Регулирование рынка ценных бумаг

В результате изучения материалов данной главы студент должен:

знать

• • цели и назначение регулирования рынка ценных бумаг;
• • принципы, на которых строится регулирование рынка ценных бумаг;
• • различие прямого (административного) и косвенного (экономического) регулирования рынка ценных бумаг;
• • основные функции государственных органов, уполномоченных регулировать рынок ценных бумаг;
• • предназначение саморегулируемых организаций (СРО);

уметь

• • оценивать уровень организованности рынка ценных бумаг;
• • анализировать и использовать информацию об изменениях в управлении рынком ценных бумаг;

владеть

• • навыками нормативно-правового обеспечения в области функционирования рынка ценных бумаг;
• • методами контроля финансового состояния эмитента;
• • приемами оперирования основными понятиями по регулированию рынка ценных бумаг.

Понятие, цели и процесс регулирования

Формирование рынка ценных бумаг первоначально происходило стихийно. Однако по мере усиления значения рынка ценных бумаг для экономики страны становилось ясно, что без регулирующей роли государства его развитие невозможно. Разрушительные последствия Великой депрессии в США (1929—1933) для экономики и фондового рынка окончательно привели к пониманию необходимости участия государства в формировании и контроле экономических отношений между всеми участниками рынка. Государство может регулировать экономические отношения только путем создания нормативных документов (законов, указов, постановлений и т. п.) и контроля за их исполнением.

Регулирование — это воздействие на объект, посредством которого достигается состояние устойчивости объекта в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Применительно к фондовому рынку регулирование следует понимать как форму управления, состоящую в установлении системы правил для его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Важно понимать, что регулирование рынка ценных бумаг — это не установление границ, а обозначение вектора развития рынка в желательном направлении.

Таким образом, регулирование рынка ценных бумаг — это упорядочение деятельности на нем всех его участников (эмитентов, инвесторов, посредников) и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных на эти действия.

Целью регулирования рынка ценных бумаг является увеличение притока капитала в экономику страны. Добиться этой цели можно лишь при условии создания и поддержания эффективного функционирования рынка ценных бумаг, установления порядка на рынке, обеспечения равных возможностей для всех участников рынка, недопущения ущемления интересов участников рынка и др.

Регулирование рынка может быть внешним и внутренним. Внешнее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, международным соглашениям. Внешнее регулирование считается основополагающим. Внутреннее регулирование означает подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам (уставу, правилам, стандартам осуществления деятельности и инструкциям). Оно направлено на упорядочение деятельности тех сегментов и отношений, которые не регулируются нормативными актами государства.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем: эмиссионные, инвестиционные, посреднические, спекулятивные и др. Оно осуществляется органами или организациями, непосредственно уполномоченными на выполнение функции регулирования.

Различают три главных источника регулирования РЦБ (рис. 4.1).

Рис. 4.1. Органы (организации), уполномоченные регулировать рынок ценных бумаг.

• 1. Государство. Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется теми органами государственной власти, которые уполномочены на эти действия.
• 2. Саморегулирование. Регулирование происходит со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг. Саморегулирование можно рассматривать в двух аспектах. С одной стороны, государство может передать часть своих функций по регулированию рынка определенным группам профессионалов. С другой стороны, сами профессиональные участники рынка ценных бумаг могут договориться о том, что созданная ими организация получает некие нрава регулирования по отношению ко всем участникам данной организации.
• 3. Общественное регулирование (регулирование через общественное мнение). Реакция общества на какие-либо действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, в связи с которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка. Это очень важно, так как именно реакция широких слоев общества в целом на какиенибудь действия или отсутствие действий на рынке ценных бумаг является первопричиной начала регулятивных действий со стороны государства или профессионалов рынка.

В задачи государственного регулирования рынка ценных бумаг входит:

• — создание органа регулирования рынка;
• — создание и постоянное совершенствование нормативной базы функционирования рынка, т. е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил и т. п., которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
• — контроль за соблюдением и исполнением всеми участниками рынка норм и правил;
• — организация отбора и допуска юридических и физических лиц в качестве участников рынка (но знанию, опыту, капиталу и др.);
• — создание органа по разрешению споров между участниками рынка; разработка системы санкций, т. е. мер воздействия к нарушителю

установленных норм и правил (от устного предупреждения до уголовного наказания).

Меры воздействия, применяемые к нарушителю установленных норм и правил. Органы регулирования в зависимости от степени нарушений применяют различные санкции. Различают следующие виды санкций:

• 1) административные, которые налагаются в случае незначительных нарушений правил деятельности на фондовом рынке. Контролирующие органы отмечают выявленные недостатки и дают определенный срок для их устранения, по истечении которого участник рынка (компания) должен отчитаться об их устранении;
• 2) экономические, которые применяются, как правило, к руководителям компаний за грубые нарушения нормативных и законодательных актов. Штрафы могут составлять весьма значительную величину;
• 3) приостановление действия лицензии, которое используется в случае нарушений, предусмотренных подробным перечнем для каждого вида деятельности. Контролирующий орган направляет компании уведомление, в котором указываются, во-первых, причины, повлекшие за собой установление таких санкций; во-вторых, перечень мер и сроков, в течение которых нарушения должны быть устранены; в-третьих, виды деятельности, которые может осуществлять компания до устранения нарушений;
• 4) аннулирование лицензии, применяемое при грубейших и неоднократных нарушениях со стороны профессионального участника рынка ценных бумаг. Отзыв лицензии фактически означает ликвидацию компании.