Спрос на деньги. 
Предложение денег. 
Равновесие на рынке денег

Рынок денег характеризуется спросом на деньги и их предложением. Спрос на деньги предъявляется в том случае, если отдается предпочтение наличным деньгам по сравнению с другими видами активов (ценными бумагами, недвижимостью и т. п.) Когда хозяйствующие субъекты выбирают, куда вложить денежные средства, они руководствуются доходностью, ликвидностью, степенью риска, нормой ссудного процента. Деньги обладают универсальной ликвидностью, но степень ликвидности высока и у ценных бумаг, к тому же ценные бумаги приносят доход. Но у ценных бумаг велик риск. Хозяйствующие субъекты руководствуются нормой ссудного процента: если процент высок, то выгодно отдать деньги в кредит, менее выгодно покупать ценные бумаги или недвижимость. Если ссудный процент низок, то нет смысла отдавать деньги в кредит, лучше купить ценные бумаги или другие активы.

Спрос на деньги подвержен влиянию многих факторов. Представители классической количественной теории денег считали, что такими факторами являются уровень иен, объем производства, скорость обращения денег (М = PQ / V). Дж. М. Кейнс создал свою теорию спроса на деньги, которая получила название «теории предпочтения ликвидности». Согласно этой теории, три мотива побуждают хозяйствующего субъекта хранить свои активы в виде денег:

• — транзакционный (потребность в деньгах для покупкипродажи товаров и услуг);
• — мотив предосторожности;
• — спекулятивный (хозяйствующие субъекты выбирают, куда вложить деньги, руководствуясь критериями доходности, ликвидности, риска).

Спрос на деньги (Md) определяется по формуле.

Md = (1 / h)? PY + L®,.

где h — скорость обращения денег; Y — доход; L — ликвидность; r — норма ссудного процента.

Другими словами, спрос на деньги есть функция от дохода и нормы ссудного процента: Md = f(Y, r).

Современные теории спроса на деньги выделяют дополнительные факторы, влияющие на спрос: богатство, изменения в ожиданиях, инфляцию и т. д. Современная теория определяет общий спрос на деньги как сумму спроса на деньги для сделок купли-продажи товаров и услуг и спроса на деньги со стороны активов. Спрос на деньги для сделок купли-продажи товаров и услуг определяется по формуле Md = PQ / V. Графически он изображается в виде прямой, параллельной оси Y (рис. 1.2а).

Рис. 1.2а. Кривая спроса на деньги для сделок купли-продажи товаров и услуг.

Спрос на деньги со стороны активов зависит от нормы ссудного процента (рис. 1.26).

Рис. 1.2б. Кривая спроса на деньги со стороны активов.

Кривая общего спроса на деньги параллельна кривой спроса со стороны активов, но сдвинута вправо по оси X на величину спроса на деньги для сделок купли-продажи товаров (рис. 1.2в).

Рис. 1.2 В. Кривая общего спроса на деньги.

Предложение денег определяется денежно-кредитной политикой Банка России. В условиях инфляции, когда требуется сокращение количества денег в обращении, кривая предложения денег может быть перпендикулярна оси X (рис. 1.3а). Если необходимо фиксировать норму ссудного процента, то кривая предложения параллельна оси X (рис. 1.36). Если же необходимо изменить и количество денег в обращении и норму ссудного процента, то кривая предложения располагается наклонно к оси X (рис. 1.3в).

Предложение денег (Ms) можно определить по формуле.

Ms = т? Н,

где т — денежный мультипликатор; Н — денежная база.

Рис. 1.3. Кривая предложения денег.

Денежный мультипликатор зависит от норматива обязательных резервов (а), норматива кассовых остатков коммерческих банков (?), доли наличных денег в общей сумме кредитов коммерческих банков (?) и рассчитывается по формуле Денежный мультипликатор — это отношение денежной массы к денежной базе. В России он составляет от 1,3 до 3, в США — от 10 до 15.

Количество денег в стране увеличивается, если: во-первых, увеличивается денежная база, во-вторых, снижается норма обязательных резервов, в-третьих, уменьшаются кассовые остатки коммерческих банков, в-четвертых, сокращается доля наличных денег в общей сумме кредитов коммерческих банков.

