Банковские кредиты. 
Международные валютно-кредитные отношения

Банковское кредитование экспорта и импорта осуществляется в форме ссуд под залог товаров, товарных документов, векселей, а также учета тратт. Иногда банки предоставляют крупным экспортерам, с которыми они тесно связаны, бланковый кредит, т. е. без формального обеспечения.

Банковские кредиты в международной торговле имеют преимущества перед фирменными. Они дают возможность заемщику свободнее использовать средства па покупку товаров, освобождают его от необходимости обращаться за фирменным кредитом к иностранному экспортеру. Благодаря привлечению государственных средств и применению гарантий частные банки нередко предоставляют экспортные кредиты на 10—15 лет по ставкам ниже рыночных. Банки предоставляют экспортные и финансовые кредиты.

Экспортный кредит — кредит, выдаваемый банком страны-экспортера банку страны-импортера для кредитования поставок машин, оборудования и т. д. Банковские кредиты выдаются в денежной форме и имеют «связанный» характер, если заемщик обязан использовать ссуду исключительно для закупок товаров в стране-кредиторе. Одной из форм кредитования экспорта банками с 1960;х гг. стал кредит покупателю (на пять—восемь и более лет) (рис. 7.6).

Особенность кредита покупателю заключается в том, что банк экспортера непосредственно кредитует не национального экспортера, а иностранного покупателя, открывая кредитную линию в его банке для оплаты купленных товаров. Тем самым импортер приобретает товары, оплачивая их за счет кредита банка экспортера. Обычно такие кредиты связаны с приобретением товаров и услуг у определенной фирмы. При этом экспортер не участвует в кре.

Рис. 7.6. Кредит покупателю.

дитовании сделки, что исключает возможность завышения цены за счет включения в нее стоимости кредита.

Стоимость банковских кредитов покупателю, как правило, ниже стоимости заемных средств на кредитном рынке. Срок кредита покупателю больше срока кредита поставщику; в основном это среднеи долгосрочные ссуды. Банковские кредиты покупателю оттесняют кредиты поставщику (экспортеру) и фирменные кредиты.

Финансовый кредит позволяет заемщику закупать товары на любом рынке на оптимально выгодных условиях. Зачастую финансовый кредит не связан с товарными поставками и предназначен, например, для погашения внешней задолженности, проведения валютной интервенции, приобретения иностранной валюты.

Крупные банки предоставляют акцептный кредит в форме акцепта тратты. Экспортер договаривается с импортером, что платеж за товар будет произведен через банк путем акцепта последним выставленных экспортером тратт. Согласно Единообразному вексельному закону 1930 г., акцепт должен быть общим, ничем не обусловленным, но может быть ограничен частью вексельной суммы (частичный акцент). Акцептант является главным должником, т. е. отвечает за оплату векселя в установленный срок. В случае неплатежа держатель векселя имеет право предъявить против акцептанта прямой иск. Векселя, акцептованные банками, используются при предоставлении межбанковских кредитов, что расширяет возможность международного кредитования внешней торговли.

Существует мировой рынок банковских акцептов. Акцептованные первоклассным банком тратты легко реализуются на кредитном рынке. Путем возобновления акцептов кредиты могут трансформироваться из краткосрочных в долгосрочные.

Промежуточной формой между фирменным и банковским кредитом в некоторых странах (например Великобритании, ФРГ, Нидерландах, Бельгии) является брокерский кредит.

Брокерские компании обычно предоставляют внешнеторговый кредит за счет заимствования средств у банков. Брокеры располагают информацией о мировых рынках. Кроме кредитных операций они предоставляют гарантии платежеспособности импортеров. Брокерские фирмы в Великобритании объединены в ассоциацию.

Расширение внешнеторгового оборота, проблема заимствования крупных сумм на длительные сроки, значительные кредитные риски привели к созданию специальной системы среднеи долгосрочного кредитования экспорта машин и оборудования в ряде стран (Великобритании, Франции, Японии и др.). Этим занимаются крупные банки, специальные кредитные институты — государственные и полугосударственные, мобилизующие капитал путем выпуска собственных ценных бумаг.

ТНБ выступают как организаторы внешнеэкономической деятельности клиентов, участвуя в переговорах о торгово-промышленном сотрудничестве, являясь кредиторами, центрами экономической информации и частично освобождая экспортера от рисков. В условиях глобализации мировой экономики повышается роль ТНБ в создании предприятий за границей и участии в их капиталах.

Банки предоставляют среднеи долгосрочные кредиты по компенсационным сделкам, основанным на взаимных поставках товаров на равную стоимость. Такие кредиты всегда имеют целевой характер. Получая в кредит (на 8—15 лет) машины, оборудование для создания и реконструкции предприятий, освоения природных ресурсов, заемщик в погашение кредита осуществляет встречные поставки продукции построенных или строящихся предприятий. Отличительная черта компенсационных соглашений — крупномасштабный и долгосрочный характер, взаимная обусловленность экспортной и импортной сделок.

