Ямайская валютная система и ее правовой фундамент

Юридическим базисом современной мировой валютной системы — Ямайской — являются Бреттон-Вудские соглашения о создании МВФ и МБРР. СССР, принимавший участие в Бреттон-Вудской международной валютно-финансовой конференции, не вступил в эти организации. Главными причинами были несоответствие целей МВФ, направленных на открытие экономик и либерализацию валютных режимов стран-членов, характеру административно-командной и плановой экономики СССР. Кроме того, участие в МВФ обязывает страны давать точные данные о золотовалютных резервах и платежном балансе, т. е. обязало бы Советский Союз раскрыть совершенно секретные документы и статистические данные. Все попытки СССР в период перестройки вступить в МВФ оказались безуспешны. Возможность для России и других постсоветских союзных республик вступить в МВФ и МБРР открылась сразу же после распада СССР. США и другие развитые страны, поддерживавшие их, уже не чинили препятствий, преследуя цель не допустить поворота, отказа от перехода развития рыночной российской экономики и экономики других постсоветских республик вспять. 22 мая 1992 г. Верховный совет РФ принял постановление № 2815−1 о вступлении России в МВФ, МБРР и МАР (Международную ассоциацию развития).

В Уставе МВФ юридически закреплены главные структурные элементы мировой валютой системы. Впоследствии он был изменен поправками, всего их было четыре. Наибольшее значение имеют первая и вторая. Первая связана с созданием СДР, а вторая узаконила договоренности, достигнутые в январе 1976 г. в г. Кингстон (Ямайка) Временным комитетом МВФ по реформе международной валютной системы. Вторая поправка, предложенная США, предусматривала полную замену ст. IV Устава МВФ. Она узаконила демонетизацию золота и режим плавающего курса валют, право выбора странами курсового режима, открыла юридические возможности для эволюции мировой валютной системы из моновалютного (долларового) в мультивалютный стандарт. В силу реформенного характера второй поправки мировая валютная система стала именоваться Ямайской.

Современная Ямайская система базируется на следующих принципах:

• • эталоном стоимости выступают СДР, призванные согласно ст. VIII стать главным резервным активом системы. Их юридическая демонетизация произошла через запрет установления золотых паритетов валют, отмену покупок и продаж золота по паритетной цене, прекращение операций МВФ со странами с золотом (взносы в оплату квоты, погашение кредитов Фонда и уплата процентов за его кредит);
• • установлен мультивалютный стандарт через право стран практиковать либо режим твердого фиксированного курса валют, либо режим плавающего курса валюты и их модификации. В настоящее время режим свободно плавающего курса валюты практикуют США, еврозона, Великобритания, Канада, Япония, Австралия и другие страны;
• • наличие обратимости валют: 178 из 188 стран — членов МВФ присоединились к обязательствам ст. VIII Устава Фонда. Из них более половины полностью отменили валютные ограничения и ввели свободную обратимость своих валют;
• • межгосударственное регулирование мировой валютной системы осуществляет МВФ;
• • страны — члены МВФ имеют право участвовать в групповых валютных соглашениях, предусматривающих установление режима твердого курса своих валют к одной валюте или нескольким валютам стран — участниц Соглашения. Примером является современная Европейская валютная система (ЕВС-Н), действующая с 1 января 1999 г., и ее механизм валютных курсов (МВК-П).

Таким образом, Ямайская валютная система представляет собой мультивалютный стандарт, поскольку страны имеют право или «поддерживать стоимость» своей валюты путем привязки ее к одной валюте любой страны, нескольким валютам («корзине»), СДР и другим международным денежным и счетным единицам, но не к золоту, т. е. практиковать режим твердого фиксированного курса валюты и его модификации, или «не поддерживать стоимость» своей валюты, т. е. практиковать режим плавающего валютного курса и его модификации.

Переход к плавающим валютным курсам предполагает достижение трех целей: 1) выравнивание темпов инфляции в разных странах, 2) уравновешивание платежных балансов стран и 3) расширение возможности для проведения центральными банками стран независимой денежно-кредитной политики, в том числе процентной, для регулирования темпов инфляции и деловой активности.

