Факторы платежного баланса

Влияние факторов многообразно, поскольку разнообразно и богато само содержание платежного баланса. Выделим внешние и внутренние финансово-экономические факторы.

Внешние финансово-экономические факторы.

Это влияние объясняется базисной ролью экономических воспроизводственных процессов, в том числе и в глобальных масштабах. Притоки и оттоки валюты в страну и из страны определяются прежде всего неравномерностью экономического развития стран и растущей конкуренцией на мировых рынках товаров и капитала. В зависимости от этого формируется либо положительный, либо отрицательный платежный баланс.

Исторически направление движения валюты определялось прежде всего потребностями мировой торговли. Поэтому значимым фактором платежного баланса является изменение позиций страны в структуре мировой внешней торговли. Это предопределяет движение валюты по экспорту и импорту, учитываемое в платежном балансе страны. Долгие века именно устойчивая позиция страны во внешней торговле считалась ее главным конкурентным преимуществом. Уолтер Рейли, английский, государственный деятель и авантюрист (XVI в.) писал: «Кто владеет мировой торговлей, владеет богатствами мира, а следовательно, — и самим миром». И сейчас активный внешнеторговый баланс является индикатором внешней устойчивости, независимости суверенной экономики.

Поскольку страны, помимо внешней торговли, связаны между собой кредитными отношениями, фактором платежного баланса является изменение долговой позиции. Превращение страны и ее экономических субъектов из нетто-кредитора в нетто-заемщика (либо наоборот) свидетельствует о серьезных изменениях в соотношении сил в мировой экономике и определяет сальдо долговой позиции, фиксируемое в платежном балансе. В свою очередь рост заимствований или снижение потребностей в займах имеет свои причины. Для государства рост внешнего долга и, соответственно, приток валюты в страну предопределяется бюджетным дефицитом; для предприятий иностранные займы служат целям развития бизнеса. Напротив, относительный излишек валюты уходит за границу в виде кредитов иностранным государствам, банкам, предприятиям. За относительно короткий период может произойти кардинальная смена направления потоков. Например, до кризиса 2008—2009 гг. банки и предприятия многих стран были активными заемщиками, что регистрировалось как чистый ввоз капитала частным сектором. Кризис привел к развороту вектора потоков в силу осложнения финансового состояния зарубежных кредиторов.

Точно по такой же логике меняется инвестиционная позиция страны. В определенные периоды страна является объектом активного приложения иностранных инвестиций и стратегического, и портфельного характера. С изменением инвестиционного климата капитал, напротив, вывозится в страны с большей эффективностью его приложения.

Примеры глобальных сдвигов последних десятилетий — изменение в мировой экономике позиций Китая, стран БРИКС, формирование новых центров силы и в других регионах. Вследствие этого сформировались дисбалансы между странами с избыточными сбережениями и положительным сальдо торгового баланса (прежде всего Китаем) и странами с дефицитом сбережений и торгового баланса (США). В 2016 г. дефицит платежного баланса США составил 2,6% ВВП.

В еврозоне в целом фиксируется небольшой профицит текущего баланса, но внутри валютного союза накоплены дисбалансы. Ее лидеры, имея технологические преимущества, захватывают периферийные рынки; в результате растет профицит торгового баланса первой группы стран и дефицит более слабых стран. В статистике платежного баланса все эти изменения четко фиксируются и дают представления о причинах смены движения валютных потоков.

Действие фактора неравномерности экономического развития усугубляется усилением международной финансовой взаимозависимости как проявлением феномена глобализации. Правительства, отдельные предприятия, банки, преодолевая ограничения национальных финансовых рынков, выходят на мировые рынки за кредитными и финансовыми ресурсами. В то же время накопленные внутри страны ресурсы инвестируются за рубеж в виде прямых и портфельных инвестиций. Процессы глобализации, например, выражаются в колоссальных инвестициях развитых стран в развивающиеся. Инвестиции США, Германии, Японии в развивающиеся страны в 1,5—2 раза превышают иностранные инвестиции в эти страны. Получая и эффективно используя эти средства, развивающиеся страны выходят на новый виток развития и сами становятся экспортерами капитала. Таким образом, формируются, поддерживаются и развиваются устойчивые финансовые транснациональные связи различных институциональных секторов экономики.

Внутренние факторы. В ряду макроэкономических факторов платежного баланса следует назвать циклические колебания экономики, усиливающие или уменьшающие потребности экономических субъектов во внешних источниках, активизацию ввоза либо вывоза товаров и пр.

Чрезвычайно важной группой факторов платежного баланса монетарного характера является неразрывная триада «динамика валютного курса — уровень и динамика процентных ставок — темпы инфляции». При прочих равных условиях повышение курса национальной валюты приводит к росту спроса на нее, притоку иностранного капитала и укреплению платежного баланса. Верно и обратное: при девальвации валюты происходит отток капитала, и платежный баланс ослабевает. Рост процентных ставок приводит к укреплению платежного баланса вследствие притока капитала и кредитов, и наоборот.

В свою очередь инфляция влияет и на уровень процентных ставок, и на состояние валютного курса, а значит, и на состояние платежного баланса. Из стран с высоким уровнем инфляции уходят капиталы, зарубежные партнеры сворачивают инвестирование в страну и кредитование ее экономики.

Следует также отметить взаимосвязь состояния государственных финансов и платежного баланса. Как правило, страны с дефицитом бюджета, часто обусловленным неадекватно высокими и неэффективными государственными расходами, финансируют его путем активизации заграничных обязательств. В последующем погашение этих обязательств сопровождается значительными оттоками капитала. Это формирует отрицательное сальдо платежного баланса. США, к примеру, долгие годы имеют устойчивый двойной дефицит — и государственного бюджета, и платежного баланса. Вопрос в готовности других стран его финансировать. В настоящее время высокий статус американских долговых обязательств и позиция доллара как мировой резервной валюты не дают оснований для фатальных выводов.

В современном мире с колоссальной экономической взаимозависимостью разных стран, группировок и зон общемировая стабильность должна опираться на эффективное надгосударственное регулирование, выработку общего инструментария уравновешивания платежных балансов, устранения глобальных диспропорций. Это является постоянной заботой флагманов мирового развития — стран группы G20. На рис. 8.1 показана концентрированная совокупность факторов платежного баланса.

Рис. 8.1. Факторы платежного баланса.

Следует обратить внимание, что непосредственное и наиболее сильное влияние на состояние платежного баланса оказывают монетарные факторы.