Кредит по компенсационным сделкам служит для импортера средством увязки платежей за закупаемые машины и оборудование и выручки от встречных поставок товаров на экспорт в компенсацию соответствующих затрат. При компенсационных сделках применение фирменных кредитов обычно ограничено, и преобладают долгосрочные консорциальные кредиты, предоставляемые банковскими консорциумами, так как, во-первых, национальное законодательство, как правило, устанавливает для банков лимит кредитования одного заемщика; во-вторых, банки стремятся ограничить степень риска при предоставлении кредитов путем его перераспределения па банки-партнеры.

В практике термин «долгосрочный кредит» закрепился за ссудами кредитных учреждений. Однако формой долгосрочного кредита являются заимствования государством и частными предприятиями, банками средств на национальном и мировом финансовых рынках путем выпуска своих долговых обязательств.

Различаются следующие формы долгосрочных межгосударственных кредитов за счет бюджетных средств.

1. Двусторонние правительственные.

Исторический экскурс. В широких масштабах межгосударственный долгосрочный кредит зародился во время Первой мировой войны и получил развитие в послевоенный период.

Основным кредитором были США. В итоге возникла межправительственная задолженность (11 млрд золотых долл., не считая процентов), обострившая межгосударственные противоречия. Франция погашала кредит за счет немецких репараций, а Германия — путем получения новых кредитов в США. В период мирового экономического кризиса 1929 1933 гг. Германия и 25 других стран прекратили платить государственные внешние долги.

В период Второй мировой войны межправительственные займы не играли существенной роли. Военные поставки производились в основном на условиях «ленд-лиза» (в аренду). После войны США, а затем другие страны активно использовали межправительственные кредиты в целях обеспечения своих внешнеэкономических интересов.

• 2. Кредиты международных и региональных валютно-кредитных и финансовых организаций.
• 3. По линии предоставления помощи, которая наряду с технической помощью, безвозмездными дарами, субсидиями включает кредиты на льготных условиях.

Нередко практикуется смешанный вид международного кредита, например, кредитование экспорта сочетается с предоставлением помощи. Формой международного кредитования стало совместное финансирование несколькими кредитными учреждениями крупных инвестиционных проектов.

Практикуются две формы совместного финансирования:

• • параллельное финансирование, при котором проект делится на составные части, кредитуемые разными кредиторами в пределах установленной для них квоты на согласованных условиях;
• • софинансирование, при котором все кредиторы предоставляют ссуды в ходе выполнения проекта. Один из кредиторов (банк-менеджер) координирует и контролирует подготовку и осуществление проекта.

Международный синдицированный кредит — кредит, предоставленный банками разных стран — членов банковского синдиката на осуществление крупного инвестиционного проекта. Эту форму кредита отличает ряд особенностей:

• • объединение банков-кредиторов оформляется временным соглашением об организации синдиката (от греч. syndicos — действующий сообща). При этом банки не утрачивают свою юридическую самостоятельность в отличие от участников постоянно функционирующего консорциума (лат. consortium — участие);
• • в состав кредиторов включаются также небанковские финансовые посредники — финансовые компании, хеджевые фонды, страховые компании, фирмы секьюритизации. Их доля в объеме синдицированных кредитов растет (например, с 27,5% в начале 1980;х гг. до 54% в начале 2000;х гг.) за счет снижения доли банков;
• • возможность оптимального сочетания разных форм кредита — банковского, фирменного, облигационных займов, форфетирования и секьюритизации (выпуска ценных бумаг под залог, предоставленный заемщиком синдицированного кредита);
• • при предоставлении международного займа в форме выпуска ценных бумаг синдицированный кредит сочетается с андеррайтингом — гарантированием их размещения по установленной цене среди банков — членов синдиката, взявших это обязательство в определенной доле;
• • функционирует первичный и вторичный рынок синдицированных кредитов, поскольку для страхования риска подобных кредитов используются ликвидные активы (тратты, ценные бумаги), которые можно продать на вторичном рынке;
• • банковский синдикат, объединяющий несколько кредиторов, более конкурентоспособен на мировом финансовом рынке, чем индивидуальные международные кредиторы;
• • солидарная ответственность кредиторов — членов синдиката (в пределах своей доли участия в совместном кредите) перед заемщиком, который, в свою очередь, несет ответственность перед ними, взаимно выгодна;
• • объединение ресурсов нескольких участников синдиката позволяет увеличить сумму и срок кредита, что выгодно заемщику;
• • распределение рисков между кредиторами позволяет им снизить вероятность потерь в пределах их кредитной доли;
• • особая роль банка-агента, который в отличие от других кредиторов — членов синдиката (провайдеров) за дополнительное вознаграждение выполняет функции менеджера, ведет переговоры с заемщиком и банками-кредиторами, координирует процесс синдицирования кредита, определяет его валютно-финансовые условия, оценивает риски и возможности их минимизации;
• • особенностью технологии синдицированного кредита является оформление единого пакета документов, которые подписываются заемщиком и каждым кредитором, сложная и длительная процедура рассмотрения кредитной заявки и оформления соглашения (до одного — трех месяцев) о создании банковского синдиката, кредитного соглашения банка-агента с банками и другими кредиторами, с заемщиками.

