Структура платежного баланса

Платежный баланс имеет сложную многоэлементную структуру, включает 112 взаимозависимых статей и ряд блоков — видов балансов.

По методике МВФ от 1977 г. статьи платежного баланса стран — членов МВФ классифицируются следующим образом:

А. Текущие операции:

• — товары;
• — услуги;
• — доходы от инвестиций;
• — прочие услуги и доходы;

• — частные односторонние переводы;
• — официальные односторонние переводы.

Итог: А. Баланс текущих операций.

B. Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал:

• — прямые инвестиции;
• — портфельные инвестиции;
• — прочий долгосрочный капитал.

Итог: А + В (соответствует концепции базисного баланса в США).

C. Краткосрочный капитал (этот блок отражает движение инвестиций на срок до одного года включительно, характеризует движение краткосрочных государственных ценных бумаг и обязательств, банковских депозитов, межбанковской задолженности и процентных займов).

D. Ошибки и пропуски (связанные с трудностями подсчетов движения капитала, его нелегальное движение и контрабанда).

Итог: А + В + С + D (соответствует концепции ликвидности в США).

E. Компенсационные статьи (переоценка ЗВР, использование СПЗ (SDR) и др.).

F. Чрезвычайное финансирование (операции по смягчению дефицита платежного баланса: займы у МВФ, МБРР и др.).

G. Обязательства, образующие валютные резервы иностранных официальных органов (купля-продажа государственными органами иностранных ценных бумаг, депозиты государства в зарубежных банках и др.).

Итог: A + B + C + D+ E + F + G (соответствует концепции официальных расчетов в США).

H. Итоговое изменение (но не объемы) резервов:

• — СПЗ (SDR);
• — Резервная позиция в МВФ;
• — Иностранная валюта;
• — Прочие требования;
• — Кредиты МВФ.

Многие страны используют свои методики составления платежных балансов, что связано с особенностями их экономики, внешнеэкономического положения, принятой системы счетоводства. Это усложняет возможности сопоставления показателей платежных балансов разных стран.

В России платежный баланс составляется в соответствии с требованиями МВФ, но он имеет особенности, например, по расчету официальных резервов (из их сумм исключается эквивалент остатка валютных средств банков-резидентов на их счетах, открытых в Банке России).

Примерная структура платежного баланса представлена в табл. 8.5, а платежный баланс России за 1997 г. (самый проблемный в ее истории в связи с дефолтом в 1998 г.) — в табл. 8.6.

Чаще всего в платежном балансе выделяют три блока (части): счет текущих операций; счет движения капитала и финансовых операций; изменение официальных резервов (не объемы ЗВР, а их изменения).

Примерная обобщающая структура платежного баланса страны

С бухгалтерской точки зрения платежный баланс всегда сбалансирован. Однако отдельные его блоки и статьи могут иметь активное сальдо (когда зарубежные поступления валюты превышают платежи) или пассивное сальдо (когда поступления валюты меньше платежей).

Рассмотрим основные блоки платежного баланса подробнее.

• 1. Счет текущих операций (операции называют текущими, чтобы отделить мировую торговлю товарами от международного движения капиталов и кредитов). Торговый баланс включает следующие подблоки (счета).
• 1) Торговый баланс страны — это соотношение доходов всех резидентов данной страны по экспорту товаров (осязаемых ценностей) и услуг (неосязаемых, невидимых ценностей) и их расходов по импорту товаров и услуг. Счет торгового баланса (СТБ) рассчитывается как разница между суммой экспорта X и суммой импорта М товаров и услуг: СТБ = Х — М.

Активное сальдо торгового баланса при прочих равных условиях означает высокую конкурентоспособность товаров в стране и за рубежом, превышение экспорта над импортом, приток валюты для оплаты обязательств по другим статьям платежного баланса и всегда является зеркальным отражением его дефицита у стран — торговых партнеров. А пассивное сальдо — явление нежелательное, ибо это сокращает ЗВР страны.

