Валютные биржи. 
Рынок ценных бумаг

Валютная биржа — это организованная, регулярно действующая торговая площадка по купле-продаже и обмену валюты; элемент инфраструктуры валютного рынка. По итогам торгов формируются котировки валют по отношению к национальной денежной единице, которые затем публикуются в биржевых бюллетенях.

Задача биржи состоит в выявлении рыночных цен на валюту. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок в значительной степени исключают влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению.

Помимо выявления курса валют в функции биржи входят:

• — материально-техническое обеспечение торгов;
• — отбор участников биржевых торгов в соответствии с установленными биржей критериями, учитывающими финансовое состояние лица и его деловую репутацию;
• — разработка правил заключения и исполнения биржевых сделок и контроль за соблюдением данных правил и законодательства, включая полномочия по наложению санкций и применению превентивных мер (приостановление торгов, отстранение отдельных участников и т. п.);
• — разработка юридических и финансовых механизмов, обеспечивающих исполнение обязательств, возникающих из биржевых сделок;
• — распространение информации о ценах, складывающихся в результате биржевых торгов, и количестве заключенных сделок;
• — определение и учет взаимных обязательств участников торгов;
• — осуществление расчетов по обязательствам, возникающим из сделок, заключенных участниками биржевых торгов.

Валютная биржа выступает посредником при осуществлении валютных операций. В некоторых странах операции с валютой разрешено совершать только через валютные биржи.

Участниками биржевых торгов валютой, как правило, являются различные кредитные организации, действующие через брокерские фирмы. На счетах бирж отражаются все валютные сделки участников торгов, а биржа в данном случае выступает гарантом расчетов.

Выделяют три основные разновидности операций по покупке и продаже валют, осуществляемых на валютных биржах: 1) фьючерсные операции;

2) спотовые; 3) своповые.

Фьючерсные валютные сделки (срочные валютные сделки — это сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций:

• — существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки (срок исполнения сделки может составлять от одной недели до нескольких лет);
• — курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через установленный срок.

Срочные сделки совершаются в следующих целях: 1) для заблаговременной продажи валютных поступлений или покупки валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск; 2) страхования портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;

3) получения спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Валютные операции «спот» наиболее распространены на валютном рынке. Их сущность заключается в условиях расчета — оплата по сделке производится немедленно (как правило, в течение двух дней). Сделки «спот» называются также наличными или кассовыми. В технике расчетов противопоставляются срочным сделкам.

Валютные операции «своп» — это комбинация двух противоположных конверсионных (обменных) сделок с одной валютой на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Применительно к «свопу» дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку сделки — датой окончания «свопа».

Обычно свопы заключаются на период до одного года. Как правило, сделка «своп» проводится с одним контрагентом, т. е. обе конверсии осуществляются с одним и тем же банком. При этом клиент экономит на марже — разнице между курсами продавца и покупателя по наличной валюте.

11.4. Биржи драгоценных металлов и драгоценных камней Биржа драгоценных металлов и драгоценных камней — это организованная, регулярно действующая торговая площадка по купле-продаже драгоценных металлов и драгоценных камней.

Биржа драгоценных металлов и драгоценных камней определяется как организация, предназначенная для совершения юридическими и физическими лицами сделок, связанных с обращением: стандартных и мерных слитков аффинированных драгоценных металлов; необработанных драгоценных камней, прошедших сортировку; обработанных драгоценных камней, прошедших сертификацию; самородков драгоценных металлов; изделий из драгоценных металлов и драгоценных камней, за исключением ювелирных и иных бытовых изделий из драгоценных металлов и драгоценных камней; полуфабрикатов, содержащих драгоценные металлы, монет, содержащих драгоценные металлы.

По итогам торгов на бирже формируются цены на драгоценные металлы (золото, серебро, палладий и металлы платиновой группы) и драгоценные камни (алмазы, изумруды, рубины, сапфиры и александриты, а также природный жемчуг), которые затем публикуются в биржевых бюллетенях. Биржа является элементом инфраструктуры рынка драгоценных металлов и драгоценных камней.

