Прямые иностранные инвестиции: особенности, эволюция, регулирование

Увеличение объема прямых иностранных инвестиций в последние годы происходило благодаря их преимуществам по сравнению с другими формами трансграничных перемещений капитала. ПИИ позволяют увеличить прибыльность компании вследствие действия таких факторов, как:

• • снижение расходов на заработную плату сотрудников (обычно производства организовываются в странах с невысоким уровнем оплаты труда);
• • экономия, связанная с эффектом масштаба, который достигается при расширении производства;
• • финансовая возможность приглашать высококвалифицированных специалистов и осуществлять научно-исследовательские и конструкторские разработки (НИОКР), что позволяет компании оставаться конкурентоспособной;
• • доступ на внешние рынки капитала;
• • возможность сбывать свою продукцию на внутреннем рынке принимающей страны;
• • доступ к добыче, переработке и экспорту полезных ископаемых;
• • использование современных организационных и управленческих технологий;

• возможность минимизировать налоги, размещая производство в странах с минимальными налогами или применяя трансфертное ценообразование.

В соответствии с методологией составления платежного баланса прямые инвестиции предполагают приобретение 10% и более уставного капитала компании, давая тем самым иностранному инвестору контроль над предприятием. Прямые инвестиции, с одной стороны, влияют на отраслевую специфику инвестора, с другой — изменяют структуру производства в стране-реципиенте. ПИИ сопровождаются передачей технологий, но нередки случаи, когда передаваемые знания являются уже неконкурентоспособными на мировом рынке. Прямые иностранные инвестиции являются долгосрочными вложениями, поэтому они менее ликвидны, чем портфельный капитал.

Прямые инвестиции означают организацию нового производства, что приводит к созданию новых рабочих мест и повышению уровня квалификации местной рабочей силы. Иностранные корпорации, как правило, поддерживают более высокий по сравнению с местными компаниями уровень оплаты труда, там самым улучшая условия жизни населения.

Одновременно с этими процессами происходит отток конкурентоспособной рабочей силы с местных предприятий, что не может не сказаться отрицательным образом на их деятельности. Но отечественный производитель лучше знает особенности рынка, имеет возможность использовать местные нематериальные ресурсы, что дает ему дополнительные конкурентные преимущества. ПИИ способствуют передаче управленческого опыта и расширению ассортимента производимых и экспортируемых товаров, а это позволяет принимающей стране выходить на новые рынки сбыта и увеличивать свою конкурентоспособность. Продукция ТНК, которые являются основным каналом перемещения ПИИ, зачастую заменяет собой часть иностранной продукции, что благоприятно влияет на платежный баланс. Однако это преимущество может быть утеряно, если ТНК потребуется наращивание импорта.

В связи с этим возникает вопрос: когда стала возможна и необходима экспансия капитала в форме прямых иностранных инвестиций?

Зарубежная экспансия капитала становится возможной, если:

• 1) отдельные капиталы в процессе концентрации и централизации достигают таких масштабов, что они в состоянии нести риск и издержки пускового периода, связанные с созданием новых производственных единиц за границей;
• 2) имеются соответствующие институты мирового экономического и финансового рынков, которые делают рентабельным в длительной перспективе перемещение производства за границу и связанные с этим перемещения денежных (валютных) потоков ТНК;
• 3) достигнут такой уровень развития международной системы коммуникаций, который обеспечивает эффективный обмен денежных потоков и координационных действий между материнской и дочерними компаниями ТНК;
• 4) страны, куда поступают инвестиции, создают институциональные рамки, обеспечивающие функционирование производства, осуществляемого конкретной ТНК, и предоставляют свои рынки для товаров этого производства.

В определенной степени интернационализация деятельности корпораций была вызвана необходимостью избежания различных количественных и других запретов на зарубежных рынках (таможенные тарифы, валютный контроль и пр.), которые часто обеспечивают существенные преимущества товарам местного производства. Следовательно, единственно возможный способ для иностранных компаний проникать на национальные рынки других стран состоит в том, чтобы создавать свои дочерние предприятия на их территории. Таким образом, интернационализированная корпорация является наиболее эффективной и наиболее конкурентоспособной формой экономической и политической деятельности на современном этапе. Наличие зарубежных производственных филиалов предоставляет ТНК ряд возможностей, связанных с использованием различий в хозяйственных ситуациях в разных странах (различия экономического положения стран, асинхронность мировых экономических циклов, различия в национальных налоговых законодательствах и пр.).

