Процесс создания денег

Как мы видели в предыдущих главах, определение денег и компоненты денежной массы не имеют четких границ и ясных обоснований. Это создает немалые трудности в оценке предложения денег и контроле за их динамикой. Наличность — банкноты и монеты — выпускаются в современных условиях исключительно ЦБ страны. Но это лишь малая часть активов, которые могут функционировать в качестве высоколиквидных средств. К наличности присоединяются разного рода депозиты банков. Затем в действие вступают финансовые посредники, предлагая такие квазиденежные заменители, которые могут конкурировать с полноценными деньгами. И список участников денежного процесса не является закрытым! Так как конкуренция в финансовом секторе за ликвидные ресурсы велика, можно ожидать появления все новых и новых, все более изощренных финансовых продуктов, обращающихся наряду или даже вместо традиционных денег.

Но рассмотрим все по порядку. Что происходит с денежной массой после того, как ЦБ напечатал новую порцию банкнот или монет?

Механизм формирования предложения денег включает в себя две в чем-то конкурирующие, а в чем-то дополняющие друг друга теории.

• 1. Теория кредитного мультипликатора.
• 2. Теория рыночного равновесия.

Теория кредитного мультипликатора

В любой стране есть просто банки, и есть ЦБ.

Просто банки — частные коммерческие структуры, в которых мы можем хранить деньги и которые могут предоставлять нам кредиты. ЦБ принадлежит государству. Мы не можем там хранить деньги, и он не дает населению кредиты. Центральный банк имеет дело только с другими банками.

ЦБ обладает монополией на выпуск в обращение монет и банкнот. Было время, когда коммерческие банки могли выпускать собственные банкноты. Но потом оказалось более правильным передать печатанье денег в ведение государства. В отличие от обычных частных банков государство является более надежным партнером. И хотя сегодня никто уже не меняет банкноты на золото и серебро, сила государства продолжает создавать и поддерживать репутацию национальной денежной единицы.

Монеты и банкноты составляют денежную базу экономики. Величина денежной базы измеряется на определенную дату. Так как монеты и банкноты могут находиться на эту дату как на руках у людей, так и в резервах банков, то часто при определении денежной базы уточняют ее состав: наличность в обращении, вне банковской системы и банковские резервы.

Денежная база представляет собой «сырье» для производства денег, самое первое и самое простое предложение денег.

Каким образом денежная база попадает людям, если ЦБ непосредственно не имеет дела с населением и не разбрасывает монеты с воздуха?

Роль банковской системы. После того как ЦБ выпустил монеты и банкноты в обращение, наступает очередь банковской системы. Денежная база первоначально попадает в коммерческие банки. Банки покупают наличность у ЦБ, обменивая денежную базу на ценные бумаги самого ЦБ или правительства, которые у них имеются. Кроме того, банки принимают от населения депозиты. Наличность, приобретенная у ЦБ, и депозиты населения позволяют банкам выдавать кредиты. Депозитно-кредитные операции дают банкам возможность создавать деньги.

Люди открывают в банке счета на достаточно длительные сроки. Если человек положил какую-либо сумму на депозит (банковский счет), то, с одной стороны, банк может располагать этой величиной по своему усмотрению. А с другой — существует определенная вероятность, что на следующий день этот человек захочет забрать все свои деньги из банка. Поэтому банк должен в каждый момент располагать свободными деньгами, которые при необходимости будут выданы держателям депозитов. Наличность в банке хранится в виде резервов. Поскольку банки не всегда благоразумны в выделении резервов — банкам выгодно как можно больше денег выдать в виде ссуд, по которым они получают свой доход (банковский процент), — ЦБ законодательно устанавливает норму обязательного резервирования.

Пассивные и активные операции банков имеют важное значение для экономики в целом. В результате этих операций изменяется предложение денег в стране.

Посмотрим, как банки создают деньги.

Пусть, например, в экономике действуют три банка. ЦБ выпустил 100 руб. в обращение. Эта сумма была выплачена работникам, которые положили ее на депозит в первый банк. При норме обязательного резервирования, скажем, в 5% банк обязан выделить резервы в 5 руб. Остальная сумма в 95 руб. будет выдана в виде кредитов фирмам и населению. После того как кредит использован, например на производство товара, выручка от продажи товара вновь кладется на депозит, например, теперь во второй банк. Предположим, величина выручки равняется величине кредита, 95 руб.

Когда 95 руб. оказываются во втором банке, 4 руб. 75 коп. (5% от 95 руб.) останутся в виде обязательного резерва, а 90 руб. 25 коп. будут вновь выданы в кредит. Если затем сумма 90 руб. 25 коп. попадает в третий банк как депозит, 4 руб. 50 коп. пойдут в резерв, а 85 руб. 75 коп. — в новую ссуду. Так, депозиты фирм и домохозяйств превращаются через банки в кредиты, а кредиты — вновь в депозиты (рис. 7.5).

