Диверсификация холдингов.
Альтернативные инвестиции
Во-вторых, существенное значение имеет то, что при определенных условиях холдинги могут привлекать деньги для финансирования новых проектов, не выходя из старых. Выход из бизнеса осуществляется, как правило, с дисконтом, компенсируемым (при прочих равных условиях) более высокой доходностью новых проектов. Соответственно, сохранение старых (но доходных) бизнесов в портфеле позволяет избежать… Читать ещё >
Диверсификация холдингов. Альтернативные инвестиции (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Реализация альтернативных инвестиций в условиях холдинга сопряжена с рядом особенностей, отражающих как более высокую степень заинтересованности холдинга в данных инвестициях, так и наличие возможностей для их осуществления, характерных именно для холдинга. Сразу отметим, что под альтернативными инвестициями в данном случае понимаются инвестиции в проекты, связанные с реализацией новых направлений деятельности, находящихся за пределами традиционных зон компетенции холдинга, а также проекты, связанные с разработкой и продвижением новых или усовершенствованных продуктов.
Заинтересованность холдинга в альтернативных инвестициях
Объективно для холдингов характерна относительно большая заинтересованность в новых проектах, чем для «обычных» предприятий. Основными причинами этого являются следующие[1].
Во-первых, новые точки роста с доходностью более высокой, чем доходность базовых компаний холдинга, могут обеспечить рост стоимости холдинга, но сравнению со стоимостью входящих компаний. А это означает (помимо прочего), что будут оправданы расходы холдинга на организацию системы внутрихолдингового управления, включая расходы управляющей компании. Разумеется, существенное значение здесь имеет и синергетический эффект, и экономия за счет централизации исполнения ряда функций и пр., но в данном случае для нас важно подчеркнуть значение именно формирования новых, более доходных точек роста при оценке эффективности управления холдингом.
Однако более высокую доходность (при прочих равных условиях) могут, как известно, обеспечить только проекты с более высоким уровнем риска. Если исключить спекулятивные инвестиции на фондовом и финансовом рынках, то остаются только проекты, связанные с формированием новых секторов рынка, разработкой и выведением на рынок новых продуктов. Именно этим определяется объективная заинтересованность холдингов в реализации новых альтернативных проектов, причем не с ориентацией на последующий выход из них (что характерно для венчурных фондов), а напротив, — с ориентацией на их развитие и достижение устойчивых позиций на рынке.
Во-вторых, существенное значение имеет то, что при определенных условиях холдинги могут привлекать деньги для финансирования новых проектов, не выходя из старых. Выход из бизнеса осуществляется, как правило, с дисконтом, компенсируемым (при прочих равных условиях) более высокой доходностью новых проектов. Соответственно, сохранение старых (но доходных) бизнесов в портфеле позволяет избежать дисконтных потерь при их продаже, что положительно сказывается на доходности новых проектов: при отсутствии перераспределения доходности от новых проектов к «старым» разрыв между доходностью новых и «старых» проектов будет увеличиваться, а стимулы к нововведениям — возрастать.
В-третьих, сочетание «старых» (базовых) активов холдинга с инвестициями в новые направления создает возможности для более взвешенной и справедливой оценки стоимости холдинга. Одна из причин этого состоит в том, что, по мнению специалистов по оценке стоимости компаний, аналитики склонны «переоценивать долгосрочный рост прибылей для быстрорастущих компаний и недооценивать его в отношении медленно расширяющихся компаний»[2].