Метод ликвидационной стоимости

Метод ликвидационной стоимости состоит в определении разности между стоимостью имущества и издержками на его ликвидацию. В соответствии с п. 11.2 ФСО № 8 ликвидационная стоимость коммерческой организации определяется как чистая выручка, получаемая после реализации ее активов с учетом погашения имеющейся задолженности и затрат, связанных с реализацией активов и прекращением деятельности объекта оценки.

Относительно предприятия этот метод рациональнее всего применять при условии, когда оно прекращает выполнение своих операций, распродает на торгах все имеющиеся у него материальные и нематериальные активы, а также начинает погашать долги и задолженности по собственным обязательствам. В ФСО № 2, п. 8 обращается внимание на то, что при расчете ликвидационной стоимости срок экспозиции предприятия при его продаже меньше нормативного.

Если компания прекратила вести производственную деятельность, но решение о ликвидации не принято, или деятельность компании стабильно убыточна, применения для ее оценки метода ликвидационной стоимости становится единственным корректным способом расчета, например, при осуществлении сделки по слиянию, присоединению или поглощению оцениваемой компании внутри холдинга. Компания владеет неперспективным имущественным комплексом, судьба которого будет определяться в рамках общей стратегии холдинга. Рассматриваемый метод подразумевает прогнозирование доходов и расходов при распродаже активов, погашении обязательств и закрытии бизнеса. Ожидание относительно перспектив деятельности организации — основная предпосылка метода ликвидационной стоимости организации. Планируемая ликвидация — внутренний фактор по отношению к объекту оценки.

Ликвидация предприятия происходит не одномоментно. Этот процесс охватывает определенный временной интервал, в котором будут осуществляться: комиссионные и административные издержки, направленные на поддержание работы объекта оценки до момента ликвидации, расходы на утилизацию ликвидируемого имущества, услуги юристов и бухгалтеров и др. Все такие расходы требуют расчета и учета в оценке ликвидационной стоимости.

Различают три вида ликвидационной стоимости предприятий:

• 1) упорядоченную, когда распродажа активов ликвидируемого предприятия осуществляется в течение разумного периода времени, с тем чтобы можно было получить максимально возможные цены продажи активов;
• 2) принудительную, когда активы предприятия распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе;
• 3) ликвидационную стоимость прекращения существования активов предприятия, когда активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются. Стоимость предприятия в этом случае представляет собой отрицательную величину, так как в этом случае от владельца предприятия требуются определенные затраты на ликвидацию активов.

Расчет упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия производится по следующим этапам.

• 1. На основе последнего балансового отчета организации разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия требует различных временных периодов.
• 2. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.
• 3. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. (К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже, с учетом календарного графика ликвидации на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.)
• 4. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранения оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть его ликвидации.
• 5. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.
• 6. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

Пример

Согласно заключению оценщика, основные средства стоят на 15% дороже, нематериальные активы стоят на 30% дешевле; долгосрочные финансовые вложения стоят на 50% дешевле; 25% запасов сырья и материалов устарело и может быть продано за 60% их балансовой стоимости; 40% дебиторской задолженности не будет собрано.

В целом ликвидация предприятия и погашение ее задолженностей займут 11 месяцев, при этом запасы сырья и материалов будут ликвидированы через один месяц, нематериальные активы — через три месяца, оставшаяся после переоценки дебиторская задолженность будет получена через четыре месяца. Долгосрочная задолженность предприятия будет погашена через десять месяцев. Выходные пособия и затраты на ликвидацию (не дисконтируются) составят 300 000 руб.

Ставка дисконтирования — 14% при ежемесячном начислении.

Решение.

Ответ: ликвидационная стоимость предприятия составит 549,540 тыс. руб.