Методы сравнительного подхода в оценке стоимости имущества и бизнеса

Расчет рыночной стоимости собственного капитала предприятия методами сравнительного подхода основан на использовании ценовых мультипликаторов. Ценовой мультипликатор — это величина, показывающая соотношение между рыночной ценой бизнеса предприятия, акций, паев, долей в уставном (складочном) капитале, имущественного комплекса и каким-либо финансовым показателем (финансовой базой). Финансовая база оценочного мультипликатора отражает финансовые результаты деятельности предприятия: выручка от реализации, прибыль, денежный поток, дивидендные выплаты и т. д. Кроме финансовой базы, основой которой являются финансовые показатели, может использоваться база, основанная на натуральных показателях: объеме выпуска и т. д.

Методы сравнительного подхода:

• — компании-аналога или рынка капитала — сопоставление цен на акции компаний, размещенных на фондовом рынке, с каким-либо финансовым показателем этой компании. Полученное соотношение — мультипликатор — соотносят с таким же финансовым показателем оцениваемой компании и получают ее рыночную цену. Для сравнения акционерных компаний используется цена единичной акции. Чаще всего данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций;
• — сделок или анализа продаж основан на цене приобретения предприятия в целом или контрольного пакета акций;
• — отраслевых коэффициентов или отраслевых соотношений применяет соотношения между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе соотношения цены продажи предприятия и его производственно-финансовыми характеристиками. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за конъюнктурой, ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. Метод отраслевых коэффициентов требует длительного периода наблюдения, анализа и сопоставления полученных данных.

Процедура определения стоимости предприятия сравнительным подходом заключается в том, что выбирается недавно проданное предприятие (бизнес), аналогичное оцениваемому. Рассчитываются мультипликаторы — соотношение между ценой продажи (Р_ан) и какимилибо финансовыми показателями (критериями сопоставления — К_ан) предприятия-аналога. Мультипликатор умножается на такой же финансовый показатель оцениваемой компании (К_оцен) и получается ее стоимость (РУ_оцен);

Общая формула для сравнительного подхода:

Методы сравнительного подхода используют большое количество ценовой и финансовой информации по предприятиям, отраслям и рынку в целом. Отсутствие достаточной и достоверной ценовой и финансовой информации по отечественным компаниям-аналогам — основной фактор, сдерживающий их широкое применение. Появление в последние годы компаний, специализирующихся на сборе и анализе подобной информации, различных электронных ее источников, становление и развитие новых финансовых технологий (финтех) является существенным прорывом в данном направлении и способствует расширению сферы использования сравнительного подхода в оценочной деятельности. Необходимость в расширении возможностей применения сравнительного подхода определяется тем, что полученные при его использовании результаты имеют наиболее объективную, по сравнению с другими подходами, рыночную основу, качество которой зависит от возможности привлечения широкого круга компаний-аналогов. Сравнительный подход дает наиболее точные результаты в условиях активного рынка компаний и бизнесов, аналогичных объекту оценки.