Инвестиционная политика предприятия (на материалах ОАО «Автоагрегат»)

КУРСОВАЯ РАБОТА по дисциплине «Экономика предприятия»

на тему «Инвестиционная политика предприятия» (на материалах ОАО «Автоагрегат»)

• Введение
• 1. Теоретические аспекты и особенности инвестиционной политики предприятий
• 1.1 Экономическое содержание инвестиций, инвестиционной политики и инвестиционной деятельности
• 1.2 Основные методические подходы к оценке инвестиционной политики и инвестиционной деятельности предприятий
• 2. Анализ основных технико-экономических показателей и эффективности инвестиционной деятельности ОАО «Автоагрегат»
• 2.1 Общая характеристика предприятия
• 2.2 Анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия
• 2.3 Анализ инвестиционной деятельности предприятия
• 3. Разработка инвестиционного проекта технологического переоснащения производства ОАО «Автоагрегат»
• Заключение
• Список использованных источников
• Приложения

Изучение вопросов и задач инвестирования всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом.

В современных условиях хозяйствования инвестиции выступают важнейшим средством обеспечения условий выхода из сложившегося экономического кризиса, структурных сдвигов в народном хозяйстве, обеспечения технического переоснащения предприятий. При этом возобновление нормальной инвестиционной деятельности в России является одним из основных направлений стабилизации и развития рыночной экономики, для которой главными являются товарно-денежные отношения. В этих условиях достижению максимальной эффективности инвестиционной деятельности способствует продуманная инвестиционная политика предприятия, основой которой являются управленческие процессы, разработанные в рамках системного подхода.

Таким образом, разработка вопросов, обеспечивающих реализацию единого подхода к решению проблем, связанных с инвестиционной политикой и инвестиционной деятельностью, определяет актуальность диссертационного исследования.

Значительный вклад в разработку теоретических и практических проблем инвестирования внесли как зарубежные, так и отечественные ученые, среди которых следует отметить работы Т. С. Хачатурова, В. П. Красовского, Д. С. Львова, М. Бромвича, Л. Гитмана, М. Джонка, Л. Крушвица, Д. Норкотта, П. Фишера, Т. Хелферта, В. В. Бочарова, В. Н. Глазунова, Д. А. Ендовицкого, В. П. Жданова, А. Б. Идрисова, В. В. Ковалева, Б. А. Колтынюка, В. В. Коссова, И. В. Липсица, В. В. Шеремета и др. Работы этих ученых посвящены вопросам управления инвестиционными проектами, методологии принятия оптимальных инвестиционных решений, формированию инвестиционного портфеля и т. д.

Анализ степени изученности проблемы инвестирования предприятий в современных условиях показывает, что, несмотря на большое внимание отечественных и зарубежных ученых к данной проблеме, многие аспекты формирования на предприятии эффективной инвестиционной политики остаются недостаточно исследованными и в той или иной степени раскрываются лишь отдельные элементы.

Цель курсовой работы заключается в разработке рекомендаций по совершенствованию инвестиционной политики и осуществлению инвестиционной деятельности на предприятии.

Задачи курсовой работы:

изучить теоретические аспекты, раскрывающие экономическую сущность инвестиций и инвестиционной политики и инвестиционной деятельности;

изучить классификацию инвестиций;

провести анализ методических подходов к оценке инвестиционной политики и инвестиционной деятельности предприятий;

провести анализ технико-экономических показателей и инвестиционной деятельности предприятия;

разработать рекомендации по совершенствованию инвестиционной политики ОАО «Автоагрегат» .

Объектом исследования является ОАО «Автоагрегат» .

Предмет исследования — инвестиционная политика и инвестиционные процессы на промышленных предприятиях.

Информационной базой курсовой работы являются материалы, опубликованные в научной литературе и периодических изданиях, также представленные в сети «Интернет», статистические данные Федеральной службы государственной статистики, сборники территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Орловской области.

1. Теоретические аспекты и особенности инвестиционной политики предприятий

1.1 Экономическое содержание инвестиций, инвестиционной политики и инвестиционной деятельности

Инвестиции (от лат. investire — облачать) — вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. В рыночной экономике получение прибыли является движущим мотивом инвестиционной деятельности. Данная цель опосредуется производством конкретных товаров, оказанием услуг, которые находят признание на рынке; без этого инвестиции окажутся бесполезными. Побудительный мотив усиливается, если сокращаются налоги, в том числе на прибыль, и в особенности, если законодательно закреплено право собственности. Эту прибыль целесообразно рефинансировать, т. е. направлять ее в определенном объеме на развитие производства.

В экономической литературе инвестиции рассматриваются как акт отказа от сиюминутного потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие годы посредством инвестирования средств в объекты предпринимательской деятельности. Это более глубокое по содержанию определение, связывающее две стороны понимания инвестиций — как затраченного капитала и как капитала, который позволяет достичь намеченного результата. Таким образом, сущность инвестиций заключается в сочетании двух аспектов инвестиционного процесса: затрат капитала и результатов, соизмерение этих элементов лежит в основе теории экономической оценки инвестиций. Инвестиции осуществляются с целью получения определенного результата (прибыли) и становятся бесполезными, если данного результата не приносят.

