Краткие выводы. 
Экономическая политика

За годы реформ модель построения экономики по своей сути осталась неизменной — экспортно ориентированная сырьевая экономика с преобладанием монополистических структур на внутреннем рывке. Российская экономика по сравнению с развитыми имеет огромный потенциал роста, который связан с внутренними источниками развития. Источником роста должна стать инфраструктурная составляющая, обеспечивающая значительное увеличение внутреннего рынка, ориентированного в основном на отечественную продукцию.

Инфляция в России носит преимущественно немонетарный характер. Причина инфляции в России — это рост издержек производства (рост цен и тарифов естественных монополий, транспортных услуг, процентной ставки). В итоге отечественная экономика лишается основного конкурентного преимущества. Примитивная односторонняя логика, основанная на представлениях количественной теории о том, что рост денежной массы — единственная причина инфляции, оторвана от политики оздоровления экономики и приводит к сокращению возможностей роста. Финансовая политика государства направлена на подавление следствий, а нс причин инфляции. В этой связи главной целью денежно-кредитной политики необходимо поставить не борьбу с инфляцией, а рост производства.

Российская экономика отстает от других стран по обеспеченности экономики деньгами, коэффициенту монетизации. Повышение коэффициента монетизации должно сопровождаться расширением доли в агрегате М2 активных денежных инструментов, означающих капитализацию этих денег, их инвестиционное связывание. Ужесточение денежной политики угрожает спадом темпов роста экономики. Экономика нуждается в долгосрочной экспансии затрат. Увеличение денежной массы при сокращении доли наличных денег в обращении отвечает нормальным условиям ее развития, способствует расширению внутреннего инвестиционного спроса и может стать фактором экономического роста. Растущая экономика нуждается в финансовых ресурсах.

Низкая капитализация банковской системы стимулирует огромную зависимость корпоративного сектора от внешних займов, что не позволяет сформировать полноценную финансовую систему, отвечающую национальным интересам. Основная часть инвестиций по-прежнему осуществляется за счет собственных средств предприятий, что говорит об автономности финансового и реального секторов экономики. Действие механизма трансформации сбережений в инвестиции в России остается ограниченным и не позволяет говорить об эффективности его функционирования.

Для России характерна слабость инструментов влияния на кредитную деятельность коммерческих банков, прежде всего в области кредитования реального сектора экономики. Процентная ставка не выполняет своей регулирующей роли, которая возлагается на нее в интересах сбалансированного функционирования и развития экономики. Система рефинансирования должна быть модифицирована с доведением процентной ставки до уровня, не превышающего среднюю норм}' рентабельности производственной сферы. Завышение процентной ставки как результат дефицита предложения денег приводит к росту трансакционных издержек, падению конкурентоспособности отечественного производства.

Исходя из отмеченного можно сказать, что хотя монетарная политика в России и называется денежно-кредитной, но роль кредита в ней находит слабое проявление, и вследствие этого она носит пассивный характер и нс позволяет стимулировать экономический рост. Денежно-кредитная политика у нас направлена на снижение инфляции и обеспечение стабильности цен. В ведущих странах же она содействует устойчивому экономическому росту и увеличению занятости. Принципиально важным становится нс просто снижение инфляции, а рост инвестиционной активности за счет кредитной составляющей. Жесткую привязку денежно-кредитной политики лишь к одной цели таргетирования инфляции реализуют далеко нс все страны. Так, развитые страны с открытой экономикой, сильно зависящие от экспорта сырья, придерживаются менее жесткого подхода. Попытка погасить монетарной политикой все краткосрочные ценовые шоки в условиях экспортно ориентированной экономики не может привести к успеху, поскольку будет столь же неэффективной, как и попытка этой политикой компенсировать все краткосрочные замедления экономического роста. Неадекватная нынешняя политика ЦБ на фоне торможения экономики может способствовать спадам экономической активности и занятости, которые в свою очередь приведут к повышению долгосрочного уровня инфляции. В этой связи целесообразно ЦБ придерживаться увязки возможного диапазона инфляции и экономического роста.