Механизм функционирования рынка драгоценных металлов

Как уже отмечалось выше, исторически сложилось, что драгоценные металлы во всем мире играли роль денег. Фактически современная история рынка драгоценных металлов начинается с 1968 г., когда основные государства мира отказались от жесткой привязки курсов национальных валют к золоту.

Рынок драгоценных металлов можно определить как общемировую систему обращения драгоценных металлов на различных уровнях, включающую в свою структуру биржи, кредитные организации, производителей, инвесторов и частных лиц, проводящих регулярные операции в целях промышленно-бытового потребления, частной тезаврации, инвестиций, страхования рисков, спекуляций и т. д.

Круг участников этого рынка довольно узкий, что обусловлено его специфичностью и жестким государственным регулированием. Для работы на данном рынке необходимо исторически сложившееся имя, тесная связь с клиентской сетью, имеющие интересы на данном рынке, и соблюдение строгих жестких финансовых требований, предъявляемых законодательством.

Рынок драгоценных металлов в широком смысле слова включает в себя всю совокупность разнообразных взаимоотношений между субъектами рынка. К основным субъектам рынка драгоценных металлов можно отнести:

Золотодобывающие компании, прииски, шахты и рудники, ассоциации производителей золота.

Основное количество первичного золота поставляется на рынок золотодобывающими компаниями, которые благодаря этой деятельности образуют важную категорию участников рынка. По масштабу деятельности они делятся на небольшие компании, которые не имеют возможности вести дела непосредственно с брокерскими конторами, и на огромные корпорации, ведущие дела во всех сферах рынка золота. Последние проводят свои операции в масштабах, достаточно значительных для мгновенных изменений цен, вследствие чего их деятельность находится под пристальным вниманием других участников рынка. Предприятия по очистке и облагораживанию золота также действуют на оптовом рынке как с целью обеспечения своих производственных процессов, так и с целью периодических покупок и продаж золота по поручению своих клиентов.

Профессиональные дилеры и посредники.

Это главным образом банки и специализированные компании. Они закупают золото за свой счет и затем перепродают его другим банкам. Иногда банки закупают металл для пополнения своих резервов.

Английский Банк (Bank of England) с первых дней своего существования (1694 г.) являлся центром торговли благородными металлами. Он и по сей день остается главным учреждением, контролирующим Лондонский оптовый рынок слитков золота. После калифорнийской и австралийской «золотых лихорадок» в 50-х годах XIX в, рынок золота расширился, и появились брокерские конторы, специализирующиеся на операциях с золотом в слитках. Одними из первых, возникших в этот период контор, были фирмы:

«Мокатга энд Голдсмит» (Moccata & Goldsmith) (позже поглощенабанком Standard Chartered Bank);

«Н. М. Ротшильд энд Санз» (N. M. Rothschild and Sons);

«Семюэл Монтегю» (Samuel Montague) (позднее поглощена банком.

Midland Bank PLC);

*"Шарпе Пиксли" (Sharps Pixley) (позднее поглощена банком Deutsche Bank).

Под различными новыми наименованиями они функционируют и в наши дни. Первоначально их бизнес заключался, главным образом в импорте золота, которое они покупали у зарубежных золотодобывающих компаний, и в продаже слитков Английскому банку. Эти фирмы стали первыми «брокерами» на рынке золота, выступая в качестве агентов-посредников между продавцами и покупателями и зарабатывая комиссионные при заключении сделок.

В настоящее время указанные компании являются подразделениями банков, названных в скобках, осуществляющих торговлю драгоценными металлами.

Фирмы, торгующие золотом в слитках, действуют как в качестве брокеров для покупателей, так и в качестве первичных дилеров, удерживая свои собственные позиции в торговле благородными металлами с целью получения прибыли за счет динамики цен. Лондонская Ассоциация рынка драгоценных металлов (London Bullion Market Association — LBMA), представляющая интересы участников на оптовом рынке, делит их на две категории: участники, формирующие рынок («маркет-мейкер» — market maker) и обычные участники. В настоящее время официально зарегистрировано 14 участников, формирующих рынок, и 48 обычных участников.