Ямайская валютная система является полицентричной, гак как дает свободу ее эволюции в мультиполярный валютный миропорядок. Она фактически базируется на нескольких ведущих мировых валютах, выполняющих роль ключевых. Отсутствует обязательство установления странами, практикующими режим твердого фиксированного курса валюты, одинаковых пределов колебаний рыночных курсов от центрального (паритетного) курса. За политикой валютного курса центральных банков стран призван в соответствии с положениями ст. IV Устава наблюдать МВФ. При этом страны должны избегать манипулирования курсами своих валют, которое препятствует стабилизации платежных балансов и дает одностороннее преимущество перед другими странами — членами Фонда. Они таким образом должны избегать валютных войн и конкурентного обесценения своих валют.

Ямайская валютная реформа юридически обозначила процесс завершения демонетизации золота. Но в Уставе МВФ нет отрицания роли золота как международного резервного актива. Поэтому демонетизация золота не завершена, и оно продолжает связь с валютами через рыночные отношения. Официальные золотые резервы центральных банков и других ведомств стран имеют огромное значение для международных кредитных отношений государств. Страны, имеющие большие золотые запасы, могут рассчитывать на больший доступ к рынкам частного ссудного капитала. При определении нетто внешней задолженности страны учитывается размер ее золотого запаса. Золото сохраняет за собой качество чрезвычайных мировых денег, обеспечения международных кредитов, а также функцию материального воплощения богатства.

Узаконенная система плавающих валютных курсом освободила США и другие ведущие страны от регулирования национальной валютной системы в интересах стабильности мировой валютной системы. Ямайская валютная система стала еще более связана с национальными валютными системами стран — эмитентов резервных валют, и прежде всего США. Это увеличило зависимость Ямайской системы от внутренней денежно-кредитной политики США и других развитых стран.

Введение

системы плавающих валютных курсов сняло ограничение стран — эмитентов резервных валют на свободу процентной политики и позволяет, прежде всего США, активно использовать внешние финансовые ресурсы для финансирования своих дефицитов текущего счета платежного баланса и федерального бюджета.

Финансово-экономические кризисы 1990;х гг. показали слабость Ямайской валютной системы. Либерализация валютных режимов большинства стран — членов МВФ активно содействует процессу финансовой глобализации, что дает не только существенные выгоды, но и порождает серьезные риски. В 1990;е гг. мировая экономика и международное финансовое сообщество столкнулись со следующими важными вызовами: оказание помощи ряду стран в переходе от системы административно-командного управления плановой экономикой к рыночной экономике и содействие экономическому росту, снижению уровня бедности в беднейших странах. Финансовоэкономические кризисы показали, что Ямайская валютная система стала важным фактором их генерирования.

Отмена валютных ограничений по операциям международного движения капитала в развитых странах Европы, Азии и многих других государствах в 1980—1990;е гг. ускорила процесс финансовой глобализации и расширила доступ к глобальному финансовому рынку, в том числе рынку капитала. Прямым и неизбежным результатом процесса финансовой глобализации стало вовлечение в орбиту финансовых кризисов 1990;х гг. Мексики, Таиланда, Индонезии, Южной Кореи, России и Бразилии. Однако в отличие от финансово-экономических кризисов 1990;х гг. мировой финансово-экономический кризис 2008—2009 гг. зародился в денежно-кредитной системе США.

Процесс упрочения Ямайской системы и создания новой мировой «финансовой архитектуры» начался во второй половине 1990;х гг. по инициативе США и других стран G7. По определению МВФ, системная архитектура — это институты, рынки, правила игры и практика, которую правительства, бизнес и индивидуальные участники используют для осуществления экономической и финансовой деятельности. МВФ считает также, что более прочная архитектура взаимно помогает сделать глобальную экономику менее уязвимой к наносящим урон финансовым кризисам, усиливает перспективы всех стран получать выгоды от глобализации через повышение перспективы роста и снижения бедности.

Специфика перестройки ЯаМЭЙской системы и создания новой мировой «финансовой архитектуры» состоит в том, что она не сопровождается существенным изменением Устава МВФ. Однако страны G7 еще в 1990;е гг. придали Фонду важнейшую неуставную главную цель — предотвращение и урегулирование мировых финансовых кризисов, как предусматривалось, в развивающихся странах и странах с переходной экономикой. Упрочение Ямайской системы должно осуществляться через стабилизацию национальных валютных систем стран, в том числе достижение их транспарентности, финансовой дисциплины, выполнение правительствами кодексов и стандартов надлежащей практики в различных сферах экономической и валютно-финансовой политики, выявление уязвимости финансового сектора стран.