Несмотря на имеющиеся недостатки, синдицированный кредит обладает преимуществами как для кредиторов, так и заемщиков.

Кроме синдицированного кредита практикуется долевой кредит, при котором банки-кредиторы продают свои доли другим банкам; клубный кредит, предоставляемый управляющей группой; параллельный кредит, при котором каждый кредитор самостоятельно ведет переговоры с заемщиком и кредитует его на условиях, согласованных группой банков. Перечисленные кредиты предоставляются без создания синдиката.

В современных условиях распространено проектное финансирование — форма международного кредитования и финансирования обычно масштабных инвестиционных проектов с длительным сроком окупаемости. В отличие от традиционных международных кредитов проектное финансирование имеет следующие особенности.

1. Широкий круг участников, так как объем операции превышает возможности и лимит допустимых рисков одного кредитора (рис. 7.7).

Рис. 7.7. Примерный состав участников проектного финансирования.

Инициатор проекта подает кредитную заявку в банк. Для организации и реализации проектного финансирования создается проектная компания, которая выполняет роль заемщика проектного кредита, заказчика работ по инвестиционному проекту, оператора объекта инвестиционной деятельности. Через нее идут основные финансовые потоки, связанные с кредитованием и финансированием, затем с погашением долга и выполнением обязательств перед ее учредителями.

В проектном финансировании участвуют банки, институциональные инвесторы, приобретающие ценные бумаги, эмитируемые проектной компанией, инвестиционные банки и брокеры-посредники в размещении этих цепных бумаг, страховые компании, консультанты (финансовые, технические, юридические и др.), подрядчики и поставщики инвестиционных товаров, покупатели, иностранные импортеры проектного продукта (рис. 7.8).

• 2. Разнообразие источников ресурсов — национальные и иностранные, частные и государственные, банковских и небанковских финансовых посредников.
• 3. Использование различных форм кредита (банковский, коммерческий, лизинг, форфетирование) и финансирования (эмиссия ценных бумаг, бюджетное субсидирование в форме государствен

Рис. 7.8. Взаимодействие участников проекта при проектном финансировании.

ных гарантий, налоговых льгот, иногда собственный капитал компаний — участниц проектного финансирования).

Для привлечения других инвесторов банки-организаторы используют секьюритизацию, т. е. выпуск ценных бумаг под обеспечение по выданному кредиту. С помощью инвестиционных банков траст-компании размещают ценные бумаги среди инвесторов. Поступающие от заемщика в счет погашения задолженности средства зачисляются в фонд выкупа цепных бумаг. По наступлении срока инвесторы предъявляют к выкупу ценные бумаги.

• 4. Обеспечением проектного кредита служит будущая выручка заемщика от продажи проектной продукции.
• 5. Процедура проектного кредитования отличается спецификой:
  • • кредит предоставляется специально создаваемой проектной компании, с тем чтобы кредитные обязательства отражались на ее балансе, не обременяя баланс учредителей этой компании. Возможности внебалансового учета инвестиционного кредита зависят от национального законодательства;
  • • при предоставлении инвестиционного кредита главное внимание уделяется не кредитной истории заемщика, а всестороннему анализу проекта с экономической, технической, правовой, коммерческой и других точек зрения;
  • • предусматриваются дифференцированные условия кредитов в рамках разных долей (траншей) кредитной линии, открытой заемщику. При этом требуется обязательное использование его собственных средств (от 20 до 40%);
  • • общепринят принцип ответственности клиента за погашение кредита за счет его доходов от реализации проекта и продажи продукции при достижении определенной проектной мощности (до 60—75%). При этом банки-кредиторы предусматривают в кредитном соглашении приоритет своих требований к другим заемщикам, в том числе строительным компаниям.
• 6. Для страхования рисков по проектному финансированию используются разные гарантии со стороны спонсоров проекта:
  • а) платежная гарантия — их обязательство перечислить банку определенную сумму при наступлении гарантийного случая;
  • б) гарантия завершения проекта (обязательство спонсоров не отказываться от проекта);
  • в) гарантия снабжения всем необходимым фирмы, занимающейся реализацией проекта;
  • г) депозит спонсора или фирмы, реализующей проект, в банке-кредиторе па определенную сумму и др.

