Эволюция мировой финансовой системы

Современный финансовый рынок и сложившаяся валютная система отражают процессы, происходящие в мировой экономике. Международная финансовая система не остается постоянной. Она меняется и трансформируется под влиянием двух основных факторов.

Во-первых, меняются условия хозяйствования и принципы развития мировой экономики. В результате развития производительных сил, усложнения мировых хозяйственных связей устаревшие принципы функционирования финансовой системы сдерживают развитие экономики. Поэтому необходима периодическая корректировка международных валютнофинансовых взаимоотношений и проведение реформ, приводящих финансовую систему в соответствие с новыми условиями хозяйствования.

Во-вторых, финансовая система меняется под влиянием внутренних факторов, связанных с появлением новых финансовых инструментов и новых технологий движения капитала. В результате устаревшие принципы мировой финансовой системы отмирают. На смену приходят новые принципы построения финансово-валютной системы, способствующие развитию экономических процессов.

Можно выделить несколько этапов развития мировой финансовой системы и валютных и международных валютных отношений.

1. Система «золотого стандарта». Основа данной системы была заложена Парижской конференцией 1867 г., на которой было принято решение, что единственной формой мировых денежных средств признается золото. Страны, подписавшие межгосударственное соглашение о «золотом стандарте», чеканили монеты из золота. Каждая валюта имела золотое содержание. Кроме того, страны выпускали и бумажные деньги, которые свободно обменивались на золото по фиксированному курсу. Поэтому эмиссия бумажных денег производилась только в пределах золотого запаса страны. Так как золотой запас резко увеличить нельзя, то инфляция в период действия золотого стандарта была очень низкой. Международные расчеты при системе «золотого стандарта» проводились при помощи переводных векселей, выписанных в национальной валюте. Золото использовалось в международных расчетах только при возникновении отрицательного сальдо торгового баланса. Основной расчетной единицей в международных расчетах служил британский фунт стерлингов.

«Золотой стандарт» просуществовал до Первой мировой войны. Ведение военных действий требовало значительных расходов, и воюющие государства резко увеличили эмиссию денежных знаков (табл. 14.1).

Таблица 14.1

Рост государственных расходов воюющих стран.

Такой рост расходов был несовместим с механизмом действия «золотого стандарта». Центральные банки отменили конвертацию бумажных банкнот на золото. Безудержная денежная эмиссия привела к росту инфляции и обесценению национальных валют.

Кризис мировой финансово-валютной системы был преодолен после завершения войны и официально оформлен на международной Генуэзской конференции в 1922 г.

2. Золотодевизный стандарт. На Генуэзской конференции было принято решение о переходе к золотодевизному стандарту, к которому присоединились 30 стран. Суть данного стандарта заключалась в том, что для конвертации национальных валют использовались золото и девизы. В качестве девизов выступали иностранные валюты. Таким образом, в международных расчетах стали использоваться и золото, и национальные валюты. Обмен национальных валют на золото, мог осуществляться непосредственно или косвенным образом через иностранные валюты. Наибольшей популярностью пользовались американский доллар и британский фунт стерлингов, которые практически использовались в качестве резервных валют. Конвертация банкнот на золото носила ограниченный характер, их можно было обменять только на золотые слитки весом 12,5 кг. В результате большинство населения было отсечено от возможности конвертировать свои денежные средства в золото.

Генуэзская валютная система просуществовала до начала 1930;х гг. и была подорвана мировым финансовым кризисом, проявившемся:

• • в крахе американского фондового рынка в 1929 г. и последовавшей затем Великой депрессии;
• • финансовом кризисе в Германии, Австрии и Великобритании (1931), что повлекло отмену конвертации национальных валют на золото;
• • финансовом кризисе во Франции (1936).

В результате разразившихся кризисных явлений Генуэзская валютнофинансовая система практически прекратила свое существование. Мировая финансовая система развалилась на валютные блоки: долларовый и стерлинговый. В долларовый блок входили США, Канада, страны Центральной и Южной Америки. Стерлинговый блок объединил большинство стран Британского содружества наций, Иран, Ирак, Египет, а также ряд европейских стран. Отдельное место занимал «золотой блок» во главе с Францией, к которому присоединились Бельгия, Швейцария, Нидерланды, Италия, Польша, Чехия. Члены этого блока стремились сохранить «золотой стандарт», поддерживая неизменным золотое содержание своих валют. Постепенно он распадался по мере того, как страны отменяли конвертируемость валют на золото. Окончательно этот блок развалился в 1936 г., когда Франция отменила «золотой стандарт».

Во время Второй мировой войны все страны ввели валютные ограничения, курс валют был заморожен, были введены ограничения на вывоз капитала, что окончательно похоронило Генуэзскую валютную систему.

3. Бреттон-Вудская валютная система, основанная на режиме фиксированного валютного курса. Принципы новой валютной системы начали разрабатываться еще во время Второй мировой войны и были закреплены в 1944 г. на конференции в Бреттон-Вудсе.

К моменту окончания Второй мировой войны США приобрели статус мировой экономической державы, так как они в наименьшей степени пострадали в этой войне. В США было сосредоточено более половины промышленного производства капиталистических стран, более 1/3 экспорта. Они обладали 75% золотых запасов. Это обусловило принятие в БреттонВудсе решений, которые закрепили за долларом статус мировой резервной валюты.