Фирмы, выступающие в качестве маркет-мейкеров, обязаны при запросах своих клиентов и других маркет-мейкеров котировать цену на металл в течение всего своего рабочего дня. При этом маркет-мейкеры котируют одновременно цену покупки и цену продажи металла (bid price и offer price). Обычные дилеры, как правило, устанавливают цены только для своих агентов и не обязаны формировать рыночные цены.

В настоящее время на межбанковском рынке драгоценных металлов работают всего две чисто брокерские компании. Это TFS — Tradition Financial Services, LONDON и PREMEX AG, Zurich. В отличие от основных участников рынка — банков маркет-мейкеров — брокеры не предоставляют своих котировок и не имеют права держать открытые позиции. За свои услуги брокеры получают комиссионные по сделкам «спот» — это пять центов за унцию.

Большинство участников данного рынка признаются международными банками как субъекты, оказывающие влияние на динамику цен на золото в рамках валютной системы. К прочим участникам относятся крупные финансово-торговые компании, компании, торгующие благородными металлами, и фирмы, занимающиеся очисткой и рафинированием металлов.

Центральные банки, С одной стороны, они выступают как крупные инвесторы, располагающие большим объемом металла, с другой — в их функцию входит установление правил игры на золотом и финансовом рынках. Одновременно с этим они являются крупнейшими продавцами и покупателями металлов.

Наибольшим влиянием обладает центральный банк США — Федеральная резервная система (US Federal Reserve System или кратко FED). Далее за ним следуют центральный банк Германии — Бундесбанк (Deutsche Bundesbank) и Великобритании — Банк Англии (Bank of England, называемый также Old Lady).

Центральные банки других стран также играют существенную роль на рынке драгоценных металлов, поскольку значительную часть национальных резервов своей страны они хранят в виде золота. По причине большой величины этих запасов действия центральных банков могут оказывать решающее влияние на рынок золота. В прежние времена на долю центральных банков приходилась, как правило, примерно половина закупок всего поступающего на рынок золота, однако с 1971 года, после того, как исчезла возможность обмена долларов США на золото, банки превратились в чистых продавцов.

С прекращением деятельности «золотого пула», существовавшего в 1960;х годах, обнаруживается несогласованность в действиях центральных банков, тем не менее, целый ряд центральных банков продолжают оставаться регулярными участниками рынка золота. Центральные банки некоторых золотодобывающих стран формируют рыночные цены на золото местного производства. Наиболее влиятельным из них является Южноафриканский резервный банк, поскольку Южная Африка все еще остается на сегодня крупнейшей золотодобывающей страной. Этот банк действует не только на рынке продажи золота с немедленной поставкой, но и проявляет активность на вторичных рынках с целью хеджирования продажной цены производимого золота. Центральные банки Бразилии, Колумбии, Эквадора, Венесуэлы, Филиппин и Зимбабве также активно действуют в установлении рыночных цен на производимое в этих странах золото.

Английский банк относится к группе центральных банков, которые, во-первых, торгуют золотом за свой счет и, во-вторых, выпускают золото на рынок с целью получения некоторой финансовой прибыли на свои золотые резервы. Английский Банк и Банк международных расчетов действуют на рынке также и от имени других центральных банков.

Биржи драгоценных металлов Непосредственно специализированные биржи драгоценных металлов отсутствуют.

В ряде стран (в первую очередь в США) функционируют биржи, на которых осуществляется торговля фьючерсами на золото и другие драгоценные металлы. Основная задача этой торговли — хеджирование цен на драгоценные металлы.

Инвесторы Кроме промышленного потребления наличных слитков, существует также инвестиционный спрос, например, со стороны пенсионных фондов и частных инвесторов. На них рассчитаны определенные виды слитков и монет.

Инвесторы, за исключением частных лиц, могут быть и поставщиками. Особую роль в этом случае играют различные фонды и международные организации-Инвесторы — обширная категория участников рынка золота, которая может быть разделена на множество групп. Формы инвестиций в золото разнообразны: это и приобретение золотых монет, слитков или ювелирных изделий, и дилерство на неопределенных условиях на рынке продаж за наличные или же участие в опционах и скупке золота в спекулятивных целях, а также приобретение акций каких-либо организаций и фондов, которые могут иметь золото или связаны с инвестициями в золото. Именно деятельность инвесторов стала причиной резких изменений цен на золото после 1971 г., несмотря на то, что физические потребности ювелирной и других отраслей промышленности в золоте вполне удовлетворялись на уровне минимальных цен.

