Анализ и оценка исполнения инвестиционного бюджета предприятия

Задача анализа состоит в оценке динамики и степени выполнения инвестиционного бюджета, а также изыскании резервов увеличения объемов инвестирования¹.

Предприятия должны не только увеличивать объемы инвестиций, но и повышать их экономическую эффективность, т. е. отдачу. В связи с этим одними из важнейших задач анализа являются изучение показателей эффективности инвестиционной деятельности и выявление резервов ее роста.

Основными источниками информации для анализа инвестиций являются:

• • бизнес-план предприятия;
• • данные бухгалтерского учета и отчетности («Отчет о финансовых результатах»; Пояснительная записка к бухгалтерскому балансу: раздел 2 «Основные средства»; раздел 3 «Финансовые вложения», раздел 4 «Запасы», раздел 5 «Дебиторская и кредиторская задолженность»);
• • статистическая отчетность (Сведения о наличии и движении основных фондов; Сведения об укрупненных видах работ, выполненных собственными силами; Сведения о вводе в эксплуатацию зданий и сооружений);
• • проектно-сметная документация.

Анализ выполнения инвестиционного бюджета следует начинать с изучения общих показателей. Прежде всего нужно изучить выполнение плана инвестирования за отчетный год в целом и по основным направлениям (табл. 6.12).

Таблица 6.12

Выполнение инвестиционного бюджета за_год.

¹ Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. URL: http://www. bibliotekar.ru/deyatelnost-predpriyatiya-2/index.htm.

Также необходимо изучить динамику инвестиций с учетом индекса роста цен. Наряду с абсолютными показателями важно анализировать и относительные, такие как размер инвестиций на одного работника, коэффициент обновления основных средств производства.

Затем изучаются выполнение плана инвестирования по каждому объекту строительно-монтажных работ и причин ы отклонения от плана. На выполнение плана строительных работ оказывают влияние следующие факторы: наличие утвержденной проектно-сметной документации, источники финансирования, обеспеченность строительства трудовыми и материальными ресурсами.

Одним из основных показателей при анализе реальных инвестиций является выполнение плана по вводу объектов строительства в действие. Не рекомендуется начинать строительство новых объектов при невыполнении плана сдачи в эксплуатацию начатых, так как это приводит к распылению средств между многочисленными объектами, растягиванию сроков строительства, замораживанию капитала в незавершенном строительстве и как результат — к снижению отдачи капитальных вложений и эффективности деятельности предприятия в целом.

Как видно из табл. 6.13, план по объему строительно-монтажных работ недовыполнен на 12 млн руб., или на 7% (158 000 / 170 000 • 100 — 100). Недовыполнен план и по вводу в действие склада из-за недостатка средств финансирования его строительства. Затягивание сроков строительства приводит к увеличению остатков незавершенного производства, что нежелательно и расценивается как нерациональное использование инвестированного капитала. В связи с этим следует выяснить, какие изменения произошли в остатках незавершенного строительства за отчетный период. Для этого фактическую сумму затрат по незавершенному строительству на конец года сравнивают с плановой и суммой на начало года, а также изучают причины отклонений от плана. В нашем примере она увеличилась за отчетный год на 8000 тыс. руб. (43 000 — 35 000) и превышает плановую на 13 млн руб. в связи с невыполнением плана сдачи в эксплуатацию склада для хранения сырья.

В процессе анализа исчисляется техническая готовность каждого объекта, определяемая как отношение плановой стоимости фактически выполненных работ с начала строительства анализируемого объекта к его полной плановой стоимости. Сравнение фактического уровня технической готовности объектов с плановым показывает соблюдение сроков продолжительности строительства.

Если строительство выполняется хозяйственным способом, то нужно проанализировать себестоимость строительных работ. Для этого фактическую себестоимость выполненных работ сравнивают со сметной стоимостью капитального строительства в целом и по отдельным объектам (табл. 6.14). Затем изучают причины перерасхода или экономии средств по каждой статье затрат (табл. 6.15).

Анализируя расход материалов на строительство, сначала необходимо определить влияние двух основных факторов: отклонения от плановых норм расхода материалов и изменения цен на строительные материалы.

Повышение цен может быть вызвано инфляцией, изменением рынков сырья, качества материалов, расстояния и способа их доставки.

Таблица 6.13

Выполнение плана строительно-монтажных работ (по сметной стоимости), тыс. руб.

Таблица 6.14

Анализ себестоимости строительных работ, выполняемых хозяйственным способом

Таблица 6.13

Анализ состава затрат на строительство гаража, тыс. руб.

Сумма затрат на оплату труда зависит от уровня производительности труда и его оплаты. Если темпы роста производительности труда опережают темпы оплаты труда, то достигается экономия заработной платы, и наоборот. Производительность труда строительных рабочих зависит от уровня механизации работ, организации труда, квалификации работников, обеспеченности строительными материалами и т. д.

Затраты на содержание машин и оборудования включают в себя амортизацию, затраты на ремонт, эксплуатационные расходы (нефтепродукты, электроэнергия). Сумма начисленной амортизации не зависит от объема выпущенной продукции, затраты на ремонт техники зависят частично, а эксплуатационные расходы полностью зависят от продолжительности их работы. Поэтому более полное использование машин и механизмов является одним из путей снижения себестоимости строительных работ.

К накладным относятся административно-хозяйственные расходы, затраты на охрану труда и технику безопасности, изготовление проектносметной документации, износ инструментов и спецодежды и др. Подробный анализ этих затрат необходим для выявления причин изменения себестоимости строительных работ и резервов ее снижения.

