) IRR вероятность окупаемости 01.
01.2013 -10 648 205 01.
04.2013 1 993 881 -99,89% 0,00 01.
07.2013 1 693 324 -93,75% 0,00 01.
10.2013 3 483 439 -50,36% 0,00 01.
01.2014 3 866 149 5,22% 0,01 01.
04.2014 3 926 417 51,04% 0,99 01.
07.2014 3 928 086 84,81% 1,00 01.
10.2014 3 929 755 109,00% 1,00.
Тогда вероятность окупаемости проекта 01.
04.14 будет равна 0,99, а с 01.
07.14 — 1,00.
Рис. 11 Вероятность окупаемости Таблица 12.
Основные показатели проекта 2.
№ п/п основные показатели на 01.
10.14 ед.изм. значение 1 Выручка от реализации руб. 89 266 680 2 Прибыль до налога, процентов и амортизации (EBITDA) руб. 27 895 425 3 Прибыль до налога, процентов по кредитам (EBIT) руб. 27 035 425 4 Чистая прибыль руб. 17 862 680 5 Реинвестирование чистой прибыли на первом этапе проекта % 100% ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ 6 Общая стоимость проекта руб. 71 404 000 7 Объем привлекаемого кредита руб.
10 650 000 8 Ставка %% по кредиту % 28,0% 9 Срок привлечения заемных средств, лет лет 1,0 10 Коэффициент покрытия ссудной задолженности % 139% ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПОЛНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ 11 Ставка сравнения (дисконтирования) % 28,0% 12 Чистая приведенная стоимость (NPV) руб. 6 796 838 13 Внутренняя норма дохода на инвестиции (IRR) % 109,0% 14 Рентабельность инвестиций (ROI) % 167,7% 15 Дисконтированный срок окупаемости (DВР) мес. 16,2 16 Простой срок окупаемости мес. 13,5.
На рисунке 12 представлен расчёт точки безубыточности проекта.
Рисунок 12 — Расчёт точки безубыточности.
Выводы по проекту 2.
Срок окупаемости проекта составит 16,2 мес. при процентной ставке 28%.
Чем выше процентная ставка, тем дольше срок окупаемости проекта.
Эффективная ставка (внутреннюю норму доходности) IRR на момент окупаемости 01.
04.2014 равна 51,04%, на 01.
10.14 равна 109%.
Чистое современное значение NPV=6 796 838 руб., а чистое будущее значение NFV= 10 914 236 руб.
Рентабельность инвестиций 167,7%.
Инвестиционный проект имеет достаточно маленький срок окупаемости и большую прибыль.
Чистая прибыль от проекта составляет 17 862 680 руб.
Проект является высоко эффективным и мало рискованным.
Выводы: Необходимость инвестиций обусловлена развитием предприятия, выходом на внешний рынок, достижением и сохранением конкурентных преимуществ, увеличением ценности предприятия.
Первым инвестиционным проектом является строительство пеллетного завода, вид выпускаемой продукции — пеллеты или древесные топливные гранулы.
Вторым предложением вложения инвестиций, является проект по созданию деревообрабатывающего цеха, вид выпускаемой продукции — пиломатериал высушенный и отпакетированный согласно ГОСТ — 26 002−83. Продукция имеет широкий спектр применения в строительстве и в мебельной промышленности.
Период планирования первого проекта 7 лет. Полная окупаемость при ставке дисконтирования 6,5% составит 4 года. Чистая прибыль за период планирования составит 224 420 тыс. руб. Рентабельность инвестиций 166,2%.
Проект является высоко ликвидным, но сильно рискованным.
Период планирования второго проекта 2 года. Полная окупаемость при ставке дисконтирования 28% составит 16 месяцев. Общий экономический эффект от реализации проекта за условный жизненный цикл составляет 17 862 680 руб. Рентабельность инвестиций 167,7%.
Риски находятся в допустимых нормах Инвестиционный проект имеет достаточно маленький срок окупаемости и большую прибыль. Проект является высоко эффективным и мало рискованным.
Глава 3. Совершенствование управления рисками предприятия АО «РИРВ».