Задача биржи состоит в выявлении рыночных цен на соответствующие активы. Сосредоточение на бирже продавцов и покупателей, массовый характер биржевых сделок и их масштабы в силу того, что сделки заключаются на крупные суммы, делают биржевые котировки наиболее репрезентативными рыночными ценами на драгоценные металлы и драгоценные камни.

На практике редко встречаются универсальные биржи, которые торгуют и драгоценными металлами, и драгоценными камнями. Чаще встречаются специализированные биржи, в частности биржи драгоценных металлов.

Основной металл, который торгуется на такой специализированной бирже, — золото. Биржевые сделки могут проводиться с золотом как с физическим металлом, а также с ценными бумагами, обеспеченными золотом. Надо заметить, что ценные бумаги, обеспеченные золотом, — это предмет торговли и на фондовых, фьючерсных биржах.

Биржевые операции с драгоценными металлами включают: торговлю ценными бумагами, обеспеченными золотом; хеджирование; фьючерсные операции с драгоценными металлами.

Торговля ценными бумагами, обеспеченными золотом, — это торговля облигациями золотого федерального займа. Она является традиционной формой биржевых сделок и осуществляется по отработанной схеме и стандартным правилам.

Номинальная стоимость облигаций золотого федерального займа выражается в рублях и определяется исходя из стоимости 100 г золота на Лондонском рынке драгоценных металлов в слитках в долларах США, переведенной по официальному курсу Центрального банка РФ. Владельцами облигаций золотого федерального займа могут быть юридические и физические лица. Погашение указанного займа может производиться по выбор}' владельца в рублях в безналичной форме или в натуральной форме в виде слитков золота чистотой 99,99%.

Хеджирование (англ, heaging — ограждать) — это страхование рисков от неблагоприятного изменения цен на драгоценные металлы и драгоценные камни. Участники сделки заключают договор не с целью приобретения товара, а для перераспределения рисков, связанных с возможным изменением цен на товары.

В хеджировании участвуют хеджер и спекулянт.

Хеджер по золоту — это обычно юридическое лицо, т. е. хозяйствующий субъект. Он стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на золото, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает ему возможность заранее зафиксировать цену на золото и сделать свои доходы или расходы предсказуемыми.

Спекулянт — это лицо, идущее на заранее рассчитанный и приемлемый для себя риск.

Существуют две операции хеджирования: на повышение и на понижение.

Хеджирование на повышение представляет собой операцию по покупке срочных контрактов. Оно применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цены на золото в будущем. Цель его — установить цену покупки золота намного раньше, чем хеджер будет покупать золото. При этом хеджер приобретает контракт, дающий ему право купить золото через какой-то срок по цене, установленной в контракте в день его приобретения.

Хеджирование на понижение представляет собой операцию по продаже срочных контрактов. Оно применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного снижения цены на золото в будущем. Цель его — установить цену продажи золота раньше, чем хеджер будет продавать золото. В этом случае хеджер продает контракт, дающий ему право продать золото через какой-то срок по цене, установленной в контракте в день его продажи.

Хеджирование осуществляется с помощью форвардного контракта или опциона.

Форвардный контракт по золоту представляет собой обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), т. е. продавец обязан продать, а покупатель обязан купить определенное количество золота по зафиксированной в контракте цене в определенный день.

Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных затрат на эту операцию и в защите от неблагоприятного изменения цен на золото. Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.

Различают хеджирование покупкой и продажей контракта.

Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением контракта, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен на золото в будущем.

При хеджировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу реальных драгоценных металлов или камней, но при этом быть защищенным от возможного снижения цен на них в будущем.

Фьючерсные операции. Они проводятся либо с золотом как физическим металлом, либо с ценными бумагами, обеспеченными золотом. Фьючерсные операции — это купля-продажа активов по цене, фиксируемой в момент заключения сделки с исполнением операции через определенный промежуток времени. Здесь участвуют два субъекта: продавец и покупатель актива. При торговле золотыми фьючерсами важно предвидеть изменение цены золота в будущем по сравнению с датой ее покупки и постоянно следить за изменением цены золота в течение всего срока действия фьючерса, а уловив нежелательную тенденцию, своевременно избавиться от фьючерсного контракта.