Но не следует забывать и о том, что ПИИ являются постоянным источником внешнего финансирования, что положительно влияет на уровень накопления капитала в принимающей стране. Политика государства, стимулирующая приток ПИИ, способствует дальнейшему реинвестированию полученной прибыли.

Зачастую государство обязывает ТНК использовать при производстве местные компоненты, чтобы обеспечить заказами отечественных производителей. Такая политика, безусловно, положительно сказывается на объемах производства местных компаний. Но не стоит забывать, что при отсутствии конкуренции и монополии на рынке со стороны отечественного производителя деятельность ТНК может оказаться нерентабельной, и иностранный капитал покинет страну.

Избыток иностранного капитала может привести и к неблагоприятным последствиям, в частности к вытеснению отечественных инвестиций. Занимая на внутреннем и внешнем рынке места отечественного производителя, иностранный капитал в лучшем случае сдерживает их развитие, а в худшем — ведет к банкротству. Чрезмерный прилив капитала в одну или несколько отраслей вызывает риск так называемой голландской болезни, т. е. неравномерного развития экономики, когда одни отрасли развиваются быстрыми темпами, а другие стагнируют. Стимулирование вложений иностранных инвестиций в новые отрасли, в формирование в принимающей стране спроса на новые товары и услуги помогает избежать неблагоприятных последствий. В то же время преобладание иностранного капитала в стратегически важных или высокорентабельных отраслях способствует социальному напряжению, так как население негативно относится к передаче важных промышленных объектов в руки иностранцев.

Географическая структура распределения современных прямых иностранных инвестиций может быть представлена следующим образом. Приток ПИИ в развивающиеся страны в 2015 г. достиг 741 млрд долл., что является историческим максимумом. Поступление ПИИ в развитые страны в настоящее время выросло практически вдвое. В 2015 г. в число основных получателей ПИИ среди развитых стран вошли США и Ирландия, а также Канада, Швейцария и Нидерланды. Международные экономические организации также отмечают изменения структуры инвестиционных потоков. Так, по данным ЮНКТАД, пять из десяти основных получателей прямых инвестиций представлены развивающимися экономиками, а именно Гонконгом (КНР) и Китаем, занявшими второе и третье места среди крупнейших реципиентов прямых инвестиций, а также Сингапуром, Бразилией и Индией.

Азиатский регион является приоритетным для иностранных инвесторов. Наиболее привлекательными отраслями промышленности в 2015 г. стали добыча полезных ископаемых и производство пищевых продуктов, транспорт и связь, металлопрокат и производство машин и оборудования, химическая и фармацевтическая промышленность. Крупнейшими инвесторами в регионе являются Сингапур и Япония, Малайзия, Нидерланды и Великобритания.

Приток прямых иностранных инвестиций в Латинскую Америку и Карибский бассейн после роста в 2010—2013 гг. сократился в 2014 г. на 14% — до 159 млрд долл. Это снижение связано с падением цен на сырьевые товары, что, в свою очередь, повлекло сокращение инвестиций в добывающую промышленность Южной Америки. В 2016 г. ожидается сохранение текущих тенденций в экономике и постепенное уменьшение поступления ПИИ в регион. Вывоз ПИИ из стран Латинской Америки и Карибского бассейна, за исключением офшорных финансовых центров, в 2015 г. остался на прежнем уровне. Из-за высокого уровня внутрифирменных займов и значительного вложения средств в офшорные финансовые центры оценить реальный объем экспорта ПИИ региона затруднительно.

Последние несколько лет приток прямых иностранных инвестиций в Африку увеличивается, в том числе растет объем инвестиций внутри континента. Импорт ПИИ в 2014 г. вырос на 4% — до 58 млрд долл., а в 2015 г. немного сократился и составил 54 млрд долл. Интерес к региону обусловлен стремлением международных и региональных инвесторов проникнуть на его внутренний рынок. Заманчивыми выглядят вложения в инфраструктуру. Ожидаемое разрастание среднего класса привлекает прямых иностранных инвесторов в отрасли, ориентированные на потребителя. Это производство пищевых продуктов, компьютерные технологии, туризм, финансы и розничная торговля.

Мировой рейтинг крупнейших инвесторов показывает продолжающийся рост развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Три года подряд начиная с 2013 г. Китай занимает третье место среди крупнейших инвесторов, уступая только США и Японии. В двадцатку крупнейших инвесторов в 2015 г. вошли также Гонконг и Сингапур, Республика Корея и Россия^[1].