Анализ выполнения плана капитальных вложений на приобретение основных средств происходит следующим образом^[1]. Большой удельный вес в общей сумме инвестиций занимают инвестиции на приобретение основных средств. План приобретения машин и оборудования составляется с учетом фактического наличия и плановой потребности предприятия в каждом виде машин, оборудования и инвентаря. Потребность обосновывается расчетами, которые учитывают плановый объем производства продукции и дневную производительность оборудования. При ограниченном размере инвестиций в первую очередь планируется приобрести те машины и механизмы, которые играют наиболее важную роль в производственном процессе и обеспечивают наиболее высокую отдачу инвестиций.

Выполнение плана приобретения основных средств зависит в основном от наличия у предприятия инвестиционных ресурсов на эти цели. Исходя из данных инвестиционного бюджета (см. табл. 6.12) план по закупке оборудования перевыполнен на 20 млн руб., или на 6,3%. При более детальном изучении нужно рассмотреть выполнение плана по закупке оборудования по номенклатуре, своевременности его поступления и на соответствие потребностям предприятия. При этом следует иметь в виду, что увеличение суммы инвестиций на приобретение оборудования (АЗ) могло произойти не только за счет количества купленного оборудования (К), но и за счет повышения его стоимости (Ц). Расчет влияния данных факторов можно произвести способом абсолютных разниц (табл. 6.16):

где i — инвестиционный период, Ц_пл— цена плановая, /С_ф— фактическое количество оборудования.

Согласно приведенным данным сумма инвестиций на приобретение оборудования в целом возросла на 20 млн руб., но в связи с удорожанием оборудования предприятие купило его меньше. В процессе анализа надо установить, насколько обоснованна сверхплановая покупка оборудования С, соответствует ли она потребностям предприятия. При этом следует иметь в виду, что приобретение лишней техники ухудшает финансовое состояние организации, снижает фондоотдачу и отдачу инвестиций.

го О).

о.

Таблица 6.16

Анализ выполнения плана закупки оборудования

Успешное выполнение инвестиционного бюджета во многом зависит от обеспеченности его источниками финансирования. Значит, одновременно с анализом выполнения инвестиционного бюджета нужно проанализировать и выполнение плана по его финансированию^[1].

В процессе анализа необходимо изучить выполнение плана по формированию средств для инвестиционной деятельности в целом и по основным источникам и установить причины отклонения от плана. Следует также проанализировать изменения в структуре источников средств на эти цели, установить, насколько оптимально сочетаются собственные и заемные средства. Если доля последних возрастает, то это может привести к потере финансовой самостоятельности предприятия и увеличению его зависимости от банков и других организаций.

Привлечение того или иного источника финансирования инвестиционных проектов связано для предприятия с определенными расходами: выпуск новых акций требует выплаты дивидендов акционерам; выпуск облигаций — выплаты процентов; получение кредита — выплаты процентов по ним, использование лизинга — выплаты вознаграждения лизингодателю и т. д. Поэтому в процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования и выбрать наиболее выгодные из них.

Основными заемными источниками инвестиций для предприятия являются банковские кредиты и эмиссия облигаций. Цена банковского кредита равна его годовой процентной ставке. Учитывая, что проценты за пользование кредитами банка (Ц_кр) включаются в себестоимость продукции и уменьшают налогооблагаемую прибыль, цена этого ресурса меньше, чем уплачиваемый банку процент (СП), на уровень налогообложения (К_и):

Цена такого источника финансирования, как облигации (Ц₀б_л) предприятия, равна величине уплачиваемых по ним процентов (Р). Если затраты по выплате данных процентов разрешено относить на прибыль до налогообложения, то цена этого источника финансирования также будет меньше на уровень налогообложения:

Цена акционерного капитала как источника финансирования инвестиционной деятельности равна уровню дивидендов, выплачиваемых по привилегированным и обыкновенным акциям, рассчитанного по средней арифметической взвешенной.

Реинвестированная прибыль также может занимать большой удельный вес в инвестициях. Цена этого источника финансирования на акционерных предприятиях равна примерно уровню дивидендов по обыкновенным акциям, так как операция реинвестирования прибыли равносильна приобретению акционерами новых акций.

Проведем приблизительный сравнительный анализ цены источников финансирования на анализируемом предприятии.

Если ставка банковского процента — 25%; ставка налога на прибыль организации — 20%; процент по облигациям —12%; ставка дивиденда — 15%, то получим

Следовательно, самым дешевым источником инвестиций являются облигации, относительно более дешевым источником финансирования являются реинвестированная прибыль и акции по сравнению с кредитами банка. Но следует упомянуть, что прибыль ограничена в размерах. Кредиты банка теоретически не ограничены, но их цена может существенно возрастать с увеличением доли заемного капитала как платы за возрастающий риск.

В конце анализа выполнения инвестиционного бюджета предприятия следует определить общую экономическую эффективность инвестиций (Э"_бщ) в целом по предприятию как отношение прироста прибыли (АП) к общей сумме инвестиций (Инв), вызвавших этот прирост:

В анализе исполнения инвестиционного бюджета участвуют руководители финансовой дирекции, исполнительный директор и конечно же руководители временных рабочих групп, реализующих инвестиционные проекты.

Результаты анализа исполнения инвестиционного бюджета утверждаются на уровне генерального и исполнительного директора при участии руководителей финансовой дирекции.

Таким образом, использование рассмотренных систем и методов планирования инвестиций позволяет существенно повысить эффективность инвестиционной деятельности предприятия.

• [1] Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия.
• [2] Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия.