Кредитование капитальных вложений

1. Обзор литературы

капитальный вложение инвестиция сельскохозяйственный Вложения во внеоборотные активы имеют важное народнохозяйственное значение, определяемое ролью, которую выполняют вновь созданные или модернизированные средства труда в процессе производства материальных благ. В объем вложений во внеоборотные активы включаются: покрываемые за счет всех источников финансирования затраты на строительство, реконструкцию, расширение техническое оснащение, перевооружения и поддержание мощностей действующих предприятий, на приобретение оборудования, транспортных средств и других объектов основных средств. Они являются одной из форм инвестиций. В экономической литературе существуют различные подходы к определению сущности и структуры экономических форм инвестиций, их соотношению с другими классификационными группами.

До недавнего времени в Белоруссии инвестиции отождествлялись с понятием «капитальные вложения». Общепринятым являлось следующее определение капитальных вложений: «Капитальные вложения (или капитальные затраты) — финансовые средства, затрачиваемые на строительство новых и реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий (производственные капитальные вложения), на жилищное и культурно-бытовое строительство (непроизводственные капитальные вложения)».

В этом определении выделяется разница в понимании сущности инвестиций в рыночной и плановой экономики. Приведенная трактовка капитальных вложений имеет ярко выраженный затратный характер и сужает область инвестирования только до вложений «на воспроизводство основных средств, их увеличение и совершенствование», т. е. факт осуществления финансовых и других видов инвестиций отечественной экономической наукой в период плановой системы управления экономикой не рассматривался. Иного в условиях административной системы распределения ресурсов и полного отсутствия рынка ценных бумаг и быть не могло. Таким образом, в условиях плановой системы хозяйствования инвестиции выступали в виде затрат, которые отличались от текущих издержек только единовременным характером.

Различие между инвестициями и капитальными вложениями состоит в том, что кроме вложений в основные фонды инвестиции включают затраты на созданные оборотных фондов, объектов и осуществление капитальных затрат не инвестиционного характера, приобретение нематериальных активов и другие вложения. Инвестиции осуществляются во все виды имущественных и интеллектуальных ценностей и объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль.

В условиях нехватки трудовых ресурсов, интенсификации производства основные фонды в сельском хозяйстве имеют большое значение. От их количества, стоимости, технического уровня, эффективности использования во многом зависят конечные результаты деятельности предприятия: выпуск продукции, прибыль, рентабельность, устойчивость финансового состояния.

Капитальные вложения представляют собой затраты предприятия, направленные на воспроизводство основных средств. В их объем включаются затраты за счет всех источников финансирования на строительство, реконструкцию, расширение, техническое перевооружение и поддержание мощностей действующих предприятий, а также на приобретение оборудования, транспортных средств и других объектов основных средств производственного и непроизводственного назначения. В учете отражаются прежде всего затраты на проектирование, строительство и реконструкцию объектов, приобретение и монтаж оборудования, машин, приборов, на изготовление и покупку готовых объектов основных средств. Нельзя рассматривать капитальные вложения только как затраты средств. Результатом процесса капитальных вложений являются новые или реконструированные объекты основных средств.

Статьей 5 Инвестиционного кодекса Республики Беларусь от 22.06.2001 г. № 37−3 определено, что приобретение основных средств относится к инвестиционной деятельности [20, с. 36].

Существует несколько мнений, дающих определение капитальным вложениям. Так, по мнению Н. С. Недашковской [38, с. 264], капитальные вложения — это совокупность затрат на создание новых, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих основных фондов.

Мы согласны с А. Бабина, Г. Новик [6, с. 23], что капитальные вложения — это реальные инвестиции (вложения) в основной капитал (основные фонды), в том числе затраты на новое строительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские работы и другие затраты, а также затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство.

М.В. Ромаш, В. И. Шевчук [30, с. 72] под капитальными вложениями понимают часть совокупного общественного продукта и национального дохода республики, а также иностранные инвестиции, направляемые на создание и обновление основных фондов и на прирост части оборотных средств.

Н.Е. Заяц, Т. Е. Бондарь [15, с. 187] полагают, что капитальные вложения — это затраты денежных средств в основные фонды предприятия с целью их расширенного воспроизводства. И с этим нельзя не согласится.

Мы согласны с мнениями авторов, так как они в совокупности, давая определение капитальным вложениям, раскрывают и дополняют более полное понятие и сущность капитальных вложений.

В условиях нехватки трудовых ресурсов, интенсификации производства основные фонды в сельском хозяйстве имеют большое значение. От их количества, стоимости, технического уровня, эффективности использования во многом зависят конечные результаты деятельности предприятия: выпуск продукции, прибыль, рентабельность, устойчивость финансового состояния.

В сельском хозяйстве доля активной части основных средств машины и оборудования, транспортных средств — составляет 24%. Наибольший удельный вес в общем объеме основных фондов сельского хозяйства приходится на долю зданий — 35,7% и сооружений 22,4%, что в совокупности составляет 58,1% [13; с. 13].

Материально-техническая база в сельском хозяйстве находится в тяжелом положении. О чем свидетельствует процесс сокращения машинотракторного парка без его обновления. Большинство техники используется сверх амортизационного срока. Вкладываемых в модернизацию производства средств не хватает даже для простого воспроизводства основных фондов, не говоря уже о расширенном, которое является основой экономического развития.

