Оценка риска утраты ликвидности компании

Цель анализа ликвидности — оценка возможности обслуживания краткосрочных долговых обязательств и изменения ситуации во времени (динамики степени ликвидности).

ИСТОРИЧЕСКИЙ ЭКСКУРС

Термин «ликвидность» (лат. liquidus) означает «текучий», «жидкий». Применительно к активам характеризует легкость превращения их в денежные средства; использовался в начале XX в. в банковском секторе.

О значимости соблюдения соответствия между сроками операций, проводимых с активами и пассивами, специалисты знали еще в конце XIX в., что отражалось в содержании дисциплины «Балаисоведеиие», читаемой во всех коммерческих школах.

Ликвидность компании — это наличие у нее оборотных (текущих) активов в размере, достаточном для погашения текущих обязательств.

Таким образом, предприятие теоретически считается ликвидным, если выполняется простое соотношение:

Текущие активы > Текущие обязательства.

Текущие активы (ТЛ) — это активы, которые совершают оборот в течение года или одного операционного цикла (… деньги —> активы —" деньги…). К текущим обязательствам (ТО) относят обязательства со сроком погашения до одного года.

Для анализа операционной деятельности компании в финансовом менеджменте используется расчетный вариант такого показателя, как рабочий капитал — чистый оборотный капитал (net working capital NWC):

где ЧОК — чистый оборотный капитал; ДС — денежные средства; КЗ кредиторская задолженность.

Таким образом, в расчете ЧОК участвуют элементы ТА и ТО, непосредственно относящиеся к операционной деятельности компании. В рамках внутреннего анализа положительная величина ЧОК характеризует наличие источника и фактическую потребность в финансировании основной деятельности компании, отрицательная величина — свидетельство того, что сама операционная деятельность является источником финансирования (все продается и покупается в кредит).

Чтобы определить оптимальное (минимально необходимое) значение рабочего капитала, рекомендуется взять за основу следующее правило: компания должна иметь возможность профинансировать за счет собственных средств наименее ликвидные активы. Например, в компании к ним относят долгосрочную дебиторскую задолженность (ДДЗ) и незавершенное производство (НЗП), тогда оптимальное значение рабочего капитала (РК_опт) будет определяться как

Сравнение фактической величины с рассчитанным значением позволит сделать вывод о том, достаточно ли компании собственных средств для финансирования текущих активов. Значительное превышение фактического значения РК над оптимальным дает сигнал о неэффективном использовании ресурсов.

Финансовые аналитики выделяют еще один критерий оценки финансового состояния предприятия на краткосрочную перспективу — его текущую платежеспособность.

Текущая платежеспособность (777) определяется как возможность погашения краткосрочных обязательств за счет имеющихся у предприятия денежных средств и их эквивалентов.

В реальной действительности может сложиться ситуация, когда показатели ликвидности вполне удовлетворительны, но имеет место явный недостаток денежных средств для покрытия «коротких долгов», т. е. предприятие на данный момент времени является ликвидным, но не платежеспособным.

Ликвидность компании может анализироваться по следующим направлениям:

• • выбор и расчет базовых оценочных показателей (абсолютных и относительных, в частности, коэффициентов);
• • интерпретация динамики индикаторов, характеризующих степень ликвидности компании;
• • детальный анализ структуры оборотных активов с целью их классификации по степени ликвидности.

Совокупность показателей ликвидности формируется с учетом влияния внешней среды, специфики конкретного этапа развития предприятия, условий его функционирования. Для оценки ликвидности компании, как правило, используются три базовых относительных показателя ликвидности, различающихся набором активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств (коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности). Эти данные дополняются характеристиками оборачиваемости всех текущих активов и элементов, входящих в их состав (запасов, дебиторской задолженности, денежных средств), от скорости оборота которых зависит величина будущих поступлений денежных средств.

Показатели, традиционно используемые в финансовой модели оценки ликвидности, представлены в табл. 3.4.

Таблица 3.4

Показатели ликвидности.

Дадим краткую характеристику трем ключевым коэффициентам ликвидности (табл. 3.5). Характеристика показателей ликвидности.

Таблица 35

Рассмотрим порядок расчета показателей ликвидности на примере условной телекоммуникационной компании «Телек», предоставляющей услуги по обеспечению доступа в Интернет. Баланс компании и отчет о прибылях и убытках представлены в табл. 3.6—3.7.

Таблица 3.6

Бухгалтерский баланс компании «Телек».

Таблица 3.7

Отчет о прибылях и убытках компании «Телек», 2013 г.

Рассчитаем показатели ликвидности анализируемой компании.

Показатели ликвидности компании «Телек».

Таблица 3.8

Данные табл. 3.8 свидетельствуют о том, что значения большей части финансовых показателей находятся в пределах нормативных значений и имеют тенденцию к росту, что связано, в первую очередь, с существенным сокращением краткосрочных обязательств.

Компания имеет положительный рабочий капитал, доля которого в активах к концу 2013 г. составляет 22,7% (62 516 / 27 5071 • 100), темп роста в сравнении с 2012 г. — 292% (62 516 / 21 386−100). При сохранении такой тенденции мало вероятно возникновение дефицита оборотных средств, однако необходим детальный анализ состава и динамики текущих активов и текущих обязательств.

Коэффициент покрытия имеет незначительное отклонение от норматива в 2012 г. и резко возрастает к концу следующего отчетного периода. Компания в состоянии полностью и в срок погасить свои обязательства.

Укладывается в нормативное значение коэффициент быстрой ликвидности. Однако этот коэффициент недостаточно показателен, так как в числителе стоит значение дебиторской задолженности. Длительность оборота ДЗ к концу анализируемого периода составляла 96 дней (16 481 -360 / 61 683,68), что соответствует требованиям кредиторов. Но вопрос включения в состав ликвидных средств дебиторской задолженности требует более подробного рассмотрения, так как даже дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, не всегда в полном объеме может быть преобразована в денежную форму.

В данной ситуации невозможно полноценно оценить надежность нераскрытых сумм дебиторской задолженности. В этом случае необходимо получить в бухгалтерии компании информацию о доле сомнительных (не погашенных в срок) долгов, их динамике, ранжировании по срокам неплатежа. Растущая доля сомнительных долгов с большими сроками просрочки платежа снижает вероятность поступления денежных средств в компанию к концу отчетного периода и увеличивает риск утраты платежеспособности.

Значение коэффициента абсолютной ликвидности также выше нормы. Это говорит о том, что компания в текущем периоде платежеспособна.

Текущие активы значительно превышают текущие обязательства (на 62 516 тыс. руб. к концу анализируемого периода).

Все вышесказанное позволяет сделать вывод о том, что степень ликвидности предприятия высока и, соответственно, риск утраты ликвидности может быть оценен как низкий. Однако окончательные выводы о ликвидности компании могут быть сделаны по результатам детализированного анализа структуры ТА и ТО и после выявления причин резкого снижения заемных средств и кредиторской задолженности.

РАЗМЫШЛЯЕМ САМОСТОЯТЕЛЬНО

С учетом отраслевых особенностей норматив для коэффициента текущей ликвидности будет меняться от 1,1 до 2,5.

Рекомендуется определить норматив исходя из допустимого (нормального) объема ТО:

Соответственно, в норме равен:

Полученное значение нормативного коэффициента текущей ликвидности можно сравнить с фактическим. Как долго он имеет право на существование и должен ли пересчитываться при изменении характеристик деятельности компании (стоимости ТА, рентабельности, скорости оборота ТО)?