инвестиционная политика проект переоснащение Инвестиции в западной экономической литературе рассматриваются в единстве двух аспектов: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат). Наиболее очевидно данный подход представлен в работах Дж.М. Кейнса, по мнению которого инвестиции — это часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода.

Среди кажущегося многообразия определений термина «инвестиции», сущность остается неизменной, несмотря на различие в интерпретациях. К примеру, Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. дают следующее определение категории инвестиции: «в самом широком смысле инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для финансирования роста и развития экономики страны. Инвестиции — это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода». К концу 90-х годов практически во всех трактовках категории «инвестиции» учитывается не только возрастание доходов, но и возможность социального и экологического эффектов как результата осуществления вложений.

Абрамов С.И. приводит ряд определений категории «инвестиции» [3]:

" Инвестиции — долгосрочные вложения капитала (внутри страны или за границей) в предприятия различных отраслей народного хозяйства". Данная трактовка игнорирует важный сегмент инвестиционной деятельности как фондовый рынок, не обозначает цели инвестирования, имеет узкую производственную направленность, но, на наш взгляд, можно отметить ее актуальность в сложившихся условиях функционирования реального сектора.

" Инвестиции — долгосрочные вложения частного или государственного капитала, имущественных или интеллектуальных ценностей в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) либо зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли". В данном случае цель инвестирования ограничена исключительно финансовым результатом, игнорируется вариант краткосрочного инвестирования, что искажает сущность инвестиций.

" Инвестиции — совокупность всех денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в реализацию, размещение программ и проектов производственной, коммерческой, социальной, научной, культурной или какой-либо другой сферы с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального или экономического эффекта". Данная трактовка, учитывая крупномасштабные вложения, исключает возможность инвестиций «частного характера» .

В ФЗ «Об инвестиционной деятельности РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» (ред. от 22.08.2004 г.) даются следующие определения:

" инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта" [1];

" капитальные вложения — инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты" .

Классификация инвестиции представлена на рисунке А.1.

Наиболее популярно деление инвестиций по базисному типологическому признаку — объекту вложений — на реальные и финансовые инвестиции.

Игонина Л.Л. в своей работе рассматривает классификацию по целям инвестирования на прямые и портфельные (непрямые) инвестиции.

По отношению к росту прибыльности инвестиции подразделяют на [19]:

пассивные инвестиции (поддержание производства);

активные инвестиции (расширение производства).

По рискам различают агрессивные, умеренные и консервативные инвестиции. Данная классификация связана с выделением соответствующих типов инвесторов:

агрессивные инвестиции характеризуются высокой степенью риска, высокой прибыльностью и низкой ликвидностью;

умеренные инвестиции отличаются средней степенью риска при достаточной прибыльности и ликвидности вложений;

консервативные инвестиции представляют собой вложения пониженного риска, характеризующиеся надежностью и ликвидностью.

Жданов В.П. в особую группу инвестиционных вложений выделяет инвестиции в человеческий капитал (в образование и здравоохранение, направляемые на создание средств, обеспечивающих развитие личности, продление жизни).

Немецким профессором Г. Вайнрихом предложен следующий подход к классификации инвестиций [12]:

1. Относительно объекта приложения: инвестиции в имущество; финансовые инвестиции; нематериальные инвестиции.

2. С точки зрения направленности действий: инвестиции на основание проекта; инвестиции на расширение; реинвестиции.

Принятие решения об инвестициях является стратегической, одной из наиболее важных и сложных задач управления. В сфере интересов инвестора оказываются практически все аспекты экономической деятельности предприятия, начиная от окружающей социально-экономической среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта.

Приведенные классификации инвестиций достаточны для определения направлений финансирования, а также всестороннего анализа качества их использования на уровне предприятий. Однако во всех рассмотренных классификациях не учитывается важный в современных условиях хозяйствования признак — степень контроля процесса инвестирования со стороны собственника предприятия.

В соответствии с признаком «степень контроля процесса инвестирования» со стороны собственника предприятия можно выделить:

вынужденные инвестиции — предприятие осуществляет инвестиции под давлением собственника;

независимые инвестиции — процесс осуществления вложений производится без контроля собственника.

Важными категориями инвестиционного менеджмента являются инвестиционная политика и инвестиционная деятельность.