Объем инвестиций из развитых стран в 2015 г. резко вырос и составил 1085 млрд долл. Эти средства направлены на завершение крупных проектов и новые инвестиции. Можно отметить устойчивый рост капиталовложений немецких и французских ТНК, в то же время компании Великобритании и Люксембурга сократили свое присутствие за рубежом. Среди европейских стран основная доля ПИИ пришлась на Германию. Продолжающийся кризис еврозоны удерживал США от развертывания здесь новых проектов, тогда как ЕС всегда являлся основным получателем финансовых средств.

Одним из наиболее активных мировых каналов перемещения ПИИ являются офшоры. Первые офшорные центры в современном понимании возникли в 1960—1970;х гг., однако в крупнейшие распределительные центры международного финансового рынка они превратились уже в начале XXI в., в основном благодаря процессам глобализации и развитию /Г-технологий. Их развитию также способствовали возросшие потоки движения капиталов в международном масштабе. В широком смысле под понятие «офшор» попадает всевозможная деятельность материнской компании ТНК за пределами своей страны. В большинстве случаев такой перенос бизнеса имеет своей целью минимизацию издержек в том или ином виде. В узком смысле термин «офшор» используется для определения особых зон (юрисдикций), где зарегистрированным компаниям предоставляются льготные налоговые условия. К важной характеристике классических офшоров можно также отнести упрощенные условия регистрации и функционирования компаний, что создает благоприятную среду для прямого иностранного инвестирования и последующего ведения бизнеса. Большое значение имеет также предоставление гарантий защиты информации о владельцах и виде деятельности компаний, прибегнувших к услугам той или иной офшорной зоны. Первые налоговые гавани возникли в США и Великобритании.

В настоящее время только под юрисдикцией Великобритании находятся 18 офшорных зон: Ангилья, Антигуа и Барбуда, Багамские острова, Барбадос, Бермудские острова, Белиз, Британские Виргинские острова, Гернси, Гибралтар, Джерси, Каймановы острова, Остров Мэн, Острова Кука, Ниуэ, Острова Сент-Китс и Невис, Сен-Висент и Гренадины, СентЛюсия, Острова Теркс и Кайкос.

На современном международном финансовом рынке функционирует около сотни офшорных зон, к которым относятся даже такие развитые страны, как Великобритания, Нидерланды, Франция, Канада, Исландия, Италия, Греция, Новая Зеландия, а также США, Ирландия, Швейцария, Португалия, Люксембург и др., поскольку эти юрисдикции или отдельные анклавы на их территории обладают особым законодательством, подходящим под определение офшора.

В зависимости от различий в законодательствах можно выделить несколько условных групп отдельных офшорных юрисдикций с точки зрения предоставляемых налоговых льгот^[2]:

• • чистые офшоры — полный отказ от налогообложения компаний, зарегистрированных в стране (Ангилья, Багамы, Бермуды, Вануату, Каймановы острова, Науру, Тюрке и Кайкос);
• • ограниченные офшоры без обязательной отчетности — отказ от налогообложения компаний, не осуществляющих деятельность на территории юрисдикции (Антигуа, Британские Виргинские острова, Канары, острова Кука);
• • ограниченные офшоры с обязательной отчетностью — льготные условия налогообложения, наличие соглашений об избежании двойного налогообложения (штат Делавэр (США), Кипр);
• • офшоры с предоставлением налоговых льгот на отдельные виды деятельности — определенные виды деятельности облагаются налогом по сниженным ставкам (Гибралтар, Люксембург, Гернси, остров Мэн, Австрия);
• • офшоры с нерезидентским принципом налогообложения — доходы, полученные вне территории страны, не облагаются налогами (Гонконг, Сингапур, ЮАР, Коста-Рика);
• • офшоры с предоставлением некоторых льгот нерезидентам — некоторые льготы для нерезидентов и отдельных видов компаний (Великобритания, Новая Зеландия, Нидерланды, Швейцария).

Другим инструментом снижения налогового бремени является создание и совершенствование базы двусторонних межгосударственных соглашений об избежании двойного налогообложения (СИДН), а также двусторонних соглашений о защите и поощрении прямых иностранных инвестиций (СЗПИ). За период 1990—2010;х гг. количество заключенных СИДН практически удвоилось, что в значительной степени способствовало росту объемов трансграничных перемещений капиталов, в том числе через офшорные юрисдикции (табл. 6.2).