Лучшее снижение риска это его избежание. Фактически это предполагает стагнацию бизнеса, в этом случае проблематичным представляется получение прибыли. Второй вариант — принятие риска — предполагает, что руководство компании сознательно идет на риск и занимается своей деятельностью до тех пор, пока убытки от последствий рисков не приведут к невосполнимым потерям. Третий вариант — управление риском, его выявление и оценка, а так же разработка и внедрение мер по его минимизации.
Под стратегией снижения финансовых рисков имеются в виду направления и способы использования средств, для достижения поставленной цели. Каждому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия лучшего решения. Стратегия помогает сконцентрировать усилия на различных вариантах решения, не противоречащих генеральной линии стратегии и отбросить все остальные варианты [24].
Исполнение стратегии по снижения финансовых рисков наиболее целесообразно осуществлять с помощью специализированного подразделения или специальной подсистемы в системе управления компанией, которая бы ограниченно вписывалась в совокупность традиционно самостоятельных функциональных отделов компании.
Для понижения степени риска инвестиционного проекта АО «РИРВ» предлагается использовать разные приемы: диверсификация; приобретение дополнительной информации о результатах и выборе; лимитирование; страхование.
Анализ сложившейся ситуации показал как велико влияние фактора риска на работу АО «РИРВ». Влияние риска сказывается на всех сторонах работы компании, ухудшая ее финансовое положение, способность отвечать по своим обязательствам и другие аспекты.
При анализе основных финансовых показателей и направления деятельности компании был произведен предварительный отбор рисков. В этот список вошли следующие риски: риск ликвидности, риск платежеспособности, кредитный риск, инфляционный риск, налоговый риск, риск упущенной выгоды и риск банкротства.
Для более эффективного управления дебиторской задолженностью, необходимо тщательно следить, каким клиентам, насколько и на каких условиях предоставлять отсрочку платежа. Клиентам, которые уже зарекомендовали себя, как неплательщики не следует предоставлять отсрочку платежа, а производить отгрузки товара по факту оплаты. Стандартная отсрочка платежа компании составляет 3 календарных дня. Для объемаобразующих клиентов возможно увеличение срока оплаты. Во всем этом играет очень важную роль отслеживание дебиторской задолженности. Отслеживание дебиторской задолженности в АО «РИРВ» проводится 1 раз в неделю, на программном уровне блокируется возможность реализации продукции клиентам, у которых есть счета срок оплаты, по которым уже наступил.
Такой контроль фактически продлевает отсрочку платежа и делает ее более 3 календарных дней. Отсюда следует, что необходимо проводить финансовый контроль и блокировку клиентов как минимум 2 раза в неделю. Это будет стимулировать большинство клиентов оплачивать счета в срок. Не рекомендуется производить выплату бонусов контрагентам, которые более 1 раза в месяц попадали в блокировку из-за не своевременной оплаты.
Так же для эффективного управления дебиторской задолженностью в данной компании, можно использовать такой способ снижения степени риска, как лимитирование. Лимитирование может применяться при оказании услуг в кредит, предоставлении кредитных лимитов, определении сумм вложения капитала и т. п.
Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, должна включать:
— предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности;
— максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю;
— максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.
Для уменьшения рисков неблагоприятной трактовки налогового законодательства, целесообразно разработать детальную налоговую учетную политику, в которой необходимо прописать единый подход к спорным моментам налогообложения. Учетная политика может также служить инструментом планирования налоговой нагрузки при грамотном использовании компанией предоставленных налоговым законодательством вариантов налогообложения (например, таких как выбор линейного или нелинейного методов налоговой амортизации и использование амортизационной премии).
Таким образом, стратегия по снижению финансовых рисков включает в себя предварительный отбор рисков, формирование плана превентивных мероприятий, выбор методов управления рисками. АО «РИРВ» необходимо непрерывно следить за дебиторской задолженностью, просчитывать возможные потери при реализации программ направленных на стимулирование сбыта продукции, разработать детальную налоговую учетную политику, проводить анализ планируемых денежных потоков компании, составление бюджета. Так же рекомендуется применять страхование и самострахование. Лишь комплексное использование различных методов снижения риска дает наиболее эффективный результат.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
.
