Денежный (банковский) мультипликатор

В кошельке современного человека рядом с наличными деньгами, как правило, лежат кредитные карты, выпущенные коммерческим банком. Совершая покупку, человек сам выбирает форму расчета: он может расплатиться наличными, но может, предоставив карту, списать деньги со своего банковского счета. И то, и другое используется как средство заключения сделок. Значит, платежные средства, созданные коммерческим банком, фактически тоже являются деньгами. Здесь нет ошибки: коммерческие банки могут создавать деньги наравне с центральным банком. Коммерческие банки создают деньги особого рода, так называемые депозитные деньги. Другими словами, депозит, созданный некоторым лицом в коммерческом банке, аналогичен операции по увеличению денежной массы. Для лица, создавшего депозит, нет разницы между наличными деньгами и деньгами, хранящимися на его банковском счете. Однако сами по себе депозиты отличаются друг от друга, и это различие имеет существенное значение для денежного предложения.

Рассмотрим подробнее механизм создания денег коммерческим банком. Как говорилось выше, коммерческие банки фактически являются посредниками на денежном рынке. Они покупают деньги у одной половины частного сектора и продают их другой половине, которая остро в них нуждается. Когда коммерческий банк образует депозит, у него возникает обязательство перед вкладчиком. Оформляется это обязательство в виде счета, которым клиент может пользоваться как своими деньгами. Теперь коммерческий банк вправе распоряжаться деньгами клиента по своему усмотрению. Последнему важно только, чтобы банк был в состоянии выполнить свои обязательства перед ним в любой момент. Банк размещает деньги клиента в виде кредитов другим домашним хозяйствам и фирмам, которые рано или поздно создадут депозиты в других банках^[1]. Таким образом, денежная масса, дойдя до уровня коммерческих банков, получает импульс к кумулятивному расширению. Расширение денежной массы сдерживается только двумя факторами. Во-первых, коммерческий банк не может обратить в кредиты всю сумму привлеченного депозита, часть ее он обязан зарезервировать на счетах центрального банка. Во-вторых, население может предпочесть хранение денег не форме депозитов, а в виде наличности. Наличные деньги не могут быть использованы коммерческим банком для расширения денежной массы по той простой причине, что они ему не принадлежат.

Коммерческие банки создают депозиты двух видов. Это депозиты до востребования и срочные депозиты.

Клиент может обратиться к депозитам до востребования в любой момент, не неся при этом альтернативных издержек в виде нормы процента, поскольку проценты по таким счетам не начисляются. Фактически этими счетами клиент пользуется как своим кошельком. Вероятность того, что в случае волнений в экономике эти депозиты будут отозваны, весьма велика. Поэтому, в частности, коммерческие банки обязаны создавать против этих счетов более высокие резервы. Обозначим срочные депозиты как D_v Тогда, прибавив сумму этих депозитов к сумме денег повышенной эффективности, мы получим денежный агрегат М_х.

Срочные депозиты, как видно из их названия, создаются на длительный срок, в течение которого клиент не может обратиться к счету без потери в виде уже начисленных по нему процентов. Собственно, клиент и не имеет таких намерений. Понятно, что деньгами, размещенными на таких счетах, коммерческий банк может распоряжаться с меньшим риском. Вероятность того, что клиенты в массовом порядке ринутся закрывать такие счета до истечения срока, невелика. Чтобы такое произошло, в экономике должно случиться нечто экстраординарное. Либо клиенты должны вообразить, что это нечто экстраординарное уже произошло. Соответственно, и резервные требования по срочным счетам менее жесткие, чем по депозитам до востребования. Если мы прибавим величину срочных депозитов D₂ к имеющемуся у нас агрегату М_ь то получим денежный агрегат М₂.

Агрегат М₂ охватывает практически все ресурсы, которые используются в экономике как деньги. Когда экономисты-теоретики и экономисты-практики говорят о денежной массе, то они имеют в виду именно агрегат М₂.

Как правило, величина агрегата М₂ намного превосходит величину М_н, т. е. величину денег повышенной силы. Это значит, что коммерческие банки создают намного больше денег, чем сам центральный банк. Именно для этого, впрочем, они и необходимы центральному банку. Деятельность коммерческих банков он оценивает по тому, насколько эффективно они способны создавать деньги, не затрагивая при этом основ устойчивости всей национальной банковской системы.

Рассмотрим факторы, определяющие соотношение между объемом широкой денежной массой и объемом денег повышенной силы (денежной базой). Это соотношение записывается в виде М₂/ М_н. Обозначим это соотношение как X. Используя уравнения (15.5) и (15.8) и обозначив всю величину депозитных денег как D, мы можем переписать это соотношение в виде уравнения.

Разделим все слагаемые в правой части уравнения (15.9) на?>. Получаем.

