Равновесие и количественная теория денег

Равновесие на рынке денег.

Если считать, что количество денег, т. е. объем денежной массы, задается государством на некотором уровне М, то предложение реальных запасов денежных средств М / Ps определяется равенством.

Уравнение, описывающее равновесие на рынке денег, имеет следующий вид:

Если использовать простейший вид функции спроса на деньги, то уравнение, описывающее равновесие на рынке денег, примет вид:

Заметим, что если мы предполагаем, что национальный доход Y задан условиями производства, k является константой (или очень мало меняется во времени), а М задано государством, то равновесие на рынке денег достигается за счет изменения величины Р — цены условного продукта по отношению к деньгам, или, что-то же самое, за счет изменения величины 1 / Р — цены денег в единицах нашего условного продукта (рис. 6.1).

Рис. 6.1. Равновесие на рынке денег (в терминах реальных денежных остатков)

Все сказанное можно повторить в терминах спроса и предложения непосредственно на деньги. А именно если считать, что предложение денег — это просто количество денег в обращении, т. е. M^s = М, а спрос на деньги M^d задается функцией M^d = kPY, то уравнение равенства спроса и предложения на рынке денег имеет вид.

Пересечение графиков кривых спроса и предложения на рис. 6.2 определяет равновесный уровень цен, обозначенный через Р

Рис. 6.2. Равновесие на рынке денег (в терминах денег)

Отметим, что в случае с простейшим видом функции спроса на деньги (реальные денежные остатки) равновесие на рынке денег (уровень цен Р*) зависит от денежно-кредитной политики государства (которое определяет количество денег М), от уровня национального дохода Y и от параметров функции спроса на деньги (в данном случае от кембриджского к). Следует подчеркнуть, что если параметры функции спроса на деньги и национальный доход определяются в реальном секторе экономики, то изменение предложения денег (т.е. денежно-кредитная политика) приведет только к изменению уровня цен.

Количественная теория денег является одной из старейших теорий, связанных с обращением денег, их ценностью в терминах товаров и услуг и, соответственно, общим уровнем цен в экономике. Есть сведения, что первые письменные упоминания о закономерностях, характерных для количественной теории денег, найдены в работах китайских чиновников и государственных деятелей VIII в. В Европе первые упоминания о количественной теории денег связаны с работами ученых в каталонских, португальских и кастильских университетах XV—XVI вв., а к XVIII—XIX вв. эта теория уже прочно вошла в научный оборот.

Исторический экскурс

Вполне естественно, что количественная теория денег в XV—XVI вв. активно обсуждалась именно на территории Кастилии и Каталонии (современная Испания), а также Португалии. Именно эти страны в эпоху Великих географических открытий обеспечили себе стабильный приток золота и серебра с завоеванных территорий, и именно в этих странах наблюдался существенный рост цен. В течение примерно полутора столетий (с 1503 по 1650 г.) общий объем импортированных драгоценных металлов на территорию Испании вырос примерно в 32 раза¹. За этот период кастильская казна увеличила импорт драгоценных металлов примерно в 4,6 раза, причем значительная часть этих металлов пошла на увеличение количества денег в обращении. Уровень цен за этот же период вырос примерно в 3,7 раза. Как видно, рост количества денег в обращении примерно соответствовал росту уровня цен, что соответствует выводам количественной теории денег^[1][2].

Количественная теория денег проста, ее основное уравнение может быть применено практически ко всем реальным ситуациям обмена (торговли). Однако у нее есть существенный недостаток, заключающийся в крайне ограничивающих предпосылках, что затрудняет применение этой теории для прогнозирования и руководства в отношении денежно-кредитной политики государства.

