ΠŸΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒ Π² написании студСнчСских Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚
АнтистрСссовый сСрвис

Ѐинансовый Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ Π½Π° слуТбС собствСнников. 
Π”ΠΈΡΡ†ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠ½ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ эффСкт Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°

Π Π΅Ρ„Π΅Ρ€Π°Ρ‚ΠŸΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒ Π² Π½Π°ΠΏΠΈΡΠ°Π½ΠΈΠΈΠ£Π·Π½Π°Ρ‚ΡŒ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΠΌΠΎΠ΅ΠΉ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Ρ‹

ПоявлСниС Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ спСцифичСского ΠΎΡ€Π³Π°Π½Π° управлСния, ΠΊΠ°ΠΊ совСт Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ², Π΅Ρ‰Π΅ большС усугубляСт агСнтскиС ΠΊΠΎΠ½Ρ„Π»ΠΈΠΊΡ‚Ρ‹. Π§Π»Π΅Π½Ρ‹ совСта Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² часто стрСмятся ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡ‚ΡŒ риски любой Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ, ΠΎΡ‚ΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌΡ‹Ρ… ΠΏΠΎ Ρ€ΠΈΡΠΊΡƒ инвСстиций ΠΈ ΠΏΠΎΡ€ΠΎΠΆΠ΄Π°ΡŽΡ‚ ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ «Π½Π΅Π΄ΠΎΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ирования». Аналогичная ситуация избСТания рисков складываСтся ΠΈ ΠΏΠΎ Ρ„инансовым Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡΠΌ, Π³Π΄Π΅ с Π½ΠΈΠΌΠΈ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ солидарСн финансовый… Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π΅Ρ‰Ρ‘ >

Ѐинансовый Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ Π½Π° слуТбС собствСнников. Π”ΠΈΡΡ†ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠ½ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ эффСкт Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (Ρ€Π΅Ρ„Π΅Ρ€Π°Ρ‚, курсовая, Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŒΠ½Π°Ρ)

По Π΅Π³ΠΎ [Π£. Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚Ρ‚Π°] мнСнию ΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ создаСт для ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ² Π½Π΅ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ стимулы. НапримСр, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ чувствитСлСн ΠΊ ΠΊΡ€Π°Ρ‚косрочным измСнСниям, Ρƒ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ² Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ стимул «ΡΠ³Π»Π°Π΄ΠΈΡ‚ΡŒ» ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ: Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ Π»ΡŽΠ±ΠΈΡ‚ растущиС ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ — это стимул ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Сниям Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, Π΄Π°ΠΆΠ΅ Ссли ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Ρ‹, ΠΈ Ρ‚. ΠΏ.

Π•. Π’. Π§ΠΈΡ€ΠΊΠΎΠ²Π°

Π Π°Π±ΠΎΡ‚Π° Π½Π° Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π΅ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π΅Ρ‰Π΅ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΠΌΡ‹ΠΉ плюс для собствСнника, Π² Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ Ρ€Π°Π½Π΅Π΅ рассмотрСнным эффСктам роста EPS ΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄. Π’ ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄Π°Ρ‡ΠΈ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ управлСния Π² Ρ€ΡƒΠΊΠΈ Π½Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π° гипотСтичСски Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ ситуация агСнтских ΠΊΠΎΠ½Ρ„Π»ΠΈΠΊΡ‚ΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΊ ΠΊΠΎΠ½Ρ„Π»ΠΈΠΊΡ‚ΠΎΠ² интСрСсов собствСнников ΠΈ Π½Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹Ρ… ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ². ΠšΠΎΠ½Ρ„Π»ΠΈΠΊΡ‚ интСрСсов ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΡ€ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ спСцифичСского Ρ€ΠΎΠ΄Π° ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ°Ρ‚ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ, Π½Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠ³ Π±Ρ‹ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ собствСнник, Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, снизят ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ бизнСса. Π’ Π°ΠΊΠ°Π΄Π΅ΠΌΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΎΠΉ Π»ΠΈΡ‚Π΅Ρ€Π°Ρ‚ΡƒΡ€Π΅ ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½ «Π°Π³Π΅Π½Ρ‚скиС Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹», ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ слСдствиСм агСнтских ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ, ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ€ΠΎΡΡˆΠΈΡ… Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ„Π»ΠΈΠΊΡ‚Ρ‹. АгСнтскиС Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ потСрянная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ агСнтских ΠΊΠΎΠ½Ρ„Π»ΠΈΠΊΡ‚ΠΎΠ² ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ заинтСрСсованными Π»ΠΈΡ†Π°ΠΌΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΊΠΎΠ½Ρ„Π»ΠΈΠΊΡ‚ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… заинтСрСсованных Π»ΠΈΡ† Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹Π΄Π΅Π»ΡΡŽΡ‚ агСнтскиС ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ собствСнников ΠΈ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ², собствСнников ΠΈ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ², Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏ собствСнников. ΠšΠΎΠ»ΠΈΡ‡Π΅ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½ΠΎ агСнтскиС Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Ρ‹ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° Π² Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΡ€ΠΈ фактичСском ΠΏΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ Π°Π³Π΅Π½Ρ‚Π° (ΠΏΠ°-ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°) ΠΈ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ стоимости Π² Π³ΠΈΠΏΠΎΡ‚СтичСских условиях совпадСния интСрСсов ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹Ρ… стСйкхолдСров.