В виду высоких цен на основные фонды значительно сократились темпы их обновления. Изнашиваемость основных фондов в АПК в среднем составляет около 50%. В сложившейся ситуации для решения стоящих перед сельским хозяйством задач необходимо своевременное обновление и расширение основных фондов на основе научно — технического прогресса. Это возможность при увеличении притока финансовых ресурсов для финансирования капитальных вложений.

Мы вполне разделяем мнение Н. С. Молчановой [33; с. 200], что задача по обновлению производственного технического потенциала сельского хозяйства может быть решена только за счет инвестиционных процессов, способных переложить тенденцию спада эффективности производства и обеспечить рост реальных доходов и накоплений рыночных субъектов хозяйствования. Именно инвестиции предопределяют темп развития отраслей сельского хозяйства, структуру и качественную характеристику основных фондов возможность их эффективного использования.

Переход к рыночным отношениям и внешнеэкономическим связям внесли ряд корректив в процессе воспроизводства экономического потенциала. Сначала они были закреплены в законах «Об инвестиционной деятельности Республики Беларусь» от 29 мая 1991 г., «Об иностранных инвестициях на территории Республики Беларусь» от 14 ноября 1991 г. и дополнениях к ним в 1992,1993,1994 и 1997 годах, а затем на их смену был принят Правительством и утвержден президентом РБ 22 июня 2001 г. «Инвестиционный кодекс Республики Беларусь». К этим коррективам в первую очередь относятся трактовка категоричных понятий. Так, в законодательных актах и официальных документах вместо термина «капитальные вложения» стал использоваться термин «инвестиции» [20; с. 62].

Мы вполне разделяем мнение О. А. Кириенко [26; с. 108], что в настоящее время многие авторы идентифицируют понятие «инвестиции» с термином капитальные вложения, считая при этом, что при формулировке определений авторы либо вовсе не рассматривают цели инвестирования, либо уделяют внимание отдельным специфическим аспектом этого экономического процесса.

Именно поэтому актуальным становится вопрос: а правомерности и идентификация понятий «инвестиций» и «капитальные вложения»?

Капитальные вложения представляют собой затраты предприятия, направленные на воспроизводство основных средств. В их объём включаются затраты за счёт всех источников финансирования на строительство, реконструкцию, расширение, техническое перевооружение и поддержание мощностей действующих предприятий, а также на приобретение оборудования, транспортных средств и других объектов основных средств производственного и непроизводственного назначения. В учете отражаются прежде всего затраты на проектирование, строительство и реконструкцию объектов, приобретение и монтаж оборудования, машин, приборов, на изготовление и покупку готовых объектов основных средств. Нельзя рассматривать капитальные вложения только как затраты средств. Результатом процесса капитальных вложений являются новые или реконструированные объекты основных средств.

Капитальные вложения имеют важное народнохозяйственное значение, определяемое ролью, которую выполняют вновь созданные или модернизированные средства труда в процессе производства материальных благ. Большое разнообразие вложений во внеоборотные активы требует правильной их классификации.

Капитальные вложения играют чрезвычайно важную роль в экономике страны, так как они являются основой, расширенного воспроизводства и систематического обновления основных средств предприятий; структурной перестройки общественного производства и обеспечения сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства; создание необходимой сырьевой базы промышленности; ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции; осуществление гражданского строительства; охраны природной среды и достижение других целей.

В настоящее время главным и необходимым направлением деятельности государства в области инвестиционной политики является обеспечение повышения эффективности капитальных вложений в АПК, совершенствование их воспроизводственной структуры, концентрация материальных, трудовых и финансовых ресурсов, прежде всего для технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий, создания социальной инфраструктуры.

Большое разнообразие капитальных вложений требует правильной их классификации [52, с. 50−52].

В зависимости от целей осуществляемые капитальные вложения, подразделяют на следующие виды:

оборонительные, направленные на снижение риска по приобретению сырья, комплектующих изделий, на удержание уровня цен, на защиту от конкурентов и т. д.;

наступательные, обусловленные поиском новых технологий и разработок, с целью поддержания высокого научно-технического уровня производимой продукции;

социальные, их цель — улучшение условий труда персонала;

обязательные, связаны с удовлетворением государственных требований в части экологических стандартов, безопасности продукции, иных условий деятельности.

представительские — поддержание престижа предприятия.

В зависимости от направленности действий выделяют:

начальные (нетто-инвестиции), осуществляемые при приобретении или основании предприятия;

экстенсивные, направленные на расширение производственного потенциала;

реинвестиции, под которыми понимают вложение высвободившихся инвестиционных средств в покупку или изготовление новых средств производства;

брутто-инвестиции, включающие нетто-инвестиции и реинвестиции.