Инвестиционная политика предприятия — составная часть общей экономической стратегии, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала. Данная политика направлена на обеспечение выживания предприятия в сложной рыночной среде, на достижение им финансовой устойчивости и создание условий для будущего развития, и ориентирована на:

— достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий — для каждого объекта инвестирования используют специфические методы оценки эффективности, а затем отбирают те проекты, которые при прочих равных условиях обеспечивают предприятию максимальную эффективность инвестиций;

— получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах (капиталовложениях);

— рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, т. е. снижение расходов на достижение социального, научно-технического и экологического эффекта реализации данных проектов;

— использование предприятием для повышения эффективности инвестиций государственной поддержки в форме бюджетных кредитов, гарантий Правительства;

— привлечение льготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов;

— минимизацию инвестиционных рисков, связанных с выполнением конкретных проектов;

— обеспечение ликвидности инвестиций;

— соответствие мероприятий, которые предусмотрено осуществить в рамках инвестиционной политики, законодательным и нормативным актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность.

При разработке инвестиционной политики учитывают следующие факторы:

финансовое состояние предприятия (устойчивое, неустойчивое, кризисное);

технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

возможность получения оборудования по лизингу;

наличие собственных средств, возможности привлечения кредитов;

конъюнктуру рынка капитала;

льготы, получаемые инвестором от государства;

коммерческую и бюджетную эффективность намечаемых к реализации инвестиционных проектов;

условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков;

налоговое окружение — налоги и другие обязательные платежи, уплачиваемые инвестором;

условно-переменные и условно-постоянные издержки предприятия;

цены на продукцию и выручку от продаж.

При разработке инвестиционной политики рекомендуют определять общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов с финансового рынка. Инвестиционные проекты в рамках долгосрочной стратегии предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального общего экономического эффекта в процессе осуществления инвестиционной политики. Среднесрочную инвестиционную политику разрабатывают на период один-два года, а долгосрочную — на более длительную перспективу (свыше двух лет).

С точки зрения управления реальными инвестициями (в рамках инвестиционной политики) можно выделить следующие этапы инвестиционного процесса на предприятии:

1) мотивация инвестиционной деятельности;

2) программирование инвестиций (программа развития предприятия);

3) обоснование целесообразности реализации выбранной инвестиционной программы (оценка эффективности, рисков, ресурсного обеспечения);

4) страхование реальных инвестиций;

5) регулирование инвестиционного процесса;

6) планирование инвестиций (составление ТЭО, бизнес-планов проектов.);

7) финансовое обеспечение инвестиционной деятельности (разработка капитального бюджета);

8) проектирование (разработка проектно-сметной документации);

9) обеспечение реальных инвестиций материально-техническими ресурсами;

10) освоение реальных инвестиций (процесс производства СМР);

11) мониторинг процесса освоения реальных инвестиций (оперативное управление строительным циклом);

12) сдача готовых объектов в эксплуатацию;

13) освоение проектных мощностей;

14) оценка результатов инвестирования.

Данные этапы могут быть изменены исходя из масштабов инвестиционной деятельности предприятия и характера реализуемых проектов.

Эффективность инвестиционного процесса определяется многими факторами.

Прежде всего — выбором наиболее оптимальных направлений инвестиционного развития с учетом временных интервалов поэтапного продвижения по ним, так чтобы полученные от краткосрочных проектов финансовые ресурсы можно было бы реинвестировать в среднесрочные, а затем и в долгосрочные программы.

Другая группа факторов связана с обеспечением этих направлений необходимыми инвестиционными ресурсами. На практике данную проблему выдвигают на первый план, часто необоснованно завышая требования к объемам финансирования. В действительности существует некий минимальный объем инвестиционных ресурсов, начиная с которого тот или иной инвестиционный проект вообще осуществим. Вот на такие объемы промышленному предприятию и следует ориентироваться.

Третья группа факторов обуславливает максимизацию результативности инвестиционного развития по выбранным направлениям посредством организации качественного инвестиционного менеджмента на предприятиях, создания единого национального инвестиционного пространства, повышения роли государства в обеспечении благоприятного инвестиционного климата.

Инвестиционная деятельность — это целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (портфеля) и обеспечения ее реализации.

При характеристике инвестиционной деятельности используют такие понятия, как «субъект» и «объект» инвестиционного процесса.

Под субъектом инвестиционной деятельности понимаются физические лица, юридические лица. Объекты инвестиционной деятельности различаются: по масштабам проекта, по направленности проекта (коммерческий, социальный — создание новых рабочих мест, охрана окружающей среды и т. д.); по степени участия государства (государственные капитальные вложения, пакет акций, налоговые льготы, государственные гарантии и т. п.), по эффективности использования вложения средств.

Инвестиционная деятельность предприятия связана с формированием инвестиционной программы, включающего различные формы инвестиций, или различные инвестиционные проекты. Инвестиционная программа представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия. Основными критериями включения объектов в инвестиционную программу являются:

соотношение доходности, риска и ликвидности объектов инвестиций;

мониторинг эффективности инвестиционной программы с целью ее диверсификации по мере изменения доходности и иных основополагающих параметров, оценка доходности, риска и ликвидности программы и ее отдельных составляющих;

управление инвестиционной программой (продажа и приобретение взамен различных финансовых инструментов, продажа недвижимости и нематериальных активов, работа с реальными инвестициями и пр.) для повышения (или стабилизации) доходности, безопасности и ликвидности ее состава. Направления инвестиционной деятельности предприятия (таблица Б.1) имеют различную природу, степень ответственности и, соответственно, характер последствий, и уровень риска.

