Монетарный/немонетарный метод валютной трансляции

Суть данного метода заключается в том, что денежные активы и пассивы консолидируются по заключительному курсу, а остальные статьи баланса сохраняются по историческому курсу.

При консолидации активов счетов американского филиала российской фирмы в условиях рассмотренного выше примера 10.1 чистый актив будет равен

Из расчета следует: так как российская фирма находится в короткой валютной позиции, она при понижении курса американского доллара получит прибыль при конвертировании (трансляции):

80 000 • (0,05 • 30,0) = 120 000 руб.

Текущий/нетекущий метод валютной трансляции.

В соответствии с этим методом учета все краткосрочные активы и обязательства^[1][2] иностранного подразделения фирмы, выраженные в иностранной валюте, транслируются в отечественную валюту по заключительному курсу, т. е. по курсу на момент составления финансового отчета. Каждый долгосрочный актив или обязательство, выраженные в иностранной валюте, транслируются на консолидированный баланс по своему историческому курсу, т. е. по курсу, который существовал во время приобретения актива или принятия обязательства соответствующим экономическим субъектом.

Решая проблемы управления трансляционным риском, важно понимать, насколько серьезную угрозу он представляет для фирмы. В частности, если компания считает, что трансляционный риск не имеет особого значения, то тогда нет необходимости хеджировать такой риск. В поддержку этой точки зрения можно отметить, что изменения в балансовом отчете изменений активов и пассивов при их оценке в базовой валюте являются всего лишь бухгалтерской процедурой, не имеющей существенного значения. Стоимость активов, например российской дочерней фирмы в США, выраженная в рублях, колеблется вместе с движением обменного курса доллара США к рублю, но этот факт не может никак повлиять на основную деятельность или прибыльность (в долларах США) дочерней компании.

Поэтому затраты на хеджирование трансляционного риска могут считаться бессмысленными, так как фактически не существует риска потерь от колебаний курса. Эта точка зрения вполне оправдана, если речь идет об отклонениях от относительно стабильного курса. Однако если существует определенная тенденция изменения курса, то сама эта тенденция может оказаться существенной, хотя отклонения от курса в ту или иную сторону могут и не иметь особого значения. В частности, долговременное снижение курса американского доллара к рублю приведет к снижению будущих поступлений в рублях от дочерней в материнскую компанию. В этом случае было бы правильным отразить такое уменьшение в балансовом отчете материнской компании при оценке активов дочернего филиала. Такое уменьшение стоимости активов дочерней компании в рублях уже имело бы существенное значение для материнской компании, и в этом случае возник бы вопрос о необходимости определенных мер по хеджированию колебаний валютного курса.

Базовая хеджинговая стратегия для уменьшения трансляционного риска сводится к увеличению суммы активов, номинированных в валютах, обменный курс которых относительно отечественной валюты прогнозируется к повышению, а также к уменьшению суммы активов, номинированных в валютах, обменный курс которых прогнозируется к понижению. Что касается обязательств фирмы, ей необходимо уменьшать их объемы, выраженные в сильных валютах, и увеличивать обязательства, выраженные в слабеющих валютах.

Тактика реализации базовой стратегии хеджирования, зависящая от конкретных условий функционирования международного предприятия, может включать в себя следующие действия:

• • установление цен на экспортную продукцию в сильных, а на импортную — в слабых валютах;
• • инвестирование в ценные бумаги и другие активы, выраженные в сильных валютах;
• • заимствование и создание других типов обязательств в слабых валютах.

Эффективным инструментом хеджирования трансляционного валютного риска является использование срочных контрактов (форвардных, фьючерсных и др.), поскольку продажа или покупка срочных инвалютных контрактов создает активы или обязательства в иностранной валюте, компенсирующие такой риск.

При выборе собственной стратегии управления валютными рисками компания может принять решение хеджировать все риски, не хеджировать ничего или хеджировать что-либо выборочно.

Хеджирование всех рисков — единственный способ их полностью избежать. Однако одним из недостатков общего хеджирования являются весьма существенные затраты на комиссионные брокерам премии опционов. Поэтому финансовые менеджеры многих компаний отдают предпочтение выборочному хеджированию. Если они считают, что курсы валют изменягся неблагоприятно для них, то они хеджируют риск, а если движение обменных курсов прогнозируется в их пользу — оставляют риск непокрытым, занимаясь таким образом спекуляцией. Следует при этом отметить, что даже профессионалы в сфере валютных прогнозов могут ошибаться в своих оценках, однако сотрудники финансовых отделов компаний, являющиеся по существу любителями, продолжают упорно верить в свой особый дар предвидения, который позволит им сделать точный прогноз.

Другим способом экономии на затратах по хеджированию валютных рисков является страхование их только после того, как курсы изменились в неблагоприятном направлении до определенного уровня. Такой подход позволяет также избежать затрат на страхование рисков в ситуациях, когда обменные курсы остаются стабильными или изменяются в благоприятном направлении.

• [1] Этот метод называется также временным или срочным.
• [2] Краткосрочными здесь считаются все текущие активы и обязательства, платежипо которым должны быть осуществлены в течение отчетного года.