Особенности российского рынка акций

Российские акции, обращающиеся на бирже, лишь сугубо формально делают их обладателей совладельцами соответствующих предприятий. По своей экономической сути это чаще всего что-то среднее между настоящей акцией и долгоиграющим лотерейным билетом. Риск потерь при инвестициях в них существенно выше, чем у вложения в акции на фондовых рынках большинства других стран.

С другой стороны, в силу тех же причин их доходность при благоприятном течении событий может оказаться существенно более высокой.

Международный опыт не может считаться в полной мере применимым к российской ситуации, поскольку обычные акции, которые торгуются на бирже в России — это, по сути дела, не совсем то же самое, что называется акциями в большинстве зарубежных стран.

Обращающиеся на бирже ценные бумаги лишь формально юридически обозначают право собственности на соответствующие компании. Фактически же они с собственностью на реальный бизнес почти не связаны.

Шансов повлиять на управление компанией у мелких инвесторов практически нет. Но это часто верно и зарубежом. Важнее, что случаев успешной биржевой скупки контрольного пакета акций первоклассной компании наша практика практически не знает. Да и безуспешных было не так много.

Для подавляющего большинства этих компаний невозможна ситуация «недружественного» поглощения, когда новый владелец по повышенной в сравнении с обычной цене скупает на бирже акции непосредственно у акционеров против воли менеджмента компании. Зато реальны рейдерские захваты при поддержке госструктур. Что цены акций, естественно, снижает, а не повышает.

По сути, разница между акциями основных акционеров и акциями, торгующимися на бирже, сегодня куда больше, чем, например, разница между наличным и безналичным рублем в Советском Союзе.

Конечно, неправильно было бы утверждать, что акции Газпрома ничем не отличаются от акций МММ. Скорее они располагаются сегодня где-то между долгоиграющими лотерейными билетами, и, скажем, акциями Бритиш Петролеум.

Естественно, что столь слабо связанные с реальной собственностью ценные бумаги гораздо менее устойчивы в своей цене, чем «нормальные» акции. И это одна из причин того, что российский фондовый рынок столь стремительно, быстрее других развивающихся рынков, рос в последние годы и столь глубоко и резко упал во время кризиса, несмотря на большие золотовалютные запасы России.

Специфика наших ценных бумаг не позволяет уверенно рассчитывать на то, что стоимость российских акций в длительной перспективе обязательно будет меняться в точности по закономерностям, характерным для мирового фондового рынка.

С другой стороны, преобразование общественно-правовой среды, реальное укрепление прав собственности, изменение корпоративной культуры потенциально может очень существенно повысить стоимость многих российских акций, если они станут действительно означать собственность их владельцев на долю компании.

У нас мало применимы многие и так не слишком надежные показатели, которые используются за рубежом, чтобы оценить обоснованность стоимости акции. Один из самых популярных — отношение цены 1 акции к приходящейся на нее прибыли компании.

Использование этого показателя подразумевает фактическое право собственности акционера на прибыль. В России доля прибыли, идущая на выплату дивидендов, у подавляющего большинства российских акционерных компаний существенно ниже среднемировых показателей. Что и понятно. Реальные владельцы компании выделяют портфельным и «народным» инвесторам своих «лотерейных билетов» любую удобную им сумму, распоряжаясь большей частью прибыли преимущественно в своих интересах, не обязательно совпадающих с выгодой компании, акции которой вы купите.

К государству, выступающему как владелец компании, это относится в еще большей мере, чем к частным владельцам контрольных пакетов. Крупные АО, контролируемые государством, тратят огромные средства на навязанные им «государственные» задачи, никак не связанные с получением прибыли для акционера.

В приложении мы можем увидеть динамику развития российского рынка акций за 2011 г. по свединиям ОАО Сбербанк России Контрольные тестовые задания.

/отметьте правильный вариант (варианты) ответа следующим образом:/.

• 1. Доход, полученный по облигациям, которые были проданы по цене ниже номинальной называется:
  • а) Дивиденд;
  • б) Дисконт;
  • в) Прибыль.
• 2. Определите соответствие между терминами и дефинициями:

Задача Капитал акционерного общества состоит из 8 000 обыкновенных и максимально возможного количества привилегированных акций номиналом 100 руб. Дивиденд по привилегированным акциям установлен в размере 7 рублей на акцию. По итогам финансового года чистая прибыль общества составила 500 000 рублей. Рассчитайте показатель дохода на акцию (EPS).

Решение:

В соответствии с Федеральным законом «Об Акционерных обществах» доля привилегированных акций в установленном капитале АО не должна превышать 25%. Следовательно, доля обыкновенных акций равна 75%, а доля привилегированных 25%. Соответственно капитал АО состоит из 6000 обыкновенных акций и 2000 привилегированных.

EPS показывает, сколько рублей прибыли компания заработала за период на одну акцию. Рассчитывается EPS по следующей формуле:

EPS = (Прибыль — Дивиденды по привилегированным акциям) / количество обыкновенных акций Дивиденды по привилегированным акциям = 7 руб. * 2000 = 14 000.

EPS =(500 000 — 14 000) / 6 000 = 81 руб.