1.2 Основные методические подходы к оценке инвестиционной политики и инвестиционной деятельности предприятий

Основой для оценки инвестиционной деятельности на предприятии служат общенаучные и специализированные методы, их модификации, применяемые к процессу инвестиционной деятельности на предприятии. Рассмотрение этих методов позволит выявить их недостатки и направления модернизации.

Важнейшими методами осуществления инвестиционной деятельности являются методы оценки ее эффективности, служащие основой принятия управленческих решений. Ввиду многогранности понятия инвестиционной деятельности методы ее оценки относятся к разным группам: оценка инвестиционных проектов, выбор оптимальных проектов в процессе формирования инвестиционного портфеля, определение вклада предполагаемой инвестиционной деятельности в финансовые результаты предприятия и др.

Оценка эффективности инвестиционных проектов является основой оценки инвестиционной деятельности и подразделяется на два важных этапа: сбор и подготовка исходной информации и непосредственно оценка экономической эффективности.

С целью обеспечения необходимой помощи хозяйствующим субъектам РФ разработаны «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов», утвержденные Минэкономики и Минфином РФ 21.06.99 г.

Эффективность понимается как соответствие инвестиционного проекта и, соответственно, инвестиционной деятельности целям и интересам его участников.

Предлагается также рассчитывать общественную (социально-экономическую), коммерческую эффективность проекта и эффективность участия в проекте. Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом и не учитывает платежи, когда финансовые ресурсы передаются от одного участника проекта к другому.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего инвестиционный проект.

Показатели эффективности участия в проекте учитывают финансовые последствия его осуществления для всех сторон проекта.

Основой для принятия решений по инвестициям служат критерии оценки. Одним из самых простых и наглядных критериев оценки инвестиционных проектов является критерий срока окупаемости проекта. Срок окупаемости капитальных вложений CO представляет собой временной период (измеряемый в месяцах, кварталах, годах), в течение которого капитальные затраты, связанные с проектом, окупаются полезным эффектом от его осуществления (формула 1.1 [17]),

(1.1)

где К_с — капитальные затраты проекта;

Э_г — предполагаемый годовой полезный эффект проекта, скорректированный с учетом налогов. При этом нужно учитывать налоговые платежи и возможные льготы.

Для принятия решения данный критерий сопоставляют с нормативным значением, задаваемым субъектом оценки, характеризующим желаемое значение показателя, или со сроком окупаемости других проектов.

Простая ставка доходности на вложенный капитал Д_{пр показывает величину процента годовых на вложенный капитал (формула 1.2 [17]),}

. (1.2)

Данная величина и срок окупаемости находятся в обратной зависимости: чем больше срок окупаемости, тем меньше простая ставка доходности, и наоборот, поэтому имеет те же недостатки, что и срок окупаемости.

Кратко ознакомившись с этими критериями, можно сделать вывод, что это первоначальная оценка, лишь интуитивно схватывающая идею компромисса между инвестициями и эффектом от проекта. Они могут использоваться как основные только в редких случаях, когда важно, чтобы инвестиции окупились как можно быстрее — в быстро развивающихся отраслях, а также при проектах с очень высокой степенью риска, когда чем меньше срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. В остальных же случаях они должны применяться только как начальный этап анализа.

Основу же анализа составляют методы оценки инвестиций, учитывающие фактор времени. Стоимость денег изменяется в зависимости от периода. Дисконтирование есть процесс приведения разновременных стоимостей (затрат и доходов) к определенному периоду времени Т с целью их сопоставления и сравнения, величина, получаемая в результате этой операции, — чистая текущая стоимость.

Приведение разновременных стоимостей к одному периоду времени производится при помощи дисконтного множителя КД, рассчитываемого по формуле 1.3:

(1.3)

где Е — норма дисконта, устанавливаемая инвестором, исходя из ежегодного желаемого процента возврата на инвестируемый им капитал — норма дохода на капитал;

Т — момент времени приведения стоимостей — начальный, конечный, промежуточный;

t — год, стоимости которого приводятся к моменту Т.

Временной период для приведения стоимостей может выбираться любой, однако целесообразно приводить разновременные показатели к начальному моменту времени (Т= 0), так как в противном случае показатели, относящиеся к более раннему моменту времени, придется приводить в сопоставимый вид с помощью процедуры компаундинга — вычисления будущей стоимости. В связи с этим выбор в качестве базы приведения любого другого момента времени, кроме начального, резко сказывается на трудоемкости процедуры дисконтирования.

Для Т= 0 формулу (1.3) можно представить в виде (формула 1.4 [8]),

. (1.4)

В этом виде КД используется в дальнейших формулах.

