Регулирование рынка и защита инвестора

Защита инвестора — дело каждой организации, профессионально связанной с рынком ценных бумаг. Специальные типографии изготовляют сертификаты, которые нельзя подделать, банки надежно хранят их, трансфер-агенты переводят собственность в считанные часы, регистраторы следят, чтобы в обращение не попала ни одна нелегальная ценная бумага, биржи сражаются за ликвидность, власти издают законы и берут отпечатки пальцев у работников брокерских фирм… Каждый вносит свою лепту, понимая, что раскошелиться может только защищенный инвестор. Но как показывает мировой опыт, общего движения навстречу инвестору недостаточно, чтобы тот чувствовал себя защищенным. Оно должно быть упорядочено и ограничено специальными законами, оснащено полномочиями и средствами для защиты инвестора от конкретного зла.

Интересы инвестора

Общий интерес инвесторов заключается в получении максимального чистого дохода на портфельные инвестиции при данном риске. Портфель возникает и изменяется в результате купли-продажи ценных бумаг. Обычно эти операции по поручению инвестора совершает брокер. В наличии посредника есть свои плюсы и минусы:

• • брокер знает рынок и может дать полезный совет;
• • с инвестора снимаются такие проблемы, как поиск другой стороны рынка, заключение и улаживание сделки;
• • брокер в лице своих сотрудников совершает ошибки, злоупотребляет доверием инвестора или просто игнорирует его интересы;
• • брокер источает кредитный риск, т. е. может разориться или каким-то иным образом потерять имущество инвестора.

Следовательно, в общем инвесторском интересе можно выделить интересы, связанные с наличием посредника:

• • брокер несет фидуциарную ответственность перед инвестором, и если он делает это плохо, то он должен быть наказан;
• • инвестиционные рекомендации брокера должны учитывать цели и личные обстоятельства инвестора;
• • брокер не должен обманным путем наживаться за счет инвестора;
• • в случае несостоятельности брокера инвестор не должен пострадать.

Инвестор либо покупает ценные бумаги, отвечающие инвестиционным целям, либо продает ценные бумаги, переставшие отвечать инвестиционным целям. Эти и сопутствующие им действия образуют устойчивую последовательность, которую можно назвать инвестиционным циклом. Цикл состоит из следующих стадий:

• • принятие инвестиционного решения. Анализируя поступающую на рынок информацию, инвестор должен решить, какие ценные бумаги больше отвечают его инвестиционным целям, какие — меньше, а какие вовсе им не отвечают;
• • сделка. Инвестор должен передать брокеру заявку на сделку с ценными бумагами. Заявка должна содержать информацию и инструкции, точно описывающие решение инвестора;
• • исполнение сделки. Инвестор должен своевременно оплатить и получить ценные бумаги, если он — покупатель, или поставить их и получить деньги, если он — продавец.

Со своей стороны, брокер как фидуциарий должен:

• • помочь инвестору принять правильное решение;
• • как можно скорее исполнить заявку на наилучших для инвестора условиях и отчитаться об исполнении перед инвестором;
• • уладить сделку с инвестором и контрброкером (если таковой фигурирует в сделке);
• • выполнять инструкции инвестора и официальные предписания насчет активов инвестора, находящихся в распоряжении брокера.

Дополнительный груз ответственности ложится на брокера, когда он управляет активами инвестора, т. е. использует их по собственному усмотрению ради исключительной выгоды инвестора.

Таким образом, на каждой стадии инвестиционного цикла (и за его пределами) общий интерес инвестора превращается в конкретный интерес к тому, как брокер выполняет свои обязанности. Защита инвестора во многом сводится к запретам и ограничениям всего того, что, по мнению компетентных инстанций, противоречит интересам инвестора, и мерам профилактики ненадлежащего выполнения этих обязанностей, пренебрежения ими и злоупотреблений со стороны брокера.