Для стимулирования финансирования инновационных проектов государство оказывает прямую или косвенную поддержку в виде гарантий и поручительств, контрактов на приобретение проектной продукции (например, электроэнергии), предоставления концессий проектным компаниям на право осуществления хозяйственной деятельности, что снижает риски участников сделки. С 1980;х и особенно 1990;х гг. государство стало оказывать поддержку проектному финансированию через агентства экспортного кредитования. Они предоставляют кредиты проектным компаниям, поставщикам оборудования, подрядчикам, осуществляют гарантирование и страхование кредитных, коммерческих, страновых рисков.

Проектное финансирование осуществляется поэтапно. На подготовительном этапе (иногда до года) осуществляется инженерно-экономический анализ его целесообразности и эффективности, степени разных рисков и их минимизации, прогнозного расчета рентабельности проекта и прибыли. Проводится анализ трех вариантов: проект спонсора, пессимистический сценарий банка, вариант независимых экспертов. При оценке проекта банк исходит из пессимистического прогноза.

Затем кредиторы (в том числе банковские синдикаты) разрабатывают модель финансирования и кредитования проекта (состав, квоты, права, обязанности, ответственность кредиторов). После юридического оформления объемной документации заемщику предоставляются финансовые средства и проводятся мониторинг проекта, анализ, контроль за целевым и эффективным использованием этих средств заемщиком.

Его важнейшей обязанностью является регулярная информация о ходе работ и возможных препятствиях для реализации проекта.

Пример. Рассмотрим организацию кредитования и финансирования крупномасштабного проекта «Евротуннель». Этот туннель длиной около 50 км под проливом Ла-Манш соединил Великобританию с континентальной Европой в начале 1993 г. Впервые этот крупномасштабный проект в сфере инфраструктуры был обеспечен без привлечения средств государственного бюджета. Капитал проектной компании был привлечен путем выпуска франко-британских ценных бумаг, причем эти акции не подлежали разделению и котировались на бирже в совокупности, поскольку французская и британская компании управлялись как единая фирма.

Две трети капитана были привлечены на фондовых рынках. Международный банковский синдикат, возглавляемый Креди Лионнэ и четырьмя другими французскими и британскими банками, состоя. из 198 банков (впоследствии более 200). Это был самый крупномасштабный синдицированный кредит, предоставленный на условиях ограниченной ответственности заемщика с погашением только за счет доходов от реализации проекта. Срок погашения кредита — 18 лет — почти вдвое превышал обычный максимальный срок, приемлемый для кредиторов. Кредитование было организовано вопреки общепринятому правилу проектного финансирования, согласно которому банки не принимают технических рисков, если реализация проекта предполагает работы в малоизученных геологических структурах и использование недостаточно испытанных технологий.

Проектное финансирование, связанное с повышенными рисками для банка-кредитора, имеет внешнее сходство с венчурным (рисковым) финансированием. Однако эти методы международного финансирования различны.

Венчурное финансирование осуществляется из фондов венчурного бизнеса, которые создаются для реализации проектов с высокими и очень высокими рисками (например, но разработке инновационных технологий и продуктов). Соответственно при венчурном финансировании преобладают риски научно-технического характера и коммерческие (рыночные) риски.

Проектное финансирование имеет дело обычно с относительно известными технологиями, чаще ориентированными на производство традиционных товаров и услуг (энергоносители, другие сырьевые товары и полуфабрикаты с устойчивым спросом на мировом рынке). В проектном финансировании преобладают проектные риски (задержки строительства; превышение его сметы; низкое качество работ; повышение издержек производства; неквалифицированное управление).

При венчурном финансировании закладываются допустимые нормы убытков, которые для участников проектного финансирования неприемлемы. Это объясняется тем, что в убытки списывается 50% и более капитала венчурного фонда, и на его учредителях они серьезно не отражаются. Для участников проектного финансирования, прежде всего банков, провалы в реализации проектов могут иметь негативные последствия, вплоть до серьезных убытков и банкротства.

Распространен финансовый и банковский консалтинг в области проектного финансирования, включающий следующий набор услуг:

• а) поиск, отбор и опенка инвестиционных проектов;
• б) подготовка технико-экономической документации по проекту;
• в) разработка схем финансирования и кредитования проектов, ведение переговоров с банками, небанковскими институтами, фондами на предмет их участия в финансировании проекта;
• г) подготовка пакета документов;
• д) содействие при переговорах, подписании разных соглашений; и т. д.

Среди консультантов по проектному финансированию лидируют такие известные банки, финансовые компании, как Morgan Grenfell, Morgan Stanely, Мете Lynch, Bank of America, Barclays, UBS, Citibank, JP Morgan, CS First Boston, Solomon Brothers, Chase, Lehman Brothers и т. д. Некоторые консультанты одновременно являются банками — организаторами проектного финансирования. Иногда консультированием занимаются консалтинговые компании (например, Pnce Walerhouse), не участвующие в кредитовании и финансировании проектов.