Капитальные вложения различаются:

по формам собственности — частные, государственные и иностранные;

по отраслевому признаку — подразделяются на капитальные вложения в промышленности, сельском хозяйстве, здравоохранении, образовании и др. в разрезе территорий;

по назначению сооруженных объектов — капитальные вложения в учете подразделяются на строительство объектов производственного и непроизводственного назначения. Объекты производственного назначения — это объекты, которые после завершения их строительства будут функционировать в сфере материального производства: промышленности, сельском хозяйстве, торговле, общественном питании и т. д. Объекты непроизводственного назначения — объекты жилищного и коммунального хозяйства, учреждения здравоохранения, физкультуры, просвещения, культуры, искусства и т. д.

по источникам финансирования — собственные, заемные, централизованные.

В экономическом анализе применяется и иная группировка капитальных вложений, осуществляемых в форме капитальных вложений:

капитальные вложения, направляемые на замену оборудования, изношенного физически и / или морально;

капитальные вложения на модернизацию оборудования. Их целью является прежде всего сокращение издержек производства или улучшение качества выпускаемой продукции;

капитальные вложения в расширение производства. Задачей такого инвестирования является увеличение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств при расширении спроса на продукцию или переход на выпуск новых видов продукции;

капитальные вложения на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции, производством новых видов продукции, организацией новых рынков сбыта;

стратегические капитальные вложения, направленные на внедрение достижений научно-технического прогресса, повышение степени конкурентоспособности продукции, снижение хозяйственных рисков. Посредством стратегических инвестиций реализуются структурные изменения в экономике, развиваются ключевые импортозамещающие производства или конкурентоспособные экспортно-ориентированные отрасли.

Наименее рисковыми из этих видов инвестиций считаются инвестиции в замену и модернизацию оборудования. Повышенной степенью риска характеризуются инвестиции в расширение производства и стратегические инвестиции.

Зависимость между видами инвестиций и уровнем риска обусловлена опасностью изменения реакции рынка на результаты деятельности фирмы после осуществления того или иного вида инвестиций. Очевидно, что риск негативных последствий инвестирования будет ниже при продолжении выпуска уже апробированных рынком товаров и выше при организации нового производства.

По технологической структуре капитальные вложения в АПК подразделяются на следующие группы:

— строительно-монтажные работы;

— приобретение машин, оборудования, транспортных средств инвентаря и инструментов;

— закладка и выращивание многолетних насаждений;

— формирование основного стада;

— прочие капитальные вложения.

К строительно-монтажным работам относят работы по возведению, переустройству и расширению зданий и сооружений, включая монтаж строительных конструкций; по устройству оснований, фундаментов, опорных конструкций; по санитарно-техническому устройству, сооружению водопроводных, канализационных, теплофикационных и газовых сетей; ирригационные, осушительные и болотно-подготовительные работы; по устройству артезианских скважин и колодцев; очистке прудов и прочих водоемов, раскорчевке земельных угодий, строительству плотин, дамб, каналов и других сооружений.

Кроме того, строительные работы подразделяются на:

новое строительство — возведение объектов основного, вспомогательного и непроизводственного назначения вновь создаваемых предприятий, а также филиалов и отдельных производств, которые после ввода в эксплуатацию будут находиться на самостоятельном балансе, осуществляемое на новых площадках в целях создания новой производственной мощности. Новым строительством считаются также возводимые на новых площадках предприятия взамен ликвидируемых, дальнейшая эксплуатация которых признана нецелесообразной.

расширение действующих предприятий — строительство дополнительных производств на действующем предприятии, а также строительство новых и расширение существующих отдельных цехов и объектов основного, вспомогательного и непромышленного производств и хозяйств на территории действующих предприятий или примыкающих к ним площадок;

реконструкцию действующих предприятий-то есть перестройка существующих объектов основного, вспомогательного и непромышленного производств и хозяйств, связанная с совершенствованием производства и повышением его технико-экономического уровня на основе достижений науки и техники;

техническое перевооружение действующих предприятий-то есть комплекс мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств на основе внедрения передовой техники и технологии, механизации и автоматизации производства, модернизации и замены устаревшего оборудования новым, более производительным.

По способу производства строительно-монтажных работ капитальные вложения подразделяются на капитальные вложения, выполняемые подрядным, хозяйственным и смешанным способом.

Приобретение машин, оборудования, транспортных средств инвентаря и инструментов включает: приобретение оборудования, не требующего монтажа, а также требующего монтажа, но приобретенного в запас, производственного инструмента, измерительных и других приборов, инвентаря, зачисляемого в состав основных средств.

Затраты по закладке и выращиванию многолетних насаждений финансируются на основе разработанной проектно-сметной документации или сметно-финансовых расчетов.

Особую группу капитальных вложений на сельскохозяйственных предприятиях составляют затраты по формированию основного стада взрослого продуктивного и рабочего скота.

· К прочим капитальным вложениям относятся затраты связанные с приобретением проектно-сменной документации привязка проекта к местности, отводу и освоению земельных участков (рисунок 1.1).

Рисунок 1.1 — Классификация прочих капитальных вложений Во временном аспекте капитальные вложения подразделяют на:

1) текущие — они призваны поддерживать воспроизводственный процесс на действующем предприятии (например, замена физически и морально изношенного оборудования);

2) базовые — их направляют на расширение и реконструкцию действующих предприятий, на создание новых производств в той же, что и прежде, сфере деятельности и в том же регионе;

3) стратегические — их направляют на создание новых предприятий (филиалов, производств), приобретение целостных имущественных комплексов в иной сфере деятельности.