Денежная база и норма обязательных резервов определяются политикой Банка России, кассовые остатки и доля наличных денег зависят от изменения процентной ставки.

Точка пересечения кривых спроса и предложения денег есть точка равновесия рынка денег. Точка равновесия определяет рыночную цену денег (rравн), которая измеряется в единицах номинальной нормы ссудного процента, и равновесное количество денег (Мравн). В точке равновесия спрос на деньги равен предложению денег: Md = Ms (рис. 1.4).

Рис. 1.4. Равновесие на рынке денег.

Если предложение денег увеличивается, то норма ссудного процента снижается, кредит охотно берут предприниматели, инвестируют его в производство, и темпы развития экономики увеличиваются. Таким образом государство может преднамеренно нарушать равновесие на рынке денег с целью ускорения развития экономики. Но процентная ставка не может снижаться бесконечно, есть минимальная норма процента, ниже которой он не может снизиться. Эта норма определяется издержками банка. Точка касания кривой спроса и кривой минимальной нормы ссудного процента получила название ликвидной ловушки (рис. 1.5).

Рис. 1.5. Ликвидная ловушка.

За этой точкой равновесие денежного рынка невозможно, так как при дальнейшем росте предложения денег норма ссудного процента снижаться не будет, а количество денег в обороте будет расти, что означает инфляцию. Поэтому условием краткосрочного равновесия на рынке денег является неравенство: Ms < Ms?. Уравнение долгосрочного равновесия на рынке денег дано М. Фридменом:

где - долгосрочный (среднегодовой) темп роста предложения денег в процентах; - долгосрочный (среднегодовой) темп изменения совокупного дохода в процентах; долгосрочный темп роста цен, исключающий инфляцию.

Таблица 1.4

Состояние рынка денег в России в 1994—1996 гг.

Источник: Банковское дело. 1997. № 4. С. 3 .

Данные табл. 1.4 показывают, что в 1994—1996 гг. спрос на деньги опережал предложение, что вело к росту цены денег — ссудного процента. Среднегодовая величина реальной процентной ставки по операциям межбанковских кредитов в 1996 г. составила 32% против 16% в 1995 г.

Что касается структуры спроса на деньги, то преобладал транзакционный спрос (62% в 1996 г. против 68% в 1994 г.). Превышение спроса над предложением вело к дефициту денег, его величина за 1994−1996 гг. возросла почти в 6 раз.

Девальвация российского рубля во второй половине 1998 г. сопровождалась уменьшением спроса на деньги.

В 1999 г. постепенно восстанавливался спрос на деньги. Его рост опережал запланированные Банком России темпы. О причинах быстрого роста спроса на деньги речь уже шла выше. Рост предложения денег в 1999 г. осуществлялся за счет увеличения внутреннего кредита и чистых иностранных активов банковской системы. Рост чистых иностранных активов свидетельствовал о недоверии российских банков к вложениям средств в российскую экономику.

В 2002—2005 гг. продолжалось восстановление спроса на деньги. Основными факторами, способствовавшими росту этого спроса, являлись рост российской экономики; снижение темпов инфляции; увеличение доходов домашних хозяйств и нормы их накопления; сокращение уровня налогов; бездефицитность федерального бюджета; укрепление реального обменного курса рубля при сохранении сильного платежного баланса; повышение доли денежных расчетов в экономике.

Основным источником денежного предложения в 2000- 2004 гг. была покупка Банком России валюты с целью оптимизации роста курса рубля. В эти годы для решения данной задачи складывались благоприятные условия. Бездефицитность бюджета сократила размеры государственных займов, что в свою очередь привело к снижению предложения денег. При этом сократились размеры не только внутренних, но и внешних займов путем погашения части внешнего долга за счет золотовалютных резервов Банка России и средств стабилизационного фонда. Предложение денег также сократилось за счет уменьшения размеров кредитов, выдаваемых Банком России коммерческим банкам, по причине увеличения избыточных резервов этих банков.

