Методы страхования рисков

На их выбор влияют такие факторы:

• • особенности экономических и политических отношений со страной — контрагентом сделки;
• • платежеспособность импортера или заемщика;
• • действующие законодательные ограничения на проведение валютных или кредитно-финансовых операций в данной стране;
• • срок, на который необходимо получить покрытие риска;
• • наличие дополнительных гарантий осуществления операции (залоговый депозит, гарантия третьего лица);
• • перспективы изменения валютного курса, процентных ставок на рынке, курса ценных бумаг и т. д.

В международной практике применяются следующие основные способы страхования рисков: односторонние действия; взаимная договоренность участников сделки; страхование в специализированных компаниях; гарантии (банковские, государственные). Нередко эти способы комбинируются.

В целях достижения оптимального страхования рисков контрагенты допускают уступки по одним статьям соглашения, добиваясь преимуществ по другим. Составной частью защитных мер от риска является прогнозирование валютного курса, процентных ставок, курса ценных бумаг. При этом практикуются метод экспертных оценок, базирующийся на знаниях, интуиции субъектов рынка, и формализованные методы. В их числе технический и фундаментальный анализ, рыночно ориентированные методы, многофакторные эконометрические, а также методы, основанные па ретроспективном анализе динамики валютного курса.

Методы страхования валютного риска

Защитные оговорки —договорные условия, включаемые в контракты, предусматривающие возможность их пересмотра в процессе исполнения в целях страхования валютных, кредитных и других рисков, ограничения потерь контрагентов МЭО.

Исторический экскурс. После Второй мировой войны применялись золотые и валютные оговорки. Золотая оговорка была основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению этого золотого содержания на дату исполнения. При этом сумма платежа повышалась пропорционально уменьшению золотого содержания валюты цены (обычно доллара) или снижалась при его повышении. В отдельных странах применение золотой оговорки было запрещено законодательством. Применение золотой оговорки базировалось на золотых паритетах — соотношении валют по их золотому содержанию. В результате резких колебаний рыночной цены золота, неоднократных девальваций, в том числе доллара, в условиях кризиса Бреттон-Вудской системы золотая оговорка утратила защитные свойства против валютного риска. В связи с Ямайской валютной реформой, отменившей золотые паритеты стран — членов МВФ и официальную цепу золота, золотая оговорка перестала применяться.

Валютная оговорка — условие в международном соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки в целях страхования экспортера или кредитора от риска обесценения валюты. Валюта и сумма платежа ставятся в зависимость от более устойчивой валюты оговорки.

Пересчет суммы платежа при реализации валютной оговорки производится пропорционально изменению курса валюты оговорки (или валюты цены) по отношению к валюте платежа.

Пример. Заключен контракт на сумму 10 тыс. долл., платеж в фунтах стерлингов. В результате девальвации доллара на 7,89% в 1971 г. курс валюты платежа повысился на 8,57%. Сумма платежа уменьшается пропорционально снижению курса валюты оговорки (на 7,89%), и экспортер несет потерн. Напротив, если валюта цены — фунт стерлингов, а валюта платежа — доллар, то в результате упомянутой девальвации выигрывает экспортер, так как сумма платежа увеличивается на 8,57% пропорционально повышению курса валюты цены, выступающей как валюта оговорки.

В условиях нестабильности плавающих валютных курсов использовались многовалютные оговорки, в соответствии с которыми сумма денежного обязательства пересчитывалась в зависимости от изменения курсового соотношения между валютой платежа и корзиной валют, заранее выбираемых по соглашению сторон.

Валютная корзина как метод измерения средневзвешенного курса валюты платежа снижает вероятность резкого изменения суммы платежа. Валютные корзины различались составом валют: наделенных одинаковыми удельными весами (симметричная корзина); разными весами (асимметричная корзина); зафиксированных на период применения валютной корзины в качестве валюты оговорки (стандартная корзина); меняющихся в зависимости от рыночных факторов (регулируемая корзина). Практиковались оговорки па базе международных валютных единиц (например СДР).

Неэффективность валютных оговорок в условиях нестабильности мировых денег, включая доллар и евро, привела к их отмене.

На практике иногда используется страхование валютного риска в форме несовпадения валюты цены (кредита) и валюты платежа. Если валюта цены товара или валюта кредита оказалась более устойчивой, чем валюта платежа, то сумма обязательства возрастает пропорционально повышению курса валюты цены (оговорки) по отношению к валюте платежа. Экспортеры и кредиторы несут потери при снижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа. Но сформировались современные способы страхования валютного риска.

Современные методы страхования рисков операций на мировом финансовом рынке. В их числе: сделки опцион, своп, форвард, фьючерсы с разными активами на различных сегментах этого рынка. Для объяснения сущности этих методов рассмотрим примеры их применения для страхования валютных рисков.

Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от риска изменения курса валюты в определенном направлении. Этот риск может быть:

• 1) потенциальным в случае заключения контракта па поставку товаров и услуг (в том числе финансовых);
• 2) связанным с хеджированием вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам;
• 3) при сделке, когда экспортер стремится застраховать риск потерь от неблагоприятного изменения валютного курса и одновременно сохранить перспективу выигрыша в случае благоприятной для него динамики курса валюты, в которой заключена сделка.

Покупка опциона используется для страхования скрытого валютного риска при торговле лицензиями, заказах на НИОКР, переговорах о финансировании, т. е. когда возникновение обязательства или требования зависит от акцепта оферты (предложения) контрагентом. Для страхования валютного риска используется операция стрэдл — сочетание колл-опциона и пут-опциона на одну и ту же валюту (или ценную бумагу) с одинаковым курсом и сроком исполнения.

Международные сделки своп включают наличную сделку, а затем контрсделку на определенный срок. Например, английский коммерческий банк продает 10 млн долл. (трехмесячный депозит) на условиях наличной сделки и покупает их на определенный срок по форвардному курсу у французского банка, который, в свою очередь, покупает у него доллары на условиях наличной сделки и продает их на тот же срок.

Один из способов страхования валютного риска — форвардные сделки с валютой платежа. Например, экспортер, продавая товары на определенную валюту и прогнозируя ее обесценение, одновременно заключает валютную сделку на срок, продавая будущую валютную выручку. Импортер, напротив, прибегает к форвардной сделке для заблаговременного приобретения валюты платежа, если ожидается повышение ее курса к моменту платежа по контракту.

Для страхования рисков применяются фьючерсные сделки — валютные, фондовые, процентные фьючерсы — торговля стандартными контрактами.

На всех сегментах мирового финансового рынка для страхования рисков применяются сделки с производными финансовыми инструментами — фондовые, валютные, кредитные, страховые. В связи с усилением спекулятивных целей рынок этих инструментов стал одним из факторов современного мирового финансово-экономического кризиса.