Для заемщика средств в рамках проектного финансирования, кроме преимуществ этой схемы, имеются и минусы:

• а) повышенные проценты по кредиту в связи со значительными рисками для кредитора, а также комиссионные (за оценку проекта, организацию финансирования, надзор и т. д.);
• б) высокие затраты по подготовке проектной документации;
• в) достаточно длительный период от подачи заявки до принятия решения о кредитовании;
• г) жесткий контроль за деятельностью заемщика со стороны банка (синдиката/консорциума);
• д) риск превращения кредитора в совладельца проекта (если кредитор конвертирует долг по кредиту в акции проектной компании).

Поэтому иногда для заемщика предпочтительнее традиционные формы кредитования инвестиционных проектов (фирменные и банковские кредиты под залог имущества компании, венчурное финансирование; эмиссия акций и облигаций).

Лизинг (англ. leasing, от lease — сдавать в аренду) — предоставление лизингодателем материальных ценностей лизингополучателю в аренду на разные сроки без перехода права собственности. Лизинговые операции известны давно. Они проводились около 2 тыс. лет до н.э. в Вавилоне. В условиях интернационализации хозяйственных связей они приобрели новые черты, увеличились их объем, сферы использования, совершенствуется техника операций. С 1950;х гг. применяется международный лизинг (рис. 7.9).

Рис. 7.9. Взаимодействие участников международного лизинга.

Лизингополучатель выбирает объект лизинга (1) и заключает договор аренды с лизинговой компанией (2).

Лизингодатель покупает объект лизинга у поставщика (3) и передает его в аренду лизингополучателю (4).

Лизингополучатель выплачивает арендные платежи (5) и по истечении срока лизингового договора возвращает имущество лизингодателю или выкупает его по остаточной стоимости (6).

Лизинг — одна из форм международного кредита, так как лизингополучатель одной страны приобретает в аренду на определенный срок от лизингополучателя другой страны товары или услуги с рассрочкой арендных платежей. В качестве кредитора по лизингу выступают лизингодатель, а также банки, предоставляющие при необходимости кредит лизинговой компании и лизингополучателю.

Основные особенности международного лизинга по сравнению с обычной арендой заключаются в следующем:

• • объект сделки выбирает лизингополучатель, а не лизингодатель, который приобретает товары/услуги за свой счет;
• • в роли лизингодателей обычно выступают специализированные лизинговые компании, в том числе международные с участием банков ряда стран;
• • срок лизинга меньше срока физического износа оборудования (от одного года до 20 лет) и приближается к сроку налоговой амортизации (3—7 лет);
• • по окончании действия контракта клиент может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости, если в условия контракта включен опцион (право выбора) лизингополучателя на его покупку;
• • обширный пакет лизинговых услуг включает: организацию и кредитование транспортировки, монтаж, техническое обслуживание и страхование объектов лизинга, обеспечение запасными частями, консультации, например по вопросам налогообложения, соблюдения таможенных формальностей; организационные, координирующие и информационные услуги.

Возможность получения импортного оборудования в аренду высвобождает время лизингополучателя для решения других вопросов его деятельности. Все это придает лизинговому кредитованию гибкость, позволяет оперативно реагировать на изменения рыночной конъюнктуры при приобретении оборудования; лизингополучатель сам принимает участие в определении содержания и организации сделки, совместно с лизинговой компанией согласовывает основные условия кредитования: срок аренды, сумму и периодичность арендной платы и др.;

• обязательства по лизингу в соответствии с международной практикой не включаются в объем внешней задолженности страны.

Международные лизинговые операции пользуются спросом, так как обычно обеспечивают преимущества для их участников. Преимущества лизингополучателя:

• • возможность расширения и модернизации производства путем аренды оборудования, в том числе новейшего, без затрат на его покупку;
• • использование квалифицированного обслуживания лизингополучателем оборудования, особенно сложного, если лизингополучатель не располагает такими собственными возможностями;
• • арендные платежи производятся не единовременно, а в согласованные с арендодателем сроки (ежемесячно, ежеквартально и т. д.);
• • лизинг, будучи финансово-кредитной операцией, расширяет возможность лизингополучателя пользоваться кредитом, что важно, когда доступ к банковскому кредиту ограничен;
• • лизингополучатель освобождается от затрат, связанных с владением имущества, и риска его утраты, поскольку собственником объекта лизинга является лизингодатель. В связи с этим арендуемое имущество не учитывается на балансе лизингополучателя, а арендные платежи относятся к его текущим расходам.

Преимущества лизингодателя:

• • он надежнее застрахован от риска неплатежеспособности лизингополучателя, так как для погашения обязательств может отобрать имущество, отдать его в аренду другому лицу и даже продать;
• • прибыль от амортизации сданного в аренду имущества, которое остается на балансе лизингодателя.