Одним источником агСнтских Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ прямыС ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² собствСнниками, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, связанныС с Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ внСшнСго ΠΈ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½Π΅Π³ΠΎ Π°ΡƒΠ΄ΠΈΡ‚Π°, Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ контроля, Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ собствСнного Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π½Π° ΠΌΠΎΠ½ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΠ½Π³ ΠΈ ΡƒΡ‡Π°ΡΡ‚ΠΈΠ΅ Π² ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ. Π’Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ источник Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ слоТный, часто ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½ «ΠΊΠΎΡΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ агСнтскиС ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ». Π Π΅Ρ‡ΡŒ ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠ± ΡƒΠΏΡƒΡΠΊΠ°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π΅ ΠΏΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅ΠΌΡ‹ΠΌ инвСстиционным, ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΌ ΠΈ Ρ„инансовым Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡΠΌ, Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡΠΌ ΠΏΠΎ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. НапримСр, часто отмСчаСтся «Π±Π»ΠΈΠ·ΠΎΡ€ΡƒΠΊΠΎΡΡ‚ΡŒ» ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Π½Π΅ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ срока Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Ρ‹ Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ инвСстиционный Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ быстро ΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅ΠΌΡ‹ΠΌΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°ΠΌΠΈ с Π²ΠΈΠ΄ΠΈΠΌΡ‹ΠΌΠΈ эффСктами Π²Π·Π°ΠΌΠ΅Π½ высокоэффСктивных Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ с Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡ€ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡Π΅ΠΉ, ΠΏΠΎ ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π΄Π»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ сроком окупаСмости. Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΌΠΎΡ‚ΠΈΠ² ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π° понятСн, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π΅ΠΌΡƒ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠΈΡ‚ΡŒ собствСнный ΠΏΡ€ΠΎΡ„Π΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» Π·Π° ΡΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ€Π΅ΠΏΡƒΡ‚Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΡƒΠ΄Π°Ρ‡Π»ΠΈΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½Ρ†Π°. Π•Ρ‰Π΅ ΠΎΠ΄Π½Π° ΠΊΡ€ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ° Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π° часто Π·Π²ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ ΠΈΠ·-Π·Π° пСрСинвСстирования, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚Π΅Π½ΠΈΠ΅ отдаСтся ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΌΠ°Ρ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… (Π²ΠΈΠ΄ΠΈΠΌΡ‹Ρ…) Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², «ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Ρƒ ΠΈΠΌΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΉ» Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· поглощСния вмСсто Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΡ€ΠΎΠΏΠΎΡ‚Π»ΠΈΠ²ΡƒΡŽ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Ρƒ Π½Π°Π΄ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ эффСктивности ΡƒΠΆΠ΅ сформированных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π·Π°Π΄Π΅Π»ΠΎΠ² Π² ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Π»Π»Π΅ΠΊΡ‚ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π΅.

