Суверенные фонды благосостояния

В последние годы наряду с ростом валютных резервов центральных банков происходит накопление государственных активов в форме суверенных фондов благосостояния (СФБ), объем которых в 2011 г. оценивался в 4,7 трлн долл.; ¾ суверенных фондов действуют в странах Азии и Среднего Востока, 17% — в Европе, 3% — в США, 3% — в странах Африки. В 2012 г. активы под управлением суверенных фондов составили 5,3 трлн долл., 80% из которых принадлежали развивающимся странам. Стремительный рост суверенных фондов за последнее десятилетие объясняется в первую очередь повышением мировых цен на сырье, особенно на нефть, а также ростом положительного сальдо торговых балансов азиатских стран и накоплением значительных валютных резервов.

Суверенные фонды формируются:

• • за счет сырьевого профицита бюджета, т. е. сверхплановых доходов от экспорта невозобновляемых природных ресурсов, в том числе нефти, газа, меди, алмазов и т. п.;
• • несырьевого профицита бюджета — из положительного сальдо торгового баланса за счет экспорта несырьевых товаров, неиспользованных по итогам финансового года остатков средств бюджета;
• • части золотовалютных резервов и (или) иных поступлений, например, доходов от приватизации или зарубежной финансовой помощи.

Основными источниками формирования суверенных фондов являются валютные доходы от внешнеэкономической деятельности, которые поступают в суверенные фонды из валютных резервов центрального банка. Другая часть валютных доходов поступает государству непосредственно через бюджет в виде налогов и других отчислений; кроме того, государство, являясь собственником или акционером компаний-экспортеров, участвует в распределении их прибыли.

Международный валютный фонд выделяет пять типов суверенных фондов по их целевому назначению:

• • стабилизационные фонды с целью защиты бюджета и экономики страны от колебаний мировых цен на сырье;
• • сберегательные фонды для будущих поколений с целью конвертации невозобновляемых сырьевых активов в диверсифицированные активы;
• • корпорации по инвестированию резервов с целью повышения финансового результата от управления избыточными резервными активами;
• • фонды развития, которые обычно финансируют социально-экономические проекты или промышленную реструктуризацию в целях экономического роста и увеличения ВВП;
• • резервные фонды на непредвиденные пенсионные расходы.

Фонды, являясь представителями государства, распоряжаются национальными сбережениями, инвестируя их в различные корпоративные фонды и другие финансовые инструменты, в частности в акции, облигации и фонды иностранных государств. В мировой практике имеют место различные модели управления средствами суверенных фондов: одни фонды контролируются правительством и управляются центральным банком, другие управляются только центральным банком; некоторые фонды управляются независимыми управляющими, частными структурами и др.

Наиболее крупные суверенные фонды были сформированы на основе валютных доходов от продажи нефти, в том числе Инвестиционное агентство Кувейта (1953), Инвестиционное агентство Абу-Даби (1976), Правительственный пенсионный фонд Норвегии (1990), Инвестиционное агентство Катара (2000), Стабилизационный фонд России (2004).

Крупные несырьевые суверенные фонды действуют преимущественно в азиатских странах. В 1981 г. впервые в Азии была учреждена Государственная инвестиционная корпорация Сингапура для управления валютными резервами, активы которой не были собственностью корпорации, а были переданы ей в доверительное управление, при этом целевые показатели доходности и допустимый уровень риска инвестиционного портфеля корпорации устанавливались Министерством финансов. В Китае Государственная инвестиционная компания была создана в 2003 г., ее деятельность направлена на развитие национального финансового сектора. Китайская инвестиционная корпорация, созданная в 2007 г., как и Корейская инвестиционная корпорация (2005), ориентирована на иностранные инвестиции.