Рис. 7.5. Процесс создания денег в банковской системе.

Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока величина ссуды не уменьшится до нуля.

Общая величина денег в экономике будет равняться сумме всех банковских депозитов1:

М = 100 + 95 + 90,25 + 85,75 + … =.

= 100 + 100(1 — 0,05) + 100(1 — 0,05) (1 — 0,05) +.

+ 100(1 — 0,05) (1 — 0,05) (1 — 0,05) + … =.

= 100[(1 — 0,05)° + (1 — 0,05)] + (1 — 0,05)2 + (1 — 0,05)3 + …] = 100.

= 5^ = 2000руб;

Депозиты составляют денежную массу экономики, поскольку продавцы и покупатели — люди и фирмы — могут использовать банковские счета как средства платежа и средства сохранения стоимости, что характеризует главные функции денег.

По сравнению с денежной базой в 100 руб. совокупное предложение денег возросло в результате деятельности банков в нашем примере в 20 раз.

Кредитно-денежный мультипликатор. Коэффициент прироста предложения денег по отношению к денежной базе называют кредитно-денежным мультипликатором, так как он показывает величину мультипликативного эффекта умножения денег при их попадании в банковскую систему за счет процессов кредитования и депонирования.

Мультипликативный рост денежной массы ограничивается двумя факторами. Норма обязательного резервирования не дает банкам возможности всю сумму депозитов выдать в ссуду. Некоторые, очень осторожные банки, кроме того, предпочитают оставлять в резервах чуть больше, чем это предписано ЦБ. Они имеют избыточные резервы, которые тоже уменьшают величину мультипликатора. Помимо резервов, часть денежной базы остается в виде наличности на руках у населения и тем самым тоже утекает из мультипликативного процесса банков.

Учитывая эти ограничения, величина кредитно-денежного мультипликатора ц.

где с = Си/ОО показывает склонность населения хранить деньги в наличности (дома), а не в банке; Си — наличность вне банковской системы; ОО — общая величина чековых депозитов банковской системы; К — характеризует резервы банка (обязательные и избыточные):

Факторы, влияющие на с, включают в себя:

• • институциональные факторы (способ оплаты труда в виде наличности или депозитов);
• • налоговые ставки на депозиты;
• • распространенность пластиковых карт и чековых книжек в экономике;
• • ставку процента по депозитам до востребования;
• • размер теневой экономики;
• • степень доверия населения к банковской системе.

Чем в большей степени в экономике распространены перечисления заработной платы на депозиты в банк (например, посредством выпуска зарплатных банковских карт), тем меньше население склонно использовать наличность, тем большая в среднем сумма будет храниться в рамках банковской системы, меньшей окажется величина с и выше будет значение мультипликатора.

Когда государство вводит или увеличивает налоговые ставки на депозитные доходы, население стремится изъять деньги из банков. Величина с сокращается, мультипликатор уменьшается. Отмена налогов на депозиты и рост ставок процента по депозитам, особенно по депозитам до востребования, ведет к уменьшению с и увеличению мультипликатора.

Чем более распространенными являются платежи, осуществляемые с помощью пластиковых карт или чековых книжек, тем меньше требуется наличности, охотнее население держит деньги в банке, меньшей будет величина с и большей величина мультипликатора.

Наличие теневой экономики стимулирует обращение денег вне банковской системы, поскольку банковские транзакции легко отследить, а теневые компании не любят контроля. Поэтому чем больше в экономике представлен теневой сектор, тем выше будет спрос на наличность, меньше потребности в банковских депозитах, больше величина с и меньше мультипликатор.

Чем больше доверие домохозяйств и фирм к своей банковской системе, тем охотнее экономические агенты помещают средства в банки и оставляют их там на длительные периоды, тем меньше будет значение с и больше мультипликатор.

Однако банки предлагают клиентам не только текущие депозиты, функционирующие в качестве хороших заменителей наличных денег, но и срочные вклады, которые в меньшей степени могут выполнять функции денег. Чем больше срочных вкладов представлено в банковской системе, тем меньше величина мультипликативного эффекта.

Чтобы учесть дополнительное воздействие срочных депозитов на процесс создания денег, можно использовать еще одну, более сложную формулу кредитно-денежного мультипликатора:

где і — отношение срочных депозитов к текущим депозитам; с — отношение наличности к депозитам; — норма обязательного резервирования; ?К — норма избыточных резервов банков.

Общая величина прироста предложения денег, после того как ЦБ увеличил денежную базу, составит.

где ДМ5 — изменение предложения денег; АМ0 — изменение денежной базы; р — величина мультипликатора.

Благодаря действию мультипликатора воздействие ЦБ на предложение денег — ив сторону увеличения, и в сторону уменьшения — оказывается значительным. ЦБ достаточно чуть-чуть изменить первоначальный объем наличности, результат будет существенным. Такая мультипликативная зависимость заставляет ЦБ ответственно и серьезно подходить к монетарному регулированию экономики.