ПоявлСниС Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ спСцифичСского ΠΎΡ€Π³Π°Π½Π° управлСния, ΠΊΠ°ΠΊ совСт Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ², Π΅Ρ‰Π΅ большС усугубляСт агСнтскиС ΠΊΠΎΠ½Ρ„Π»ΠΈΠΊΡ‚Ρ‹. Π§Π»Π΅Π½Ρ‹ совСта Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² часто стрСмятся ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡ‚ΡŒ риски любой Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ, ΠΎΡ‚ΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌΡ‹Ρ… ΠΏΠΎ Ρ€ΠΈΡΠΊΡƒ инвСстиций ΠΈ ΠΏΠΎΡ€ΠΎΠΆΠ΄Π°ΡŽΡ‚ ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ «Π½Π΅Π΄ΠΎΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ирования». Аналогичная ситуация избСТания рисков складываСтся ΠΈ ΠΏΠΎ Ρ„инансовым Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡΠΌ, Π³Π΄Π΅ с Π½ΠΈΠΌΠΈ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ солидарСн финансовый Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€. Π’ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²Π΅ случаСв финансовый Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ Π½Π΅ Π·Π°ΠΈΠ½Ρ‚СрСсован Π² Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π΅ Π½Π° Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π΅, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ рост Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠΉ отвСтствСнности ΠΈ Ρ€ΠΈΡΠΊΠΎΠ² часто Π½Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚ся ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΎΠΉ Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π°. Π’ ΡΠ²ΡΠ·ΠΈ с ΡΡ‚ΠΈΠΌ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΠΌΡ‹ΠΌΠΈ проявлСниями «ΠΎΠΊΠΎΠΏΠ°Π²ΡˆΠ΅Π³ΠΎΡΡ» ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π° Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΉ финансовый Ρ€Ρ‹Ρ‡Π°Π³, отсутствиС Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ², ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠ΅ использованиС Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² Π½Π° «ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ Π½ΡƒΠΆΠ΄Ρ‹», часто нСобоснованныС, спСцифичСскиС инвСстиционныС Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΌ Π² ΡΡ„Π΅Ρ€Π΅ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π΅Π½ΠΈΠΉ.

РСшСниС ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ‹ состоит Π² ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠ½ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΠ½Π³Π° Π·Π° ΠΏΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π° Π½Π° ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Π° ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π° «ΡΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ, Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ» Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ собствСнника. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, отмСчаСтся Π΅Ρ‰Π΅ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ плюс Π² Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π΅ — Π΄ΠΈΡΡ†ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠ½ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ эффСкт Π½Π°Π΄ «ΠΎΠΊΠΎΠΏΠ°Π²ΡˆΠΈΠΌΠΈΡΡ» ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ «ΠΌΠ°ΠΆΠΎΡ€ΠΈΡ‚Π°Ρ€Π½Ρ‹ΠΌΠΈ» Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ, это Ρ‚Π°ΠΊ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ «Π»Π΅Ρ‡Π΅Π±Π½Ρ‹ΠΉ эффСкт финансового Ρ€Ρ‹Ρ‡Π°Π³Π°». Π‘ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° Π² ΡΡ‚Ρ€ΡƒΠΊΡ‚ΡƒΡ€Π΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ становится достаточно слоТно нСэффСктивно Ρ€Π°ΡΠΏΠΎΡ€ΡΠΆΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°ΠΌΠΈ. Π‘ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ стороны, Π½Π°Π΄ Π½ΠΈΠΌ Π΄ΠΎΠ²Π»Π΅Π΅Ρ‚ ΠΊΠ²Π°Π»ΠΈΡ„ΠΈΡ†ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŒ со ΡΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ½Ρ‹ профСссионалов финансового Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° (ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ²), Π° Ρ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ — постоянноС брСмя фиксированных Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ сгСнСрированы ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π—Π°ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π·Π°ΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ «ΠΎΠΊΠΎΠΏΠ°Π²ΡˆΠΈΠΉΡΡ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚» Π²Π·ΡΡ‚ΡŒ Π½Π° ΡΠ΅Π±Ρ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Π½ΠΎΡˆΡƒ Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ «Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Π΅ собствСнники», ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π²Π»ΠΈΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠ° Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΊΡƒ стратСгии, Π½Π°Π·Π½Π°Ρ‡Π°Ρ‚ΡŒ «ΡΠ²ΠΎΠ΅Π³ΠΎ» финансового Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° ΠΈ Ρ‚. ΠΏ.