Бреттон-Вудская валютная система базировалась на следующих принципах:

• • придание доллару США статуса международной резервной валюты;
• • введение фиксированных валютных курсов, отклонение от официально установленного курса допускалось в пределах 1%;
• • доллар обменивался па золото по курсу 35 долл, за унцию. Обмен допускался только для государств и центральных банков;
• • центральные банки взяли на себя обязательства поддерживать фиксированный курс путем интервенций на валютном рынке (при завышенном курсе национальной валюты центральный банк должен скупать ее на валютном рынке за счет своих валютных резервов, при заниженном — продавать);
• • при истощении валютных резервов используются кредиты МВФ;
• • валютный курс меняется только в случае «фундаментального неравновесия» в стране.

В течение четверти века Бреттон-Вудская валютная система достаточно эффективно функционировала, способствуя росту мировой экономики. Это обеспечивалось тем, что наряду с золотом в качестве мировой резервной валюты использовались доллары США.

В связи с тем, что доллар был приравнен к «золоту», он пользовался всеобщим спросом. В те времена в мире говорили: dollar is as good as gold (доллар так же хорош, как и золото), так как на доллары можно было купить все.

Рост спроса на доллары со стороны стран Западной Европы и Японии был обусловлен тем, что они использовали эту валюту для восстановления своих экономик, подорванных в ходе Второй мировой войны. Резкий рост спроса на доллары привел к так называемому долларовому голоду. Нехватка долларов была вызвана дефицитом платежного баланса в западноевропейских странах по расчетам с США и низким уровнем золотовалютных резервов. Возросший спрос на доллары привел к ослаблению и девальвации национальных валют и соответствующему укреплению курса доллара США, которые использовали эту ситуацию для приобретения подешевевших товаров и активов в западноевропейских странах.

Ослабление национальных валют способствует росту экспорта и сокращению импорта. Проведенная Японией и западноевропейскими странами девальвация национальных валют обеспечила ускоренный экономический рост и существенное увеличение экспорта, в том числе в США, что способствовало притоку долларов в эти станы. С течением времени ситуация в мировой торговле меняется. Япония, Западная Европа и их колонии продают товаров в США больше, чем приобретают. У них образуется положительное сальдо торгового баланса, а в США — отрицательное. Для покрытия дефицита платежного баланса США начали осуществлять денежную эмиссию ничем не обеспеченных долларов. Это привело к тому, что в зарубежных банках образовались значительные долларовые накопления. Возникло «долларовое перенасыщение». Эти доллары использовались для покупки золота и других устойчивых валют, что приводило к резким колебаниям валютных курсов и сокращению золотого запаса США. К началу 1970;х гг. возникло глобальное несоответствие размера долларовых авуаров нерезидентов, достигшим 50 млрд долл., официальным золотым запасам США, составлявшим всего 11 млрд долл. В этих условиях поддержание фиксированных курсов и свободный обмен долларов на золото стали невозможными. Кроме того, в начале 1970;х гг. обострились экономические проблемы в США, впервые за предшествующие 80 лет торговый баланс был сведен с дефицитом. США вынуждены были провести девальвацию доллара. Это предопределило крах Бреттон-Вудской валютной системы.

• 4. Ямайская валютная система, основанная на режиме плавающих валютных курсов. В январе 1976 г. страны — члены МВФ подписали соглашение о принципах новой валютной системы, которая с некоторыми поправками действует и в настоящее время. Ямайская валютная система базируется на следующих принципах:
  • • отказ от фиксированных валютных курсов и переход к плавающим валютным курсам на основе спроса и предложения;
  • • отмена золотого стандарта и привязка валют к золоту, как для внутренних, так и для международных операций;
  • • демонетизация золота, что означало отмену его официальной цены, отказ от золотых паритетов, прекращение обмена долларов на золото. Золото стало обычным товаром, который можно приобрести по рыночной цене;
  • • введение системы специальных прав заимствования (special drawing rights, SDR), которые можно использовать как «мировые деньги» для формирования валютных резервов. Эмиссию SDR осуществляет МВФ. При помощи SDR происходят регулирование платежных балансов и соизмерение стоимости национальных валют. SDR используется как расчетная единица для безналичных межгосударственных расчетов путем записей на специальных счетах. На лето 2011 г. SDR — это подобие валютной корзины, в которую входят американский доллар, британский фунт стерлингов, евро и японская иена.

В связи с тем, что страны развиваются неравномерно, складывается разный уровень устойчивости валют. Ямайская валютная система предусматривает, что государства имеют право выбирать любой режим валютного курса. На практике действуют три основных режима валютных курсов:

• • валюты, твердо привязанные к одной или нескольким валютам. При этом предусмотрено, что возможны небольшие колебания валютного курса в пределах ±1%. Возможно привязать национальную валюту к некоторой корзине валют. В качестве корзины можно использовать SDR;
• • валюты, по которым допускаются большие колебания относительно одной или нескольких валют. Эти отклонения, как правило, не превышают ±2,25%. В эту группу ранее попадал экю, что позволяло странам Евросоюза сохранять свои валюты по отношению друг к другу в твердом соотношении, а все вместе они «плавали» по отношению к валютам третьих стран;
• • валюты с полностью свободно плавающим курсом.