Основой количественной теории денег является так называемое количественное уравнение, или уравнение обмена. По сути, это уравнение является тождеством, отражающим тот факт, что расходы покупателя на оплату товара или услуги равны доходу продавца от продажи данного товара или услуги. Если покупатель приобретает несколько единиц товара или услуги, то его расходы составляют PQ, где Р — цена единицы товара или услуги, a Q — количество единиц. Получается, что, с одной стороны, есть «товарная» составляющая уравнения, отражающая количество единиц товара и цены одной единицы, а с другой — «денежная» составляющая, показывающая, сколько денежных единиц перешло из рук в руки.

Если просуммировать такие уравнения по всем отдельным сделкам в экономике за определенный период, товарную сторону можно представить как стоимость всех товаров и услуг, проданных в экономике за определенный период. В современной экономике для избежания двойного счета используют только конечные продажи товаров и услуг, т. е. номинальный ВВП, PY. Денежная сторона должна отражать факт, что одна и та же денежная единица переходит в течение некоторого периода времени из рук в руки несколько раз. Если определить скорость обращения денег V как-то, сколько раз одна денежная единица в среднем перейдет из рук в руки в течение определенного периода времени, то денежную сторону количественного уравнения можно будет записать как MV. Получим количественное уравнение:

Если интерпретировать это равенство не просто как бухгалтерское тождество, а как уравнение, отражающее взаимосвязь между входящими в него переменными, становится понятно, почему для борьбы с инфляцией часто рекомендуют ограничивать рост денежной массы. Заметим, что количественное уравнение можно переписать в темпах прироста входящих в него переменных:

Темп экономического роста у на протяжении значительной части экономической истории считался стабильным (в некоторых случаях даже нулевым). Темп роста скорости обращения денег & также считался стабильным или даже нулевым. Это означает, что темп роста цен (инфляция) к определяется темпом роста денежной массы р.

Приведенные рассуждения показывают и те ограничения, при которых справедлив предложенный «рецепт» борьбы с инфляцией: прежде всего это стабильность скорости обращения денег и темпа экономического роста. Заметим, что в течение всего XX в. банковские инновации постоянно повышали скорость обращения денег, а теми экономического роста был далек от постоянства. Кроме того, в количественной теории денег предполагается постоянный коэффициент депонирования, а также постулируется, что экономический рост не зависит от количества денег. Как показано в целом ряде исследований (прежде всего в новокейнсианском и посткейнсианском направлениях экономической мысли), экономический рост зависит от доступности кредита, а потому количественную теорию денег стоит рассматривать лишь в качестве отправной точки для дальнейшего анализа.

Следует отметить, что количественная теория денег и ее основное уравнение позволяют напрямую интерпретировать ее как теорию спроса на деньги. Это подробно показано в классической работе Артура Сесила Пигу 1917 г.^[3] По сути, для получения простейшего вида функции спроса на деньги из количественного уравнения достаточно предположить, что скорость обращения денег соотносится с кембриджским k как V = 1 / k.

Количественная теория денег объясняет, почему в большинстве стран в настоящее время запрещено прямое кредитование правительства центральным банком. Создание денежной базы в современных условиях ничего ие стоит. Если же эта денежная база попадает в распоряжение правительства, оно получает возможность приобрести товары и услуги в обмен на то, что ему (правительству) ничего не стоило. Это явление носит название сеньоража. Сеньораж можно формально определить как доход от выпуска денег (за счет разницы между номинальной стоимостью выпускаемых денег и реальными издержками па их производство). Обычно сеньораж оценивается по альтернативным издержкам хранения денег как /ДМ^Л, где г — преобладающая ставка процента в экономике (обычно — учетная ставка процента, контролируемая ЦБ).

• [1] Здесь и далее по данным Flynn D. О. Fiscal crisis and the decline of Spain (Castile) // TheJournal of Economic History. 1982. № 42 (1). P. 139—147.
• [2] Grice-IIutchinson M. The School of Salamanca: Readings in Spanish Monetary Theory, 1544—1605. Oxford: Clarendon Press, 1952. P. 95.
• [3] Pigou А. С. The Value of Money // Quarterly Journal of Economics. 1917. № 32 (1).P. 38−65.