Наиболее высоким уровнем риска отличаются стратегические капиталовложения, а минимальным — текущие. Однако указанные капиталовложения необходимы предприятию для поддержания нормального процесса воспроизводства и сохранения конкурентоспособности продукции (услуг) на товарном рынке.

Отраслевая структура характеризуется распределением капитальных вложений между отраслями экономики республики. Она приобретает особое значение в условиях суверенизации управления и перехода к рыночным отношениям.

В настоящее время главным и необходимым направлением деятельности государства в области инвестиционной политики является обеспечение повышения эффективности капитальных вложений в АПК, совершенствование их воспроизводственной структуры, концентрация материальных, трудовых и финансовых ресурсов, прежде всего для технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий, создания социальной инфраструктуры.

Таким образом можно отметить, что капитальные вложения представляют собой финансовые средства, затрачиваемые на строительство новых и реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий (производственные капитальные вложения), на жилищное и культурно-бытовое строительство (непроизводственные капитальные вложения)". Они играют большую роль в процессе воспроизводства предприятия.

Финансирование в традиционном смысле, по мнению В. Анташова [3; с. 5] означает приобретение или получение финансовых средств, капитала для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства.

Финансирование капитальных вложений — это порядок предоставления денежных средств, система расходования и контроля за целевым и эффективным их использованием.

Обязательным условием осуществления капитальных вложений является наличие источников финансирования, за счет которых обеспечивается в конечном счете простое и расширенное воспроизводство. Отмечается, что совокупность основных правил и рекомендаций, которые определяют состав источников денежных средств для капитальных вложений, порядок их мобилизации банками и предоставления субъектам инвестиционной деятельности, а также контроля за целевым и эффективным использованием этих средств образует ядро системы финансирования и кредитования капитальных вложений. Особенности воспроизводства основных фондов, строительного производства и его продукции обуславливают относительную самостоятельность и специфические черты этой системы.

Для управления финансовыми отношениями, возникающими в процессе воспроизводства основных фондов, В Республики Беларусь создана система финансирования капитальных вложений. Она представляет собой совокупность ном и правил определяющих формы, методы, порядок аккумуляции и выделения денежных средств на капитальные вложения.

Большинство авторов [26,35,40,42] считают, что внедрение в сельском хозяйстве новых технологий, высокопроизводственной техники зависит от возможности привлечения долгосрочных инвестиций.

В экономической литературе выделяют следующие источники финансирования капитальных вложений [45; с. 131]:

— собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц и др.);

— заемные финансовые средства инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

— привлеченные финансовые средства инвестора (средства, полученные от продажи акций, долевые участия в уставных фондах инвесторов);

— денежные средства, централизуемые отраслевыми ведомствами, объединениями (средства централизованных инновационных фондов);

— инвестиционные ассигнования из государственного бюджета, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

— иностранные инвестиции.

Источники финансирования капитальных вложений приведены на рисунке 1.2.

Рисунок 1.2. Источники финансирования капитальных вложений В соответствии со статьей 5 [20; с. 7] Инвестиционного кодекса Республики Беларусь источниками инвестиций могут являться:

собственные средства инвесторов, включая амортизационные фонды, прибыль, оставшаяся после уплаты налогов и других обязательных платежей, в том числе средства, полученные от продажи долей в уставном фонде юридического лица;

заемные и привлеченные средства, включая кредиты банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, займы учредителей (участников) и других юридических и физических лиц, облигационные займы.

Источники, формы и методы финансирования капитальных вложений обусловливаются характером участия основных фондов в процессе производства и особенностями строительства.

Основными принципами финансирования, по мнению Касаткина Г. Е. [25; с. 43], являются прямой и планово-целевой характер, его непрерывность, предоставление средств в меру выполнения плана (контракта), денежный контроль в процессе финансирования и безвозвратность предоставления средств. Прямой характер финансирования означает, что средства на капитальные вложения предоставляются предприятия и организациям непосредственно. Планово-целевой характер финансирования заключается в том, что средства выдаются только на те стройки, которые обеспечены утвержденной проектно-сметной документацией и принято соответствующее решение об их сооружении.

Обязательным условием успешной хозяйственной деятельности предприятий в условиях рыночной экономики является самофинансирование. Этот принцип базируется на полной окупаемости затрат по производству продукции и расширению производственно-технической базы предприятия, он означает, что каждое предприятие покрывает свои текущие и капитальные затраты за счет собственных источников.

Прибыль и амортизационные отчисления являются результатом кругооборота средств, вложенных в производство, и относятся к собственным финансовым ресурсам предприятия, которыми они распоряжаются самостоятельно. На рисунке 1.3. представлена структура собственных источников финансирования.

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия [41; с. 269] - это многоцелевой источник финансирования его потребностей. Обычно из нераспределенной чистой прибыли предприятия создают фонды.

