ΠΠ΅ΡΠΎΠ΄ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ Β«EBIT βEPSΒ»
ΠΠ° ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΡ Π²ΡΠΊΡΠΏΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π° ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π°, ΡΠ°Π²Π½Π°Ρ ΡΠΈΡΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΡΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ· ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ½ΡΡ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΈ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π²ΡΠΊΡΠΏΠΈΡΡ Ρ ΡΡΠ½ΠΊΠ° 21 ΠΌΠ»Π½ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΅ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ Π²ΡΠΊΡΠΏΠ° ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ 659,5 ΠΌΠ»Π½. Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π²ΡΠΊΡΠΏ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π±Π΅Π· ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΠΉ, Π½ΠΎ Π½Π΅ΠΌΡ, ΡΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΡΠΎΡ ΡΠ°Π½ΠΈΡ… Π§ΠΈΡΠ°ΡΡ Π΅ΡΡ >
ΠΠ΅ΡΠΎΠ΄ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ Β«EBIT βEPSΒ» (ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ, ΠΊΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ, Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ)
ΠΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· ΡΡΠ°Π΄ΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΡΠΎΠ²Π΅ΡΠΊΠΈ ΡΠ΅Π»Π΅ΡΠΎΠΎΠ±ΡΠ°Π·Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ «EBIT— EPS». ΠΠ»ΡΡΠ΅Π²ΠΎΠΉ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΡΡΠ»ΠΊΠΎΠΉ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π° ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ. ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΡΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ Π°ΠΊΡΠ΅Π½ΡΠΈΡΡΡΡ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Π½Π° ΡΡΠΎΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ. Π’ΡΠ°Π΄ΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΏΡΡΡ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° — Π³ΡΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ, ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΠΏΠΎΡΡΡΠΎΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ EPS = f (EBIT) Π΄Π»Ρ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΡ Π΅ΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠ°Π³Π°).
Π‘ΡΡΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π° Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΡ ΡΠ°ΠΊΡΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ (?Π/7), ΠΏΡΠΈ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ (EPS) Π² Π΄Π²ΡΡ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠ°Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ — Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΈ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² — Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΠΎΠΉ. ΠΠ°ΠΉΠ΄Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ EBIT ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΎΡΠΊΠ° Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ. ΠΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΡ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ EBIT, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅ ΡΠΎΡΠΊΠΈ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ, Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², ΠΏΡΠΈ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ EBIT Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ — Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ².
Π Π°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠΈΠΌ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π° Π½Π° ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ΅.
ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ MECOR Π’Π΅?' ΠΊΠΎΡΠΈΡΡΠ΅Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ Π½Π° Π±ΠΈΡΠΆΠ΅ Ρ ΡΠ΅ΠΊΡΡΠ΅ΠΉ ΡΠ΅Π½ΠΎΠΉ 27,77 Π΄ΠΎΠ»Π». Π ΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 18 ΠΌΠ»ΡΠ΄ Π΄ΠΎΠ»Π». (18 897,75 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π».) ΠΏΡΠΈ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ΅ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° 9595 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π». ΠΡΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΠ1Π’= 1118 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π»., ΡΠΈΡΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ (net income) ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 573 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π». ΠΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ — 40%. ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π΅Ρ Π½Π° Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π΅, Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΠΏΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 3944 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π»., ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ Π²ΡΠ²ΠΎΠ΄ ΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠ°Π³Π° 20,8% ΠΏΠΎ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ΅ (3944/18 897,75). Π€ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΡΡΠ°Π³ ΠΏΠΎ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΌ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ°ΠΌ ΡΠ°Π²Π΅Π½ 41% (3944/680,5 ΠΌΠ»Π½ ΡΡ. β’ 14,1). ΠΠ°Π»Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 14,1 Π΄ΠΎΠ»Π».
ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½Ρ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π² ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠ°Π³Π°. ΠΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· ΠΎΠ±ΡΡΠΆΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΡ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠΎΠ² — Π²ΡΠΊΡΠΏ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Ρ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. ΠΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ°Π±Π°ΡΡΠ²Π°Π΅Ρ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½Ρ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° Π½Π° 2 ΠΌΠ»ΡΠ΄ Π΄ΠΎΠ»Π», (Ρ 3944 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎ 5944 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π».). ΠΡΠΈ ΡΠ΅ΠΊΡΡΠ΅ΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ 27,77 Π΄ΠΎΠ»Π», Π½ΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π²ΡΠΊΡΠΏΠΈΡΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΊΠ° 72 ΠΌΠ»Π½ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ. ΠΠ±ΡΠ΅Π΅ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ Π²ΡΠΊΡΠΏΠ° ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡΡΡ Ρ 680,5 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎ 608,5 ΠΌΠ»Π½ ΡΡ. Π‘ΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΡΡΠ°Π³, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΏΠΎ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ΅ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ 70% (5944 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π»./608,5 ΠΌΠ»Π½ ΡΡ. Ρ Ρ 14,1 Π΄ΠΎΠ»Π». = 5944 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π»./8580 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π». = 0,7). Π£Π²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠ°Π³Π° Π² 1,75 ΡΠ°Π·Π° ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ Π Π΄ΠΎ ΠΠ.