Π­ΠΊΡΡ‚Ρ€Π΅ΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΎΠΉ трансформации ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π·Π° ΡΡ‡Π΅Ρ‚ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° являСтся опСрация LBO (leverage buyout). «ΠΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Π΅» ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹ Π·Π° ΡΡ‡Π΅Ρ‚ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹Ρ… срСдств Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŒ Π½Π°Π΄ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ. Если этими Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π»ΠΈΡ†Π°ΠΌΠΈ являСтся ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Ρ‚ΠΎ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΡΡ‚ ΠΎ ΠœΠ’Πž. Часто послС провСдСния Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ (Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ) Ρƒ «ΡΡ‚Π°Ρ€Ρ‹Ρ…» Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² доля Π΄ΠΎΠ»Π³Π° Π² ΡΡ‚Ρ€ΡƒΠΊΡ‚ΡƒΡ€Π΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ с Π½ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ собствСнниками составляСт 80−90%. НСсмотря Π½Π° Ρ‚Π°ΠΊΡƒΡŽ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡƒΡŽ Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΡƒ, отсутствиС нСэффСктивного использования Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств часто позволяСт Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Ρ€Π°ΡΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ ΠΏΠΎ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ² ΠΈ Π²Ρ‹Ρ€ΠΎΠ²Π½ΡΡ‚ΡŒ структуру ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, Π½ΠΎ ΠΈ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ собствСнникам.

Π•Ρ‰Π΅ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ эффСкт ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ мСсто ΠΏΡ€ΠΈ высокой Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠ΅. ΠœΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ становятся Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΌΠΎΡ‚ΠΈΠ²ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΠΈΡŽ эффСктивных Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŽ Π½Π°Π΄ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°ΠΌΠΈ. Π­Ρ‚ΠΎ происходит ΠΈΠ·-Π·Π° Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ прямых ΠΈ ΠΊΠΎΡΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ финансовых Π·Π°Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ лоТится Π½Π° ΠΏΠ»Π΅Ρ‡ΠΈ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ². ΠšΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, финансовый Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ воспринимаСт Π½Π΅ΠΆΠ΅Π»Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π° Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π΅ ΠΊΠ°ΠΊ своСобразный сигнал ΠΎ Π±ΠΎΡΠ·Π½ΠΈ контроля ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ² ΠΈ ΠΌΠ°ΠΆΠΎΡ€ΠΈΡ‚Π°Ρ€Π½Ρ‹Ρ… собствСнников.

ΠžΡ‚Ρ‡Π°ΡΡ‚ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° агСнтских ΠΊΠΎΠ½Ρ„Π»ΠΈΠΊΡ‚ΠΎΠ² диагностируСтся Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· ΠΏΡ€ΠΈΡ…ΠΎΠ΄ Π½Π° Ρ€ΡƒΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡ‰Π΅Π΅ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ собствСнников, ΠΎΡ‚ΠΎΡˆΠ΅Π΄ΡˆΠΈΡ… Ρ€Π°Π½Π΅Π΅ ΠΎΡ‚ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ нСобходимости привлСчСния Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ внСшнСго ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°. ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΌ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… ΡΡƒΠ΄ΡŒΠ±ΠΎΠ½ΠΎΡΠ½Ρ‹Ρ… Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ IPO (initial public offer — произносится ΠΊΠ°ΠΊ «Π°ΠΉ-ΠΏΠΈ-ΠΎΡƒ») — ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ собствСнности (Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ) ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΎΠΌΡƒ ΠΊΡ€ΡƒΠ³Ρƒ Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… собствСнников Π½Π° Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅. НСсколько российских собствСнников Π²Ρ‹Π½ΡƒΠΆΠ΄Π΅Π½Ρ‹ Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π²Π΅Ρ€Π½ΡƒΡ‚ΡŒΡΡ ΠΊ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌΡƒ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ IPO. Π’Π°ΠΊ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, поступил основной Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»Π΅Ρ† ритСйлорской сСти «ΠœΠ°Π³Π½ΠΈΡ‚» ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅Π² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° АЀК «Π‘истСма». НапримСр, Π² 2005 Π³. Π’Π»Π°Π΄ΠΈΠΌΠΈΡ€ Π•Π²Ρ‚ΡƒΡˆΠ΅Π½ΠΊΠΎΠ², ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² АЀК «Π‘истСма», послС 10-Π»Π΅Ρ‚Π½Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ€Ρ‹Π²Π° Π² Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π·ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ‚Π° вСрнулся ΠΊ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌΡƒ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ для провСдСния IPO, Π° ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΡƒΡΠΏΠ΅ΡˆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ поставлСнной Π·Π°Π΄Π°Ρ‡ΠΈ Π² Ρ„Π΅Π²Ρ€Π°Π»Π΅ 2006 Π³. ΠΎΠΏΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠΊΠΈΠ½ΡƒΠ» пост ΠΏΡ€Π΅Π·ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ‚Π°.

ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ вСсь тСкст
Π—Π°ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΎΠΉ