Общая характеристика правовых форм инвестирования инноваций

Инновации и инвестиции являются основой для модернизации современной экономики. Так, для создания и внедрения инноваций необходимы соответствующие инвестиции, которые обеспечат создание среды, необходимой для появления инноваций. Однако и сами инновации могут выступать в качестве инвестиций. Например, инновации можно вложить в определенный вид предпринимательской деятельности (например, производственную) с целью получения большей прибыли. Таким образом, инновации, с одной стороны, могут быть инвестициями, а с другой — являться результатом осуществления инвестиционной деятельности.

Инвестирование инновацией может осуществляться в различных формах. К примеру, публично-правовое образование может наделять специальными организационными формами механизмы осуществления инновационной деятельности. Под организационной формой инновационной деятельности в юридической литературе понимают внутреннее упорядоченное объединение сил и средств, посредством которого достигаются цели инновационного проекта. Подчеркивается, что такое объединение характеризуется определенной иерархической организационной структурой и соответствующим структуре инновационных процессов механизмом управления^[1].

В качестве примеров можно назвать наукограды, индустриальные парки, технопарки, бизнес-инкубаторы, инновационные территориальные кластеры^[2], инжиниринговые, внедренческие и венчурные фонды.

Рассмотрим в качестве примера правовой статус венчурного фонда, а также правовой режим их деятельности.

В Стратегии развития науки и инноваций в Российской Федерации на период до 2015 года^[3], а также в Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года^[4] говорится о необходимости развития венчурных компаний и венчурного инвестирования^[5].

Следует отметить, что российское законодательство довольно часто оперирует понятием «венчурный фонд (компания)»^[6], однако легальное определение этого понятия отсутствует^[7].

Между тем при анализе актов в этой области можно заключить, что в настоящее время термин «венчурный фонд» используется в двух значениях: а) как субъект^[8] и б) как имущественный комплекс^[9].

Рассмотрим венчурные фонды, а также венчурные инвестиции детальнее.

В переводе с английского venture означает «рискованное предприятие», «рискованное начинание», «спекуляция»^[10]. Таким образом, венчурные инвестиции можно определить как высоко рисковые вложения.

Схожие определения можно встретить и в юридической литературе. Так, например, Р. В. Чикулаев определяет венчурные инвестиции как тип инвестиций, предполагающий повышенную степень рисков (рыночных, политических, юридических, технологических, иных), возникающих или могущих возникнуть при инвестировании и не устранимых обычными технико-экономическими и правовыми средствами. В качестве примера автор называет вложения в новые технологии, виды экономической деятельности и активы, по которым отсутствуют стабильные статистические данные о положительной доходности либо такая доходность значительно и разнонаправленно колеблется^[11].

Под венчурным инвестированием А. Е. Молотников, Р. М. Янковский понимают вложение средств в инновационные предприятия с целью получения прибыли за счет роста их капитализации^[12].

По поводу содержания понятия венчурного фонда в юридической литературе существуют дискуссии. Указанное, на наш взгляд, предопределяется тем, что в законодательстве это понятие используется в различных значениях. Кроме того, содержание венчурных фондов и их правовой статус в иностранных правопорядках также весьма многообразны^[13], что не может не сказываться на восприятии этого института российскими юристами.

Так, некоторые авторы предлагают под венчурным фондом понимать обособленный имущественный комплекс, состоящий в том числе из добровольных имущественных взносов физических и юридических лиц, связанных с риском неполучения доходов, с целью осуществления совместных инвестиций в научно-технической и инновационной сферах^[14]. При таком подходе венчурный фонд является объектом гражданских прав.

Другие правоведы полагают, что венчурный фонд представляет собой инвестора средних и поздних стадий, вкладывающего привлеченные средства третьих лиц в стартапы на регулярной основе^[15].

Таким образом, согласно этой точке зрения венчурный фонд является субъектом права.

Третьи авторы называют венчурные фонды специализированными финансовыми институтами, создаваемыми для работы в зоне наибольшего риска^[16]. Эта позиция исходит из экономического взгляда на венчурный фонд.