Фонд накопления. Этот фонд представляет собой источник средств хозяйствующего субъекта, аккумулирующий прибыль и другие источники для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т. п. Фонд накопления показывает рост имущественного состояния хозяйствующего субъекта, увеличение собственных его средств. Вместе с тем операции по приобретению и созданию нового имущества хозяйствующего субъекта не затрагивают фонд накопления. 2. Резервный фонд. Резервный фонд создается хозяйствующими субъектами обычно на случай немедленной необходимости покрытия кредиторской задолженности. 3. Фонд потребления является источником средств хозяйствующего субъекта, зарезервированный для осуществления мероприятий по социальному развитию (кроме капитальных вложений) и материальному поощрению. Многие предприятия Беларуси работают сегодня в напряженном режиме финансирования при отсутствии собственных источников или собственных оборотных средств, когда текущие обязательства превышают текущие активы, считает Г. Уварова.

У нормально функционирующего предприятия текущие активы должны превышать текущие обязательства. Наличие или отсутствие и дефицит собственного источника для финансирования текущей деятельности является, как правило, результатом управления (скорее неуправляемости) процессами финансирования (источниками) и инвестирования (расходами).

Назначение амортизационных отчислений — обеспечивать воспроизводство основных производственных фондов и нематериальных активов. Амортизационные отчисления являются устойчивым источником финансовых ресурсов. Амортизационные отчисления производятся до полного переноса балансовой стоимости фондов на себестоимость продукции (работ, услуг) и издержки обращения.

Кроме прибыли и амортизации, к собственным источникам финансирования принято относить мобилизацию внутренних ресурсов. К ним относятся средства от реализации выбывающего оборудования, ненужных материалов, инструмента, инвентаря, ликвидации временных зданий и сооружений.

Привлечённые средства характеризуются тем, что в отличие от внутренних источников до момента их поступления на предприятие они не носят титула его собственности и требуют от предприятия определенных усилий и затрат по их привлечению. Однако по мере их поступления они входят в состав собственного капитала предприятия и в дальнейшем использовании обозначаются соответственно как собственные инвестиционные ресурсы.

В связи с недостаточностью собственных финансовых ресурсов возникает необходимость использования привлеченных (заемных) средств, которые в настоящее время составляют более половины суммы финансирования капитальных вложений. Главным источником финансирования сельхозтоваропроизводителей в сложившихся условиях выступает кредит. Это прежде всего, связано с сезонностью сельскохозяйственного производства. Так, при помощи кредита можно преодолеть трудности, связанные тем, что на одном участке высвобождаются временно свободные денежные средства, а на других возникает потребность в них. Это особенно актуально для сельскохозяйственного производства, где периоды возникновения затрат и получения продукции не совпадают, а основой источник возмещения затрат — выручка от реализации продукции — поступает неравномерно.

Объективная необходимость кредита обусловлена также коммерческой организацией управления предприятиями в условиях рынка, когда на каждом предприятии в процесс непрерывного кругооборота индивидуального капитала возникает потребность в дополнительных суммах или, наоборот, временно высвобождаются денежные ресурсы. При помощи кредитного механизма эти колебания гибко регулируются и предприятия получают средства, нужные им для нормальной работы Организация кредитования капитальных вложений осуществляется на принципах платности, срочности, возвратности, обеспеченности, целевого использования дифференцированности. Сельскохозяйственными организациями на осуществление капитальные вложения выдаются долгосрочные кредиты банка путем единовременного предоставления денежных средств или открытием кредитной линии в безналичном порядке.

По мнению Палько Л. Л. [40; с. 23], велика роль кредита в инвестициях, в воспроизводстве основных фондов. Концептуальное свойство кредита (способность предвосхищать будущие доходы) обеспечивает осуществление капитальных вложений еще до того, как хозяйствующий субъект накопит прибыль и амортизацию для инвестиций. Сочетание собственного капитала с заемным позволяет оперативно реагировать на прогресс технологии, быстро осуществлять затраты на внедрение новейших научных достижений.

Говоря о значении кредита в развитии экономических связей между отраслями и регионами, в повышении эффективности производства, необходимо показать его роль в создании и использовании доходов и прибыли. Дело в том, что кредит обслуживает процесс создания, распределения и использования доходов. Кредит и кредитная система, обслуживая кругооборот средств, принимают участие в распределении валового продукта. Без функционирования кредита невозможен был бы перераспределительный процесс, отмечает В. П. Еленский [14; с. 8].

Кредит во многом является условием и предпосылкой развития современной экономики, неотъемлемым элементом экономического роста. Его используют как крупные предприятия и объединения, так и малые производственные, сельскохозяйственные и торговые предприятия. Им пользуются как государства и правительства, так и отдельные граждане.

Государство уделяет большое внимание развитию социальной инфраструктуры на селе. Для этих целей выделяются льготные кредиты. Кредитованию подлежат объекты, включенные в графики строительства, сформированные с участием банков и утвержденные облисполкомами по предложениям райисполкомов в пределах льготных кредитных ресурсов. Кредитование строительства жилья на селе осуществляется за счет двух источников: ресурсов правительства и средств жилищно-инвестиционного фонда, возможно заключение одного кредитного договора с указанием источников кредитных средств.

