Инвестиции международной компании в ценные бумаги

Особенности и принципы международного инвестирования

Функционирование успешной компании не может не быть связано с инвестициями в текущий бизнес, капитальные активы и ценные бумаги, а также в интеллектуальную собственность.

Под инвестициями при этом понимаются в самом общем смысле средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежные оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

В настоящее время национальные компании, в том числе и российские, все чаще пробегают к международному инвестированию, направляя свои финансовые активы на приобретение ценных бумаг эмитентов из других стран, номинированные в иностранной валюте. Широкое развитие международных инвестиций связано, прежде всего, с тем, что они дают возможность получать более высокое качество инвестирования, в частности, бо? льшую доходность и меньший риск по сравнению с чисто национальными инвестициями. Большая доходность может быть обеспечена в этом случае как за счет возможности размещения средств на более доходных зарубежных фондовых рынках, так и за счет возможного роста курсов иностранных валют по отношению к валюте конкретного инвестора.

Меньший риск портфеля международных инвестиций обусловлен тем, что экономические системы разных стран развиваются неравномерно, экономические циклы разных стран обычно не полностью синхронизированы во времени, и если некоторые национальные рынки ценных бумаг будут падать, другие в то же самое время могут расти.

Финансовый менеджер, являющийся достаточно опытным трейдером, будет приобретать ценные бумаги на фондовых рынках, которые, по его мнения, будут расти, пренебрегая ценными бумагами, реализуемыми на рынках, которые могут «упасть» (или, тем более, уже «падают»). Учитывая вышесказанное, любой инвестор может уменьшить риск инвестиций международной компании путем диверсификации инвестиционного портфеля, т. е. приобретения ценных бумаг различных национальных фондовых рынков. Конечно, в связи с ростом активности международных экономических отношений, интернационализацией и глобализацией мировой экономики степень зависимости национальных фондовых рынков друг от друга увеличивается. Тем не менее сохраняющаяся пока относительная независимость экономических систем различных стран обеспечивает и относительную независимость их фондовых рынков, что, кстати, подтверждается существующей практикой международного инвестирования.

Специфическая особенность портфеля международных инвестиций, очевидно, состоит в валютном риске. Однако и этот риск и хорошо диверсифицированном портфеле значительно ниже рисков портфелей ценных бумаг исключительно национальных рынков, поскольку падение курсов одних валют означает усиление других. Падение же курса валюты инвестора означает рост курса иностранных валют и, таким образом, повышение доходности международного портфеля инвестиций.

Кроме того, валютный риск может быть существенно уменьшен за счет использования специальных методов его хеджирования, рассмотренных нами выше. Следует также учитывать, что международный инвестор, желающий идти на риск ради высокой доходности, может ее обеспечить не только в быстро растущих национальных экономиках мирохозяйственной системы, но и от роста курсов иностранных валют.

Основные принципы международного инвестирования

Компания, предполагающая осуществить международные инвестиции, должна, прежде всего, сформулировать критерии такого инвестирования, в качестве которых могут выступать:

• • обеспечение оптимального соотношения между доходностью и риском портфеля;
• • максимизация доходности портфеля при заданном уровне риска;
• • минимизация риска портфеля при заданном уровне его доходности.

Все возможные варианты формирования портфеля международных инвестиций приводятся в табл. 3.1.

Основные этапы алгоритма формирования портфеля инвестиций гипотетической компанией AFERISTO, осуществляющей инвестиции в международном масштабе по первому варианту, предоставлены на рис. 3.4.

Одновременно с формированием структуры портфеля международный инвестор должен определить принципы подхода к управлению его риском.

Таблица 3.1

Последовательность формирования инвестиционного портфеля

По сегментам портфеля.	По вариантам формирования.
	I.	II.	III.	IV.
Обоснование страны (валюты) инвестирования.
Выбор видов ценных бумаг.
Определение конкретных ценных бумаг.

Рис. 3.4. Пример формирования международного инвестированного портфеля.

При этом возможны следующие варианты действий:

• • не принимать никаких мер, надеясь на благоприятную рыночную конъюнктуру;
• • диверсифицировать инвестиции по странам, видам активов, отраслям экономики и ценным бумагам;
• • увеличить долю активов в безрисковые активы (например, государственные облигации);
• • выбирать менее рискованные активы и валюты инвестиций на основе прогноза их качества;
• • принимать специальные меры хеджирования от неблагоприятного изменения цены активов и (или) валютного курса.

При выборе принципов уменьшения риска портфеля международных инвестиций следует иметь в виду, что это, как правило, связано с падением доходности портфеля, включая дополнительные затраты на их практическую реализацию, а также невозможность в некоторых случаях воспользоваться сложившейся благоприятной для инвестора ситуацией.

С учетом вышесказанного международный инвестор должен:

• • знать международный рынок инвестиций и связанные с ним финансовые риски;
• • знать характеристики и особенности ценных бумаг, обращающихся на различных национальных рынках и еврорынке;
• • знать показатели, характеризующие рынок инвестиций, их сущность и методы расчета;
• • уметь читать и анализировать данные о рынках инвестиций и финансовых рынках, приводимые в печати;
• • иметь представление о факторах, влияющих на цены активов на международном рынке, и об их взаимосвязи;
• • знать методы и инструменты уменьшения риска международных инвестиций;
• • знать и уметь рассчитывать показатели качества портфеля между народных инвестиций.

Эти вопросы и рассматриваются в последующих разделах настоящего учебного пособия.