Виды эффективности проектов

Эффективность инвестиционных решений отражает степень соответствия полученных результатов и использованных ресурсов. Оценка инвестиционной эффективности проектов в общем случае проводится в два этапа, на которых определяются эффективность инвестиционного проекта в целом и эффективность участия в инвестиционном проекте.

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности инвестиционного проекта в целом. Для этого определяют потенциальную привлекательность и целесообразность проекта для участников и оценивают приемлемость проекта независимо от финансовых возможностей конкретных участников. Источники финансирования проекта могут оказать существенное влияние на величину прибыли, а следовательно, и на показатели его эффективности. Чтобы избежать такого влияния на данном этапе абстрагируются от реальных финансовых возможностей участника проекта. Финансовые издержки при этом не включают расчеты с кредиторами, что улучшает окупаемость проекта. Цель этого этапа — агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов.

Эффективность инвестиционного проекта в целом включает:

• 1) оценку общественной эффективности проекта, которая отражает социально — экономические последствия реализации инвестиционного проекта для общества в целом (непосредственные затраты на осуществление проекта и результаты от него в виде социальных, экологических, образовательных и иных эффектов);
• 2) оценку коммерческой эффективности проекта, то есть определение финансовых последствий для участника инвестиционного проекта, в предположении, что он самостоятельно финансирует все затраты на проект и пользуется всеми его результатами.

У локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность, и если она оказывается приемлемой, то переходят ко второму этапу оценки.

Если источник и условия финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить.

После разработки схемы финансирования инвестиционного проекта переходят ко второму этапу оценки, на котором определяют эффективность участия в проекте, то есть проверяют финансовую реализуемость проекта и заинтересованность в проекте всех его участников.

На этой стадии определяются финансовые потоки, уточняется состав участников проекта и эффективность участия в проекте каждого из них.

Эффективность участия в проекте включает следующие подвиды:

• 1) эффективность участия предприятий в инвестиционном проекте, или эффективность инвестиционного проекта для прсдприятийучастников. При расчете показателей эффективности учитывается структура источников инвестиционного капитала и условия финансирования проекта. Сумма процентов по кредитам уменьшает чистую прибыль и чистый дисконтированный доход, следовательно, увеличивает срок окупаемости проекта. При оценке эффективности участия в проекте в приток денежных средств включаются заемные средства (суммы полученных кредитов), а в оттоки денежных средств — платежи по займам (проценты) и суммы погашаемых займов. Если проект реализуется несколькими участниками, то на данном этапе определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников. При это сумма эффектов каждого из участников может быть больше величины эффекта по проекту в целом, так как результаты (эффекты) одного из участников проекта могут быть затратами для других участников проекта;
• 2) эффективность инвестирования в акции акционерного общества. В данном случае определяют эффективность не акционерного общества в целом, а акционеров акционерного общества — участников инвестиционного проекта. В денежном потоке отражают расходы и доходы акционеров, связанные с их вложениями во все типы акций;
• 3) эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам инвестиционного проекта. В зависимости от уровня управления это может быть народно-хозяйственная, региональная, отраслевая и иная эффективность. Наиболее типичными в данной группе являются расчеты эффективности участия в проекте управляющей компании холдинговых структур;
• 4) бюджетная эффективность инвестиционного проекта включает эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней и государственных внебюджетных фондов. При ее расчете учитывают:
  • — налоговые поступления (акцизы, налог на добавленную стоимость, на прибыль, на доходы физических лиц и так далее);
  • — поступления в государственные и территориальные внебюджетные фонды (Пенсионный фонд Российской Федерации, Фонд социального страхования Российской Федерации, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования, территориальные фонды обязательного медицинского страхования);
  • — поступления в форме арендных платежей, если проектом предполагается аренда государственного или муниципального имущества.

Если в результате осуществления инвестиционного проекта будут созданы новые рабочие места и (или) увеличены доходы работников, то бюджетная эффективность будет дополнительно увеличиваться за счет уменьшения субсидий и экономии общей суммы выплат пособий по безработице. Проекты, предусматривающие автоматизацию производственных процессов и сокращение численности работников, в этой части негативно влияют на бюджетную эффективность, способствуя росту выплат пособий по безработице.

На стадиях поиска инвестиционных возможностей и предварительной подготовки проекта, как правило, ограничиваются оценкой эффективности проекта в целом, расчеты денежных потоков производятся в текущих ценах. Схема финансирования проекта может быть намечена в самых общих чертах (в том числе по аналогии, на основании экспертных оценок).

На стадии окончательной подготовки проекта оцениваются все приведенные виды эффективности. При этом должны использоваться реальные исходные данные, в том числе и по схеме финансирования, а расчеты должны производиться в текущих и прогнозных ценах.