Понятие обменного курса

Мы уже неоднократно использовали понятие обменного курса. Определим его более формально. Обменный курс (в отечественной литературе его также иногда называют валютным курсом) показывает, в какой пропорции валюта одной страны обменивается на валюту другой страны. Есть две основные системы указания обменных курсов. Первая — это привычная в России система, когда указывается, сколько единиц национальной валюты дается за одну единицу иностранной. Такая система чаще применяется для валют, которые являются более дешевыми относительно основных мировых валют. Исторически такая система называется европейской, или системой объявления цены, так как указывается цена иностранной валюты в терминах национальной, как это делается с обычными товарами и услугами внутри страны.

Вторая система более удобна для валют, которые являются более дорогими по сравнению с остальными. При такой системе указывается, сколько единиц иностранной валюты приходится на единицу национальной валюты. Эта система называется англо-американской (в силу исторических причин — начиная с XIX в. британский фунт стерлингов, а затем и доллар США традиционно являлись более дорогими валютами, или системой объявления объема (количества). Очевидно, что вторая система является просто обратной к первой. Если, например, обменный курс российского рубля к доллару США составляет 50 руб. за 1 долл, по первой системе, то по второй системе это будет 0,02 долл. США за 1 руб. В связи с тем что в разных странах более привычными являются разные системы котировок обменных курсов, в зависимости от того, какая система принята в учебнике или статье, могут различаться выводы применительно к росту или падению обменного курса. Поэтому при чтении работ, в которых используется понятие обменного курса, следует обратить внимание на выбранную автором систему. Чаще всего американские и британские авторы используют вторую систему, а европейские — первую. В нашем учебнике мы используем первую систему, как более привычную российскому читателю.

Следует отметить, что если в выбранной нами системе котировок обменный курс растет (например, вместо 50 руб. за 1 долл. США начинают давать 60 руб. за 1 долл.), то национальная валюта слабеет, дешевеет. Если не вдумываться, это может показаться противоречием — мы привыкли в русском языке соотносить рост с чем-то положительным, с улучшением, укреплением. Однако это противоречие кажущееся — очевидно, что если мы за единицу иностранной валюты отдаем больше национальной, то национальная валюта становится более дешевой, а иностранная — более дорогой.

Отметим, что до сих пор мы рассматривали номинальный обменный курс, т. е. то, как сопоставляются номиналы валют разных стран. Однако номинальный обменный курс не дает представления о том, какова реальная покупательная способность денежных единиц разных стран. Для сопоставления покупательной способности валют в терминах товаров и услуг используют реальный обменный курс.

Если Е — номинальный обменный курс (например, рублей за доллар), то реальный обменный курс рассчитывается по формуле.

где е — реальный обменный курс, Р* — уровень цен за границей, Р — уровень цен в нашей стране. В случае с вычислением реального обменного курса рубля к доллару США нам нужно будет использовать уровень цен в США и в России. Несложно видеть, что, поскольку уровень цен в США измеряется в долларах, а в России — в рублях, то реальный обменный курс — величина безразмерная.

Чаще всего экономистов интересует не столько номинальный или реальный обменный курс сам по себе, сколько их изменение, динамика. Оставляем читателю возможность убедиться самостоятельно, что темп прироста реального обменного курса соотносится с темпами прироста номинального обменного курса и соответствующих уровней цен следующим образом:

где 8 — теми прироста реального обменного курса, е — теми прироста номинального обменного курса, л* — инфляция за границей, я — инфляция в нашей стране. Заметим, что если инфляция за границей выше, чем в нашей стране, то, в отсутствие изменения номинального обменного курса, реальный обменный курс будет расти, что означает, что в реальных терминах наша валюта позволит купить больше товаров и услуг.

До сих пор мы рассматривали двусторонние номинальный и реальный обменный курс, т. е. обменный курс между двумя валютами. В макроэкономике, однако, чаще говорится о некотором обобщенном обменном курсе по отношению ко всему внешнему миру сразу. На практике в этом случае рассчитывают так называемый эффективный номинальный, или реальный обменный курс.

Эффективный номинальный обменный курс рассчитывается следующим образом:

где N — количество стран — торговых партнеров, E_i — номинальный обменный курс национальной валюты по отношению к валюте страны г, w_i — доля страны i во внешнеторговом обороте нашей страны.

Эффективный реальный обменный курс определяется аналогичным образом, только вместо номинальных обменных курсов со странами — торговыми партнерами используются соответствующие реальные обменные курсы. Следует отметить, что методик расчета эффективных обменных курсов существует несколько, и мы приводим лишь самую простую и интуитивно понятную из них^[1].

• [1] Ряд соображений, но поводу расчета реального обменного курса и эффективныхобменных курсов можно найти в статье: Chinn М. D. A primer on real effective exchange rates: determinants, overvaluation, trade flows and competitive devaluation // Open Economies Review.2006. № 17. P. 115−143.