Основное назначение оценки риска — дать предпринимателям необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в том или ином проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.
При количественном анализе риска могут быть использованы различные методы оценки. Чем совершеннее являются методы количественной оценки, тем меньше становится фактор неопределенности.
Однако проведенный анализ имеющихся методов оценки рисков, которые в определенной степени находят применение в предпринимательской деятельности, свидетельствует о серьезной необходимости дальнейшей их разработки. Ни один из рассмотренных методов не является универсальным и только их комбинирование может позволить оценить риски, влияющие на хозяйствующий субъект, с достаточной степенью точности. Учитывая это, считаем необходимым не только дальнейшее совершенствование имеющихся методов, но и создание комплексного метода оценки рисков, который бы комбинировал в себе преимущества разработанных методов и одновременно минимизировал их недостатки.
Для более эффективного управления дебиторской задолженностью, необходимо тщательно следить, каким клиентам, насколько и на каких условиях предоставлять отсрочку платежа. В этом играет очень важную роль отслеживание дебиторской задолженности. Так же эффективного управления дебиторской задолженностью в данной компании, можно использовать такой способ снижения степени риска, как лимитирование.
Для снижения риска упущенной выгоды необходимо контролировать предоставление скидок и бонусов: кому предоставлять, на каких условиях, на какой период, как от этого отразится на прибыли компании, проверять актуальность уже существующих скидок и бонусов.
В балансе АО «РИРВ» за анализируемый период наблюдается низкая ликвидность активов. Наблюдается дефицит быстро реализуемых активов для покрытия наиболее срочных обязательств. Так же наблюдается дефицит медленно реализуемых активов. Трудно реализуемых активов больше чем постоянных пассивов. Следует отметить, что средне реализуемых активов достаточно для покрытия краткосрочных обязательств. В целом наблюдаются положительные сдвиги по улучшения ликвидности, но этого недостаточно, чтобы полностью погашать текущие обязательства за счет оборотных активов.
Доля собственного капитала в валюте баланса компании является довольно низкой. Наблюдается преобладание заемных средств над собственными. Доля собственных оборотных средств в оборотных активах и в собственном капитале отрицательная. Коэффициент финансовой напряженности почти вдвое превышает рекомендованный максимум. Все это свидетельствует о низкой платежеспособности компании.
Из выше перечисленного следует, что компания больше всего подвержена рискам ликвидности, платежеспособности и банкротству. Так же присутствуют риски кредитные, упущенной выгоды, инфляционные и налоговые.
Для оценки инвестиционных рисков в работе рассмотрен инвестиционный проект компании.
Срок окупаемости проекта составит 16,2 мес. при процентной ставке 28%.
Чем выше процентная ставка, тем дольше срок окупаемости проекта.
Эффективная ставка (внутреннюю норму доходности) IRR на момент окупаемости 01.
04.2014 равна 51,04%, на 01.
10.14 равна 109%.
Чистое современное значение NPV=6 796 838 руб., а чистое будущее значение NFV= 10 914 236 руб.
Рентабельность инвестиций 167,7%.
Инвестиционный проект имеет достаточно маленький срок окупаемости и большую прибыль.
Чистая прибыль от проекта составляет 17 862 680 руб.
Проект является высоко эффективным и мало рискованным.
Выводы: Необходимость инвестиций обусловлена развитием предприятия, выходом на внешний рынок, достижением и сохранением конкурентных преимуществ, увеличением ценности предприятия.
Первым инвестиционным проектом является строительство пеллетного завода, вид выпускаемой продукции — пеллеты или древесные топливные гранулы.
Вторым предложением вложения инвестиций, является проект по созданию деревообрабатывающего цеха, вид выпускаемой продукции — пиломатериал высушенный и отпакетированный согласно ГОСТ — 26 002−83. Продукция имеет широкий спектр применения в строительстве и в мебельной промышленности.
Период планирования первого проекта 7 лет. Полная окупаемость при ставке дисконтирования 6,5% составит 4 года. Чистая прибыль за период планирования составит 224 420 тыс. руб. Рентабельность инвестиций 166,2%.