В Северной Америке и в Европе имеет место тенденция к превращению инвесторов в спекулянтов, которые с помощью таких способов, как торговля золотом за счет залоговой суммы, фьючерсные сделки и опционы, пытаются в течение коротких промежутков времени получить прибыль, используя игру цен, без физического приобретения или поставки золота. Азиатские инвесторы, в отличие от американских и европейских, стремятся к физическому накоплению золота в слитках различных форм и рассматривают инвестиции в золото в качестве средства, позволяющего выходить из критических финансовых ситуаций.

Промышленные потребители К ним относятся ювелирное производство, промышленные предприятия, а также зачастую и аффинажные предприятия.

Значительную часть клиентуры предприятий по очистке золота составляют различные отрасли промышленности, нуждающиеся в получении золота с различными конкретными характеристиками. Для нужд электронной промышленности может потребоваться золото чистотой 999,99 (пять девяток), тогда как потребности ювелиров могут ограничиваться золотом в виде песка для последующей его переплавки. Несмотря на то, что промышленные предприятия часто производят покупки драгоценных металлов через брокерские фирмы, имеющие драгоценные металлы на консигнационных складах, в некоторых случаях именно брокерские конторы осуществляют очистку и облагораживание драгоценных металлов от имени и по поручению своих клиентов.

Как отмечалось ранее, рынок драгоценных металлов включает в себя всю совокупность взаимоотношений между субъектами рынка. Фактически такие отношения возникают уже на этапе разведки, далее идут добыча, переработка (аффинирование), производство ювелирных изделий и использование в промышленности, медицине и, наконец, торгово-финансовая деятельность с драгоценными металлами, которая является как бы заключительным этапом в цепи появления золота и одновременно самостоятельным блоком взаимоотношений субъектов рынка драгоценных металлов.

К драгоценным металлам, как объекту рынка, относятся золото, серебро и металлы платиновой группы: платина, палладий, родий, рутений, иридий, осмий. Постоянный рынок существует на золото, серебро, платину и палладий.

По своему назначению драгоценные металлы играют двоякую роль:

во-первых, они предназначены для промышленного использования (техника, электроника, медицинское оборудование, протезирование и т. д.);

во-вторых, они являются предметом инвестиций, исторически используются для изготовления монет, в ювелирных украшениях, накапливаются в качестве сокровищ, резервов, поскольку являются капиталоемкими, имея большую стоимость в единице объема, удобны для хранения.

Существующий спрос на драгоценные металлы удовлетворяется за счет добычи, а также возврата и переработки вторичного сырья, в основном ювелирного и электронного лома. Выравнивание спроса и предложения осуществляется с помощью рыночных механизмов. Рынок позволяет определять цену металла непрерывно, так как почти 24 часа в сутки, исключая выходные дни и даты официальных праздников, дилеры всего мира осуществляют торговые и спекулятивные сделки.

История рынка золота тесно связана с Историей международных валют. Фактически рынок золота в значительной степени был неотличим от валютного рынка вплоть до 1968 г., когда курсы валют стали плавающими, а сами валюты стали продаваться независимо от золота.

Существенной особенностью рынка золота является торговля, которая привязана к месту нахождения металла (location). Основными центрами торговли являются:

• — Локо Лондон (Loco London)
• — Локо Цюрих (Loco Zurich)
• — Локо Нью-Йорк (Loco New York)
• — Локо Токио (Loco Tokyo)

Крупнейший мировой центр по торговле золотом — Лондон. Это место оплаты стандартных золотых контрактов, т. е. место осуществления поставки золота независимо от того, где была заключена сделка. Такие сделки называются «Локо Лондон» (Loco London), т. е. «с поставкой в Лондоне».