На наш взгляд, ближе к истине тезис о том, что венчурный фонд — это имущественный комплекс. Это вполне объяснимо, поскольку в российском законодательстве отсутствует такая организационно-правовая форма, как венчурный фонд. Следовательно, рассматривать его в качестве самостоятельного субъекта права не корректно.

Государство уделяет определенное внимание развитию венчурных фондов. Например, в 1997 г. была основана Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ). Это профессиональная ассоциация представителей венчурных фондов и фондов прямых инвестиций. Она была принята в число ассоциированных членов Европейской ассоциации прямого инвестирования и венчурного капитала (сейчас Invest Europe: The Voice of Private Capital), а также вошла в Совет национальных венчурных ассоциаций европейских стран. К настоящему моменту РАВИ установила прямые контакты с большинством зарубежных венчурных ассоциаций^[17]. Ее деятельность направлена на становление и развитие в России рынка прямых и венчурных инвестиций и формирование необходимых условий для его развития.

В 2006 г. Правительством РФ было создано АО «Российская венчурная компания» (РВК)^[18], стимулирующее создание в России национальной инновационной системы. Так, миссия РВК состоит в формировании зрелого венчурного рынка через объединение и развитие ресурсов, компетенций и инициатив инвесторов, управляющих инвестиционными портфелями, и предпринимателей для создания и продвижения инновационных продуктов и технологий в приоритетных технологических сферах, обеспечивающих лидерство России на глобальном технологическом рынке^[19]. Инвестиционная деятельность РВК направлена на привлечение частных российских и зарубежных инвесторов в инновационные сегменты экономики России, а также на развитие новых инвестиционных инструментов национального венчурного рынка. Это направление деятельности реализуется через создание фондов на основе частно-государственного партнерства. Особое внимание РВК уделяет наукоемким секторам с низким присутствием частного капитала, которые важны для сбалансированного инновационного развития страны.

Кроме наличия специальных организационных форм осуществления инвестиций в сфере инновационной деятельности, следует отметить договорные формы (инвестиционные договоры в области инновационной деятельности). Такими договорными формами являются договоры на выполнение научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических работ, а также договор коммерческой концессии, содержание которых излагается в курсе гражданского права.

Вопросы и задания для самоконтроля

• 1. Раскройте понятия инноваций и инновационной деятельности.
• 2. Каковы виды инноваций и инновационной деятельности?
• 3. Каковы правовые формы инновационной деятельности?
• 4. Дайте характеристику правового режима венчурного фонда.