На мировом уровне различными международными учреждениями разработано 12 кодексов и стандартов надлежащей практики для правительств, включая Специальный стандарт на распространение данных, Кодекс надлежащей практики и прозрачности в денежной и финансовой политике, Принципы и руководящие правила эффективной несостоятельности и системы прав кредитора, Принципы корпоративного управления и др. За тем, как присоединившиеся страны соблюдают эти кодексы и стандарты, призван следить МВФ. Упрочение Ямайской системы должно было сопровождаться либерализацией международного движения капиталов, стабилизацией валютных курсов и вовлечением частного сектора в урегулирование кризисов. Ключевая роль в упрочении ямайского порядка и создании новой мировой «финансовой архитектуры» отведена МВФ, Мировому банку, БМР, Форуму финансовой стабильности (с 2009 г. Совет финансовой стабильности) и другим международным объединениям. Особое место среди них заняла G20.

Мировой финансово-экономический кризис 2008—2009 гг. стал невиданным событием в истории международных финансов и Ямайской валютной системы. Его главная специфика заключается в том, что он был инициирован денежно-кредитной системой США — страны, продолжающей быть локомотивом мировой экономики и международных финансов. Он нанес еще большую, чем кризисы 1990;х гг., угрозу стабильности Ямайской системы. Финансовая глобализация сняла преграды для «перелива» кризисной ситуации из стран, в том числе страны-локомотива, через канал транснационализации экономики и национальной валютной системы в мировое хозяйство и международные финансы.

Проблема упрочения Ямайской системы стала объектом внимания своеобразного «мирового правительства» в лице саммитов G20, в работе которых принимает участие глава МВФ, призванного быть главным регулятором этой системы. Кризис 2008—2009 гг. обострил проблему трансформации фактически монополярного валютного миропорядка в многополярный и актуализировал проблему создания новой мировой валюты, что, в отличие от современной мировой долларовой системы, могло бы обеспечить оздоровление международных финансов и мировой валютной системы и поставить преграду формированию финансовых «пузырей», прежде всего на мировом финансовом рынке. Были выдвинуты ряд проектов новой мировой валюты, среди которых видное место занимают проект валюты Тепа советника ФРС США Б. Лиетара, проект новой мировой, «легитимной», в отличие от доллара, валюты — акметалл, эмитируемой мировым центральным банком, проект президента Казахстана Н. А. Назарбаева и другие. Важные перспективы создания мировой валюты типа «акметалл» открылись в связи с подписанием в мае 2014 г. в Астане президентами Белоруссии, Казахстана и России договора о создании Евроазиатского экономического союза.

В глобальном масштабе наиболее влиятельным форматом в 2010;с гг. для целей стабилизации Ямайской валютной системы и создания на ее базе более прочного мирового валютного порядка стали саммиты G20, которым, как правило, предшествуют совещания министров финансов и глав центральных банков стран «Большой двадцатки». Наиболее важными вопросами повестки дня этих совещаний стали ограничение дестабилизирующего воздействия рынка деривативов, устранение дисбалансов международных платежей, огромных дефицитов бюджетов, создание благоприятного климата для инвестиций, дальнейшая либерализация валютных режимов, ограничение негативного влияния офшоров на стабильность финансов стран, упорядочение банковского сектора стран, оздоровление деятельности рейтинговых агентств и др.

Большую роль в урегулировании международного финансово-экономического кризиса 2008—2009 гг. сыграл саммит G20, состоявшийся в Лондоне в начале апреля 2009 г. На нем был согласован план масштабных действий по выходу из глобального финансового кризиса. Лидеры G20 обязались сделать все необходимое, чтобы упрочить мировую финансовую систему и восстановить процесс кредитования, укрепить финансовое регулирование для повышения доверия к финансовым рынкам и банковскому сектору, обеспечить финансовыми ресурсами международные финансовые организации и осуществить их реформу для преодоления текущего кризиса и предотвращения кризисов в будущем, поощрять глобальную торговлю и инвестиции и отказаться от протекционизма, чтобы заложить фундамент для благополучия, обеспечить устойчивый экономический подъем без нанесения ущерба для окружающей среды и восстановить доверие к рынкам, темпы экономического роста и рабочие места.