Проект является высоко ликвидным, но сильно рискованным.
Период планирования второго проекта 2 года. Полная окупаемость при ставке дисконтирования 28% составит 16 месяцев. Общий экономический эффект от реализации проекта за условный жизненный цикл составляет 17 862 680 руб. Рентабельность инвестиций 167,7%.
Риски находятся в допустимых нормах Инвестиционный проект имеет достаточно маленький срок окупаемости и большую прибыль. Проект является высоко эффективным и мало рискованным.
Под стратегией снижения финансовых рисков имеются в виду направления и способы использования средств, для достижения поставленной цели. Исполнение стратегии по снижения финансовых рисков наиболее целесообразно осуществлять с помощью специализированного подразделения или специальной подсистемы в системе управления компанией. Ключевая роль в решении проблем управления риском принадлежит руководству компании.
Разработка стратегии должна включать две стадии — предварительную и основную. Цель предварительной стадии — изучение всей необходимой информации.
Основная стадия представляет собой собственно разработку стратегии снижения рисков, внедрение и реализация, которой будут способствовать уменьшению возможного ущерба для предприятия.
Разработка основной части стратегии осуществляется в три этапа: разработка предварительных процедур, разработка комплекса превентивных мероприятий.
Целью предварительного этапа разработки стратегии является обеспечение успешного функционирования предприятия в условиях риска. Эта цель достигается за счет решения основных задач: выявления возможных экономических рисков и снижения по ним потерь.
После того как разработана предварительная стадия разработки стратегии по снижению риска происходит разработка самой стратегии.
Первым шагом должен быть этап предварительного отбора рисков. Вторым шагом должен быть этап отбора возможных превентивных мероприятий и формирование на их основе плана.
При предварительном отборе рисков АО «РИРВ» были отобраны риски: риск ликвидности, риск платежеспособности, кредитный риск, инфляционный риск, налоговый риск, риск упущенной выгоды и риск банкротства.
Для снижения риска упущенной выгоды необходимо контролировать предоставление скидок и бонусов: кому предоставлять, на каких условиях, на какой период, как от этого отразится на прибыли компании, проверять актуальность уже существующих скидок и бонусов.
Для уменьшения рисков неблагоприятной трактовки налогового законодательства, целесообразно разработать детальную налоговую учетную политику, в которой необходимо прописать единый подход к спорным моментам налогообложения. Учетная политика может также служить инструментом планирования налоговой нагрузки при грамотном использовании компанией предоставленных налоговым законодательством вариантов налогообложения.
Основой управления рисками ликвидности является анализ планируемых денежных потоков компании, составления бюджета. Сравнивая фактические показатели с запланированными, можно осуществлять так называемый бюджетный контроль.
Для снижения риска платежеспособности следует с большой осторожностью привлекать заемные средства. Для снижения рисков возникновения непредвиденных расходов может использоваться страхование. Существует целый ряд видов страхования на случай перерыва в хозяйственной деятельности.
Помимо страхования компании целесообразно использовать такой метод минимизации рисков как самострахование или резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.
Определение структуры резерва на покрытие непредвиденных расходов может производиться на базе определения непредвиденных расходов по видам затрат. Такая дифференциация позволяет определить степень риска, связанного с каждой категорией затрат, которые затем можно распространить на отдельные этапы деятельности. Текущие расходы резерва должны отслеживаться и оцениваться, чтобы обеспечить наличие остатка на покрытие будущих рисков.
На практике наиболее эффективный результат можно получить лишь при комплексном использовании различных методов снижения риска. Комбинируя их друг с другом, в самых различных сочетаниях, можно достичь также оптимальной соотносительности между уровнем достигнутого снижения риска и необходимыми дополнительными затратам.
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.
Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 2. Федеральный закон от 26.
01.1996 № 15-ФЗ // Собрание законодательства РФ, № 5, январь 1996.
Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть 2. Федеральный закон от 05.
08.2000 № 118-ФЗ // Собрание законодательства РФ, № 32, август 2000.
Федеральный закон Российской Федерации от 26.