Долгосрочное кредитование сельскохозяйственных организаций на закупку тракторов, сельскохозяйственных машин и оборудования осуществляется за счет кредитных ресурсов банков на договорных условиях и за счет выделяемых кредитных ресурсов Национальным банком на льготных условиях. Выдача льготных кредитов осуществляется ОАО «Белагропромбанка» по согласованию с облсельхозпродами, с установлением процентной ставки по кредиту в процентах от ставки рефинансирования Национального банка Республики Беларусь или стоимости кредитных ресурсов.

Централизованные источники финансирования капитальных вложений выступают, в основном, в вид бюджетных ассигнований и денежных поступлений из централизованных ассигнований и денежных поступлений из централизованных бюджетных и внебюджетных фондов. При этом следует отметить, что при финансировании затрат сельскохозяйственных предприятий задействованы такие специфические источники средств, как Республиканский целевой бюджетный фонд поддержки производителей сельскохозяйственной продукции, продовольствия и аграрной науки и фонд стабилизации экономики АПК, создаваемый при местных бюджетах. Финансирования воспроизводственных нужд сельхозорганизаций за счет этих фондов осуществляется посредствам компенсационных выплат при приобретении сельскохозяйственной техники, также передачей им на условиях долгосрочной аренды закупленных тракторов, машин и оборудования.

Бюджетное финансирование инвестиций осуществляется исходя из бюджетной политики государства и переделах объема государственных капитальных вложений. Ежегодно утверждаемого в законе бюджете.

Бюджетное финансирование основывается на следующих принципах: направление средств для реализации высокоэффективных и социально значимых проектов; целевой характер использования бюджетных средств; предоставление бюджетных ресурсов стройкам и подрядным организациям по мере выполнения плана и с учетом ранее выделенных ассигнований.

Нельзя не согласится с Касаткиным Г. Е. [25; с. 43], что финансирования носит прямой и планово-целевой характер, его непрерывность, предоставление средств в меру выполнения плана (контракта), денежный контроль в процессе финансирования и безвозвратность предоставления средств. Прямой характер финансирования означает, что средства на капитальные вложения предоставляются предприятия и организациям непосредственно. Планово-целевой характер финансирования заключается в том, что средства выдаются только на те стройки, которые обеспечены утвержденной проектно-сметной документацией и принято соответствующее решение об их сооружении.

Присутствие государственных средств в финансировании затрат на капитальные вложения проявляется в предоставлении сельскохозяйственным предприятием льготных кредитов, дотаций, компенсаций и льгот по налогообложению. Льготное кредитование затрат этих предприятий на приобретение техники и оборудования осуществляется по ставке ссудного процента в размере не более половины ставки ссудного процента в размере не более половины ставки рефинансирования Национального банка. Льготное налогообложение также уменьшает налоговые расходы сельхоз организаций, высвобождая эти средства для воспроизводственных нужд.

К прочим источникам финансирования капитальных вложений могут быть отнесены проценты за временно вложенные свободные денежные средства, на срочные депозиты проценты за предоставление клиентам кредит, дивиденды на паи и акции других предприятий, выручка от продаж акций. На пополнение средств могут направляться объявленные и невыплаченные дивиденды акционеров.

Наибольшую роль играют эмиссия акций (для акционерных обществ) или привлечение дополнительного паевого капитала (для других видов обществ). Безвозвратные ассигнования из бюджетов используются для финансирования инвестиционной деятельности преимущественно государственных предприятий.

Большую роль также играет возможность привлечения иностранного капитала. С 9 октября 2001 г. вступил в силу Инвестиционный кодекс Республики Беларусь, принятый 22 июня 2001 г., — базовый законодательный акт, регулирующий не только национальные, но и иностранные инвестиции на территории Республики Беларусь.

Из выше сказанного можно отметить, что основными источниками финансирования капитальных вложений являются собственные, заемные и привлеченные средства. Главные принципы капитальных вложений целесообразность инвестиционных проектов, срок окупаемости, срочность капвложений.

Источники внешнего финансирования инвестиционной деятельности в рыночной экономике характеризуются значительным многообразием. С развитием финансовых рынков модифицируются традиционные и возникают новые способы мобилизации капитала. Ими являются мобилизация через акции, облигации. Важным источником мобилизации инвестиционного капитала для предприятий, имеющих иные, чем акционерные общества, организационно-правовые формы, является расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев) внутренних и сторонних инвесторов.

Инвестиционный взнос представляет собой вложение денежных средств в развитие предприятия. При этом инвестор может иметь право на получение дохода в виде процента в размере и в сроки, определенные договором или положением об инвестиционном взносе.

В настоящее время наряду с общеизвестными ранее применявшимися способами финансирования капитальных вложений в современных условиях появились новые. Ими являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование, финансовое планирование, венчурное инвестирование, франчайзинг, форфейтинг.

Привлечение капитала через рынок ценных бумаг играет важную роль в рыночной экономике. Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, являются одним из основных источников финансирования инвестиций.

Кредитный метод инвестирования предполагает наличие взаимосвязи между фактической окупаемостью вложений и возвратом кредита в сроки, определенные договором. Кредит позволяет сразу начать осуществление инвестиционного проекта, так как, по существу, означает перенос оплаты основной суммы долга на определенный срок. Источником возврата инвестиционных кредитов и уплаты процентов по ним должна выступать дополнительная прибыль от кредитуемого мероприятия.