• [1] См.: Коммерческое (предпринимательское) право: учебник. Т. 2 / под ред.В. Ф. Попондопуло. С. 160. (автор главы — О. А. Городов).
• [2] Подробнее см. гл. 3 «Инвестиционная деятельность в особых экономических зонахи на других территориях со специальным режимом».
• [3] Утверждена Межведомственной комиссией по научно-инновационной политике (протокол от 15.02.2006 № 1).
• [4] Утверждена распоряжением Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043;р.
• [5] См. также: Распоряжение Правительства РФ от 01.11.2013 № 2036;р <�Об утверждении Стратегии развития отрасли информационных технологий в Российской Федерации на 2014—2020 годы и на перспективу до 2025 года>.
• [6] Декларации о необходимости развития венчурных фондов можно найти и в иныхнормативных актах. См., например: Распоряжение Правительства РФ от 05.07.2010№ 1120-р <�Об утверждении Стратегии социально-экономического развития Сибиридо 2020 года>; Основные направления деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2018 года, утвержденные Правительством РФ 14.05.2015 № 2914п-П13.
• [7] Отметим, что ранее в законодательстве выделялся фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций, акции которого предназначены для квалифицированных инвесторов. Раздел VII Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционныхфондов и активов паевых инвестиционных фондов, утвержденного приказом ФСФРРоссии от 28.12.2010 № 10−79/пз-н, содержал также требования к составу и структуреактивов такого фонда (указанный документ утратил силу в связи с изданием УказанияБанка России от 05.09.2016 № 4129-У).
• [8] См., в частности: Постановление правительства Ленинградской областиот 14.11.2013 № 394 «Об утверждении государственной программы Ленинградскойобласти „Стимулирование экономической активности Ленинградской области“», в котором указано, что ООО «Северо-Западный центр трансфера технологий» функционируеткак организация инновационной инфраструктуры, объединяющая в себе функции бизнес-инкубатора и венчурного фонда; Решение Высшего Совета Сообщества Беларусии России от 02.04.1997 № 2 «О Программе синхронизации и единой направленностиэкономических реформ в Республике Беларусь и Российской Федерации».
• [9] См.: Информация Банка России от 15.05.2018 «О решениях Банка России в отношении участников финансового рынка»; Информация Банка России от 14.02.2014"О решениях Службы Банка России по финансовым рынкам от 12 февраля 2014 года".
• [10] ABBYY Lingvo: онлайн словарь [Электронный ресурс]. URL: https://www.lingvolive.com/ru-ru/translate/en-ru/venture (дата обращения: 01.11.2018).
• [11] См.: Чикулаев Р. В. Высокорисковые (венчурные) инвестиции в системе правовогорегулирования финансовых инструментов // Юрист. 2013. № 7. С. 43—44.
• [12] См.: Предпринимательское право Российской Федерации: учебник / Е. Г. Афанасьева, А. В. Белицкая, В. А. Вайпан [и др.]; отв. ред. Е. П. Губин, П. Г. Лахно. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Норма, ИНФРА-М, 2017 (авторы главы — А. Е. Молотников, Р. М. Янковский).Позднее Р. М. Янковский представил развернутое определение венчурного инвестирования. В своей диссертации он исходит из того, что венчурное инвестирование — это подлежащий правовому регулированию вид предпринимательской деятельности венчурныхинвесторов по приобретению акций (долей) в уставных капиталах юридических лиц, осуществляющих инновационную деятельность на ранней стадии инновационных проектов (проектных инновационных компаний), направленный на систематическое извлечениеприбыли от последующей продажи указанных акций (долей), характеризуемый высокимирисками и долгосрочностью возврата вложений. См.: Янковский Р. М. Правовое регулирование венчурного инвестирования: дис. … канд. юрид. наук. М., 2018. С. 9.
• [13] Венчурные фонды существуют в различных формах: это объединения на основеюридического лица (AG, Германия); специализированные организационные формы (Venture capital trust, Великобритания) и организации, осуществляющие доверительноеуправление имуществом. См.: Янковский Р. М. Организационно-правовые формы венчурного инвестирования (часть 2): венчурные фонды в форме товариществ // Правои экономика. 2017. № 7. С. 58.
• [14] См.: Плетнев М. В. Проблемы правового регулирования деятельности венчурныхфондов // Юрист. 2008. № 1. С. 40.
• [15] См.: Янковский Р. М. Организационно-правовые формы венчурного инвестирования (часть 1): структуры венчурных фондов // Право и экономика. 2017. № 6. С. 52—53.В более поздних работах автор указывает, что венчурные фонды могут быть классифицированы на правосубъектные и неправосубъектные образования. В первом случаеимущественный комплекс — венчурный фонд приобретает статус субъекта права (коммерческой корпорации), формируя свою волю посредством проведения общего собрания участников (управляющей компании и третьих лиц, чьи средства были привлечены в фонд), а также посредством назначения единоличного исполнительного органа. Во втором случае венчурный фонд — имущественный комплекс передается в управление управляющей компании, обладающей статусом юридического лица. См.: Янковский Р. М. Правовое регулирование венчурного инвестирования: дис. … канд. юрид.наук. С. 10—11. Указанное соотносится с использованием этого термина в российскомзаконодательстве.
• [16] См.: Самылина Е. С. Венчурные фонды и инновационная деятельность // Закон.2006. № 3. С. 42—43.
• [17] См. подробнее: URL: http://www.rvca.ru/rus/about/activity/ (дата обращения:01.09.2018).
• [18] См.: Распоряжение Правительства РФ от 07.06.2006 № 838-р <�Об утверждениисводного плана мероприятий по реализации основных положений Послания ПрезидентаРоссийской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации 2006 года>.
• [19] См. подробнее: URL: https://www.rvc.ru/about/ (дата обращения: 01.09.2018).