Активное или пассивное сальдо торгового баланса вызывается не только экономическим потенциалом страны. С одной стороны, рост мировых цен на нефть (основы экспорта России), несмотря на кризис экономики, в том числе и этой отрасли, позволяет увеличивать чистый экспорт России, который с 1990 по 2016 г. вырос с минус 10,7 млрд до 90,3 млрд долл. С другой стороны, улучшение инвестиционного климата в стране, рост закупок новых зарубежных технологий в целях активизации экономического развития могут вызвать временный дефицит торгового баланса, но в долгосрочном периоде это может дать умноженный положительный эффект.

2) Чистые факторные доходы из-за границы — сальдо, разница между расходами и доходами страны по факторам производства. Они появляются в результате операций, подобных импорту и экспорту товаров, и состоят из чистой оплаты труда сезонных работников, чистых дивидендов, процентов, других доходов от экспорта кредитных услуг — услуг функционирования за рубежом отечественного денежного капитала (инвестиций).

При этом чистые доходы, например, по инвестициям могут быть положительными, если, например, используемый в других странах капитал России приносит доход по дивидендам и процентам больше, чем функционирующий в России зарубежный капитал, или отрицательными, если доходы по дивидендам и процентам от вложенного российского капитала за рубежом меньше доходов, получаемых зарубежными инвесторами от их капитала, вложенного в России.

3) Чистые текущие трансферты — разница между текущими трансфертами, выплаченными за рубеж и полученными из-за рубежа. Они включают в себя чистые частные и чистые официальные односторонние переводы средств: взносы в международные организации, дары, денежные переводы.

Операции первого блока платежного баланса (услуги, доходы от инвестиций и односторонние переводы), которые не относятся к экспорту и импорту товаров (осязаемых ценностей), принято называть невидимыми операциями, или услугами и некоммерческими платежами.

Сальдо счета текущих операций в макроэкономических моделях изображается и определяется обычно следующей формулой:

где X — экспорт товаров и подобные экспорту операции;

М — импорт товаров и подобные импорту операции;

Х_п — чистый экспорт;

Y — валовой национальный располагаемый доход, включающий ВВП, чистые факторные доходы из-за границы и чистые трансферты;

С + I + G — абсорбция (отечественное поглощение);

С — личные потребительские расходы домохозяйств;

I — внутренние инвестиции;

G — госрасходы.

Из этого следует, что экспорт за минусом импорта представляет собой чистый экспорт, который равен валовому национальному располагаемому доходу за вычетом абсорбции. Абсорбция — часть ВВП, реализуемая в обмен на расходы отечественных домохозяйств, фирм и государства, правительства.

Платежный баланс России за 1997 г., млн долл. США (накануне дефолта 1998 г.).

Таблица 8.6

Если расходы страны по оплате импорта меньше доходов от экспорта, то складывается положительное сальдо баланса счета текущих операций, то есть страна получает больше инвалюты, чем расходует ее за границей (положительное сальдо текущего положительного баланса равно приросту чистых зарубежных активов). В этой ситуации страна накапливает зарубежные активы и может предоставлять кредиты нерезидентам.

Если же расходы по оплате импорта выше доходов от экспорта, возникает отрицательное сальдо (дефицит) счета баланса текущих операций, которое должно покрываться либо с помощью зарубежных заимствований, либо продажей части активов нерезидентам (дефицит текущего платежного баланса равен уменьшению чистых зарубежных активов). То и другое отражается в счете движения капитала (во втором блоке платежного баланса) и сокращает чистые зарубежные активы (ЧЗА, NFA) — это, напомним, разность между объемом зарубежных активов, которыми владеют резиденты данной страны, и объемом ее национальных активов, которыми владеют нерезиденты.