Формы предоставления инвестиционного кредита могут быть различными. Наиболее часто используются: срочные ссуды и возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные, кредитные линии.

Срочные ссуды представляют собой ссуды, выдаваемые под определенную целевую потребность в средствах на конкретный срок.

Возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные, предполагают автоматическое предоставление и погашение кредита в рамках определенного лимита и периода времени (2 — 3 года) с последующим переоформлением в срочные ссуды.

Кредитная линия открывается, как правило, надежным заемщикам. При выдаче кредита путем открытия кредитной линии заемщик получает право в течение срока ее действия пользоваться предоставляемыми банком средствами в рамках установленного лимита. Кредитная линия может быть невозобновляемой или возобновляемой. При оформлении инвестиционного кредита часто используется целевая (рамочная) кредитная линия, предполагающая предоставление средств на реализацию определенного проекта.

Ипотечный кредит предоставляется, как правило, банками, специализирующимися на выдаче долгосрочных ссуд под залог недвижимости. К таким банкам относятся ипотечные банки. В составе их ресурсов важное место занимают средства, формируемые путем выпуска ипотечных облигаций. Система ипотечного кредитования предусматривает механизм накоплений и долгосрочного кредитования под невысокий процент с рассрочкой его выплаты на длительные периоды.

Ипотечный кредит способствует развитию и укреплению рыночных отношений. Он позволяет фирмам и компаниям увеличивать объемы финансовых ресурсов для производственного инвестирования на долгосрочной основе.

Лизинг, как способ мобилизации капитала, представляет собой вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

По своему экономическому содержанию лизинг относится к производственным инвестициям, в процессе реализации которых лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты, осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение.

Выступая как разновидность кредита в основной капитал, лизинг вместе с тем отличается от традиционного кредитования. Преимущества лизинга перед кредитованием состоят в более широком комплексе предоставляемых услуг. Этот комплекс, в частности, включает: организацию и кредитование транспортировки, монтаж, техническое обслуживание и страхование объектов лизинга, обеспечение запасными частями, консультационные, координирующие и информационные услуги.

К лизингу обращаются, как правило, когда не удается получить кредит для закупки оборудования и другого имущества либо собственные заемные средства предполагается использовать иным образом. Лизинг представляет собой передачу имущества во временное пользование с постепенной оплатой его стоимости, услуг лизингодателя и процента. Это способ воспроизводства основных фондов в виде финансовой аренды, форма товарного кредита, одно из направлений финансирования затрат на приобретение оборудования и недвижимости.

Лизинговый механизм финансирования позволяет ускорить процесс обновления основных производственных фондов. Благодаря ему расширяется рынок сбыта для производителей и поставщиков оборудования, с государства снимается нагрузка при финансировании отдельных отраслей экономики повышается эффективность инвестиций усиливается контроль за их использованием. Применение лизинга способствует привлечению иностранных инвестиций через поставку зарубежного оборудования.

В зависимости от условий возмещения лизингодателю лизингополучателем затрат и перехода права собственности на объект лизинга от лизингодателя к лизингополучателю лизинг подразделяется на финансовый и операционный.

Финансовый должен обладать следующими признаками:

— срок заключения договора составляется не менее одного года;

— размер возмещения лизингодателю стоимости объекта лизинга составляет не мене 75% его первоначальной стоимости.

При оперативном лизинге лизинговые платежи в течение действия договора лизинга возмещают лизингодателю стоимость объекта лизинга лишь в размере 75% его первоначальной стоимости. По истечении срока договора лизинга лизингополучатель возвращает лизингодателю объект лизина. Таким образом последний может передаваться в лизинг многократно.

Проектное финансирование, как способ мобилизации инвестиционных ресурсов, — это форма финансирования проекта, исполнение обязательств по которой предусматривается за счет поступлений от доходов проекта. Проектное финансирование способствует сращиванию интересов банковской и промышленной сферы. Особенностью проектного финансирования является то, что его участниками в связи с принятием на себя доли рисков невозврата средств уделяется большое внимание выявлению, идентификации и снижению рисков.

Проектное финансирование — это форма финансирования проекта, исполнение обязательств по которой предусматривается за счет поступлений от доходов проекта.

Участие в проектном финансировании принимают коммерческие банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды, лизинговые фирмы, а также промышленные предприятия. В последнем случае источником финансирования проекта являются собственные средства предприятия. Следовательно, одной из отличительных черт проектного финансирования является использование всего спектра источников финансирования: банковских кредитов, собственного и привлеченного капитала, облигационных займов, лизингового кредита и др.

