Современные тенденции развития международного финансового рынка

В современном функционировании международного финансового рынка можно выделить следующие основные тенденции: глобализация международного финансового рынка; интеграция и конвергенция МФР; рост международной конкуренции, особенно между глобальными участниками рынка; рост числа слияний и поглощений; вымывание посредничества (дезинтермидация); специализация участников МФР; кластеризация и регионализация международного финансового рынка; нарастание глобальных дисбалансов; отсутствие эффективной системы наднационального регулирования международного финансового рынка.

Главной тенденцией современного развития международного финансового рынка является его глобализация. Глобализация оказывает двойственное воздействие на эволюцию МФР. С одной стороны, собственно финансовая глобализация стала возможной только благодаря структурированию и быстрому развитию международного финансового рынка, а с другой — глобализация международного финансового рынка существенно ускорила процесс его развития (табл. 1.1).

Таблица 1.1

Влияние глобализации на международный финансовый рынок

Окончание табл. 1.1

Современной эволюции МФР способствовали и другие факторы. К ним следует отнести развитие новых информационных технологий, связавших основные финансовые центры и резко снизивших не только операционные издержки, но и время на проведение международных финансовых операций; изменение условий деятельности участников МФР в связи с либерализацией банковской деятельности и операций с международными финансовыми продуктами и услугами; появление и развитие новых продуктов МФР, включая кросс-секторные, на основе механизмов хеджирования, управления рисками и секьюритизации.

Либерализация международных финансовых операций сопровождалась снижением налогов и комиссионных сборов с финансовых транзакций, формированием сети офшорных финансовых институтов, функционирующих в льготном налоговом режиме. В ходе либерализации были сняты ограничения на проведение финансовыми институтами многих финансовых операций: инвестиционные банки и страховые и пенсионные фонды могли заниматься коммерческим кредитованием; коммерческие банки — фондовыми операциями, страхованием, торговлей инвалютными деривативами. В результате возникли финансовые холдинги, предлагающие клиентам полный ассортимент международных финансовых продуктов и услуг. Финансовые холдинги сформировали глобальные финансовые сети, произошло несколько волн (пять) слияний крупнейших финансовых институтов. Глобальные финансовые сети способствовали глобальным перемещениям транснациональных валютно-финансовых потоков. С приобщением все большего числа стран к глобальному международному финансовому рынку большинство из них становятся, как правило, реципиентами спекулятивных капиталов.

Глобализация международного финансового рынка сопровождается международной диверсификацией операций участников международного финансового рынка по странам и регионам, возникновением широкой сети филиалов, представительств, дочерних организаций за рубежом, что часто не позволяет определить их национальную принадлежность. Она приводит к увеличению сети международных финансовых организаций, глобальных транснациональных банков, международных финансовых центров, электронных бирж, использующих единые правила и стандарты ведения биржевых операций^[1].

К отрицательному эффекту глобализации международного финансового рынка можно отнести появление новых типов финансовых кризисов. Специфика международных финансов последних лет состоит в одновременности возникновения финансовых кризисов. В частности, банковские, долговые и валютные кризисы формировались и развивались одновременно, что значительно затрудняло систему мер предупреждения и последующего регулирования.

Интеграция международного финансового рынка стала одной из основных тенденций его развития в последние два десятилетия, чему способствовали либерализация международной торговли, а также докризисное улучшение инвестиционного климата в промышленно развитых и развивающихся странах. Вместе с тем интеграция способствовала структурным изменениям самого международного финансового рынка: повысилась мобильность трансграничных перемещений капиталов, снизились издержки по трансграничным финансовым операциям. Главной предпосылкой ускорения интеграционных процессов на МФР стало быстрое развитие информационных систем (баз данных и глобальных компьютерных систем). В результате произошло значительное ускорение межбанковских платежей (SWIFT), торговли ценными бумагами (Clearstream Banking, Euroclea, NASDAQ и т. п.)^[2] и получения оперативной информации о состоянии международного финансового рынка (Bloomberg, Data Stream, Value Line и т. п.).