Механизм фьючерсных операций с золотом аналогичен фьючерсным сделкам с валютой. С помощью фьючерсов можно осуществлять два вида хеджирования: хеджирование существующей позиции по базисному активу и хеджирование будущей стоимости актива, в случае если операции по нему только планируются производиться. Покупатель фьючерса берег на себя обязательство купить по контрактной цене (курсу) либо, в случае фьючерсов на процентные ставки, занять, но указанной ставке. Продавец, соответственно, условно обязан продать.

Основные достоинства использования фьючерсных контрактов в целях хеджирования:

• — отсутствие капиталовложений, так как размер отвлекаемых средств (маржи) минимален;
• — высокая корреляция ценовой чувствительности с базисным активом — и зачастую не только базисным. Ведь по фьючерсам на драгоценные металлы предлагается поставка сразу нескольких инструментов, родственных базисному. К тому же широко распространена практика «перекрестного» хеджирования, т. е. хеджирования одного актива срочным контрактом на другой актив;
• — стандартизированность, благодаря которой достигается практически неограниченная ликвидность.

Однако следует заметить, что стандартизированность одновременно является и недостатком. Ведь она исключает гибкость, и хеджирование фьючерсами никогда не бывает идеальным, полностью удовлетворяющим срочности и объему базового актива. Но если производить хеджирование форвардными контрактами, то этот недостаток устраняется.

В настоящее время получили распространение такие виды сделок с опционами, как опционы с фьючерсными контрактами, в основе которых лежит золото. Торговля опционами с фьючерсными контрактами ведется практически на всех биржах драгоценных металлов параллельно с торговлей фьючерсными контрактами. Опционы с фьючерсными контрактами представляют собой производные ценные бумаги от производных ценных бумаг или, образно говоря, фиктивный капитал в квадрате. Их преимуществом по сравнению с другими видами опционов является доступность цен, что облегчает заключение сделок, а также простота и дешевизна реализации опциона (емкость фьючерсного рынка больше, чем рынка реального товара).

Биржа драгоценных камней — это организованная, регулярно действующая торговая площадка по купле-продаже драгоценных камней. Основной драгоценный камень, который на ней торгуется, — это алмаз. Поэтому указанные биржи нередко называются алмазными биржами.

Алмазные биржи представляют собой клубы участников рынка драгоценных камней, целью которых является предоставление удобной инфраструктуры для общения и оформления документов, помещения для торговли и переговоров, а также ограждение членов биржи от недобросовестных предпринимателей, предоставление возможности третейского разбирательства, услуг по сертификации и т. п.

Алмазные биржи всего мира объединены во Всемирную федерацию алмазных бирж ВФАБ (WFDB). Всемирная федерация алмазных бирж объединяет 26 бирж из 17 стран, в том числе и Московскую алмазную биржу (МАБ), крупнейшую в России. МАБ является также членом Всемирной ювелирной конфедерации (CIBJO). Алмазные биржи считаются важнейшей составной частью внешнеэкономической системы страны.

В помещениях Московской алмазной биржи организованны депозитарий, биржевой зал, просмотровые и переговорные комнаты, оснащенные необходимым для работы с драгоценными камнями оборудованием. На площадке МАБ открыта международная геммологическая лаборатория, которая сертифицирует драгоценные камни и ювелирные изделия по международным стандартам. На площадке биржи действуют представительства зарубежных фирм и профессиональных организаций, желающих работать в России по продаже камней и ювелирных изделий.

Россия — страна с развитой алмазодобывающей, алмазообрабатывающей и ювелирной промышленностью, поэтому Московская алмазная биржа ставит перед собой следующие основные задачи, необходимость решения которых давно назрела в России:

• — создание эффективного инструмента сбыта и ценообразования для российских гранильных предприятий, особенно для предприятий среднего и мелкого бизнеса;
• — перенос в Россию оборота вторичного рынка российских алмазов и бриллиантов с существующих зарубежных рынков;
• — обеспечение российских производителей отечественными и импортными драгоценными камнями в нужном им количестве и ассортименте;
• — обеспечение информирования всех участников рынка драгоценных камней о ценах, тенденциях рынка и прогнозах его развития;
• — обеспечение независимого сертификационного процесса для бриллиантов и драгоценных камней;
• — повышение спроса на ювелирные изделия с бриллиантами и драгоценными камнями путем поднятия качества изделий и уровня доверия потребителей.