных потоков по проекту совершенствования деятельности ООО «Лизинком» (при норме дисконта 18%).

Год Чистый поток денежных средств, тыс.

руб. Норма дисконта, % Коэффициентдисконтирования Чистая текущая стоимость проекта, тыс.

руб. Кумулятивная чистая текущая стоимость проекта, тыс.

руб. 1 104 555 18% 0,847 88 558 88 558 2 109 782 0,718 78 823 167 381 3 115 271 0,609 70 200 237 581 4 121 034 0,516 62 453 300 034 5 127 086 0,437 55 537 355 571 6 133 440 0,370 49 373 404 944 7 140 112 0,314 43 995 448 939 8 147 118 0,266 39 133 488 072.

Из данных таблицы 3.4 видно, что чистые дисконтированные денежные поступления от реализации мероприятий по совершенствованию деятельности лизинговой компании ООО «Лизинком» при ставке дисконта 18% составят 488 072 тыс.

руб. Таким образом, внедрение в ООО «Лизинком» предложенной системы совершенствования деятельности обеспечит создание дополнительного денежного потока, который будет способствовать улучшению финансового состояния компании.

Заключение

.

В условиях становления рыночных отношений в России и острой необходимости ускоренной реконструкции устаревшей материально-технической базы производства особое значение в практической работе по структурной перестройке экономики страны приобретает лизинг как форма предпринимательской деятельности, более полно отвечающая требованиям научно-технического прогресса и гармоничного сочетания частных, групповых и общественных интересов.

Выделение лизинга как особой формы привлечения капитала, процессы формирования соответствующего института, а также необходимость оценки эффективности и целесообразности использования различных лизинговых схем требуют нового комплексного подхода и рассмотрения особенностей проведения соответствующего исследования с позиции формирования конкурентных преимуществ. В этой связи необходимо еще раз подчеркнуть, что принципиально важным методическим положением является рассмотрение проблемы в контексте экономических взаимоотношений субъектов мирохозяйственных связей и возникающих в связи с этим обязательств в долгосрочном периоде.‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬.

Наряду с тем, что в качестве основных объективных факторов, сдерживающих рост использования лизинговых схем в России, проведенное исследование позволило выделить ряд негативных тенденций развития экономики в стране, а также сохраняющийся высокий уровень процентов за предоставляемый финансовый капитал, недостатки правовой среды как лизинга, так и смежных с ним областей, проведенный опрос хозяйствующих субъектов показал, что сдерживает применение лизинга именно проблема адекватности методов и методик для оценки его экономической эффективности.‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬.

2013 год сложился для компании ООО «Лизинком» достаточно позитивно. Анализ ликвидности баланса показал, что из четырех соотношений, характеризующих соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения, выполняется только одно.

В целом анализ ликвидности и платежеспособности показал, что часть показателей находится в пределах установленных норм — это коэффициенты абсолютной ликвидности, критической оценки. Другая часть коэффициентов находится в пределах ниже установленных значений — это коэффициенты платежеспособность, текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами, доля оборотных средств в активах.

В ходе диагностики финансовой устойчивости на анализируемой компании были выявлены недостатки собственных оборотных средств. Компания финансируется из собственных и заемных источников, при этом систематически использует заемные источники для покрытия убытков от текущей деятельности. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности показал, что кредиторская задолженность значительно превышает показатель дебиторской задолженности, что отрицательно сказывается на финансовой устойчивости предприятия.

В процессе определения наиболее эффективного способа финансирования развития предприятия было определено, что таковым является лизинг. Но следует учитывать, что его эффективность зависит от банковского процента, а также условий лизингового договора.

В третьей части дипломной работы мной рассмотрены наиболее действенные мероприятия по совершенствованию деятельности компании:

1) мероприятия по увеличению платежеспособного спроса на услуги компании;

2) внедрение системы управления дебиторской задолженностью.

Расчет эффективности внедрения предложенных мероприятий показал, что чистые дисконтированные денежные поступления от реализации мероприятий по совершенствованию деятельности лизинговой компании ООО «Лизинком» при ставке дисконта 18% составят 488 072 тыс. руб. Таким образом, внедрение в ООО «Лизинком» предложенной системы совершенствования деятельности обеспечит создание дополнительного денежного потока, который будет способствовать улучшению финансового состояния компании.

Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) от 30.

11.1994 N 51-ФЗ (С изменениями и дополнениями) Постановлением Правительства России об утверждении положения о лицензировании лизинговой деятельности в российской федерации № 167 от 26 февраля 1996 г.

Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» № 164-ФЗ ОТ 29 ОКТЯБРЯ 1998 Г. (С изменениями и дополнениями) Федеральный закон «О лицензировании отдельных видов деятельности» от 04.

05.2011 г. № 99-ФЗ (С изменениями и дополнениями) Федеральный закон «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем» (принят Государственной Думой Федерального Собрания РФ 13 июля 2001 г.) (С изменениями и дополнениями) Анализ методик лизинга, экономический подход в расчете лизинговых платежей: [Электронный ресурс]. — Режим доступа:

http://unlease.ru/publications/full_ documents / document₃ / part₂.php.

Газман В. Лизинг за рубежом [Электронный ресурс]. / В. Газман. — Режим доступа: www. obo. ru.

Галиаскаров Ф.М., Муфтиев Г. Г. Международные лизинговые операции: Учебное пособие.

Уфа: УИ РГТЭУ, 2012. — 129 с.;

Галиаскаров Ф.М., Идрисов М. М., Миннигулова Д. Б. Лизинг: Учебное пособие. — Уфа: РИО Баш.

ГУ, 2013. — 128 с.;

Газман В. А. Финансовый лизинг: Учебное пособие. — М. 2013 — 295 с.

Жуков А. П. Повышение экономической эффективности лизинга в процессе обновления основных фондов промышленности Российской Федерации: автореф. дис. … Канд. экон. Наук: 08.

00.05 / А. П. Жуков. — М., 2007 — 25 с.

Ковальчук К. Ф. Методология выбора эффективного вида лизинговой сделки основными участниками: [монография] / К. Ф. Ковальчук, К. М. Савчук, Т. В. Вишнякова. — Днепропетровск: ИМА-пресс, 2007 — 117 с.

Кульпинский С. В. Регулятивные механизмы финансового рынка в макроэкономической динамике / С. В. Кульпинский // Финансы. — 2009 — № 2 — С. 66.

Мировые тенденции в развитии Лизинговой отрасли [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www. leasing. ru.

Мищенко В.И., Лубяницкий А. Г., Славянская Н. Г. Основы лизинга: Учебное пособие. — К.: Общество «Знание», КОО, 2007 — 138 с.

Новикова И. А. Лизинговые операции: Учеб. пособие. -Новосибирск, 2013. -103 стр.

Симонова М. Н. Аренда. Лизинг. ПрокатМ.: Издат. -консультац. компания «Статус-Кво», 2012. -204 стр.

Собрание акционеров.

Совет директоров.

Исполнительный орган — Генеральный директор

Главный бухгалтер

Заместитель Генерального директора по финансовым вопросам.

Юридический отдел.

Бухгалтерия.

Договорной отдел.

Финансовый отдел.

Общий отдел.