Самым простым из методов оценки инвестиций является дисконтированный срок окупаемости. Он представляет собой временной период, в течение которого первоначальные инвестиции окупятся кумулятивной суммой годовых эффектов, рассчитанных с учетом фактора времени (формула 1.5):

(1.5)

где Э_{t -} полезный эффект t-го года.

Основным методом оценки инвестиций является метод чистой текущей стоимости ЧТС, основанный на сопоставлении первоначальных капитальных вложений с общей суммой дисконтированных полезных эффектов от проекта (формула 1.6 [8]),

(1.6)

(1.7)

где n - жизненный цикл проекта

Э_t — полезный эффект от проекта, полученный в t-ом году;

Д_t — доходы от проекта, полученные в t-ом году;

З_t — затраты, связанные с осуществлением проекта в t-ом году.

Очевидно, что при ЧТС > 0 проект следует принять;

при ЧТС < 0 проект следует отвергнуть;

при ЧТС = 0 проект ни прибылен, ни убыточен.

При прогнозировании доходов по годам, необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом (о налоговых льготах уже говорилось). Если по окончании жизненного цикла проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования, она должна быть учтена как доход соответствующих периодов.

Метод чистой текущей стоимости учитывает фактор изменения стоимости денег во времени, относится ко всему периоду жизненного цикла проекта, дает количественную характеристику прибыльности проекта, поэтому показатель ЧТС аддитивен. Это свойство, выделяющее критерий из всех остальных, позволяет суммировать ЧТС разных проектов и использовать полученную величину для оптимизации инвестиционного портфеля.

Однако этот метод также не совершенен. ЧТС — это всего лишь прогнозная оценка изменения экономического потенциала предприятия.

Для сравнительного анализа эффективности применяется метод расчета индекса рентабельности инвестиций ИРИ, который рассчитывается по формуле 1.8 [8]),

. (1.8)

Правило принятия положительного решения с использованием (ИРИ) выведено из правила принятия решения по ЧТС, а именно:

если ИРИ >1, то проект следует принять;

если ИРИ <1=, то проект следует отвергнуть;

если ИРИ =1, то проект ни прибылен, ни убыточен.

Данный показатель позволяет из ряда альтернативных проектов выбрать тот, который приносит максимальную прибыль на единицу первоначальных инвестиций.

Следующий показатель внутрифирменная норма прибыли Е_{вн, представляющая собой норму дисконта, при которой становятся равными величины приведенных эффектов от проекта и суммарных капитальных вложений (формула 1.9 [8]),}

. (1.9)

Расчетная Е_{вн сравнивается с нормативной величиной Евн, которая представляет собой ставку кредита, под которую возможно привлечение финансов для реализации проекта в случае, если проект финансируется за счет привлеченных средств.}

Если Е_вн >Е_н, то проект следует принять;

Е_вн <�Е_н, то проект следует отвергнуть;

Е_вн =Е_н, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Метод расчета внутрифирменной нормы прибыли может дать нам ответ только на вопрос о принятии или отклонении проекта, не решая однозначно вопроса о выборе проекта из нескольких имеющихся альтернатив.

Чтобы точнее определить возможные результаты от реализации проекта, важно оценить меру его рискованности. Под инвестиционными рисками понимается возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Рассмотрим методы оценки влияния риска на инвестиционный проект.

Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска состоит в том, что базовая норма дисконта корректируется на величину премии за риск, после чего производится вновь расчет критериев эффективности инвестиционного проекта. Он имеет недостаток: не несет никакой информации о степени риска и возможных отклонениях от нормы. Обратной стороной простоты метода являются существенные ограничения возможностей моделирования различных вариантов, которые сводится к анализу зависимости критериев от изменения только одного показателя — нормы дисконта.

Метод анализа чувствительности показателей проекта к изменению ключевых параметров позволяет разрешить проблемы предыдущего метода, так как он заключается в изучении зависимости некоторого результативного показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Часто этот метод называют так: анализ «что будет, если». Его недостатки заключаются в том, что он предполагает изменение одного ключевого параметра, в то время как остальные остаются неизменными. Кроме того, он не позволяет оценить вероятность возможных отклонений и результирующих показателей. Эти недостатки нивелирует следующий метод.

Метод сценариев заключается в разработке всевозможных путей развития ситуации, когда известны вероятности каждого исхода, которые представляются в виде дерева, что распространено в дискретном анализе. Недостатком метода служит трудоемкость и необходимость прогнозирования ситуации во время выбора сценариев.

В процессе формирования инвестиционного портфеля необходимо строго ранжировать проекты, сравнивая их между собой. Для этого используются множество подходов, первый из которых — выбор одного главенствующего показателя и сравнение. В качестве такого показателя может использоваться как показатель чистой текущей стоимости, индекса рентабельности инвестиций, так и другие критерии.

