Описание и определяющие параметры кредитной сделки

В этом параграфе мы рассмотрим одну из основных финансовых операций — кредитную сделку и введем ряд понятий, связанных с этой операцией.

Кредитные сделки отличаются большим разнообразием: открытие сберегательного счета в банке, выдача банком кредита, учет векселя и др. Конкретные условия кредитной сделки определяются в соответствующем финансовом контракте, который служит ее юридическим обеспечением.

В общем случае простая кредитная сделка представляет собой однократную выдачу кредита (займа, ссуды), который погашается одним платежом в конце срока сделки и подразумевает участие в ней двух лиц:

• — кредитора — лица, предоставляющего в долг финансовые средства (денежные средства или другие активы);
• — дебитора (заемщика, должника) — лица, получающего финансовые средства в свое распоряжение для временного их использования.

Подразумевается также, что финансовый контракт, на основании которого осуществляется данная кредитная сделка, обусловливает возврат дебитором полученного займа через точно определенный срок и плату в виде процента за его использование.

Ясно, что сущность кредитной сделки, например, с позиции кредитора состоит в получении определенной выгоды, которую можно охарактеризовать количественно. Для этого используют следующие основные временные и денежные {финансовые) параметры кредитной сделки:

?_ц — дата выдачи кредита (ссуды);

Т — период времени, на который был выделен кредит;

t_{=t₀+T — дата возвращения (погашения) кредита;

Р — сумма кредита или основная сумма долга (principal);

I — плата за кредит, т. е. сумма процентов за период сделки;

S — сумма погашения (полная сумма) долга.

Временная диаграмма сделки изображена на рис. 3.1.

Рис. 3.1.

Поскольку Р и S являются фондовыми величинами, то в дальнейшем мы будем осуществлять их привязку к соответствующим моментам времени. В данном случае.

и.

Итак, простейшей кредитная сделка связывает две суммы — величину выданного кредита Р и его полную (вместе с процентом) стоимость 5; при этом очевидно, что.

или, учитывая временную привязку,.

Поэтому из трех денежных величин независимыми являются только две. Разумеется, наиболее важная из них — процент I, который фактически характеризует результат финансовой сделки. Необходимо указать, что этот результат имеет различное, а точнее, прямо противоположное значение для обоих участников сделки — кредитора и дебитора: для кредитора процент / выражает доход от сделанной им инвестиции, для дебитора (заемщика) представляет собой стоимость кредита и должен трактоваться им как издержки (убытки).

Соотношение (3.1) отражает финансовую сущность простейшей кредитной сделки и называется основной формулой теории кредитных операций.

Остановимся теперь на другом, более формализованном описании кредитной сделки, исходя из понятия финансового потока.

В простой кредитной сделке фигурируют два финансовых события: (Г₀, 5₀) — выдача (получение) кредита S₀ в момент времени t₀ и (г, 5,) — возврат полной суммы 5, в момент времени t, =t₀+T. Объединяя эти события, мы получим поток событий.

Этот поток описывает динамику кредита. Долг от начальной величины 5₀ к концу периода сделки возрастает до величины S_{. Относительно начального момента t₀ сумма 5, представляет собой будущую стоимость долга, а в момент времени Г, эта величина определяет наращенную

или накопленную стоимость долга. Формально простую кредитную сделку можно описать как преобразование начальной суммы 5₀ долга в конечную сумму S_x долга. Более точно, речь идет, конечно, о преобразовании нс денежных сумм, а финансовых событий, результатом которого является замещение события (*₀, 5₀) событием (t_{, Если использовать оператор FV (future value) для упомянутого преобразования, то сто действие можно записать в виде.

В дальнейшем в тех случаях, когда не возникает неоднозначности толкования финансовых событий, будем использовать также упрощенную запись равенства (3.3):

Таким образом, согласно равенству (3.3) или (3.4) оператор FV_t представляет собой правило замещения финансового события (?₀, 5₀) событием (t_v 5^) или капитализации суммы 5₀ в кредитной сделке.

Интерпретация кредитной сделки как некоторого преобразования (оператора) может показаться вначале необычной. Однако именно эта точка зрения приводит к более глубокому пониманию смысла математических моделей многих финансовых операций.

В заключение обратимся еще раз к событиям (?₀, 5₀ 1 и (t_v 5!), составляющим поток, который описывает рассматриваемую выше модель динамики наращения долга.

Из описания потока следует, что обе суммы 5₀, 5, рассматриваются как положительные. Однако в тех случаях, когда кредитная сделка рассматривается с точки зрения полученного дохода (для кредитора) или понесенных убытков (с точки зрения должника), указанные выше суммы могут браться с противоположными знаками. Так, с позиции кредитора выдаваемая им сумма S₀ означает расход, тогда как возвращаемая сумма S_{ — приход. Поэтому кредитная сделка с точки зрения кредитора может быть представлена следующей диаграммой (рис. 3.2).

Рис. 3.2.

В ней начальная сумма берется со знаком «-», а конечная — со знаком «+». В этом случае поток.

называется представляющим (порождающим) потоком простой кредитной сделки.

Естественно, что с точки зрения заемщика знаки сумм в диаграмме следует заменить на противоположные.

Выбор того или иного типа диаграммы (или, что-то же самое, потока) — дело вкуса. В большинстве случаев он определяется спецификой модели и теми целями, которые преследуются при ее анализе. Ниже будут использоваться различные типы диаграмм и потоков для описания и анализа кредитных сделок.

Итак, мы определили количественные параметры простейшей кредитной сделки и установили математические зависимости между ними. Это позволяет нам определить доход, получаемый инвестором в результате сделки. Однако с финансово-экономической точки зрения остался невыясненным вопрос: как оценить эффективность сделки или, как говорят, ее доходность? Этот вопрос по существу является основным в финансовом анализе кредитной сделки.

Ясно, что если бы мы могли всегда в момент заключения сделки предвидеть, какую сумму получим, но завершении контракта, то имели бы наиболее простую ситуацию. В этом случае финансовый анализ сделки минимален, а оценка ее доходности происходит постфактум, т. е. после завершения сделки. Это тоже важно и нужно, и поэтому ниже мы определим ряд показателей доходности кредитной сделки, оценивающих ее эффективность в этом случае. Однако совсем другая ситуация складывается в том случае, когда требуется оценить доходность некоторой кредитной сделки прежде, чем она будет реально заключена, т. е. осуществить прогноз ее эффективности, сравнивая, например, ее доходность с доходностями иных возможных сделок при разных суммах кредита и сроках их погашения.

Для того чтобы осуществить этот прогноз, устанавливаются специальные условия сделки, которые предопределяют тот или иной финансовый закон капитализации и соответствующую финансовую схему, которая позволяет находить накопленную сумму долга для разных сроков погашения или, в терминах гл. 2, определять состояния кредитных сделок в различные моменты времени.