Π Π°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠΈΠΌ, ΠΊΠ°ΠΊ Π² ΡΠ°ΠΌΠΊΠ°Ρ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π° «EBIT —EPS» ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ ΡΠ΅Π»Π΅ΡΠΎΠΎΠ±ΡΠ°Π·Π½ΠΎΡΡΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°.
Π‘Π½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³Π° ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Ρ ΠΊ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΏΠΎ Π·Π°ΠΉΠΌΠ°ΠΌ Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, Π½ΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π΅ ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π° Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΡ Π·Π°ΠΈΠΌΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΌΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³Ρ. ΠΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠΈ ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅[1], %:
ΠΠ΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° (risk-free rate). | 5,0. |
Π‘ΠΏΡΠ΅Π΄ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡΠΌ Ρ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ A (yield spread). | 1,8. |
Π‘ΠΏΡΠ΅Π΄ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡΠΌ Ρ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ Π Π (yield spread). | 3,5. |
ΠΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Ρ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ A (interest rate on debt). | 6,8. |
ΠΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Ρ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ ΠΠ | 8,5. |
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Ρ Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊ ΡΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΏΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³Ρ Ρ 6,8 Π΄ΠΎ 8,5%.
ΠΠ»ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½Ρ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° — Π²ΡΠΊΡΠΏ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π±Π΅Π· ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³Π°. ΠΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡ, ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ Π»ΠΈ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°: ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π²ΡΠΊΡΠΏ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°.
ΠΠ° ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΡ Π²ΡΠΊΡΠΏΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π° ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π°, ΡΠ°Π²Π½Π°Ρ ΡΠΈΡΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΡΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ· ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ½ΡΡ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΈ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π²ΡΠΊΡΠΏΠΈΡΡ Ρ ΡΡΠ½ΠΊΠ° 21 ΠΌΠ»Π½ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΅ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ Π²ΡΠΊΡΠΏΠ° ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ 659,5 ΠΌΠ»Π½. Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π²ΡΠΊΡΠΏ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π±Π΅Π· ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΠΉ, Π½ΠΎ Π½Π΅ΠΌΡ, ΡΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΡΠΎΡ ΡΠ°Π½ΠΈΡ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΠΉ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ Π½Π° ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ Π, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌΡ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΠΏΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³Ρ 6,8% (ΠΈΡΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ· ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ Π² Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΡΠΏΡΠ΅Π΄ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΏΡΠΈΠ²ΡΠ·Π°Π½ ΠΊ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΡ ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ²).
Π Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΠΌ, Π½ΠΎ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ°ΠΌ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠΎΠ².
1. ΠΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΠΌ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ (EPS) ΠΏΡΠΈ Π΄Π²ΡΡ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠ°Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π²ΡΠΊΡΠΏΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ — Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½Ρ EPS(jei)t) ΠΈ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ (EPSequity)
ΠΡΠΈ ΠΠ1Π’= 3336 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π», ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ EPSequity = EPS(jebt = 2,78 Π΄ΠΎΠ»Π».
ΠΡΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ ΡΡΠΎΡ ΡΠ°ΡΡΠ΅Ρ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΏΡΠ΅ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π°Ρ ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΎΡΠΊΠΈ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π²ΡΠΊΡΠΏ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΈΠ»ΠΈ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° Π΄Π°Π΅Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ (EPS).
Π‘ΠΎΠΏΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠΌ ΡΠ΅ΠΊΡΡΠ΅Π΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΈ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π² ΡΠΎΡΠΊΠ΅ Π±Π΅Π·ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ (EPScurrent =1118 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π». < ΠΠITindif point = 3336 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π».), Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΠΎΠ΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ (EPSequity = 0,77 > EPS^bt= 0,60). Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Ρ «EBIT —EPS» ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½ΠΈΡΡ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π²ΡΠΊΡΠΏΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠ° ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠ° Π½Π΅ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡΡΠ΅Ρ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ.
- [1] ΠΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊ: damodaran.com.