Преимущества однокритериального подхода — его простота, недостаток — не учет многих факторов, учитываемых в других показателях. Для нивелирования недостатков используется многокритериальный подход, имеющий следующие модификации:

метод выбора по Парето, когда наилучшим считается тот объект инвестиций, для которого нет ни одного объекта по критериальным показателям не хуже указанного, а хотя бы по одному показателю лучше;

метод выбора Борда, при котором объект инвестиций ранжируется по значениям каждого показателя в порядке убывания с присвоением соответствующего значения ранга, а затем подсчитывается суммарный ранг для каждого объекта инвестиций, наилучшим считается проект с максимальным значением суммарного ранга;

метод выбора по удельным весам показателей, при котором сами критериальные показатели ранжированы по значимости для инвестора.

Таким образом можно сделать следующий вывод. Экономическое содержание категории «инвестиции» определяется тем, что реализация инвестиций является основополагающим компонентом эффективности производства и обеспечивает перспективы развития предприятия, отрасли, региона, государства.

Поскольку инвестиционная политика реализуется через инвестиционную деятельность, то проведенные исследования позволили сформулировать следующее авторское определение: инвестиционная деятельность — это совокупность действий инвестора, направленная на вложение инвестиций и реализующаяся через взаимодействие трех ее составляющих: стратегической, портфельной (уровня инвестиционного портфеля) и проектной (уровня инвестиционного проекта).

В процессе исследования показателей методов оценки инвестиционной деятельности выявлены направления их совершенствования: определение оптимального количества показателей оценки и объема необходимой информации в целях достижения максимальной эффективности оценки в современных условиях; систематизация показателей оценки риска инвестиционной деятельности, разработка новых критериев оценки риска.

2. Анализ основных технико-экономических показателей и эффективности инвестиционной деятельности ОАО «Автоагрегат»

2.1 Общая характеристика предприятия

Ливенский Автоагрегатный завод возник на базе Ливенского завода автонасосов в августе 1967 года. ОАО «Автоагрегат» относится к автомобильной промышленности.

ОАО «Автоагрегат» — крупнейший производитель фильтров и фильтрующих элементов очистки масла, топлива, воздуха для всех видов грузовых и легковых автомобилей, самоходных комбайнов, тракторов, экскаваторов, судовых двигателей. ОАО «Автоагрегат» образован в результате преобразования государственного предприятия «Ливенский Автоагрегатный завод» («ЛААЗ») и является его правопреемником. ЛААЗ возник на базе «Ливенского завода автонасосов». Предприятие было создано для обеспечения комплектующими изделиями автомобильных заводов страны.

Предприятие имеет богатую пятидесятилетнюю историю. В начале 70-х годов оно работало как спутник заводов «ВАЗ» и «КАМАЗ». Со временем номенклатура продукции ОАО «Автоагрегат» расширилась и насчитывает более 80 наименований. ОАО «Автоагрегат» является основным поставщиком таких предприятий — гигантов как АО «КАМАЗ», АО «ВАЗ», АО «ГАЗ», АО «УАЗ», АО «УралАЗ», АО «Алтайдизель», тракторных заводов и работает по обеспечению технических центров этих заводов.

При производстве фильтров используется сырьё известных производителей. Для проверки поступающих материалов на заводе имеются-механическая, химическая, испытательная, измерительная и экологическая лаборатории. Объём выпуска фильтров и фильтрующих элементов исчисляется от нескольких тысяч штук в год до нескольких миллионов штук в зависимости от потребностей автомобильного рынка.

В настоящее время в номенклатуре выпускаемой продукции наибольший удельный вес занимают:.,

запанные части к автомобилям для РЭН;

узлы и детали на комплектацию к автомобилям;

запанные части к сельскохозяйственным машинам и тракторам;

узлы и детали к сельскохозяйственным машинам и тракторам;

запанные части к мотоциклам и др.

Производимая продукция пользуется большим спросом у потребителей, о чем свидетельствует постоянство клиентуры и всё более расширяющийся рынок сбыта.

Структура управления ОАО «Автоагрегат» является линейно — функциональной. Органами управления ОАО «Автоагрегат» является:

1. Общее собрание акционеров

2. Совет директоров

3. Генеральный директор

4. Ликвидационная комиссия

Высшим органом управления ОАО «Автоагрегат» является общее собрание акционеров. В промежутках между общим органом управления является Совет директоров. Исполнительным органом ОАО «Автоагрегат» является генеральный директор (единоличный исполнительный орган общества).

К компетенции генерального директора относятся все вопросы руководства

текущей деятельностью общества, отнесенных к исключительной компетенции общего собрания акционеров и Совета директоров общества, в том числе и вопросы текущей коммуникации.

В подчинении Генерального, директора находится технический директор. В подчинении технического директора находятся службы:

Отдел дизайна эстетических разработок (ОДЭР) — обеспечивает улучшение товарного вида продукции. Работает с ОМ и ОПКР.

Конструкторский отдел станкостроения (КООС) — занимается проектированием технологического оборудования. Взаимодействует с участком № 8.

Конструкторский отдел (К01 и К02) — обеспечивает подготовку конструкции основного производства, обеспечение высокого уровня технологических изделий.

