Цена источника «нераспределенная прибыль» численно равна цене источника средств «обыкновенные акции». В противном случае владельцы обыкновенных акций предпочтут получить дивиденды и используют эти средства на рынке капитала. Очевидно, что цена собственных средств должна быть выше цены заемных по той причине, что расходы по поддержанию последних чаще всего фиксированы и выплачиваются в первоочередном порядке по сравнению с дивидендами, то есть они меньше рискуют. А меньшему риску должна соответствовать и меньшая доходность. Цена капитала коммерческой организации, которая финансируется из различных источников, определяется по формуле средневзвешенной цены капитала:(2.8)где WACC — средневзвешенная цена капитала; CC — цена средств i-го источника финансирования; d — удельный вес средств i-го источника средств в общей их сумме; п — количество источников привлекаемых средств. Чистый приведенный доход (NetPresentValue — NPV). Расчет чистого приведенного дохода основан на сопоставлении исходных инвестиций (1С) с суммой дисконтированных чистых денежных поступлений в течение жизненного цикла проектов (PV). Чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается по формуле:(2.9)Если реализация проекта предполагает не разовые инвестиции, а последовательное инвестирование в течение нескольких (т) лет, то формула для расчета чистого приведенного дохода (NPV) принимает вид:(2.10)где Р% — приток денежных средств в к-мпериоде эксплуатациипроекта, д.е.; r — коэффициент дисконтирования (цена капитала); к=1,2 …
п; п — период эксплуатации инвестиционного проекта, лет; 1С — капитальные вложения, д.е.; i — 1,2 … т; т — инвестиционный период, лет. Индекс рентабельности инвестиций (ProfitabilityIndexes— PI) является относительным показателем, характеризующим уровень доходов на единицу затрат. Расчет индекса рентабельности осуществляется по следующей формуле:(2.11)Очевидно, что если, r > 1, то проект следует принять; если Р1< 1, то проект следует отвергнуть; если Р1= 1, то проект является ни прибыльным и ни убыточным. Внутренняя норма доходности (InternalRateofReturnIRR) технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока инвестиционных затрат равна чистой дисконтированной величине, данный показатель доходовподставляют в формулу:(2.12)где r1, r2- значения коэффициентов дисконтирования; NPV (r1), NPV (r2) — чистый приведенный доход при значении r1и r2соответственно, д.е.Точность вычисления внутренней нормы прибыли обратная длине интервала r1, r2. Наилучшая аппроксимация достигается в случае, когда длина интервала принимается минимальной (1%).Срок окупаемости инвестиций (PaybackPeriod — РР) равен продолжительности наименьшего периода эксплуатации проектов, по истечении которого сумма чистых доходов равна сумме инвестиций. Данный критерий рассчитывается двумя способами:
без учета временного фактора:
РР = minп, при котором (2.13)-с учетом временного фактора: DPP = minn, при котором (2.14)При оценке проектов критерий срок окупаемости инвестиций может использоваться двояко:
проект принимается, если окупаемость имеет место, проект принимается, если срок окупаемости не превышает установленного на предприятии некоторого лимита. Предпочтение критерию «срок окупаемости» следует отдать в случае, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска. Чем короче срок окупаемости инвестиций, тем менее риcкованным является проект. Вследствие того, что денежные поступления в периоде, более удаленном от начала реализации проекта, трудно прогнозируемы, т. е. более рисковые, менее рискованным считается тот проект, у которого меньше срок окупаемости.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Таким образом, эффективность проектов должна определяться не только исходя из показателей положительного денежного потока, высоких норм рентабельности, небольших сроков окупаемости, а исходя из наращивания активов, возможности эффективного выхода, возможности дальнейшей диверсификации и тому подобное. Необходимо осуществлять комплексный подход кформальной оценки эффективности проектов с обоснованными ставками дисконтирования. Любой проектявляется уникальным, а потому требует особого подхода копределению финансовых показателей и обоснованиеотдельных факторов, на него влияют.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Баркалов С. А., Бабкин В. Ф. Управление проектами в строительстве; Издательство Ассоциации строительных вузов — М., 2012. ;
288 c. Басовский, Л. Е. Стратегический менеджмент: Учебник / Л. Е. Басовский. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 365 c. Бизнес-планирование: Учебник для вузов/ Под ред.
В.М Попова, С. И. Ляпунова, С. Г. Млодика. — М.: Финансы и статистика, 2012. — 816 с. Волкогонова, О. Д. Стратегический менеджмент: Учебник / О. Д. Волкогонова, А. Т. Зуб.
— М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 256 c. Головань, С.И. Бизнес-планирование / С. И. Головань — М.: Феникс, 2009. — 320 с. Гонтарева И.
В., Нижегородцев Р. М., Новиков Д. А. Управление проектами; Либроком — М., 2013. — 384 c.Гультяев.
А. К. ProjectProfessional 2003.
Управление проектами; Корона-Принт — М., 2010. — 512 c. Елисеев, И.В.; Иванов, А.А.; Кротов, М. В. Формы предпринимательской деятельности. Комментарий действующего законодательства. Выпуск 1; СПб: Аквилон — Москва, 2013. — 947 c. Кемп Сид Управление проектами. Без мистики; Гиппо — М., 2010. — 372 c. Кремер Н. Ш., Путко.
Б.А., Тришин И. М. и др. Исследование операций в экономике: Учебное пособие для вузов / Под ред. проф. Н. Ш. Кремера. — М.: ЮНИТИ, 2011. — 430 с. Курлыкова, А. В. Стратегический менеджмент: Учебное пособие / А. В. Курлыкова.
— М.: ИЦРИОР, НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 176 c.