Обозначим соотношение Си / D как Q, а соотношение R/ D как R_d. Теперь уравнение (15.10) примет окончательный вид:

Величина X — это коэффициент, который показывает приращение денежной массы, вызванное приращением денежной базы на одну денежную единицу. Фактически этот коэффициент показывает силу, с которой система коммерческих банков мультиплицирует денежные усилия центрального банка. Поэтому данный коэффициент именуют банковским мультипликатором. Как показывает уравнение (15.11), величина коэффициента непосредственно зависит от численного значения коэффициентов C_d и R_d. Оказывается, за этими коэффициентами скрываются те самые факторы, которые мы уже упоминали, когда говорили о силах, сдерживающих рост денежной массы.

Коэффициент Q характеризует склонность населения к хранению денег в виде наличности вместо депозитов. Коэффициент R_d характеризует склонность банковской системы к резервированию депозитов вместо обращения их в кредиты. Примечательно, что центральный банк, да и другие органы экономической власти не имеют прямого контроля над этими коэффициентами. Это значит, что во многом величина банковского мультипликатора, а следовательно, и эффективность всей банковской системы определяются случайными факторами. Можно предположить, что в спокойные времена, под которыми подразумевается период экономического роста и устойчивости финансовой системы, домашние хозяйства переводят доходы в форму депозитов, а банки доводят свои резервы до минимального уровня, предписанного центральным банком. Такое поведение агентов вполне предсказуемо — каждый рубль наличности в кармане у домашнего хозяйства, равно как и каждый рубль излишних резервов коммерческого банка на счетах в центральном банке, приносят им альтернативные убытки, равные норме процента. Следует ожидать, что числовые значения коэффициентов C_d и R_d будут незначительными. Предположим, что C_d = 0,05, a R_d = 0,1. Тогда, подставив эти значения в уравнение (15.11), получаем X = 7. Получается, что если центральный банк увеличивает денежную базу всего на 1 руб., то с помощью коммерческих банков денежная масса в целом возрастет на 7 руб. При таких параметрах банковская система работает очень эффективно. Образно говоря, центральному банку достаточно мизинцем пошевелить, чтобы денежная масса достигла необходимой величины.

Теперь сменим экономические декорации. Предположим, что экономика страны по тем или иным причинам попала в полосу затруднений. Совокупный спрос сокращается, падает прибыль предприятий во всех отраслях экономики, растет уровень вынужденной безработицы. Особенно опасно, если в этот момент несколько (иногда достаточно и одного) крупных финансовых учреждений заявляют о своей неплатежеспособности (неспособности выполнять свои текущие финансовые обязательства). Тогда на денежном рынке сталкиваются две негативные тенденции. С одной стороны, теряется доверие со стороны частного сектора к банковской системе в целом, к ее способности сохранить в неприкосновенности депозиты, созданные домашними хозяйствами и фирмами. Начинается массовое изъятие депозитов, деньги переводятся в форму наличности. С другой стороны, коммерческие банки теряют доверие к своим заемщикам. Конечно, банк может усомниться в добросовестности своих клиентов, считая, что некоторые из них даже не собираются возвращать кредиты, взятые в тяжелые времена или накануне их пришествия. Гораздо существеннее то, что у коммерческого банка появляются причины сомневаться в дееспособности своих клиентов. Банк не без основания предполагает, что в тяжелые времена многие из его должников не смогут выполнить свои обязательства, даже если будут прикладывать к этому титанические условия, — просто существующая конъюнктура не позволит им погасить свои обязательства. Одновременно банк ожидает, что требования к возврату депозитов со стороны клиентов возрастут. Поэтому у коммерческого банка не остается другого выхода, кроме сокращения кредитного портфеля и перевода высвободившихся денег в резервы. Таким образом, одновременно увеличиваются значения обоих коэффициентов, определяющих величину X. Предположим, что значение Q возросло до 0,5, а значение R_d до 0,25. Расчеты показывают, что это вызовет снижение X до 2. Иными словами, банковская система потеряет способность легко создавать деньги. К несчастью, именно так и происходит в действительности во времена финансовых кризисов. Банковская система теряет свою эффективность именно в тот момент, когда ее помощь особенно необходима национальной экономике. Правда, по сравнению с временами Великой депрессии в этой области произошли позитивные изменения, которые позволяют избежать катастрофических сценариев вплоть до полного развала банковской системы. Впрочем, достижение стабильности банковской системы было оплачено появлением новых проблем, о которых в середине XX в. никто и не знал. Подробнее об этом будет рассказано в специальной главе, посвященной устойчивости банковской системы.

• [1] Клиенты, получившие кредиты, могут разместить свои счета в этом же коммерческом банке. Для сути рассматриваемой схемы создания денег это не имеет никакогозначения.