• 2. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами (второй блок платежного баланса) включает в себя две части (группы счетов).
• 1) Счет операций с капиталом — это в основном трансферты — безвозмездная передача странами друг другу основных фондов или средств для их приобретения (примером здесь является частичное финансирование США уничтожения на территории России в 1990;е гг. объектов ВПК), а также сделки, связанные с куплей-продажей нематериальных нефинансовых активов, например лицензий на производство продукции.
• 2) Финансовый счет, включающий в себя:
  • а) приток и отток прямых инвестиций (чистые ПИИ) — вложения в капитал фирм, в том числе покупкой вновь выпускаемых акций и реинвестированием прибыли;
  • б) приток и отток портфельных инвестиций (чистые портфельные инвестиции — купля у нерезидентов или продажа им ценных бумаг), обращающихся на вторичном рынке акций, облигаций, векселей;
  • в) приток и отток прочих инвестиций (чистые прочие инвестиции) — сделки между резидентами и нерезидентами с валютой, банковскими вкладами, торговыми кредитами и пр.

Вывоз капитала фиксируется в платежном балансе со знаком «минус», а его ввоз — со знаком «плюс». Поэтому баланс движения капиталов (БДК) количественно равен поступлениям в страну валюты от продажи нерезидентам активов П за минусом расходов Р страны на покупку зарубежных активов: БДК = П — Р.

Если расходы на покупку зарубежных активов выше доходов от их зарубежных продаж, то это означает чистый отток (вывоз) капитала, снижение в стране объема инвалюты и появление дефицита (отрицательного сальдо) счета движения капитала и финансовых операций. А если расходы на покупку зарубежных активов ниже доходов от их зарубежных продаж, это означает чистый приток (ввоз) капитала в страну, прирост запасов инвалюты и появление положительного сальдо движения капитала и финансовых операций.

В России в 1997 г. (накануне дефолта 1998 г., см. табл. 8.6) сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами (как и сальдо счета текущих операций) было положительным (5692 млн долл.). При этом отрицательным оказалось сальдо по счету операций с капиталом (-797 млн долл.), но положительным — по финансовому счету (6489 млн долл.).

Последнее сложилось за счет положительного сальдо по счетам инвестиций: прямых (3624 млн долл.) и портфельных (45 439 млн долл.). Столь высокий приток в Россию портфельных инвестиций связан с очень высокой доходностью на рынке краткосрочных облигаций государства, что в августе 1998 г. и привело к дефолту. А по статье прочих инвестиций (третий элемент финансового счета) сложилось отрицательное сальдо (-42 574 млн долл.), что указывает на резкий их отток за границу. Таким образом, в 1997 г. основную роль в поддержании положительного сальдо платежного баланса России сыграл экспорт товаров и портфельных инвестиций — ГКО.

Операции движения капитала во многом определяются текущими операциями и отличаются от них тем, что, во-первых, текущие операции, в отличие от операций движения капитала, не вызывают ответных операций, являются окончательными. Во-вторых, в краткосрочном периоде текущие операции более устойчивы, а их результат отражает влияние более глубоких экономических тенденций, чем операции движения капитала.

Мировая миграция капитала, особенно в кризисных ситуациях, труднее других форм международных связей поддается учету, так как капитал часто мигрирует нелегально, с ним тесно связана контрабанда. Это в какой-то мере отражается в специальной статье «Ошибки и пропуски».

Первый и второй основные блоки платежного баланса взаимозависимы. Дефицит платежного баланса по счету текущих операций финансируется чистым притоком капитала на счет движения капиталов. При этом государство вынуждено или брать кредиты у нерезидентов, или продавать часть своих активов, что и отражается в счете движения капиталов. А актив счета текущих операций платежного баланса, наоборот, сопровождается чистым оттоком капитала по балансу счета движения капиталов. При этом избыточные средства текущего платежного баланса могут использоваться для покупки недвижимости или предоставления займов нерезидентам. Но если актив баланса счета движения капитала оказывается меньше пассива баланса счета текущих операций, то для урегулирования несбалансированности платежного баланса используются официальные резервы страны путем их изменения.

3. Изменение официальных резервов. Этот блок не всегда выделяется в качестве особого (третьего) элемента платежного баланса, так как по методике МВФ с 1993 г. классификация статей платежного баланса базируется на различии лишь двух основных разделов: счет текущих операций и счет операций с капиталом и капитальными инструментами. Сальдо баланса по этим двум блокам классифицируется как итоговый баланс, уравновешивающийся операциями с официальными резервами.