Проектное финансирование способствует сращиванию интересов банковской и промышленной сферы. Принимая участие в финансировании проекта, банки принимают на себя повышенные риски, так как эта форма кредитования не предусматривает право регресса на заемщика. В обмен на принятие повышенных рисков банки назначают повышенный процент за кредит, он может зарезервировать за собой право на получение части акций строящегося или создаваемого объекта, следовательно, банк заинтересован в получении определенного дохода предприятия, что побуждает его активно участвовать в разработке проекта, в управлении введенным в эксплуатацию объектом. Особенностью проектного финансирования является то, что его участниками в связи с принятием на себя доли рисков невозврата средств уделяется большое внимание выявлению, идентификации и снижению рисков. Для этого осуществляется детальный анализ экономической эффективности, финансовой реализуемости, технический, экологический, правовой анализ. В этих целях банки, осуществляющие кредитование по проектной схеме финансирования, тратят на осуществление проектного анализа крупные средства и привлекают специалистов из разных сфер, прямо или косвенно связанных с проектом и производством. Одним из методов управления рисками является их распределение между различными участниками проекта. На этапе строительства риск за качественное и своевременное проведение работ берут на себя застройщик, подрядчик, поставщики. На этапе эксплуатации банк берет на себя часть коммерческих, страховых и других рисков. В ряде случаев проектного финансирования с ограниченным регрессом на заемщика кредитор берет на себя только политические риски и форс-мажорные.

Участниками крупномасштабных проектов с проектной схемой финансирования являются заказчики, проектные фирмы, кредиторы, консультанты, подрядчики, страховые компании, институциональные инвесторы, другие участники. Заказчики (инициаторы) проекта организуют проектную компанию, с тем, чтобы не отражать на балансе учреждения факт получения проектного кредита. Принимая решение о выдаче проектного кредита, банк сосредоточивает свое внимание не на финансовом положении учредителей, а на преимуществе инвестиционного проекта и его гарантиях.

В силу повышенных рисков проектного финансирования большое внимание уделяется контролю за реализацией проекта. Для этого может привлекаться специальная компания, которая подписывает соглашение о реализации проекта. Иногда функцию контроля выполняет сам кредитор. Для этого с заемщиком подписывается соглашение, где определяются права кредитора или специальной комиссии по запросу всей информации о реализации проекта, предоставлении регулярных отчетов о ходе работ, подписанных контрактов, соблюдении строительных, технических, экологических и других норм.

Кредитор заключает с банком проектный договор, где оговаривается порядок проведения закупки и выбора поставщиков, подрядчиков, графики работ, смета. Обязательства заемщика считаются полностью выполненными после погашения всех обязательств по кредитному договору.

Несмотря на существенное для заемщика преимущество, проявляющееся в ограничении ответственности перед кредиторами, заемщик несет высокие затраты по выплате повышенных процентов по кредиту и по предпроектным работам (разработка технико-экономического обоснования; оценка воздействия будущего проекта на окружающую среду, маркетинговые и другие исследования).

Таким образом, поскольку проектное финансирование предполагает кредитование заемщика без оборота на него или с ограниченным оборотом, то обеспечением обязательств заемщика являются денежные доходы, создаваемые инвестиционным объектом. Проектное финансирование характеризуется высоким уровнем риска и оптимальным его распределением между участниками проекта. Оно является также способом мобилизации различных источников финансирования, т. е. «финансовым конструированием» — построением оптимальных схем финансирования различных проектов.

Венчурное инвестирование (от англ, venture — риск) означает рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Финансируются обычно компании, работающие в области высоких технологий.

Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Однако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного капитала.

К венчурным обычно относят небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие новые виды продуктов или услуг, которые еще неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал.

Венчурный капитал является рисковым и вознаграждается за счет высокой рентабельности производства, в которое он инвестируется. Венчурный капитал имеет ряд и других особенностей. К ним можно отнести, в частности, ориентацию инвесторов на прирост капитала, а не на дивиденды на вложенный капитал. Поскольку венчурное предприятие начинает размещать свои акции на фондовом рынке через 3 — 7 лет после инвестирования, венчурный капитал имеет длительный срок ожидания рыночной реализации и величина его прироста выявляется лишь при выходе предприятия на фондовый рынок. Соответственно и учредительская прибыль, являющаяся основной формой дохода на венчурный капитал, реализуется инвесторами после того, как акции венчурного предприятия начнут котироваться на фондовом рынке.

Для венчурного капитала характерно распределение риска между инвесторами и инициаторами проекта. С целью минимизации риска венчурные инвесторы распределяют свои средства между несколькими проектами, в то же время один проект может финансироваться рядом инвесторов. Венчурные инвесторы, как правило, стремятся непосредствен;

но участвовать в управлении предприятием, принятии стратегических решений, так как они непосредственно заинтересованы в эффективном использовании вложенных средств. Инвесторы контролируют финансовое состояние компании, активно содействуют развитию ее деятельности, используя свои деловые контакты и опыт в области менеджмента и финансов.

Франчайзинг представляет собой передачу или продажу фирмой, широко известной на рынке, лицензии на ведение бизнеса под своим товарным знаком другой фирме за определенное вознаграждение.

Как отмечает в своей статье Ходосовский В. [59, с. 16] интерес к договору франчайзинга обусловлен общемировыми тенденциями: 10% розничного товарооборота в мире обслуживаются франшизными сетями. Прежде всего, франчайзинг интересен тем, что потребитель в любой точке мира может рассчитывать на получение того сервиса, набора услуг или качества продукции, которые он получил бы у самого правообладателя.

Франчайзинг — представляет собой передачу или продажу фирмой, широко известной на рынке, лицензии на ведение бизнеса под своим товарным знаком другой фирме за определенное вознаграждение.