В 2000—2004 гг. Банк России воздействовал на денежное предложение для приведения его в соответствие с установленными темпами инфляции. При этом радикальные меры по ограничению темпов роста денежной массы не предпринимались. Проводимая в эти годы денежно-кредитная политика не была мягкой, спрос на деньги не был чрезмерным, а денежное предложение не было избыточным. Это подтверждается удовлетворительным состоянием государственных финансов, высоким уровнем активного сальдо платежного баланса, снижением у экономических агентов стремления к приобретению активов в иностранной валюте, соответствием фактических темпов инфляции запланированным. Все это свидетельствует о том, что денежное предложение было адекватным спросу на деньги.

В 2004—2005 гг. осуществлялось сдерживание реального укрепления курса рубля для поддержания конкурентоспособности отечественных производителей.

В 2006—2007 гг. спрос на деньги рос высокими темпами. Банк России принимал меры по ограничению роста денежного предложения за счет использования различных стерилизационных инструментов.

С середины 2007 и весь 2008 г. предложение денег превышало спрос, что способствовало увеличению темпов инфляции, росту процентных ставок.

В 2009—2010 гг. росли и спрос на деньги и их предложение.

Основные теории, характеризующие роль денег в экономике

Теория денег изучает роль денег в экономике. Рассмотрим основные исторические этапы развития теории денег.

этап — классическая количественная теория денег

Ее представители — Дж. Локк, Д. Рикардо, Д. Юм, Дж. Вандерлинт, И. Фишер и др. Сторонники этой теории считали, что количество денег в обращении влияет на уровень цен. Первопричиной, двигателем изменений выступает денежная масса. Изменение массы денег приводит к пропорциональному изменению цен. Представители количественной теории считали, что V и Q стремятся к естественному уровню, присущему каждому из них, и не зависят от денежной политики, т. е. могут рассматриваться как константы. Господствующей стала точка зрения о бессилии денежнокредитной политики как инструмента стабилизации экономики.

Второй этап — монетаризм

М. Фридмен обнаружил зависимость между количеством денег в обращении и экономическим циклом. В пределах одного цикла эта зависимость выглядит следующим образом: изменения в темпах роста денежной массы, находящейся в обращении, приводят к изменениям в темпах роста номинального валового национального продукта — ВНП (как за счет изменения реального количества производимых товаров и услуг, так и за счет изменения абсолютного уровня цен). У монетаристов V — величина переменная. Кроме того, происходит запаздывание во взаимосвязях между движением ВНП, массой денег и уровнем цен. Темны роста предложения денег достигают своей высшей точки и начинают замедляться еще до начала пика экономического цикла. Аналогично темпы роста предложения денег начинают ускоряться до того момента, когда экономический цикл достигнет дна. М. Фридмен считает, что денежно-кредитная политика имеет решающее значение в развитии экономики.

Эти выводы легли в основу «денежного правила» М. Фридмена: среднегодовой прирост денежной массы может составлять 4−5% в год при среднегодовом увеличении реального ВНП примерно на 3% (это среднее значение реального экономического роста на долговременных интервалах) и незначительном снижении скорости обращения денег. Это означает, что денежную массу необходимо наращивать с постоянным темпом независимо от динамики и циклических колебаний конъюнктуры рынка, или следует ограничивать рост денежной массы постоянным темпом, но отнюдь не сокращать денежную массу.

Третий этап — кейнсианство

Дж. М. Кейнс считал, что деньги воздействуют на развитие экономики не через цены, а через норму ссудного процента: рост нормы ссудного процента удорожает кредит и ведет к сокращению инвестиций в производство; снижение нормы ссудного процента, напротив, облегчает доступ к кредиту и стимулирует инвестиции. Решающим рычагом воздействия на экономику Кейнс считал налоговую политику и политику государственных расходов (фискальную политику): облегчение налогового бремени и рост государственных инвестиций в экономику ускоряют темны ее развития, увеличение налогового гнета и снижение государственных инвестиций, напротив, приводят к замедлению темпов развития экономики. Кейнсианцы считали, что деньги слабо влияют на развитие экономики в целом. Возник конфликт между монетаризмом и кейнсианством.

Четвертый этап — современные теории денег

Это, как правило, синтез монетаризма и кейнсианства. Представители современных теорий считают, что государство должно в целях воздействия на экономику использовать и денежнокредитную и фискальную политику.