Тесты. 
Корпоративные финансы

• 1. Чем чаще по проекту генерируются денежные потоки, тем более:
  • а) оценка эффективности проекта чувствительна к изменению ставки дисконтирования;
  • б) устойчив проект к ставке дисконтирования.
• 2. Амортизационные отчисления создают для компании налоговые выгоды (налоговый щит). Эти выгоды увеличиваются при росте ставки налога на прибыль. Это означает, что:
  • а) значение NPV но проекту будет возрастать при росте ставки налога на прибыль;
  • б) значение NPV по проекту не будет возрастать при росте ставки налога на прибыль.
• 3. Инвестиции в оборотный капитал важны для оценки компании, а не проекта. Так как при анализе инвестиционного проекта аналитик имеет дело с приростными потоками, инвестициями в оборотный капитал:
  • а) можно пренебречь;
  • б) нельзя пренебречь.
• 4. Стоимость земли, находящейся в собственности компании, которая рассматривает инвестиционный проект, в общем случае:
  • а) не должна включаться в анализ, так как затраты на приобретение земли должны трактоваться как безвозвратные (sunk costs);
  • б) должна включаться в анализ.
• 5. Если фирма использует один период окупаемости для всех проектов, то одобрены будут:
  • а) в основном краткосрочные проекты;
  • б) долгосрочные проекты.
• 6. При повышении ставки процента на рынке нормативный срок окупаемости проекта:
  • а) станет больше;
  • б) станет меньше;
  • в) останется неизменным, так как не зависит от стоимости денег.
• 7. Для проектов с длительным сроком жизни при равенстве прочих условий следует устанавливать:
  • а) большие нормативные сроки окупаемости;
  • б) меньшие нормативы;
  • в) нормативный срок не должен зависеть от срока жизни проекта.
• 8. Преимущество метода NPV над методом IRR в оценке и ранжировании проектов заключается:
  • а) в корректности отражения факторов риска денежных потоков;
  • б) возможности моделирования выгод финансового рычага;
  • в) доступности вводимых параметров.
• 9. По значению внутренней нормы доходности проекта можно судить:
  • а) о максимальной дороговизне денег, приемлемых для реализации проекта;
  • б) минимальной величине относительной платы за используемый капитал (собственный и заемный);
  • в) создаваемой проектом стоимости для компании.
• 10. Методы NPV и IRR одинаково подходят к проблеме реинвестирования денежных потоков, генерируемых проектом. Утверждение, что оба метода предполагают в качестве ставки реинвестирования значение безрисковой доходности:
  • а) верно;
  • б) неверно.
• 11. Для инвестирования в одногодичный проект внутренняя норма доходности (IRR) является:
  • а) отношением NPV к величине инвестиций;
  • б) текущей доходностью проекта (как реального актива);
  • в) бухгалтерской (средней учетной) доходностью проекта;
  • г) нормированным сроком окупаемости.
• 12. Если по проекту оцененное значение внутренней нормы доходности равно 25%, а альтернативные варианты того же уровня риска дают 10—14% годовых, но при этом игра в казино или на ипподроме может принести 40—50%, а инвестиции в недвижимость (инвестирование на нулевом цикле) позволяла в 2011 г. некоторым инвесторам заработать 70—80% годовых, то:
  • а) проект будет отвергнут;
  • б) проект будет принят;
  • в) по критерию IRR нельзя оценить проект, так как сравниваемые ставки приведены в процентах годовых, a IRR оценивается на всем отрезке жизни проекта.
• 13. Двухэтапный алгоритм анализа инвестиционных проектов заключается:
  • а) в первоначальном расчете NPV и последующем (второй этап) IRR
  • б) анализе недисконтированных денежных потоков на первом этапе и введением ставки дисконта на втором;
  • в) рассмотрении безналоговой ситуации на первом этапе и введением налогов на втором;
  • г) абстрагировании от финансовых решений по инвестиционным проектам на первом этапе (источники финансирования) и анализе их на втором.
• 14. Если принимаются проекты с отрицательным значением NPV_y то:
  • а) рыночная оценка компании снижается (уменьшается благосостояние владельцев капитала);
  • б) рыночная оценка компании растет;
  • в) балансовая оценка компании падает;
  • г) стоимость компании не меняется.
• 15. Причиной положительного значения NPVпо эффективному проекту является:
  • а) низкая процентная ставка на рынке;
  • б) низкая инфляция;
  • в) конкурентные преимущества, найденные инициаторами проекта;
  • г) плохой просчет проекта.
• 16. Точка инвестиционной безубыточности обычно:
  • а) выше точки операционной безубыточности;
  • б) ниже точки операционной безубыточности.
• 17. Интерпретировать как дополнительные операционные денежные потоки при принятии решения о строительстве новой фабрики (земля является собственностью компании, но существующее здание нужно будет снести) следует:
  • а) рыночную стоимость земли и существующей постройки;
  • б) стоимость демонтажа и очистки территории;
  • в) стоимость новой подъездной дороги, проложенной в прошлом году.
• 18. Интерпретировать как невозвратные издержки (sunk costs) при принятии решения о строительстве нового торгового центра (земля является собственностью компании, но существующее здание нужно будет снести) следует:
  • а) рыночную стоимость земли и расположенной на ней постройки;
  • б) стоимость демонтажа старого торгового здания и очистки территории;
  • в) стоимость коммуникационных линий и маркетинговые исследования по работе с клиентами, проведенные в прошлом году.
• 19. Если денежные потоки оценены по проекту в ценах базового года (в ценах покупательной способности — ноль), то в качестве ставки дисконтирования следует выбирать:
  • а) реальную процентную ставку на рынке с учетом риска;
  • б) номинальную процентную ставку на рынке с учетом риска;
  • в) безрисковую ставку.
• 20. Метод оценки эффективности проекта по средней (бухгалтерской) доходности предполагает расчет аналитического показателя:
  • а) по экономической прибыли;
  • б) приростному денежному потоку;
  • в) прогнозируемой отчетной прибыли;
  • г) накопленной за срок жизни проекта чистой прибыли и ликвидационной стоимости оборудования.
• 21. В формулу нормативного срока окупаемости М. Гордона включается:
  • а) коэффициент приемлемости риска инвестором;
  • б) ликвидационная стоимость активов;
  • в) срок жизни проекта;
  • г) альтернативная стоимость капитала (барьерная ставка доходности);
  • д) внутренняя норма доходности;
  • с) прогнозируемая ставка реинвестирования;
  • ж) бухгалтерская доходность проекта.
• 22. Изоляционная модернизация загородного дома обойдется в 3125 долл. Экономия на электроэнергии по оценке специалистов в следующем году составит 250 долл. Процентная ставка равна 12%. Для того чтобы оправдать утепление, относительный рост цен на электроэнергию должен быть:
  • а) 4%;
  • б) 66%;
  • в) 8%;
  • г) 20%.
• 23. Проект имеет следующие денежные потоки по годам, млн руб.: 1-й — +1; 2-й—3;
• 3-й — +2,5. Значение IRR для этого проекта:
  • а) равно 0%;
  • б) 10%;
  • в) 15%;
  • г) отсутствует.
• 24. Метод индекса рентабельности обязательно применяется для сравнения проектов:
  • а) разных инвестиционных затрат;
  • б) с нестандартными денежными потоками (меняющими знак);
  • в) разного срока жизни;
  • г) с неизвестной ставкой отсечения (альтернативной стоимостью капитала);
  • д) с нефинансовыми ограничениями.
• 25. Расчет точки инвестиционной безубыточности по сравнению с расчетом точки операционной безубыточности предполагает:
  • а) корректировку постоянных издержек;
  • б) корректировку переменных издержек;
  • в) иной метод расчета амортизации;
  • г) иной метод расчета постоянных затрат.
• 26. Банковский аналитик рассматривает два взаимоисключающих проекта («А» и «Б») развития компании «Заря» с разными потребностями в инвестициях, прогнозные денежные потоки, д. е., по которым показаны в таблице.