Преимущества поставщика (производителя арендуемого имущества) — ускорение реализации его продукции. Основные недостатки лизинга таковы:

• • временное пользование лизингополучателем арендуемого имущества, которое по истечении срока аренды возвращается его собственнику — лизингодателю. Поэтому короткий срок лизинга может оказаться невыгодным для лизингополучателя;
• • существует риск лизингодателя в связи с возможной утратой объекта лизинга в случае банкротства лизингополучателя;
• • лизинговый кредит часто обходится лизингополучателю дороже традиционного кредитования импорта оборудования, так как его стоимость определяется не только арендными платежами, но и расходами на оплату дополнительных услуг по обслуживанию арендуемого имущества.

Формы лизинговых сделок. В международной практике применяются следующие формы лизинговых сделок.

• 1. В зависимости от того, кто выступает в роли лизингодателя, различаются:
  • • прямой лизинг, когда лизингодателем является производитель объекта лизинга;
  • • косвенный лизинг, когда третье лицо — лизинговая компания — покупает объект лизинга и сдает его в аренду;
  • • возвратный лизинг («лиз-бэк») возникает, когда изготовитель/собственник объекта лизинга продает сто лизинговой компании, а затем берет его в аренду, становясь лизингополучателем. Эта форма лизинга используется фирмой-производителем при необходимости улучшить свое финансовое положение;
  • • лизинг поставщика сходен с лизингом «лиз-бэк», поскольку в обоих случаях он выступает в роли продавца объекта лизинга и основного лизингополучателя. Однако в отличие от «лиз-бэка» его обязанность не использовать арендуемое имущество, а найти субарендаторов и сдать им объект лизинга в субаренду;
  • • вендор-лизинг. Здесь в роли лизинговой компании выступает ассоциация фирм-изготовителей совместно с лизинговой компанией или банком. Эта форма лизинга используется, как правило, для продвижения на рынок дорогостоящего оборудования. При этом изготовитель берет на себя поиск партнеров и обслуживание объекта лизинга, а лизинговая компания — организационные, правовые, административные, консультационные услуги.
• 2. По срокам различаются аренды:
  • • рейтинг (краткосрочная);
  • • хайринг (среднесрочная) — для стандартного оборудования, автомобилей, тракторов, железнодорожных вагонов и т. д.;
  • • среднеи долгосрочный лизинг — для промышленного оборудования, в том числе комплектного.

Разница между ними заключается в том, что при рейтинге объект аренды может служить предметом ряда последовательно заключаемых аналогичных соглашений, а при среднеи долгосрочном лизинге срок определяется нормальным сроком службы арендуемого оборудования;

• • возобновляемый лизинг. При этой форме лизинговой операции договор возобновляется по истечении его первого срока, и происходит периодическая замена ранее сданного в лизинг оборудования более совершенным. Эта форма распространена при лизинге ЭВМ, оборудования, где инвестиционный цикл (время до появления па рынке новых, усовершенствованных модификаций) очень короток.
• 3. С точки зрения цели различаются:
  • • операционный лизинг, если лизингополучатель ограничивается арендой;
  • • финансовый лизинг, если лизингополучатель сочетает аренду с последующим выкупом его объекта по остаточной стоимости.
• 4. С точки зрения объема услуг различаются:
  • • " чистый" лизинг. В этом случае расходы, связанные с использованием объекта лизинга, оплачивает лизингополучатель. Он обязан содержать в рабочем состоянии и обслуживать его, а после окончания срока аренды возвратить лизингодателю в хорошем состоянии с учетом нормального износа. Но лизингодатель несет ответственность, связанную с возможными действиями властей или иных организаций страны, где используется арендуемое имущество;
  • • " мокрый" лизинг предусматривает дополнительные услуги лизингодателя лизингополучателю (обслуживание объекта лизинга, ремонт, страхование, иногда управление производством или поставка горючего). Обычно такой лизинг используется в отношении инновационного оборудования, самолетов, судов;
  • • лизинг с полным обслуживанием. Аналогичен «мокрому» лизингу, однако договором предусматривается оказание дополнительных услуг лизингодателем. Например, исследования до приобретения оборудования, поставка необходимых сырьевых материалов для его работы, предоставление квалифицированного персонала для работы с оборудованием.
• 5. В зависимости от особенностей сдаваемого в аренду объекта различают лизинг движимого имущества и недвижимого имущества (административные здания, всевозможные производства, склады, крупные магазины, гаражи и пр.). Лизинг движимого имущества включает широкий набор объектов: транспортные средства (автомобили, самолеты, суда); строительную технику; средства телевизионной и дистанционной связи; станки; вычислительную технику; производственное оборудование; лицензии, ноу-хау, компьютерные программы и т. д.

При оценке рисков лизинговых операций лизингополучатель обычно принимает во внимание следующие факторы:

• 1) репутация и финансовое положение лизингополучателя;
• 2) финансово-экономическая и политическая ситуация в стране пребывания этой компании (т.е. риск национализации, запрет на перевод валютных средств за границу, риск осложнений в реализации залогового нрава и др.);
• 3) продажная цена объекта сделки, динамика ее изменения па вторичном рынке в течение последующих лет;
• 4) условия эксплуатации объекта лизинга фирмой-лизингополучателем.