Функционирование золотых рынков не прекращается ни на минуту. Свою работу в календарных сутках они начинают на Дальнем Востоке, в Новой Зеландии (Веллингтон), проходя последовательно более поздние часовые пояса (соответственно — Сидней, Токио, Гонконг, Сингапур, Москву, Франкфурт, Лондон) и заканчивая день в Нью-Йорке и Лос-Анджелесе.

Обычно золотые и финансовые рынки страны работают 8—9 часов-Географическая протяженность рынков приводит к тому, что характер торговли золотом и денежными ресурсами может значительно различаться по мере вступления в работу более поздних регионов. С самого утра активно работают азиатские рынки, однако Сидней и Токио уже закрываются, когда начинает работу европейский золотой рынок. Рынок в Нью-Йорке открывается после обеда в Лондоне и ближе к вечеру в Москве.

Достаточно удобное расположение Москвы — в середине географических поясов — позволяет московским банкам в обычные рабочие часы застать функционирование практически всех основных золотофинансовых центров; утром до полудня работает Токийский рынок, до обеда — Сингапурский; Лондонский рынок начинает работу в 11 часов утра по Москве, а после 16 часов стартуют операции в Нью-Йорке.

В зависимости от объема проводимых операций и их разновидности можно выделить следующие виды рынков драгоценных металлов:

международный или мировой рынок региональный рынок внутренний рынок.

Мировой рынок является наиболее всеобъемлющим, на нем совершаются наиболее крупные сделки, а также отсутствуют ограничительные налоги и таможенные барьеры. Правила проведения операций не кодифицированы и устанавливаются самими участниками рынка. Операции носят оптовый характер, их проводят в основном крупные банки и компании с большими оборотами. Операции с драгоценными металлами проводятся круглосуточно.

Круг участников этого рынка, по сравнению с валютным, значительно уже. Только сравнительно небольшое количество банков проводят операции с драгоценными металлами, так как для этого необходимы добротные исторически сложившееся имя, тесная связь с клиентской сетью, завязанной на золото, и соблюдение строгих, жестких финансовых требований к банку, его балансу.

Региональные рынки примыкают к мировым и также носят в основном международный характер. В основе своей они ориентированы на местных клиентов, более мелких. Котировки цен производятся менее регулярно; в расчетах используется американский доллар, но иногда и региональные валюты, имеющие хождение в данном регионе.

Внутренние рынки — это, как правило, рынки одного или нескольких государств. На этих рынках осуществляется государственное регулирование путем установления цен, налогов, акцизов, тарифов, квот на ввоз-вывоз, а также применяются административные методы. В качестве средства расчетов используются местные валюты. Здесь условно можно выделить свободные внутренние рынки (это рынки, на которых государство не ограничивает ввоз-вывоз драгоценных металлов и не очень жестко осуществляет регулирование). Но в основном здесь функционируют регулируемые или ограниченные рынки. Регулирование ведется путем квотирования, лицензирования, установления пошлин и налогов. Кроме того, существуют закрытые рынки, на которых запрещается ввоз-вывоз золота, а также устанавливаются такие экономические условия, при которых торговля драгоценными металлами становится невыгодной (операции попадают под действие налогов, а цены на металлы выше, чем на международном рынке).

В тех странах, где существует закрытый рынок, есть и черный рынок и контрабанда (Индия, Пакистан и другие страны). Внутренний рынок может нормально функционировать только при невысоких ограничениях. Если же в государстве с более или менее развитой рыночной экономикой внутренние цены за счет пошлин и налогов начинают превышать более чем на 80% мировые, это приводит к переливу оборота местного рынка в сектор «черного» рынка.

Условно рынок драгоценных металлов можно поделить на рынки:

физического наличного металла безналичного металла.

На рынке физического металла можно выделить:

• 1. Оптовый рынок — так называют межбанковский рынок и поставки от него торговым компаниям, занимающимся дальнейшей перепродажей продукта конечным потребителям. В международный оборот включена оптовая торговля — это продвижение металлов от производителя к потребителю на внутренние рынки;
• 2. мелкооптовый рынок;
• 3. розничный рынок — снабжает металлом непосредственных потребителей и мелких инвесторов, сконцентрированных на внутреннем рынке.