Инициаторы инвестиционного проекта привели и стандартные оценки эффективности предполагаемых инвестиций (оценки сделаны на условном примере введения ставки дисконта в 15% годовых). Аналитик рекомендует к финансированию проект:

• а) «А», так как индекс рентабельности по нему выше;
• б) «Б», так как прирост стоимости дает больше;
• в) только после введения дополнительной информации по компании;
• г) только после расчета IRR и выбора наибольшего значения по проектам.
• 27. Метод эквивалентного аннуитета применяется для сравнения проектов:
  • а) разных инвестиционных затрат;
  • б) различных денежных потоков на равном временном горизонте;
  • в) разного срока жизни;
  • г) с неизвестной ставкой отсечения (альтернативной стоимостью капитала).
• 28. Метод нахождения точки Фишера применяется для сравнения проектов:
  • а) разных инвестиционных затрат;
  • б) различных денежных потоков на равном временном горизонте;
  • в) разного срока жизни;
  • г) с неизвестной ставкой отсечения (альтернативной стоимостью капитала).
• 29. Метод модифицированной внутренней нормы доходности обязательно применяется для сравнения проектов:
  • а) разных инвестиционных затрат;
  • б) с нестандартными денежными потоками (меняющими знак);
  • в) разного срока жизни;
  • г) с неизвестной ставкой отсечения (альтернативной стоимостью капитала).
• 30. Имитационное моделирование является:
  • а) предшествующим этапом сценарного метода;
  • б) развитием сценарного метода;
  • в) обособленной техникой анализа ставки дисконта по проекту;
  • г) модификацией метода анализа чувствительности.
• 31. График инвестиционных возможностей (investment opportunity schedule) для построения бюджета капитальных вложений строится по убыванию значений:
  • а) NPV;
  • б) /ЯЛ;
  • в) Р1

г )РР.

• 32. Инвестиционный комитет компании «Жарим все» рассматривает проект, согласно которому предполагается инвестировать с января 2011 г. 80 млн руб., что позволит при удельных переменных издержках в 580 руб. продавать экспресс-аэрогриль по цене 1000 руб. за штуку. Текущие постоянные денежные издержки компании «Жарим все» составляют 10 млн руб. в год. Проект приведет к росту постоянных издержек компании до 15 млн в год. Срок жизни проекта совпадает со сроком жизни (амортизации) приобретаемого оборудования и равен четырем годам (оборудование полностью изнашивается, ликвидационная стоимость равна нулю). Компания освобождена от налогообложения прибыли. Безрисковая ставка на рынке составляет 8%. Альтернативная стоимость капитала при анализе проектов аналогичного риска в компании принята 12%. При предположении о равенстве денежных выгод по годам точка инвестиционной безубыточности будет находиться в диапазоне:
  • а) от 10 000 до 13 000 аэрогрилей в год;
  • б) от 70 000 до 85 000 аэрогрилей в год;
  • в) более 100 000 аэрогрилей в год.

Справочно:

• • приведенная оценка разового единичного денежного потока на четырех годах при ставке 8% равна 0,735;
• • приведенная оценка разового единичного денежного потока на четырех годах при ставке 12% равна 0,6355;
• • приведенная оценка четырехлетнего единичного аннуитета при ставке 8% равна 3,31;
• • приведенная оценка четырехлетнего единичного аннуитета при ставке 12% равна 3,037;
• • будущая оценка четырехлетнего единичного аннуитета при ставке 12% равна 4,78.