Влияние политики в отношении обменного курса

Обменный курс как фактор макроэкономической среды играет важную роль для отечественного бизнеса, осуществляющего экспорт, и иностранного бизнеса, обеспечивающего импорт. Обменный курс имеет различное влияние на разные типы ПИИ, которые по структуре можно подразделить на горизонтальные и вертикальные.

В случае горизонтальных прямых инвестиций обесценение национальной валюты уменьшает прибыль инвестора, осуществляющего горизонтальные ПИИ. Это происходит потому, что при обесценении валюты доходы от горизонтальных ПИИ падают сильнее, чем издержки по производству. Относительно большие потери доходов, связанные с обесценением валюты, объясняются отрицательной связью между этими параметрами. В результате отрицательная связь предполагает, что снижение стоимости валюты страны привлечения ПИИ отрицательно коррелирует с притоком горизонтальных ПИИ в эту страну^[1].

В отличие от горизонтальных ПИИ инвестор, осуществляющий вертикальные прямые инвестиции, не обслуживает внутренний рынок. Таким образом, он не несет никакой потери доходов, связанных с обесценением валюты. Напротив, снижаются его издержки в результате снижения обменного курса, который является определяющим фактором прибыли инвестора, выраженной в его национальной валюте. В результате, в то время как снижение обменного курса принимающей страны может уменьшить приток горизонтальных прямых иностранных инвестиций, оно же может привести к увеличению притока вертикальных ПИИ в эту страну ^{[2]. Более того, важнейшим фактором для притока ПИИ является уровень их доходности[3].}

• [1] 2 Chen К.-М., Rau Н.-Н., Lin Ch.-Ch. The Impact of Exchange Rate Movements on ForeignDirect Investment: Market-Oriented versus Cost-Oriented // The Developing Economics.2006. Sept. Vol. 44. No. 3. R 269—287; Campa J. M. Entry by Foreign Firms in the UnitedStates under Exchange Rate Uncertainty // Review of Economics and Statistics. 1993. Vol.75. No. 4. P. 614—622; Chakrabarti R., Scholnick B. Exchange Rate Expectations and ForeignDirect Investment Flows // Weltwirtschaftliches Archiv. 2002. Vol. 138. No. 1. P. 1—21.
• [2] Froot K. A., Stein J. C. Exchange Rates and Foreign Direct Investment: An ImperfectCapital Markets Approach //Quarterly Journal of Economics. 1991.Vol. 106.No.4.P. 1191—1217; Stevens G. Exchange Rates and Foreign Direct Investment: A Note. Washington D. C. :Board of Governors of the Federal Reserve System, 1993; Blonigen B. A. Firm-Specific Assetsand the Link Between Exchange Rates and Foreign Direct Investment // American EconomicReview. 1997. Vol. 87. No. 3. P. 447—465.
• [3] McCulloch R. Japanese Investment in the United States // The Internationalizationof US Markets / ed. by D. B. Audretsch, M. P. Claudon. N.Y.: New York University Press, 1989.