Отдел главного технолога (ОГТ) — занимается технологией подготовки производства (чертежи, тех. процессы), обеспечивает комплексный план повышения технологического уровня производства.

Центральная заведующая лаборатория (ЦЗЛ) — проведение исследовательских работ и обеспечивает контроль качества поступающих материалов и сырья.

В подчинении генерального директора находится исполнительный директор по производству и службы:

Производственно-диспетчерский отдел (ПДО) — занимается организацией ритмичной работы цехов и всего предприятия, обеспечивает оперативный контроль за выпуском продукции и своевременную сдачу продукции цехами на склад сбыта в заданной номенклатуре.

Зам. Генерального директора по качеству начальник ОТК — обеспечивает контроль за качеством изготавливаемых деталей, узлов.

Группа внутреннего аудита СК — обеспечивает контроль выполнения Международного стандарта ИСО 9000.

Отдел стандартизации и отдел менеджмента (ОС и МК) качества — ведут учет стандартов и занимаются (переходом на Международные стандарты качества ИСО 9000.

Исполнительный директор по экономическим вопросам. В его подчинении находятся:

Планово-экономический отдел (ПЭО) — занимается экономическим планированием, выполнением плана по себестоимости товарной продукции, своевременной разработкой и пересмотром цен на продукцию.

Финансовый отдел (ФО) — обеспечивает контроль за своевременным поступлением средств на расчетный счет, отсутствие штрафов и пени за оплату счетов, ссуд, налогов, обеспечивает платежи в установленные сроки в бюджетные, внебюджетные фонды.

Отдел кадров труда и заработной платы (ОКТ и 3) — обеспечивает контроль расхода фонда заработной платы, укомплектование завода кадрами, нормирование труда и учет рабочего времени.

Юридическое отдел — обеспечивает контроль, визирование договоров, участие в арбитражных судах, гражданских делах.

В подчинении Исполнительного директора Дирекции вспомогательного производства находится:

Отдел капитального строительства (ОКС) — занимается реконструкцией объектов производства, жилых домов, выполняет планы на строительство по хозяйственному способу, капитальному ремонту зданий и сооружений.

Отдел главного энергетика (ОГМ) — поддержание оборудования в рабочем состоянии, обеспечивают ремонтные работы.

Юридический отдел проводит работу в контакте с цехами, участками, отделами, службами и другими подразделениями предприятия.

С 17 мая 2000 г отдел сбыта, и отдел маркетинга находились в стадии реорганизации. На их базе созданы новые отделы в целях улучшения качества обслуживания клиентов, расширения рынков сбыта производимой продукции и повышение её конкурентоспособности.

Если раньше исполнительному директору по маркетингу и сбыта подчинялись 3 подразделения (отдел маркетинга, отдел сбыта и 2 магазина), то сейчас ему подчиняются вновь созданные структурные подразделения.

отдел анализа рынка, стимулирование продаж, логистики, создания растущего рынка сбыта;

отдел отгрузки продукции;

отдел работы с потребителями;

отдел продаж номенклатуры изделий для автомобилей ВАЗ мелким оптом;

магазины «Русь» и «Торговый дом на Воробьевке».

Отдел отгрузки продукции в ОАО «Автоагрегат» занимается непосредственно отгрузкой производимой продукции потребителю или его доверенному лицу, в случае необходимости обеспечивает автотранспортом.

Отдел работы с потребителем заключает договоры с юридическими и физическими лицами на поставку фильтров и фильтрующих элементов, определяет формы расчета с клиентами и т. д.

Отдел продаж занимается мелкооптовой продажей продукции на автомобильных рынках г. Ливны, г. Липецка, г. Воронежа, г. Орла.

В магазинах «Русь» и «Торговый дом на Воробьевке» реализуется производимая продукция и продукция от бартерных сделок.

Продукция предприятия применяется во всех отраслях промышленности, сельского хозяйства, а также как товары широкого спроса (товары народного потребления) России. Основными потребителями продукции предприятия являются такие предприятия, как ОАО «КАМАЗ»; АО «АвтоВАЗ»; АО «УралАЗ» г. Минск; АО «Алтайдизель»; ОАО «Ростсельмаш»; Красноярский комбайновый завод; Волгоградский тракторный завод; АО «БелавтоМАЗ» г. Минск; АМО ЗиЛ г. Москва; ОАО ГАЗ г. Н. Новгород, Волгоградский моторный завод; Владимирский тракторный завод; Челябинский завод им. Колющенко; Барнаултрансмаш и др. автомобильные и тракторные заводы. Кроме того, в общей структуре сбыта продукции, значительное место занимают технические центры сервиса перечисленных предприятий. Важная роль в структуре сбыта отведена сельскохозяйственному производству.

На данном предприятии выпускаются фильтра на все виды отечественной техники. Такой номенклатуры не имеет ни одно отечественное предприятие. Материалы, используемые в производстве все импортные, поэтому качество намного выше по сравнению с предприятиями России и ближнего зарубежья. Хотя иностранным предприятиям ОАО «Автоагрегат» уступает в качестве продукции. По мировым меркам качество данной продукции находится на среднем уровне по Европейским стандартам.