10.2002 № 127-ФЗ. О несостоятельности (банкротстве) // Собрание законодательства РФ, № 43, октябрь 2017.
Годин А., Фрумина С. Страхование. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2016.
Грязнова А. Финансы: Учебник. — 2-е изд. — М.: Финансы и статистика: ИНФРА-М, 2015. — 494 с.
Гукова А., Аникина И., Беков Р. Управление предприятием: финансовые и инвестиционные решения. — М.: Финансы и статистика: ИНФРА-М, 2015. — 184 с.
Данилочкина М., Савинский Р. Страхование финансовых рисков // Юридическая и правовая работа в страховании, № 2, 2016.
Домащенко Д. Управление рисками в условиях финансовой нестабильности. — М.: Магистр, 2015, — 238 с.
Ефимова О. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений: Учебник. — М.: Омега-Л, 2015. — 251 с.
Казаков А. История секьюритизации // Рынок ценных бумаг.- 2014. № 19. — С. 62−65.
Крицкий О.Л., Бельснер А. А. Оптимизация портфеля финансовых инструментов // Финансы и кредит.- 2014. № 36. — С. 35−40.
Логинов Е.Л., Логинова Е. В. Деривативы в российской экономике: стратегические тренды управления ассиметричностью распределенных рынков // Финансы и кредит.- 2016. № 30. — С. 26−33.
Лукасевич И. Финансовый менеджмент: Учебник. — М.: Эксмо, 2014. — 768 с.
Лукьянов В. С. Современные финансовые рынки. — М .: Знание, 2014. — 479 с.
Лукьянов В. С. Финансовые инновации и их влияние на развитие финансовых рынков в современных условиях // Научный журнал НПУ имени Н. П. Драгоманова.
Серия 18: Экономика и право.- 2017. Вып. 18. — С. 33−41.
Мамаева Л. Управление рисками: Учебное пособие. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2015. — 256 с.
Попова Ю.Ю. Кредитно-дефолтные свопы как амортизаторы финансового кризиса в странах еврозоны // Финансы и кредит.- 2014. № 28. — С. 66−72.
Раевский Д. Ю. Раскрытие понятия «дериватив» в отечественной практике // Финансы и кредит.- 2017. № 39. — С. 60−69.
Семенов В.П., Рябикин В. И. Валютный депозит как виртуальные дериватив // Финансы и кредит.- 2014. № 28. — С. 2−13.
Халл Д. К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты / Пер. с англ. — М .: Вильямс, 2015. — 122 с.
Щеголева Н.Г., Хабаров В. И. Обзор международного своп-рынка // Финансы и кредит.- 2016. № 41. — С. 2−13.
B rown, E.N. (2008). W eb of Debt: The Shocking Truth About Our Money System and How We Can Break Free.
T hird Edition. R evised and Expanded. B aton Rouge (Louisiana): Third Millenium Press. 2017 г.
Frost, C.W. (2018). Asset Securitization and Corporate Risk Allocation. The Tulane Law Review, 72: 72−152.
Iacobucci, E.M., Winter, R.A. (2016). Asset Securitization and Asymmetric Information. The Journal of Legal Studies, 34: 161−206.
L ejot, P., Arner, D, Schou-Zibell, L. (2015). S.
ecuritization in East Asia. W orking Paper Series on Regional Economic Integration. A sian Development Bank. 69 p.
Markowitz H. Portfolio Selection; Efficient Diversification of Investments. — N.Y., 2014.
Modern portfolio theory and investment analysis / Elton E.J., Gruber M.J., Brown S.J., Goetzman W.N. — 6th ed. — N.Y.: John Wiley & Sons, Inc., 2014. — 705 p.
P rather L., Bertin W.J., Henker T. M utual funds characteristics, managerial attributes, and fund performance // Review of Financial Economics.
— 2015. — V ol. 13, № 4.
— Р. 305−326.
Sharp W.F. Capital Asset Prices; A Theory of Market Equilibrium inder Conditions of Risk. — Journal of Finance. 2015.
Verchenko O. Determinants of Stock Market Volatility Dynamics. University of Lausanne, 2014.