Для этого лидеры G20 договорились утроить собственные ресурсы (уставный капитал) МВФ до 750 млрд долл., осуществить эмиссию СДР и их распределение странам на сумму 250 млрд долл., выделить не менее 100 млрд долл, для дополнительного кредитования по линии международных банков развития, оказать поддержку финансированию торговли в объеме 250 млрд долл, и продать часть золотого запаса МВФ для льготного финансирования беднейших стран. В итоге общая сумма ассигнованных ресурсов на восстановление кредитования, экономического роста и рабочих мест была определена в 1,1 трлн долл. Вместе с мерами, принятыми на национальном уровне, это стало беспрецедентным глобальным планом восстановления мировой экономики и стабильности Ямайской системы и международных финансов.

Лидеры G20 также согласились: 1) перестроить свои системы регулирования таким образом, чтобы органы власти этих стран могли выявлять и принимать в расчет макропруденциальные риски; 2) расширить регулирование и надзор на все системно важные финансовые учреждения, инструменты и рынки, причем сюда в первую очередь должны быть включены системообразующие органы хеджирования; 3) поддерживать и проводить в жизнь жесткие новые принципы Форума (ныне Совета) финансовой стабильности, касающиеся оплаты и компенсации, и поддерживать устойчивые компенсационные механизмы; 4) обеспечить оздоровление экономики, принимать меры по повышению качества, объема и международной упорядоченности капитала в рамках банковской системы; в будущем регулирование должно предотвращать чрезмерное использование заемного капитала и должно требовать заблаговременного создания резервов; 5) принимать меры против не идущих на сотрудничество юрисдикций, в том числе против «налоговых убежищ»; 6) распространить регулятивный надзор на кредитно-рейтинговые агентства, обеспечив соблюдение ими международного кодекса добросовестной практики, в частности для предупреждения недопустимой коллизии интересов; 7) призвать органы, устанавливающие стандарты финансовой отчетности, незамедлительно приступить к работе с надзорными и регулирующими органами в целях совершенствования норм оценки и планирования и подготовить единый свод высококачественных глобальных стандартов финансового учета.

В соответствии с договоренностями Лондонского саммита G20 на базе Форума финансовой стабильности, существовавшего с 1999 г., в 2009 г. был создан Совет финансовой стабильности (СФС), ставший одним из центральных форумов выработки новых принципов и методов управления мировой экономикой и международными финансами. СФС занимается выявлением слабых мест в сфере мировой финансовой стабильности и осуществляет регулирующую и надзорную деятельность в этой сфере. Он должен координировать работу национальных финансовых институтов, вводить стандарты для эффективного надзора и регуляторной политики в сфере международных финансов. Лондонский саммит G20 возложил на СФС широкий круг обязанностей.

СФС осуществляет мониторинг экономического положения в странах, выявляет основные проблемы у них и готовит рекомендации по их решению. Он готовит рекомендации по внесению изменений в законодательство стран, занимается выявлением кризисных признаков, взаимодействует с МВФ в нахождении эффективных путей преодоления кризисов. СФС постепенно превращается в международную организацию, которая играет важную роль в мировой экономике и международных финансах.

Широкий комплекс мер по упрочению Ямайской валютной системы и международных финансов в целом носит в значительной части затратный характер и не затрагивает главные принципы функционирования современного валютно-финансового миропорядка. Трехкратное увеличение уставного капитала МВФ не изменяет консенсусный характер принятия Фондом решений реформенного характера. США по-прежнему удерживают фактическое право вотировать принятие реформенных решений, требующих большинства 85% голосов. Это возможно лишь при наличии воли и желания всех центров мировой валютной силы. Перспективы превращения в такой центр имеют страны БРИКС при наличии возможности привлечь голоса других стран — членов МВФ.

Реализация договоренности Совета управляющих о реформе системы квот и голосов в МВФ, и в частности о 14-м Всеобщем пересмотре квот, достигнутая еще в апреле 2008 г., затянулась до середины декабря 2015 г., и США оставались единственной страной, тормозившей вступление в силу удвоения квотных ресурсов Фонда. Существенное изменение в списке развитых стран по величине квоты в МВФ не затрагивает сути расстановки сил при принятии решений реформенного характера, которые могли бы изменить облик валютного миропорядка. США не утратили фактическое право вето при решении наиболее важных вопросов, затрагивающих основные структурные элементы Ямайской валютной системы.

Контрольные вопросы и задания

• 1. Какие структурные элементы мировой валютной системы имеют наибольшую значимость для стран?
• 2. Почему возникла проблема создания новой мировой финансовой архитектуры?
• 3. Опишите, как происходит процесс превращения Ямайской валютной системы в новую мировую финансовую архитектуру.