Таблица 2.1 — Динамика производства продукции ОАО «Автоагрегат»

Из таблицы видно, что основной вид промышленной деятельности АО «Автоагрегат» является — производство фильтров и фильтрующих элементов на комплектацию и для ремонта автомобилей, удельный вес которых в общем объеме реализации составил: за 2006 год — 88%; за 2007 год — 86,7%; за2008 год-91,8%. Этот вид деятельности является приоритетным.

Наиболее сильным конкурентом для ОАО «Автоагрегат» является ЗАО «Арсенал-авто» г. Москва цена продукции у них ниже, качество фильтров и фильтрующих элементов не уступает нашему. Это связано с тем, что цены на доставку сырья и материалов ниже из-за близкой расположенности поставщиков. Кроме того, их сервисное обслуживание превосходит сервисное обслуживание ОАО «Автоагрегат». На территории ЗАО «Арсенал-авто» имеется центр по сервисному обслуживанию, где можно прибрести запасные части, получить консультации по эксплуатации фильтров. В ОАО «Автоагрегат» такого центра нет.

2.2 Анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Для проведения анализа производства и реализации продукции рассчитаем следующие показатели.

Таблица 2.2 — Анализ производства и реализации продукции (тыс. руб.)

Товарная продукция предприятия возросла на 7,23% и составляет 398 908 тыс. руб., также наблюдается рост реализованной продукции на 7,54%.

Из таблицы 2.2 видно, доля реализованной продукции в товарной составляет 0,28%, что говорит о росте реализации продукции, по сравнению с 2003 годом.

Выросла нормативно-чистая продукция на 57,09%, это больше, чем в половину, что говорит о потребности продукции предприятия на рынке, и это не повлекло за собой увеличения материальных затрат в товарной продукции.

Проведем анализ эффективности использования основных средств ОАО «Автоагрегат». Среднегодовая стоимость основных средств предприятия сократилась на 26,53%, за счет того, что на предприятии произошла реструктуризация, в ходе которой была сокращена доля активной части основных средств (3%) и за счет амортизационных отчислений.

Также, за счет перехода предприятия на выпуск производства в основном фильтров и фильтрующих изделий, сократилась численность персонала на 2%, что повлекло за собой сокращение фондовооруженности на 33%, и составляет 79,14 тыс. руб. на человека.

Таблица 2.3 — Анализ эффективности использования основных средств

Фондоотдача равна 3,01 руб. /руб., то есть отдача на рубль вложенных средств 2,01 руб. Это больше на 43,33%, чем в предыдущем году. Также возросла доля фондоотдачи по финансовому результату на 50%.

Фондоемкость в процессе производства показывает потребность в основном капитале на единицу произведенной продукции. Этот показатель сократился на 31,25%.

Таблица 2.4 — Анализ эффективности использования оборотных средств

Важнейшим фактором эффективного использования оборотных средств является характеризующий оборачиваемость оборотных средств коэффициент оборачиваемости, который составляет 3,28 раз, что больше, чем в предыдущем году на 9,7%.

Коэффициент закрепления оборотных средств в обороте; определяемый суммой оборотных средств, приходящейся на 1 руб. реализованной продукции составляет 0,3 раз, это ниже, чем в 2006 г на 9%.

Исходя из специфичности продукции предприятия, длительность оборота составляет 110 дней, надо отметить, что данный показатель снижается на 9,33%. Это еще раз подтверждает потребность данной продукции на рынке.

Оценим эффективность использования материальных ресурсов предприятия в таблице 2.5.

Таблица 2.5 — Анализ показателей эффективности использования материальных ресурсов

В ходе производственной деятельности предприятия, материальные затраты в себестоимости товарной продукции составляют 256 949 тыс. руб., которые сократились на 8,76%. Материалоемкость показывает, что 0,64 руб. приходится на каждый рубль товарной продукции. Данный показатель сократился на 26,79%.

На выход продукции с каждого рубля потребленных приходится 1,56 руб. материальных ресурсов.

Анализ эффективности использования ресурсов предприятия показал, что ОАО «Автоагрегат» ведет грамотную политику расходования материальных ресурсов, повышает производительность труда, среднемесячную заработного плату, а также другие показатели, которые позволяют предприятию успешно работать.

Для анализа затрат и уровня себестоимости рассмотрим таблицу 2.6.

Таблица 2.6 — Динамика структуры затрат

В ходе анализа затрат в полной себестоимости было выявлено, что очень большое количество занимают материальных затраты, которые можно снизить за счет использования долее дешевых материалов, либо покупка аналогичных по более низкой цене, также снизить данные затраты можно снизить за счет применения более усовершенствованного оборудования и т. п.

Для анализа прибыли ОАО «Автоагрегат» рассмотрим таблицу 2.7.

Таблица 2.7 — Анализ формирования прибыли (тыс. руб.)