Лизинг — это одна из форм привлечения иностранных инвестиций в товарной форме, создает условия для развития экономики. Кроме того, лизинг как альтернативная форма кредитования усиливает конкуренцию между банками и лизинговыми компаниями, может оказать понижающее влияние на ссудный процент.

Международные лизинговые операции влияют на состояние платежного баланса. Арендные платежи, выплачиваемые иностранным лизинговым компаниям, увеличивают валютные расходы страны, а их поступления положительно влияют на платежный баланс. Поэтому международные лизинговые операции стали объектом государственного регулирования. Несмотря на содействие государства, развитие международного лизинга встречает трудности в связи с острой конкуренцией на мировом рынке, несовпадением национальных законодательств, методики расчетов, налогообложения.

В целях унификации правовых основ разработана Конвенция о международном финансовом лизинге (подписана 28 мая 1988 г., вступила в силу с 1 мая 1995 г.). Россия присоединилась к этой Конвенции с 1999 г. Межгосударственное регулирование мирового рынка лизинговых услуг стимулирует его развитие, расширение сфер и географии использования лизингового кредита.

Факторинг {factoring, от англ. factor — агент, посредник). Международный факторинг — кредитование экспорта в форме покупки факторинговой компанией (иногда банком) неоплаченных платежных требований экспортера к импортеру (векселей, счетов-фактур).

Исторический экскурс. Развитие факторинговых компаний с 1960;х гг. обусловлено задержками платежей, неплатежами, потребностью экспортеров в кредитах.

Их историческими предшественниками были факторинги колониального типа, которые занимались куплей-продажей товаров. В древности и в Средние века группы купцов выступали агентами по сбыту товаров на новых рынках. Это товарный факторинг. Финансовые факторинги впервые возникли в США в 1890 т. Широкое развитие они получили после Второй мировой войны.

Посредническая функция факторинговой компании состоит в том, что она кредитует экспортера, покупая вексель — платежное обязательство иностранного импортера — до наступления срока его оплаты, затем продает его на кредитном рынке.

Последний держатель векселя предъявляет его импортеру для оплаты при наступлении срока платежа (рис. 7.10).

Экспортер и импортер заключают сделку купли-продажи (1).

Если экспортер заранее договаривается с факторинговой компанией об учете векселя импортера, он включает расходы, но форфетированию в цену товара (2).

Импортер выписывает вексель и авалирует его в байке своей страны (3).

Рис. 7.10. Факторинг.

Вексель, индоссированный этим банком, отсылается экспортеру (4).

Экспортер индоссирует вексель и продает его факторинговой компании без права регресса, досрочно получая (инкассируя) свою валютную выручку (5).

Факторинговая компания индоссирует вексель и переучитывает его на кредитном рынке (6).

Последний держатель векселя предъявляет его импортеру для оплаты [) установленный срок (7).

Виды факторинговых операций. Различают конвенционный (открытая цессия) факторинг, при котором экспортер извещает импортера о переуступке своих платежных требований на его имя факторинговой компании, которая при этом осуществляет все агентские функции (финансово-бухгалтерские, юридические и др.).

При конфиденциальном факторинге (скрытая цессия) импортер об этом не уведомляется, и компания выполняет лишь функцию кредитора экспортера путем покупки неоплаченных векселей.

С точки зрения заключения договора различаются следующие виды международного факторинга:

• 1) взаимный (двухфакторинговый) предусматривает взаимодействие двух факторинговых компаний, обслуживающих внешнеэкономическую сделку соответственно в стране экспортера и импортера;
• 2) прямой импортный — заключение экспортером (при регулярных сделках) договора о факторинговом обслуживании в стране импортера путем инкассации экспортной выручки или выдачи платежной гарантии за импортера;
• 3) прямой экспортный — заключение экспортером в своей стране договора с факторинговой компанией, которая берет на себя кредитный риск; при этом факторинговая компания осуществляет оценку платежеспособности импортера и инкассацию выставленных на него счетов-фактур.

Стоимость факторинговых операций включает комиссию (0,5— 2% суммы сделки в зависимости от платежеспособности импортера, качества платежных требований) и процент за кредит в форме авансовой оплаты (инкассации) валютной выручки экспортера.

Процент за факторинговый кредит обычно на 2—4% превышает официальную учетную ставку, обеспечивая высокие прибыли факторинговым компаниям. Несмотря на относительную дороговизну, экспортеры заинтересованы в факторинге, так как они получают следующие преимущества от факторингового обслуживания:

• • досрочное получение (инкассация) валютной выручки в форме факторингового кредита сроком до 120 дней;
• • экономия на бухгалтерских, управленческих и других расходах по инкассации валютной выручки;
• • переуступка риска появления сомнительной задолженности, просрочки или ее неоплаты импортерам. Факторні новая компания, купив неоплаченные обязательства импортера (вексель), принимает па себя эти риски, предварительно проверив платежеспособность импортера;
• • возможность пользоваться разнообразными услугами факторинговых компаний, включая юридические, информационные, консультативные.