Таблица 6.2

Накопленные ПИИ в некоторых офшорных юрисдикциях, млрд долл.

Источник: World Investment Report 2015: Reforming International Investment Governance. UNCTAD, 2015. P. A7-A10.

В процессе регулирования прямых инвестиций можно выделить три этапа: 1) до начала инвестиционного процесса; 2) в ходе инвестиционного процесса; 3) в случае возникновения конфликтных ситуаций.

Принимая решение инвестировать капитал в страну, инвестору необходимо оценить установленный в государстве инвестиционный режим. В международной практике выделяют пять типов инвестиционных режимов, влияющих на движение капитала: режим наибольшего благоприятствования; национальный режим; режим недискриминации; справедливый и равноправный режим; режим прозрачности.

Режим наибольшего благоприятствования (РНБ) гарантирует иностранному инвестору равные права (в сфере налогообложения, технического регулирования, таможенных пошлин и сборов и т. д.) с любым другим иностранным инвестором. РНБ позволяет поддержать и развивать конкуренцию среди иностранных инвесторов. В рамках СНГ понятие «режим наибольшего благоприятствования» закреплено Конвенцией о защите прав инвесторов 1997 г., членом которой является Российская Федерация. Однако РНБ может включать ряд изъятий, которые распространяются, например, на сферы, связанные с национальной безопасностью, на членов интеграционных объединений, на государства, не имеющие выхода к морю из-за их особого географического расположения.

Национальный режим — предоставление иностранным и национальным инвесторам одинаковых условий хозяйствования. На практике национальный режим никогда не устанавливается без оговорок, которые касаются здоровья населения, норм общественной морали, национальной безопасности.

Режим недискриминации предполагает отсутствие дискриминации иностранного инвестора в широком смысле этого слова. Данный режим предоставляет иностранным инвесторам независимо от их гражданства или членства в тех или иных организациях те же условия осуществления инвестиционной деятельности, что и для национальных инвесторов. По своей природе недискриминационным режимом является национальный режим.

Под справедливым и равноправным режимом руководство по регулированию прямых иностранных инвестиций Международного банка реконструкции и развития понимает равные права для национальных и иностранных инвесторов в сфере получения прибыли, защиты прав инвесторов, найма рабочей силы, регулирования экспорта и импорта. В вопросах, не касающихся напрямую инвестиционного процесса, представители разных стран должны иметь равные права независимо от их национальной принадлежности и гражданства.

Режим прозрачности включает в себя своевременное информирование иностранных инвесторов об изменении законодательства в сфере инвестиционной деятельности.

Порядок инвестиционного процесса регулируется национальным законодательством. В России основные положения, касающиеся деятельности иностранных инвесторов, закреплены в Федеральном законе от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». Этот закон охватывает не только порядок открытия, деятельности и ликвидации предприятий с иностранным участием, но и гарантирует иностранным инвесторам следующее:

• • правовую защиту деятельности;
• • использование различных форм осуществления инвестиций;
• • компенсацию при национализации и реквизиции имущества нерезидента или коммерческой организации с иностранными инвестициями. Национализация означает переход имущества из частной собственности в собственность государства, реквизиция подразумевает принудительное изъятие государством имущества у собственника с выплатой ему стоимости имущества;
• • защиту от неблагоприятного изменения для иностранного инвестора и коммерческой организации с иностранными инвестициями отечественного законодательства;
• • надлежащее разрешение спора, возникшего в связи с осуществлением инвестиций и предпринимательской деятельности;
• • использование в России и перевода за пределы Российской Федерации доходов, прибыли и других правомерно полученных денежных сумм;
• • участие в акте приватизации.

Гарантии инвесторам выступают существенным фактором, определяющим инвестиционный климат, и поэтому они включены в законодательные акты большинства стран мира.

В случае возникновения конфликтной ситуации иностранный инвестор может обратиться в арбитражный суд страны-реципиента или в Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС).

Деятельность МЦУИС основана на Конвенции по урегулированию инвестиционных споров между государствами и гражданами других стран, и сводится к двум типам решения споров — примирение сторон или арбитраж. Необходимо отметить, что Россия подписала, но пока не ратифицировала соглашение о вступлении в МЦУИС.

• [1] World Investment Report 2016. URL: http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2016cn.pdf.
• [2] Хейфец Б. А. Офшорные юрисдикции в глобальной и национальной экономике. М. :Экономика, 2008. С. 108−109.