Конвергенция международного финансового рынка состоит в постепенном стирании границ между его секторами. Это происходит за счет снятия законодательных ограничений на движение финансовых потоков, появления новых финансовых продуктов и технологий. На МФР вышли многочисленные инвесторы и заемщики, так как смягчилось антимонопольное законодательство в области создания финансовых холдингов, объединяющих разные направления валютного, кредитного, фондового и инвестиционного бизнеса. Произошла реальная конвергенция международного кредитного рынка (в основном в части синдицированных кредитов) и международного фондового рынка. Универсальные банки стали андеррайтерами^[3], организаторами и трейдерами на фондовом рынке; инвестиционные банки организуют синдицированные кредиты. Проектное финансирование, которое еще 20 лет было привилегией крупнейших универсальных и коммерческих банков, стало объектом интереса инвестиционных банков, которые выводят эти проекты на фондовые рынки. В свою очередь, коммерческие банки стали активно заниматься бизнесом инвестиционных банков, корпоративным финансированием, страховыми и хедж-операциями, т. е. создавать широкую линейку кросс-секторных продуктов. Все секторы международного финансового рынка в результате конвергенции стали взаимодополняемыми.

Тенденцией последних 20 лет стало усиление конкуренции между транснациональными компаниями и глобальными финансовыми институтами, а также банковскими и небанковскими учреждениями за финансовые ресурсы. Результатом усиления такой конкуренции стал рост в десятки раз объемов сделок по слиянию и поглощению финансовых институтов на международном финансовом рынке. Ресурсы международного финансового рынка сконцентрировались у ограниченного числа глобальных участников, способных вести крупные операции на современном международном финансовом рынке.

Вымывание посредничества сформировалось в тенденцию, оказавшую влияние на весь спектр операций на международном финансовом рынке. Дезинтермидация^[4] — отказ от посредника (брокеров, банков, специализированных кредитно-финансовых институтов) — стала следствием развития финансовых технологий и либерализации МФР в целом. Она позволяет обеим сторонам финансовой сделки уменьшить свои расходы, отказавшись от платежей комиссий и других сборов финансовым посредникам. Процессы отказа от посредников сопровождаются активным проникновением небанковских учреждений в сферу финансово-банковских операций. Результатом этого процесса стал рост теневого банкинга и распространение хедж-фондов. Связано это с тем, что в ответ на попытки государства ужесточить регулирование и контроль операций с финансовыми продуктами и услугами рынок создает новые институты, не подпадающие под его прямой контроль.

Соперничество на международном финансовом рынке основных экономических центров (Северная Америка, Западная Европа и Юго-Восточная Азия) спровоцировало тенденцию кластеризации МФР в форме создания региональных международных финансовых рынков, а также межрегиональных и мегарегиональных стратегических финансово-экономических союзов. Эта тенденция была реализована в практическом создании Европейского экономического и валютного союза с единым Европейским центральным банком (ЕЦБ) и единой валютой (евро). Европейский финансовый рынок существенно модифицировал торговлю финансовыми продуктами и услугами на международном финансовом рынке: значительно (до 20—30%) увеличилось число операций МФР в евро. Процессы кластеризации финансовых рынков идут и в других географических регионах международного финансового рынка.

Отрыв международного финансового рынка от мировой реальной экономики создал ряд проблем в его наднациональном регулировании. Последний глобальный финансовый кризис продемонстрировал отсутствие эффективной системы наднационального регулирования МФР. Существующих в настоящее время инструментов и методов регулирования международного финансового рынка оказалось недостаточно для сглаживания глобальных дисбалансов в его функционировании. В связи с этим посткризисные годы (после 2008—2009 гг.) стали периодом поиска новых идей и концепций: от новой Бреттон-Вудской системы с «целевыми зонами», в рамках которых определялись бы курсы мировых валют, и до идеи создания единого мирового центрального банка.

Перечисленные тенденции и особенности эволюции мирового финансового рынка показывают, что это чрезвычайно сложная система, в которой валютные (денежные) потоки участников обращаются самостоятельно, независимо от обращения реальных товаров. Этот рынок манипулирует различными валютно-финансовыми инструментами, обслуживается разнообразными участниками и располагает разветвленной инфраструктурой.

• [1] Мировые финансы: учебник и практикум. Т. 1. С. 30—31.
• [2] SWIFT — англ. Society for World. International Financial Transactions', Clearstream Banking —клиринговая система; Euroclear — клиринговая система; NASDAQ — National Association ofSecurities Dealers Automated Quatations.
• [3] Андеррайтер (англ, underwriter) — лицо, гарантирующее компании размещение ееакций или облигаций на рынке на согласованных условиях за специальное вознаграждение.
• [4] Intermediary (англ.) — посредник.