Наличие договора о факторинговом обслуживании повышает кредитоспособность экспортера, облегчая ему получение кредита в банке. Все это создает условия для совершенствования производственной деятельности экспортеров и увеличения их прибылей.

Крупные факторинговые компании объединены в ассоциацию Factors Chain International — Фэкторз Чейн Интернэшнл (Амстердам), которая разработала кодекс взаимных факторинговых обычаев применительно к мировой торговле. Конвенция о международном факторинге принята в 1988 г.

Форфетирование (англ. forfeiting от франц. forfait — целиком, общей суммой). Этот термин обозначает предоставление определенных прав в обмен на наличный платеж.

Экспортное форфетирование — это кредит в форме покупки форфетором имеющихся платежных требований экспортера на иностранного импортера на полный срок без права их регресса (оборота) на экспортера для возмещения уплаченной суммы.

Форфетирование как форма экспортного кредитования имеет следующие особенности:

• 1) покупка существующих платежных требований, а не будущих, еще не полностью определенных, что характерно для экспортного факторинга;
• 2) используется по долгосрочным (до восьми лет) и крупным сделкам (от 250 тыс. долл.);
• 3) долги импортера должны быть оформлены векселями, авалированными (гарантированными) первоклассным банком, что необходимо для их переучета; передача векселей оформляется индоссаментом;
• 4) высокая стоимость. Учет векселей осуществляется по ставке, индексируемой по ставке ЛИБОР или по ставке определенной страны. Размер дисконта зависит от валюты и срока векселя, рисков, принятых на себя форфетором;
• 5) риски, присущие факторингу (неплатежа, неперевода, валютный и др.), присутствуют и при форфетировании в дополнение к риску, связанному с долгосрочным характером приобретаемых долговых требований;
• 6) в связи с рисками при форфетировании важное значение имеет способ перечисления платежей по векселям и другим долговым обязательствам. Обычно с этой целью используется корреспондентская сеть банка, участвующего в этой операции;
• 7) форфетиронание отличается от лизинга простотой документального оформления, часто осуществляется по телефону с последующим подтверждением (рис. 7.11).

Рис. 7.11. Форфетирование.

Экспортер и импортер заключают сделку купли-продажи (1). Если экспортер заранее договорился с форфет-компанией о форфетировании, он включает расходы, но учету векселя в цену товара (2).

Импортер выписывает коммерческие векселя и авалирует их в банке своей страны (3).

Векселя, индоссированные банком страны импортера, отсылаются им экспортеру (4).

Экспортер индоссирует векселя и продает их на первичном рынке «а форфе» форфет-компании без права регресса и досрочной инкассации, получает валютную выручку (5).

Форфетинговая компания индоссирует векселя и перепродает их на вторичном рынке (6).

При наступлении срока платежа последний держатель векселя предъявляет импортеру вексель к оплате в установленный срок (7).

Форфетирование как форма экспортного кредита дает ряд преимуществ экспортеру: досрочное получение экспортной выручки; упрощение баланса за счет частичного освобождения его от дебиторской задолженности; экономию на управлении долговыми требованиями и соответствующими рисками. Это дает возможность экспортерам заключать сделки с отсрочкой платежа, превышающие их финансовые возможности, когда невозможно получить государственный кредит или гарантию.

Форфетирование, будучи разновидностью факторинга, отличается от пего тем, что форфетор покупает платежные требования на крупные суммы (от 215 тыс. долл.) и с более длительным сроком их погашения (от 180 дней до нескольких лет) на условиях менее широкого покрытия рисков и более высокой стоимости по сравнению с факторингом.

Сфера применения форфетирования развивается: вначале по первоклассным экспортным операциям и при строительстве предприятий «под ключ» за рубежом, затем — по экспорту оборудования, сырья, товаров широкого потребления.

По мере развития форфетирования сформировался рынок «а форфе». На первичном рынке форфеторы кредитуют экспортера, покупая векселя — платежные обязательства импортера. На вторичном рынке осуществляется переучет этих векселей.

С расширением рынка «а форфе» банки выделили форфетинговые операции в особую сферу своей деятельности, создав форфет-институты. Для проведения крупных сделок создастся консорциум. Объединение этих специализированных институтов ведет переговоры, осуществляет расходы, в том числе по поручению членов консорциума, управляет приобретенными долговыми требованиями к импортерам; осуществляет их инкассацию.

Разнообразие форм международных кредитов предназначено для развития внешнеэкономической деятельности и экономики стран. Но на практике этот кредит играет двоякую роль и поэтому является объектом не только рыночного, но и государственного, а также межгосударственного регулирования.